Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций

Рассмотрены специфические особенности формирования дохода угледобывающих предприятий и предложены соответствующие этим условиям методические подходы для ранжирования финансового состояния шахт как объектов инвестирования по точке безубыточности реализуемой продукции. Розглянуто специфічні особливост...

Повний опис

Збережено в:

Бібліографічні деталі
Опубліковано в: :	Економічний вісник Донбасу
Дата:	2016
Автор:	Майдуков, Г.Л.
Формат:	Стаття
Мова:	Russian
Опубліковано:	Інститут економіки промисловості НАН України 2016
Теми:	Соціально-економічні проблеми Донбасу
Онлайн доступ:	https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/113952
Теги:	Додати тег Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций / Г.Л. Майдуков // Економічний вісник Донбасу. — 2016. — № 3 (45). — С. 11–18. — Бібліогр.: 15 назв. — рос.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-113952
record_format	dspace
spelling	Майдуков, Г.Л. 2017-02-19T16:25:05Z 2017-02-19T16:25:05Z 2016 Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций / Г.Л. Майдуков // Економічний вісник Донбасу. — 2016. — № 3 (45). — С. 11–18. — Бібліогр.: 15 назв. — рос. 1817-3772 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/113952 622.3:330.332 Рассмотрены специфические особенности формирования дохода угледобывающих предприятий и предложены соответствующие этим условиям методические подходы для ранжирования финансового состояния шахт как объектов инвестирования по точке безубыточности реализуемой продукции. Розглянуто специфічні особливості формування доходу вуглевидобувних підприємств і запропоновано відповідні цим умовам методичні підходи для ранжирування фінансового стану шахт як об’єктів інвестування по точці беззбитковості продукції, що реалізується. Deals with specific features of the formation of the income of coal mines and proposes these conditions methodical approaches to rank the financial condition of the mines as the investment targets for break even point of products sold. ru Інститут економіки промисловості НАН України Економічний вісник Донбасу Соціально-економічні проблеми Донбасу Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций Особливості оцінки вугільних шахт як об'єктів інвестицій Features of estimation of coal mines as objects of investments Article published earlier
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
title	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций
spellingShingle	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций Майдуков, Г.Л. Соціально-економічні проблеми Донбасу
title_short	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций
title_full	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций
title_fullStr	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций
title_full_unstemmed	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций
title_sort	особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций
author	Майдуков, Г.Л.
author_facet	Майдуков, Г.Л.
topic	Соціально-економічні проблеми Донбасу
topic_facet	Соціально-економічні проблеми Донбасу
publishDate	2016
language	Russian
container_title	Економічний вісник Донбасу
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
format	Article
title_alt	Особливості оцінки вугільних шахт як об'єктів інвестицій Features of estimation of coal mines as objects of investments
description	Рассмотрены специфические особенности формирования дохода угледобывающих предприятий и предложены соответствующие этим условиям методические подходы для ранжирования финансового состояния шахт как объектов инвестирования по точке безубыточности реализуемой продукции. Розглянуто специфічні особливості формування доходу вуглевидобувних підприємств і запропоновано відповідні цим умовам методичні підходи для ранжирування фінансового стану шахт як об’єктів інвестування по точці беззбитковості продукції, що реалізується. Deals with specific features of the formation of the income of coal mines and proposes these conditions methodical approaches to rank the financial condition of the mines as the investment targets for break even point of products sold.
issn	1817-3772
url	https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/113952
citation_txt	Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций / Г.Л. Майдуков // Економічний вісник Донбасу. — 2016. — № 3 (45). — С. 11–18. — Бібліогр.: 15 назв. — рос.
