2025-02-21T08:11:01-05:00 DEBUG: VuFindSearch\Backend\Solr\Connector: Query fl=%2A&wt=json&json.nl=arrarr&q=id%3A%22irk-123456789-201482%22&qt=morelikethis&rows=5

2025-02-21T08:11:01-05:00 DEBUG: VuFindSearch\Backend\Solr\Connector: => GET http://localhost:8983/solr/biblio/select?fl=%2A&wt=json&json.nl=arrarr&q=id%3A%22irk-123456789-201482%22&qt=morelikethis&rows=5

2025-02-21T08:11:01-05:00 DEBUG: VuFindSearch\Backend\Solr\Connector: <= 200 OK

2025-02-21T08:11:01-05:00 DEBUG: Deserialized SOLR response

Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління

Стаття присвячена обґрунтуванню необхідності удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах вартісно-орієнтованого управління. Досліджено ключові елементи системи фінансового менеджменту та їх взаємодію. Визначено основні проблемні аспекти системи фінансового менедж...

Full description

Saved in:

Bibliographic Details
Main Authors:	Копішинська, К.О., Качур, А.Р.
Format:	Article
Language:	Ukrainian
Published:	Інститут економіки промисловості НАН України 2024
Series:	Економічний вісник Донбасу
Subjects:	Фінанси
Online Access:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/201482
Tags:	Add Tag No Tags, Be the first to tag this record!

id	irk-123456789-201482
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-2014822025-01-20T18:13:05Z Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління Копішинська, К.О. Качур, А.Р. Фінанси Стаття присвячена обґрунтуванню необхідності удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах вартісно-орієнтованого управління. Досліджено ключові елементи системи фінансового менеджменту та їх взаємодію. Визначено основні проблемні аспекти системи фінансового менеджменту вітчизняних промислових підприємств. Розглянуто необхідність трансформації фінансового менеджменту з орієнтацією на максимізацію ринкової вартості, що досягається впровадженням вартісно-орієнтованого управління (Value-Based Management, VBM). Досліджено основні інструменти та механізми, які сприяють реалізації концепції VBM. Запропоновано шляхи адаптації цих інструментів до умов бізнес-середовища для підвищення стійкості та конкурентоспроможності підприємств. The article is devoted to substantiating the need to improve the financial management system of industrial enterprises on the basis of value-based management. The key elements of the financial management system and their interaction are studied. The main problematic aspects of the financial management system of domestic industrial enterprises are identified. The need for the transformation of financial management with an orientation towards maximizing market value, which is achieved by implementing value-based management (Value-Based Management, VBM), is considered. The main tools and mechanisms that contribute to the implementation of the VBM concept are studied. Ways of adapting these tools to the business environment are proposed to increase the sustainability and competitiveness of enterprises. 2024 Article Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління / К.О. Копішинська, А.Р. Качур // Економічний вісник Донбасу. — 2024. — № 3 (77). — С. 66-73. — Бібліогр.: 13 назв. — укр. 1817-3772 DOI: https://doi.org/10.12958/1817-3772-2024-3(77)-66-73 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/201482 658.15+338.45 uk Економічний вісник Донбасу Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Фінанси Фінанси
spellingShingle	Фінанси Фінанси Копішинська, К.О. Качур, А.Р. Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління Економічний вісник Донбасу
description	Стаття присвячена обґрунтуванню необхідності удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах вартісно-орієнтованого управління. Досліджено ключові елементи системи фінансового менеджменту та їх взаємодію. Визначено основні проблемні аспекти системи фінансового менеджменту вітчизняних промислових підприємств. Розглянуто необхідність трансформації фінансового менеджменту з орієнтацією на максимізацію ринкової вартості, що досягається впровадженням вартісно-орієнтованого управління (Value-Based Management, VBM). Досліджено основні інструменти та механізми, які сприяють реалізації концепції VBM. Запропоновано шляхи адаптації цих інструментів до умов бізнес-середовища для підвищення стійкості та конкурентоспроможності підприємств.
format	Article
author	Копішинська, К.О. Качур, А.Р.
author_facet	Копішинська, К.О. Качур, А.Р.
author_sort	Копішинська, К.О.
title	Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління
title_short	Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління
title_full	Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління
title_fullStr	Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління
title_full_unstemmed	Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління
title_sort	удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2024
topic_facet	Фінанси
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/201482
citation_txt	Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління / К.О. Копішинська, А.Р. Качур // Економічний вісник Донбасу. — 2024. — № 3 (77). — С. 66-73. — Бібліогр.: 13 назв. — укр.