work_keys_str_mv	AT maidukovgl osobennostiocenkiugolʹnyhšahtkakobʺektovinvesticii AT maidukovgl osoblivostíocínkivugílʹnihšahtâkobêktívínvesticíi AT maidukovgl featuresofestimationofcoalminesasobjectsofinvestments
first_indexed	2025-11-24T06:12:32Z
last_indexed	2025-11-24T06:12:32Z
_version_	1850844124800876544
fulltext	Г. Л. Майдуков 11 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 УДК 622.3:330.332 Г. Л. Майдуков, кандидат технических наук, Донецкий научно-исследовательский угольный институт, Украина ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ УГОЛЬНЫХ ШАХТ КАК ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИЦИЙ «Всегда трудно осознать, что, читая уравнения, которыми мы забавляемся за письменным столом, имеют отношение к реальному миру». (Лауреат Нобелевской премии Стивен Вайнберг) Мировая практика разработки пластовых ме- сторождений свидетельствует о низкой рентабель- ности угля как самостоятельного товарного про- дукта и её росте по мере увеличения глубины кон- версии угля в продукты с высокой добавленной сто- имостью. Это характерно для всех отраслей произ- водства, использующих природные ресурсы для из- готовления товарной продукции. Что касается угольной отрасли, то отработка вскрытых запасов (пласты, горизонты) постоянно требует вложения значительных средств на воспроизводство не только очистных и подготовительных забоев, но со време- нем и замены стационарного оборудования, прове- дения новых капитальных выработок. При этом рен- табельность добычи угля в значительной мере опре- деляется генезисом и тектоникой разрабатываемого месторождения, а также масштабами и силой прояв- ления техногенных процессов вследствие наруше- ния сплошности горного массива. Добыча угля для предпринимателя требовала и требует не только больших капитальных вложений и длительных сро- ков их окупаемости, но и сопряжена с риском утраты вложенных средств. Поэтому внешние ин- вестиции в виде различных льгот государства (низ- кая рента, финансирование инноваций, покрытие части издержек производства, кредитование и др.), характерны для всех старопромышленных бассей- нов угледобывающих стран Европы, особенно для разрабатывающих тонкие пласты. Уже в период становления промышленной до- бычи угля на юге Российской империи в XIX веке ее развитие шло преимущественно за счет инвестиций крупного бельгийского и английского капитала. На начало ХХ века только Бельгия вложила в Донбасс 660 млн золотых франков (по нынешнему курсу примерно 13 млрд евро). Не меньший капитал в раз- витие Донецко-Криворожского бассейна вложило «Новороссийское товарищество каменноугольного, железного и рельсового транспорта» английского капиталиста Джона Юза и французское «Общество южнорусской каменноугольной промышленности». Щедрые государственные преференции и из- быток в то время дешевой рабочей силы, низкие со- циальные издержки на развитие коммунальной ин- фраструктуры и на обеспечение безопасности гор- ных работ приносили капиталистам прибыль до 20% на вложенный капитал. Её было достаточно не только для расширенного воспроизводства матери- альной базы, для накопления собственного капи- тала, но и для технических инноваций. Однако и в то время такую высокую прибыль давал не сам уголь, а главным образом металл и паровая энерге- тика. В довоенные годы в период плановой эконо- мики инвестиции беспрепятственно черпались из государственного бюджета, цена на уголь устанав- ливалась по замыкающим затратам в отрасли. Это обеспечивало шахтам устойчивую экономическую самодостаточность и не требовало накопления соб- ственных средств для воспроизводства очистных выработок. Вплоть до начала комплексной механи- зации очистных работ в Донбассе (1957 г.) угольная отрасль оставалась экономически самодостаточной: комплектация очистного забоя оборудованием (врубмашины, широкозахватные комбайны, одно- цепные скребковые конвейеры) в сочетании с дере- вянной крепью, а позже – со стойками трения и ин- дивидуальной гидравлической крепью, не требовала больших денежных средств и затрат времени. При этом зольность угольной продукции в то время оста- валась близкой к зольности разрабатываемых пла- стов (19-20%). Поэтому, не испытывая конкуренции со стороны нефти и газа, уголь в то время оставался основной базой стратегии в энергетике государства. Этому способствовала и действующая в то время си- стема скидок и надбавок к общегосударственным прейскурантным ценам на отгружаемую угольную продукцию в зависимости от содержания в ней золы, серы и влаги, используемых как экономиче- ский инструмент сдерживания роста зольности. Восстановление народного хозяйства в СССР в послевоенные годы совпало с периодом стремитель- ного реформирования промышленных отраслей Г. Л. Майдуков 12 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 стран Европы. В то же время в СССР проходило ста- новление и развитие атомной энергетики, гидро- энергетики завершилось освоение богатых место- рождений нефти, газа, угля и водных