series	Економічний вісник Донбасу
work_keys_str_mv	AT kopíšinsʹkako udoskonalennâsistemifínansovogomenedžmentupromislovihpídpriêmstvnazasadahvprovadžennâvartísnooríêntovnogoupravlínnâ AT kačurar udoskonalennâsistemifínansovogomenedžmentupromislovihpídpriêmstvnazasadahvprovadžennâvartísnooríêntovnogoupravlínnâ
first_indexed	2025-02-09T04:30:09Z
last_indexed	2025-02-09T04:30:09Z
_version_	1823552736803684352
fulltext	К. О. Копішинська, А. Р. Качур 66 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 DOI: https://doi.org/10.12958/1817-3772-2024-3(77)-66-73 УДК 658.15+338.45 К. О. Копішинська, кандидат економічних наук, доцент, ORCID 0000-0002-1609-2902, e-mail: kopishynska@ukr.net, А. Р. Качур, магістрантка, ORCID 0009-0006-6862-0267, Київський політехнічний інститут імені Ігоря Сікорського УДОСКОНАЛЕННЯ СИСТЕМИ ФІНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТУ ПРОМИСЛОВИХ ПІДПРИЄМСТВ НА ЗАСАДАХ ВПРОВАДЖЕННЯ ВАРТІСНО-ОРІЄНТОВНОГО УПРАВЛІННЯ Постановка проблеми. Умови функціону- вання вітчизняних промислових підприємств сут- тєво ускладнені впливом військово-політичних фак- торів, що обумовили проблеми з логістикою та електропостачанням, зростання дефіциту кадрів, а також загальну кризову ситуацію в економіці. Під впливом цих обставин значна кількість підприємств вимушені орієнтуватись у фінансовому управлінні на короткострокову максимізацію прибутку, щоб за- безпечити виживання та підтримання операційної діяльності. Проте така стратегія обмежує можли- вості для довгострокового розвитку, створення та впровадження інновацій та адаптації до мінливих ринкових умов. Тому наразі критично важливим стає перегляд усталених практик формулювання фі- нансових орієнтирів та пошук підходів до управ- ління фінансовими ресурсами, які зможуть забезпе- чити довгостроковий стійкий фінансовий розвиток. Аналіз останніх досліджень і публікацій. У вітчизняній та зарубіжній науковій літературі знач- ну увагу було приділено концепціям фінансового менеджменту та розвитку системи фінансового уп- равління. Так, дослідження системи фінансового ме- неджменту та питання ефективності управління фі- нансами та впливу фінансових рішень на стратегію підприємства широко представлені у роботах таких вітчизняних вчених як І. Бланк, Г. Савчук, О. Зама- зій, І. Колос, та зарубіжних С. Блок, А. Фабоцці. Та- кож в працях вітчизняних науковців Г. Островська, Т. Томаля, Г. Янчук та зарубіжних П. Дрейк, Б. Пін- дер-Айрес, С. Вандал висвітлено основні переваги застосування концепції вартісно-орієнтованого уп- равління в системах фінансового менеджменту під- приємств різних галузей промисловості та окрес- лено вплив впровадження даних концепція на інвес- тиційну привабливість підприємств. Незважаючи на наявність численних дослі- джень концепції фінансового управління, додатко- вої уваги потребують проблеми оптимізації фінан- сового менеджменту в умовах швидких змін ринко- вих умов, воєнно-економічної нестабільності та швидкого розвитку технологій за допомогою впро- вадження концепції вартісно-орієнтованого управ- ління. Метою статті є дослідження особливостей вартісно-орієнтованого управління та обґрунту- вання необхідності його впровадження для удоско- налення системи фінансового менеджменту про- мислових підприємств. Виклад основного матеріалу дослідження. У сучасній вітчизняній та зарубіжній економічній літературі науковці по-різному визначають по- няття «фінансовий менеджмент». Так, наприклад, І. Школьник [8] його трактує, як комплексну сис- тему принципів та методів, які спрямовані на роз- роблення та втілення управлінських рішень що в свою чергу базуються на формуванні, розподілі та використанні фінансових ресурсів підприємства, і спрямовані на організацію його грошових потоків для досягнення оперативних, тактичних та страте- гічних цілей [8]. Джеймс Ван Хорн [13] визначає фі- нансовий менеджмент, як специфічна управлінська область, що безпосередньо пов’язана з організацією грошових потоків на підприємстві, формуванням та забезпечення капіталом, управлінням грошовими потоками для досягнення підприємством поставле- них стратегічних, тактичних та оперативних цілей [12]. Аналіз релевантної літератури показав, що по- няття «фінансовий менеджмент» є значно ширшим і може розглядатися в трьох аспектах: – процесному: як сукупність процесів, що включать формування, управління, забезпечення, © Видавець Інститут економіки промисловості НАН України, 2024 © Видавець ДЗ "Луганський національний університет імені Тараса Шевченка", 2024 Фінанси К. О. Копішинська, А. Р. Качур 67 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 використання, розподіл та контролювання фінансо- вих ресурсів підприємства з метою забезпечення безперервної діяльності підприємства з мініміза- цією ризику його неплатоспроможності. – організаційному: як напрям управлінської ді- яльності, що передбачає організацію роботи фінан- сових підрозділів підприємства (фінансові служби, бухгалтерія тощо), розподіл повноважень між фі- нансовими менеджерами, забезпечення виконання поставлених перед фінансовими структурами за- вдань та безпосереднє виконання поставлених опе- ративних, тактичних та стратегічних цілей. – підприємницькому: як фінансові послуги платного характеру, що може надавати одне підпри- ємство іншим суб’єктам підприємницької діяль- ності з метою ефективної організації системи управ- ління фінансовими ресурсами на умовах аутсор- сингу [8]. У контексті даного дослідження фінансовий менеджмент буде розглядатись як загальна система фінансового забезпечення промислового підприєм- ства, що націлена на досягнення його загальної мети за допомогою керування фінансовими ресурсами. Таким чином, головною метою фінансового мене- джменту є досягнення поставлених фінансових ці- лей підприємства за результатами здійснення госпо- дарської діяльності. Фінансовий менеджмент є критично важливим елементом системи управління підприємством, оскільки він охоплює комплексні процеси форму- вання, розподілу, контролю та оптимізації фінансо- вих ресурсів з метою досягнення стабільних при- бутків і забезпечення тривалого розвитку. Ця під- система управління дозволяє не тільки раціонально використовувати фінансові потоки, але й адаптува- тися до змін у ринкових умовах, мінімізуючи ризики та забезпечуючи фінансову стійкість. Отже, фінан- совий менеджмент виступає як основа для страте- гічного планування та виконання операційних за- вдань, сприяючи забезпеченню загального успіш- ного результату діяльності підприємства. Система фінансового менеджменту включає такі елементи: суб’єкти та об’єкти фінансового ме- неджменту, фінансову політику, функції фінансо- вого менеджменту та фінансовий механізм підпри- ємства. Схематично систему фінансового менедж- менту підприємства подано на рис. 1. Рис. 1. Схема системи фінансового менеджменту підприємства Складено авторами. Фінансова політика підприємства: стратегічна, так- тична, опера- тивна Фінансовий менеджмент підприємства Суб’єкти фінансового менеджменту: фінан- сова структура підприємства (фінансові менеджери різних рівнів), власники, інве- стори Об’єкти фінансового менеджменту: фінансові ресурси підприємства та фінансова діяльність, що пов'язана з їх формуванням і використанням Мета: головна ціль існування та функціонування підприємства Функції фінансового менеджменту: планування, організація, контроль, регулювання, аналіз Фінансовий механізм підприємства Фінансові методи Фінансові інструменти Фінансові важелі Інформаційне забезпечення Нормативно- правове забез- печення Методичне забезпечення Результати: фінансова стабільність, рентабельність, ліквідність, конкурентос- проможність, зростання вартості підприємства Принципи фінансового ме- неджменту: оптимальність, раціональність, гнучкість, кон- трольованість, прогнозованість К. О. Копішинська, А. Р. Качур 68 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 Основою системи фінансового менеджменту є чітко визначена мета підприємства, яка є базисом для формування фінансової політики підприємства, що, в тому числі. визначає фінансові цілі та загальні принципи управління фінансовими ресурсами. До процесу формування та досягнення фінансових ці- лей підприємства долучені суб'єкти фінансового ме- неджменту, зокрема власники, інвестори та мене- джери, що приймають ключові рішення. Їх роль по- лягає не лише в реалізації функцій фінансового менеджменту, а саме плануванні, організації, конт- ролі, регулюванні, аналізі фінансових потоків, але й у забезпеченні стабільності та зростання підприєм- ства в умовах мінливого зовнішнього середовища. Для того, щоб процес управління фінансами на промисловому підприємстві був ефективним та без- перервним, він повинен бути керованим установле- ним фінансовим механізмом, що адаптований під потреби кожного окремого бізнесу [3]. У даному ас- пекті фінансовий механізм – це цілісна та сукупна система управління фінансами на підприємстві, що охоплює процеси розробки та реалізації управлінсь- ких фінансових рішень та регулює роботу фінансо- вого менеджменту підприємства. Фінансовий механізм являє собою сукупність взаємопов’язаних елементів, що спрямовані на орга- нізацію фінансових відносин, забезпечення раціо- нального розподілу та використання фінансових ре- сурсів підприємства та забезпечення задовільних результатів його діяльності за допомогою ефектив- ного фінансового управління. Базові елементи фі- нансового механізму включають: фінансові методи, фінансові важелі, а також нормативне, правове та ін- формаційне забезпечення. Значення кожного з цих елементів полягає у наступному [4; 9]: – фінансові методи – це сукупність конкретних способів впливу на об’єкти в фінансовому управ- лінні, в тому числі на фінансові ресурси, фінансові ризики, фінансові відносини тощо. Прикладами фі- нансових методів є процеси у сфері управління фінансами на підприємстві. – фінансові важелі – є набір інструментів реалі- зації фінансових методів. Важелі також можна роз- глядати як певні мотиватори в процесі прийняття управлінських рішень та використання фінансових методів; – нормативне забезпечення становлять норми і правила, що регулюють діяльність фінансової сис- теми. Прикладами є: інструкції, нормативи, закріп- лені положення, статут тощо; – правове забезпечення регламентує відповід- ність фінансової діяльності підприємства діючим за- конодавчим актам і включає: Закони України, по- станови Верховної Ради, накази, положення, норма- тивні акти та інші нормативно-правові документи, що регулюють діяльність суб’єктів господарської діяльності; – інформаційне забезпечення відповідає за ви- черпність та