ресурсов на во- стоке страны. Это соответствовало потребностям экономики и одновременно послужило толчком для коренных преобразований в теплоэнергетике. На смену углю в железнодорожном и водном транс- порте, в теплоэнергетике и коммунальном хозяйстве пришло углеводородное топливо. И хотя это подо- рвало роль угля как стратегического топлива в энер- гобезопасности государства, модернизация уголь- ных шахт в Украине проходила высокими темпами [12]. По мере распространения в отрасли дорогих мехкомплексов и благодаря сплошной конвейериза- ции внутришахтного транспорта добыча угля при- обрела непрерывный поточный характер, что изме- нило процесс формирования грузопотока угля в шахте, привело к росту зольности и к увеличению себестоимости товарной угольной продукции. За последние годы изменился топливно-энерге- тический баланс государства, его политическое и экономическое устройство, растет глобализация ми- ровой экономики. В этих условиях роль и значение угольной промышленности в экономике Украины существенно изменились. Свертывание промыш- ленного производства и утрата кооперативных свя- зей со странами бывшего Союза, мировой и внут- ренний экономический кризис сопровождаются ростом дефицита бюджета, что ограничивает воз- можности государственной поддержки убыточных шахт. В условиях рыночной экономики потребность во внешних заимствованиях и инвестициях во всех странах постоянно растет, в то время как потенци- альных инвесторов привлекают другие, более при- быльные и менее рискованные отрасли экономики – шоу-бизнес, жилищное строительство, транспорт- ная инфраструктура, производство лекарств, пище- вых продуктов и т.д. Именно поэтому высокий спрос на заимствование внешнего капитала требует от каждого потенциального реципиента инвестиций наличия явных конкурентных преимуществ предла- гаемого проекта, которые представляют экономиче- ский интерес для инвестора. Этому, разумеется, дол- жен способствовать еще и соответствующий инве- стиционный климат в стране. В Украине таких условий нет: господствующий монополизм на энергетическом рынке препятствует развитию конкуренции и ценообразованию, осно- ванным на свободном обращении товарной продук- ции, трудовых ресурсов и финансов, присущим ка- питализму. Высокими темпами растет диспаритет в динамике цен на уголь и в росте цен на горношахт- ное оборудование, материально-технические ре- сурсы. Распределение бюджетных средств на под- держку государственного сектора угольной отрасли осуществляется несистемно и сопряжено, мягко го- воря, с грубыми нарушениями правовых норм. В действующем законодательстве отсутствуют меха- низмы, способные гарантировать безопасность вло- женному капиталу в инвестиции и повысить интерес к государственным шахтам как объектам прибыль- ных инноваций. Все это крайне отрицательно сказы- вается на инвестиционном климате в стране. Попытки правительства изменить ситуацию [1, 2, 3] результатов не дали, поэтому установление критериев оценки привлекательности угледобыва- ющих предприятий как объектов инвестиций оста- ется крайне актуальным. В международной практике различают абсо- лютную и сравнительную инвестиционную привле- кательность отрасли. По абсолютной инвестицион- ной привлекательности в сложившихся условиях угольная отрасль неконкурентоспособна с другими сферами экономической деятельности. Сравнитель- ная привлекательность на макроуровне предпола- гает сопоставление показателей угольных шахт с показателями инвестиционной привлекательности предприятий других отраслей, однако при нынеш- нем состоянии шахтного фонда государственных шахт это нереально. Оценка сравнительной инвестиционной при- влекательности в угольной отрасли Донбасса может проводиться только на макроуровне (при государ- ственном стимулировании отраслей экономики) и на микроуровне (для конкретного стратегического или портфельного инвестора). Независимо от этого при определении привле- кательности объекта инвестиций существует две проблемы: - проблема математической формализации, то есть количественного выражения результатов оценки (в цифрах, рейтинговых баллах и т. д.), что особенно актуально при сопоставлении неоднород- ных объектов инвестиционной привлекательности; - проблема выбора эффективной методики оценки с учетом типа инвестиций (прямые или порт- фельные), их назначения (в расширение производ- ственных мощностей, в модернизацию производ- ства и пр.) и срока инвестиционного периода амор- тизации. Например, методикой, предложенной А.И. Амошей, М.А. Ильяшовым и В.И. Салли [4], инте- гральную оценку инвестиционной привлекательно- сти шахт предложено производить по трем основ- ным факторам – себестоимость добычи угля, оста- точный срок службы шахты и пропускная способ- ность её производственных звеньев. И.Н. Лащенко в качестве интегральной оценки состояния объектов инвестиций предлагает использовать показатель экономической надежности как сумму оценки трех компонентов – технологического, экономического и Г. Л. Майдуков 13 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 геологического состояния объекта [5], численные значения которых определяются по соотношению минимальных и максимальных величин. А.