достовірність фінансової інформації, що використовується у роботі підрозділів підприєм- ства. Складовими цієї системи є: звіти про діяль- ність та ціни на ринку, інформація про курси валют, процентні ставки банків та інша інформація [4; 9]. Взаємозв’язок елементів фінансового меха- нізму відображає послідовність етапів управління фінансовими ресурсами, інструментами та проце- сами, які забезпечують досягнення фінансових ці- лей підприємства, що схематично представлено на рис. 2. Рис. 2. Схема взаємозв’язку елементів фінансового механізму підприємства в процесі фінансового управління Складено на основі [9]. Так, керівництво підприємства, маючи на вході фінансові ресурси (власні та залучені) здійснює фі- нансове планування, визначаючи фінансові цілі та формуючи фінансові плани для їх досягнення. Від- повідно до сформованих фінансових цілей обира- ються фінансові методи, важелі та інструменти, які забезпечують прийняття та реалізацію відповідних управлінських рішень. Результати фінансової діяль- ності підприємства потребують системного конт- ролю та моніторингу для забезпечення максималь- них результатів на виході. Таким чином забезпе- чення роботи всіх складових фінансового механізму Вхідні ресурси Фінансове планування і прогнозування Вибір фінансових методів, важелів та інструментів Прийняття управлінських рішень, орієнтованих на мету Організація виконання управлінських рішень (виконання певних дій для досягнення поставленої мети) Фінансове регулювання Фінансовий контроль Вихідні результати К. О. Копішинська, А. Р. Качур 69 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 сприяє ефективному досягненню цілей, поставле- них фінансових менеджментом, а отже, сприяє за- безпеченню безперервної роботи підприємства. Одним із ключових аспектів забезпечення ефективного функціонування системи фінансового менеджменту є визначення її головної мети. Від того, яка поставлена мета, залежать обрані методи, інструменти та стратегічні пріоритети, що застосо- вуються для управління фінансовими ресурсами. У традиційному підході досягнення мети переважно фокусується на максимізації прибутку, де головним показником ефективності є поточна рентабельність. Проте сучасні концепції, такі як вартісно-орієнто- ване управління, спрямовані на досягнення стійкого зростання вартості компанії, враховуючи як корот- кострокові, так і довгострокові перспективи. Вітчизняні підприємства, часто зосереджують свої зусилля на максимізації прибутку, що є цілком зрозумілим, враховуючи економічні та політичні ви- клики, такі як війна, економічна нестабільність та обмеженість доступу до зовнішніх джерел фінансу- вання. Поставлена мета номінальної максимізації прибутку та рентабельності призводить до обрання менеджментом відповідних методів та важелів екс- тенсивного зростання, таких як: нарощування обся- гів реалізації, скорочення витрат за рахунок втрати якості або умов праці. Така стратегія спрямована на забезпечення швидкої віддачі від капіталовкладень, що дозволяє акумулювати достатньо ресурсів для підтримання операційної діяльності та отримання від неї максимальної вигоди в короткостроковій перспективі. Проте така стратегія також має і низку проблемних наслідків, зокрема: 1. Зростання фінансових ризиків. Оскільки фі- нансова стратегія полягає у швидкому нарощуванні доходності, то це може сприяти залученню у про- єкти із високим індексом прибутковості і одночасно підвищеними фінансовими ризиками для компанії. Також залучення у екстенсивне зростання обмежує інвестиційний розвиток підприємств, що також під- вищує ризики втрати ринкових позицій і, як наслі- док прибутковості у довгостроковій перспективі. 2. Нестача довгострокових інвестицій у розви- ток і модернізацію. Оскільки мета максимізації при- бутку часто зосереджена на поточній рентабельно- сті, промислові підприємства можуть відкладати або зменшувати обсяги інвестицій у довгострокові проєкти, такі як оновлення обладнання, впрова- дження інновацій або розвиток людських ресурсів. Це призводить до поступового технологічного від- ставання, яке послаблює конкурентоспроможність і знижує продуктивність у довгостроковій перспек- тиві. Особливо це є критичним в умовах переходу до Індустрії 4.0, де важливим є постійний розвиток та впровадження цифрових технологій, перехід до нових технологічних стандартів, які є запорукою ефективного функціонування. 3. Втрата гнучкості та адаптивності фінан- сового менеджменту. Прагнення до максимізації прибутку призводить до надмірної оптимізації та скорочення витрат на різні напрями удосконалення фінансової системи, включно з інноваціями та на- вчанням персоналу. Як результат, підприємство втрачає здатність адаптуватися до змін ринкових умов, оскільки всі процеси сфокусовані на збере- женні прибутку, а не на інвестуванні в стратегії, що могли б забезпечити гнучкість і довгострокову ста- більність [6]. 4. Підвищення кредитного навантаження. Для досягнення цілей щодо прибутковості підприємства можуть надмірно використовувати короткострокові кредити, які тимчасово забезпечують позитивний ефект, але також створюють значний фінансовий тя- гар. Це підвищує вразливість підприємства до еко- номічних потрясінь і знижує фінансову стійкість, оскільки значна частина ресурсів спрямовується на обслуговування боргу, замість інвестицій у довго- строковий розвиток. Таким чином, орієнтація на максимізацію при- бутку створює певний ланцюг проблем для фінансо- вого менеджменту промислових підприємств, які у підсумку призводять до обмежень довгострокової стійкості компанії, зниження її конкурентоспро- можності та зменшення її економічної вартості. Тому для мінімізації негативного впливу зазначених проблем та забезпечення довгострокової фінансової стійкості, підприємствам необхідно розглядати під- ходи, які будуть спрямовані на зростання їх вар- тості. Однією із таких концепцій є вартісно-орієнто- ване управління VBM (з англійської «Value-Based Management» - менеджмент на основі вартості), що передбачає орієнтацію цілей компанії на без- перервне зростання її ринкової вартості [5]. Ця концепція є однією із найсучасніших у сфері управління фінансами. Вона була сформована у 80-х роках XX століття у США А. Раппапортом у ро- боті «Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance» («Створення вартості для власників: новий стандарт ведення бізнесу») [11]. У даній роботі автор вперше акцентує увагу на ви- користанні нового підходу до фінансового розвитку підприємства і доводить ефективність та необхід- ність спрямовувати зусилля підприємства у на- прямку максимізації його ринкової вартості. Він та- кож обґрунтував базові принципи концепції, що спрямована на зростання вартості підприємства з метою задоволення цілей акціонерів та інших заці- кавлених сторін підприємства. Подальшого розви- тку концепція набувала до кінця XX століття і у 1990-х роках Б. Стюарт, Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин отримала більш ґрунтовне пояснення у праці «Valuation: Measuringand Managing The Value of Companies» («Вартість компанії: оцінка та управ- ління») [10]. Саме тоді з’явилась абревіатура VBM, а також принципи, що наразі використовуються під- приємствами при застосуванні цього підходу. К. О. Копішинська, А. Р. Качур 70 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 Отже, основна теза, на якій базується система VBM, полягає в тому, що підтримуючи процес ство- рення вартості підприємства менеджерам, необ- хідно вимірювати та стимулювати їх за допомогою показників, які безпосередньо пов'язані зі створен- ням вартості для акціонерів. Таким чином, комбіна- ція критеріїв оцінки ефективності, заснованих на ви- тратах, та стимулюючих параметрів лягає в основу програми VBM. Концепція VBM за умов відповідної реалізації націлена на усунення основних недоліків традицій- ної концепції вимірювання ефективності фінансо- вого менеджменту за допомогою показника чистого прибутку. Так, вона передбачає оцінку прийнятих управлінських рішень на етапах стратегічного уп- равління, врахування операційних та фінансових ри- зиків, рівня платоспроможності підприємства тощо [8]. Порівняльна оцінка традиційного підходу на ос- нові оцінки чистого прибутку та концепції VBM відображена на рис. 3. Сформовано авторами на основі [5; 7]. Варто відзначити, що концепція вартісно-орі- єнтованого управління націлена на всі сфери управ- лінського впливу організації, адже передбачає зміну ідеології управління. Система фінансового менедж- менту є ключовим об’єктом змін концепції, адже остання передбачає створення та пошук шляхів зро- стання вартості компанії, що можна виміряти в кіль- кісних показниках. Проте, для досягнення успіху у впровадженні підходу, зміни в управління повинні спрямовуватись в системи інвестиційної, фінансової та операційної діяльності за допомогою важелів та сучасних інструментів концепції, що відображені на рис. 4. Отже, розглянуті підходи до визначення мети фінансового менеджменту демонструють суттєві відмінності в довгострокових наслідках для підпри- ємства. Порівняльна характеристика елементів фі- нансового механізму для кожного підходу пред- ставлено у табл. 1, де також зазначені основні дов- гострокові наслідки визначення конкретної мети для підприємства. Мета максимізації прибутку зосереджується на отриманні короткострокової вигоди та підвищенні поточної рентабельності, що може призвести до ри- зиків у фінансовій стійкості, втрати конкуренто- спроможності, зниження інноваційного потенціалу та ослаблення ділової репутації. Водночас орієнта- ція на максимізацію ринкової вартості спрямована на забезпечення стійкого розвитку через створення додаткової цінності для акціонерів і інвесторів, під- тримання конкурентоспроможності та здатність адаптуватися до змін ринкового середовища, навіть за умови тимчасового зменшення прибутковості. Чистий прибуток (традиційний підхід) Вартість компанії (концепція VBM) Управлінські рішення оцінюються на етапах стратегічного фінансового управління, показник економічний прибуток (як окрема складова вартості) дозволяє здійснювати поточну оцінку рішень Не може бути необґрунтовано завищеним або заниженим, оскільки його розрахунок тісно пов'язаний з планом Cash flow підприємства Дозволяє оцінити рівень платоспроможності підприємства Враховує ділові та фінансові ризики, що супроводжують діяльність та включає в розрахунки витрати за використання всіх можливих джерел фінансування діяльності Управлінські рішення оцінюються на етапі оперативного фінансового управління Розраховується на основі облікової політики компанії та може піддаватись маніпуляціям з боку керівництва Неможливо оцінити рівень платоспроможності підприємства Не враховує ділові та фінансові ризики, що супроводжують діяльність підприємства та враховує в розрахунках лише витрати, використання позикових коштів Рис. 3. Переваги концепції VBM порівняно із традиційним підходом оцінки чистого прибутку К. О. Копішинська, А. Р. Качур 71 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 Рис. 4. Інструменти впровадження концепції вартісно-орієнтованого управління за основними напрямами діяльності промислових підприємств Систематизовано авторами на основі [1-2; 12]. Таблиця 1 Порівняння характеристик побудови системи фінансового менеджменту за традиційного та вартісно-орієнтовного підходу Характеристика/ Підхід Традиційний Вартісно-орієнтований (VBM концепція) Основна мета фінан- сового менеджменту Максимізація прибутку та рентабельності Довгострокове зростання ринкової вартості, спря- моване на створення додаткової цінності для ак- ціонерів та зацікавлених осіб Основні важелі та ін- струменти - Зниження витрат. - Збільшення обсягу виробництва та реалі- зації. - Підвищення цін за можливості. - Короткострокові кредити для фінансу- вання - Нарощування економічно доданої вартості (EVA). - Оптимізація структури капіталу. - Управління вільним грошовим потоком (FCF). - KPI орієнтовані на зростання вартості Конкретні методи та заходи реалізації мети - Скорочення витрат на інновації та модер- нізацію обладнання. - Мінімізація витрат на соціальні програми, навчання та розвиток персоналу. - Залучення короткострокових кредитів для покриття потреб в оборотному капіталі. - Оптимізація виробничих витрат для отри- мання максимальної рентабельності - Інвестиції у модернізацію, нові технології та розвиток персоналу. - Впровадження інноваційних програм для підви- щення ефективності. - Відмова від проєктів, які не створюють додатко- вої цінності, через ретельний аналіз NPV, IRR. - Оцінка та управління ризиками з метою захисту вартості Наслідки реалізації мети - Номінальне підвищення прибутковості та рентабельності; - Підвищений рівень фінансових ризиків че- рез короткострокову орієнтацію. - Втрата конкурентоспроможності через за- старілі технології. - Зниження мотивації та плинність кадрів через недостатні інвестиції в персонал. - Збільшення боргового навантаження та ризику неплатоспроможності - Зростання ринкової вартості та конкурентоспро- можності за рахунок інновацій. - Підвищення мотивації та продуктивності персо- налу завдяки інвестиціям у розвиток. - Зменшення ризиків через збалансоване викорис- тання капіталу. - Зміцнення репутації завдяки екологічній та со- ціальній відповідальності. - Збільшення привабливості для інвесторів, що забезпечує доступ до довгострокового капіталу Узагальнено авторами на основі [2; 5; 7]. Інструменти впровадження вартісно-орієнтованого управління Операційна діяльністьІнвестиційна діяльністьФінансова діяльність 1.Впровадження KPI, орієнто- ваних на зростання вартості для менеджменту. 2.Залучення капіталу: залу- чення кредитних ресурсів та страхових інвестицій. 3.Управління фінансовою стій- кістю: управління струк- турою капіталу (оптимізація співвідношення власних та по- зикових коштів), аналіз ліквід- ності та платоспроможності. 4.Фінансове планування і конт- роль: бюджетування, фінансо- вий аналіз, система контролю виконання фінансових планів, оцінка ринкової вартості компа- нії. 5.Оптимізація системи сплати та податків 1.Визначення потреб у інвести- ціях: прогнозування інвести- ційних потреб, аналіз ризиків інвестиційних проєктів. 2.Пошук та реалізація інвести- ційних проектів, потенційні вигоди від яких перевищують витрати капіталу. 3.Управління інвестиційними процесами: оцінка інвестицій- них проєктів за методами NPV, IRR, аналіз терміну окупності (Payback Period). 4.Інноваційні інструменти: ін- вестування в нематеріальні ак- тиви (патенти, ліцензії), ство- рення нових виробничих по- тужностей та оновлення облад- нання 1.Раціоналізація витрат: аналіз собівартості продукції, системи контролю витрат (наприклад, си- стеми бюджетування і плану- вання витрат). 2.Оптимізація виробничих про- цесів: впровадження систем уп- равління якістю (наприклад, TQM, ISO 9001), методи ощадли- вого виробництва (Lean, Six Sigma). 3.Управління основними засо- бами: амортизаційні методи для підвищення ефективності вико- ристання обладнання, системи автоматизації виробництва. 4.Удосконалення системи моти- вації персоналу: система матері- ального та нематеріального сти- мулювання до створення вар- тості, іневстиції в розвиток та на- вчання персоналу; покращення умов праці К. О. Копішинська, А. Р. Качур 72 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 Висновки. Аналіз сучасних підходів до визна- чення мети фінансового менеджменту показав, що традиційна орієнтація на максимізацію прибутку часто обмежує можливості для інновацій, підвищує ризики фінансової нестабільності та може призвести до зниження ринкової вартості компанії в умовах швидких змін ринкового середовища. Впровадження концепції вартісно-орієнтова- ного управління, спрямованої на максимізацію рин- кової вартості підприємства, дозволяє розширити управлінський інструментарій, орієнтуючись не лише на короткострокові результати, але й на довго- строкові інтереси компанії. Використання сучасних інструментів підходу для зростання у системах фі- нансової, інвестиційної та операційної діяльності сприяє досягненню стратегічних цілей підприєм- ства. Цей підхід сприяє не лише зростанню ринкової вартості компанії, а й підвищенню її інвестиційної привабливості та забезпеченню стабільної фінансо- вої позиції в умовах нестабільності. Таким чином, удосконалення фінансового ме- неджменту через впровадження вартісно-орієнтова- ного підходу є важливим кроком для підприємств, які прагнуть довгострокового зростання, адаптив- ності до ринкових змін та забезпечення фінансової стійкості. Застосування VBM дозволяє посилити роль фінансового менеджменту як інструменту стратегічного розвитку, що особливо актуально в умовах економічної нестабільності, яка вимагає від підприємств високої гнучкості, адаптивності та здатності до інноваційних перетворень. Література 1. Давидов О. І. Моделі доданої вартості підприємств: економічний зміст та особливості. Науковий вісник Міжнародного гуманітарного університету. Серія: Економіка і менеджмент. 2017. Вип. 28. С. 167-172. URL: https://ela.kpi.ua/server/ api/core/bitstreams/16cc5b5e-48e8-4867-aa46-79868c5ad80d/content. 2. Ільчук В., Чут М., Штирхун Х. Механізм вартісно-орієнтованого управління фінансами промислових підприємств. Проблеми і перспективи економіки та управління. 2020. № 2 (22). С. 101-116. DOI: https://doi.org/10.25140/2411-5215-2020- 2(22)-101-116. 3. Максімова М. В. Система фінансового менеджменту в умовах розвитку цифрової економіки. Ефективна економіка. 2019. № 5. DOI: https://doi.org/10.32702/2307-2105-2019.5.58. 4. Непочатенко О. О., Пташник С. А. Фінансовий менеджмент як необхідна складова ефективної системи управління підприємством. Ефективна економіка. 2021. № 8. DOI: https://doi.org/10.32702/2307-2105-2021.8.11. 5. Стащук О. Вартісно-орієнтоване управління фінансами підприємства. Економіка та суспільство. 2022. Вип. 42. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2022-42-62. 6. Осадчук Ю. М., Фертюк С. В. Необхідність фінансового менеджменту як складової ефективної системи управління підприємством. Економічний вісник Національного технічного університету України "Київський політехнічний інститут". 2013. № 10. С. 282-286. URL: https://ela.kpi.ua/server/api/core/bitstreams/16cc5b5e-48e8-4867-aa46-79868c5ad80d/content. 7. Munteanu V., Danaiata D., Hurbean L. The value-based management approach: from the shareholder value to the stakeholder value. Approaches in Organisational Management: Proceedings of the 6th International Management Conference (15-16 November 2012, Bucharest, Romania). Р. 39-44. URL: https://www.researchgate.net/publication/273003242_THE_VALUE-BASED_MAN- AGEMENT_APPROACH_FROM_THE_SHAREHOLDER_VALUE_TO_THE_STAKEHOLDER_VALUE. 8. Школьник І. О., Кремень В. М., Козьменко С. М. та ін. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник / за заг. ред. І. О. Школьник та В. М. Кремень. Суми, 2014. 427 с. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream- download/123456789/83971/1/Finansovii_menedgment.pdf. 9. Дегтяр Н. А., Люта О. В., Пігуль Н. Г. Фінансовий механізм діяльності субʼєктів господарювання: монографія. Суми: Університетська книга, 2011. 182 с. URL: https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/50128/4/Dekhtiar_ Finansovyi_mekhanizm.pdf;jsessionid=AC444E4952680E8DA5624DB9923A4B53. 10. Copeland T., Koller T. and Murrin J. Valuation – Measuring and Managing the Values of Companies. New York: John Wiley Sons, 2000. 490 p. 11. Rappaport A. Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance. New York: Simer and Schuster Publishing Group, 1986. 270 p. 12. Вартісно-орієнтоване управління в українських реаліях: чи варто вітчизняним компаніям добре вартувати? URL: https://bankchart.com.ua/biznes/rozvitok_biznesu/statti/value_based_management_v_ukrayinskih_realiyah_chi_varto_vitchiznyanim _kompaniyam_dobre_vartuvati. 13. Van Horn James K. Fundamentals of Financial Management. 2008. 760 р. URL: https://www.livre-rare- book.com/book/30016025/albac396f4fcce99a7e. References 1. Davydov, O. I. (2017). Modeli dodanoi vartosti pidpryiemstv: ekonomichnyi zmist ta osoblyvosti [Models of added value of enterprises: economic content and features]. Naukovyi visnyk Mizhnarodnoho humanitarnoho universytetu – Scientific Bulletin of the International Humanitarian University, 28, рр. 167-172. Retrieved from https://ela.kpi.ua/server/api/core/bitstreams/16cc5b5e-48e8- 4867-aa46-79868c5ad80d/content [in Ukrainian]. 2. Ilchuk, V., Chut, M., Shtyrkhun, Kh. (2020). Mekhanizm vartisno-oriientovanoho upravlinnia finansamy promyslovykh pidpryiemstv [Mechanism of value-oriented financial management of industrial enterprises]. Problemy i perspektyvy ekonomiky ta upravlinnia – Problems and prospects of economics and management, No. 2 (22), рр. 101-116. DOI: https://doi.org/10.25140/2411- 5215-2020-2(22)-101-116 [in Ukrainian]. 3. Maksimova, M. V. (2019). Systema finansovoho menedzhmentu v umovakh rozvytku tsyfrovoi ekonomiky [System of finan- cial management in the conditions of development of the digital economy]. Efektyvna ekonomika, 5. DOI: https://doi.org/10.32702/2307-2105-2019.5.58 [in Ukrainian]. К. О. Копішинська, А. Р. Качур 73 Економічний вісник Донбасу № 3 (77), 2024 4. Nepochatenko, O. O., Ptashnyk, S. A. (2021). Finansovyi menedzhment yak neobkhidna skladova efektyvnoi systemy up- ravlinnia pidpryiemstvom [Financial management as a necessary component of an effective enterprise management system]. Efektyvna ekonomika, 8. DOI: https://doi.org/10.32702/2307-2105-2021.8.11 [in Ukrainian]. 5. Stashchuk, O. (2022). Vartisno-oriientovane upravlinnia finansamy pidpryiemstva [Value-oriented management of enterprise finances]. Ekonomika ta suspilstvo – Economy and society, 42. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2022-42-62 [in Ukrainian]. 6. Osadchuk, Yu. M., Fertiuk, S. V. (2013). Neobkhidnist finansovoho menedzhmentu yak skladovoi efektyvnoi systemy up- ravlinnia pidpryiemstvom [The need for financial management as a component of an effective enterprise management system]. Ekonomichnyi visnyk Natsionalnoho tekhnichnoho universytetu Ukrainy "Kyivskyi politekhnichnyi instytut" – Economic Bulletin of the National Technical University of Ukraine "Kyiv Polytechnic Institute", 10, рр. 282-286. Retrieved from https://ela.kpi.ua/server/api/core/bitstreams/16cc5b5e-48e8-4867-aa46-79868c5ad80d/content [in Ukrainian]. 7. Munteanu, V., Danaiata, D., Hurbean, L. (2012). The value-based management approach: from the shareholder value to the stakeholder value. Approaches in Organisational Management: Proceedings of the 6th International Management Conference. (рр. 39-44). Romania, Bucharest. Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/273003242_THE_VALUE- BASED_MANAGEMENT_APPROACH_FROM_THE_SHAREHOLDER_VALUE_TO_THE_STAKEHOLDER_VALUE. 8. Shkolnyk, I. O., Kremen, V. M., Kozmenko, S. M. et al. (2014). Financial management. Sumy. 427 p. Retrieved from https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/83971/1/Finansovii_menedgment.pdf [in Ukrainian]. 9. Dehtiar, N. A., Liuta, O. V., Pihul, N. H. (2011). Finansovyi mekhanizm diialnosti subiektiv hospodariuvannia [Financial mechanism of business entities]. Sumy. 182 p. Retrieved from https://essuir.sumdu.edu.ua/bitstream-download/123456789/50128/4/ Dekhtiar_Finansovyi_mekhanizm.pdf;jsessionid=AC444E4952680E8DA5624DB9923A4B53 [in Ukrainian]. 10. Copeland, T., Koller, T. and Murrin, J. (2000). Valuation – Measuring and Managing the Values of Companies. New York, John Wiley Sons. 490 p. 11. Rappaport, A. (1986). Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance. Simer and Schuster Pub- lishing Group, New York. 1986. 270 p. 12. Vartisno-oriientovane upravlinnia v ukrainskykh realiiakh: chy varto vitchyznianym kompaniiam dobre vartuvaty? [Value- Based Management in Ukrainian realities: should domestic companies value well?] Retrieved from https://bank- chart.com.ua/biznes/rozvitok_biznesu/statti/value_based_management_v_ukrayinskih_realiyah_chi_varto_vitchiznyanim_kompani- yam_dobre_vartuvati [in Ukrainian]. 13. Van Horn James K. (2008). Fundamentals of Financial Management. 760 р. Retrieved from https://www.livre-rare- book.com/book/30016025/albac396f4fcce99a7e. Копішинська К. О., Качур А. Р. Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління Стаття присвячена обґрунтуванню необхідності удосконалення системи фінансового менеджменту промислових під- приємств на засадах вартісно-орієнтованого управління. Досліджено ключові елементи системи фінансового менеджменту та їх взаємодію. Визначено основні проблемні аспекти системи фінансового менеджменту вітчизняних промислових підпри- ємств. Розглянуто необхідність трансформації фінансового менеджменту з орієнтацією на максимізацію ринкової вартості, що досягається впровадженням вартісно-орієнтованого управління (Value-Based Management, VBM). Досліджено основні інструменти та механізми, які сприяють реалізації концепції VBM. Запропоновано шляхи адаптації цих інструментів до умов бізнес-середовища для підвищення стійкості та конкурентоспроможності підприємств. Ключові слова: фінансовий менеджмент, фінансовий механізм, вартісно-орієнтоване управління, промислові підприєм- ства, ринкова вартість. Kopishynska K., Kachur A. Improvement of the financial management system of industrial enterprises on the basis of implementing value-based management The article is devoted to substantiating the need to improve the financial management system of industrial enterprises on the basis of value-based management. The key elements of the financial management system and their interaction are studied. The main prob- lematic aspects of the financial management system of domestic industrial enterprises are identified. The need for the transformation of financial management with an orientation towards maximizing market value, which is achieved by implementing value-based man- agement (Value-Based Management, VBM), is considered. The main tools and mechanisms that contribute to the implementation of the VBM concept are studied. Ways of adapting these tools to the business environment are proposed to increase the sustainability and competitiveness of enterprises. Keywords: financial management, financial mechanism, value-based management, industrial enterprises, market value. Стаття надійшла до редакції 31.07.2024

Удосконалення системи фінансового менеджменту промислових підприємств на засадах впровадження вартісно-орієнтовного управління

Similar Items