А. Крав- ченко, И.К. Демин и И.О. Митрошичев предлагают использовать более сложную методику, в основу ко- торой положена эталонная оценка по безразмерным величинам горно-геологических, производствен- ных, экономических и финансовых показателей, ко- торым авторы произвольно установили значения в виде дискретных величин размером от 0,4 до 0,1 [6]. Общим для этих методик является использова- ние двух групп факторов – горно-геологических и производственно-технических показателей, кото- рые (особенно в старопромышленном Донбассе) от- личаются мало. Мы не имеем возможностей оценить, насколько их результаты совпадают. Бесспорно одно – техническое состояние, производственный потенциал и запасы сырья объекта инвестиций ин- вестором принимаются во внимание à priori. Для определения финансового состояния объекта прива- тизации чаще всего используют ключевые индика- торы: ликвидность, управление активами и при- быльности в комплексе с коэффициентами покры- тия баланса и показателем использования активов. Однако большинство действующих государствен- ных шахт, будучи глубоко убыточными, по этим по- казателям не могли раньше и не могут сейчас высту- пать как предмет купли-продажи, поскольку прива- тизация не отражала фактической стоимости объ- екта. В этом случае предлагаемые методические подходы к оценке финансового состояния объекта для привлечения капитала в виде инвестиций в раз- витие товарного производства используют резерв- ный производственный потенциал шахты [напри- мер, 7-9]. Между тем, при избытке потенциальных пре- тендентов на внешние инвестиции, донору необхо- дима первичная информация хотя бы для селекции шахт по уровню чистой прибыли, кумулирующей в себе все показатели хозяйственной и производ- ственной деятельности предприятия. Одним из таких критериев в стабильных усло- виях производства может служить точка безубыточ- ности К [10]. Положение точки безубыточности К на графике (рис. 1) в декартовой системе координат с осями Х (объем реализации продукции Q) и Y (доход от реализации продукции как разность TR и TC) R является частным от деления общих условно посто- янных издержек FC на величину покрытия VC (называемую иногда маржинальной прибылью), представляющих собой разность между ценой про- дукции С и переменными издержками Р K R C P = − . (1) В денежном выражении точка безубыточности определяется путем умножения К на цену единицы продукции. Рис. 1. Графическая интерпретация точки безубыточности К TR – валовый доход; ТС – валовые издержки; VC – переменные и FC –условно-постоянные издержки; R` – поро- говая выручка и Q` – соответствующий ей объем реализации продукции Для определения точки безубыточности при установленной норме прибыли N (в том числе и накопления финансирования для расширенного вос- производства предприятия) величину К следует умножить на 1 + N, где N – безразмерная величина прибыли в долях единицы. R 0 R` Q Q` FC VC TC TR Г. Л. Майдуков 14 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 При стабильных ценах и нормированном рас- ходе материальных затрат, что характерно для от- раслей поточного поштучного производства (маши- ностроение, фармацевтика, строительство и т.д.), та- кой методический подход для оценки финансового состояния предприятия соответствует потребностям инвестора. Однако для отраслей экономики, произ- водство которых, как упоминалось выше, связано с природными источниками (агропромышленность, горнодобывающие отрасли), нужны другие методи- ческие подходы, которые учитывают специфику горного производства в контексте особенностей формирования экономических показателей уголь- ных шахт. 1. При реализации рядового угля издержки про- изводства по добыче целиком (за исключением за- трат на сбыт) ложатся на себестоимость товарной продукции, при обогащении угля в результате выде- ления из массы валовой добычи части породы себе- стоимость 1 тонны товарной продукции увеличива- ется обратно-пропорционально её выходу 0C λ . И темпы этого роста ускоряются гиперболически. Производитель, ориентируясь на спрос потребителя и рыночные цены, эмпирически регулирует струк- туру реализуемой продукции, поскольку при сло- жившихся ценах и себестоимости добычи выгоднее реализовать необогащенный уголь [11]. 2. Выделить в «чистом» виде условно-постоян- ные расходы на угольной шахте невозможно из-за особенностей режима её работы. Если, например, в условиях поштучного конвейерного производства переменные расходы регулируют, образно говоря, выключением электроэнергии рубильником, то на шахте этого сделать невозможно. Остановка ком- байна в забое, где формируется масса товарной про- дукции (фактор себестоимости), не означает прекра- щения работы шахты: воспроизводство линии очистных забоев ведется независимо от очистных работ, не прекращается работа транспорта, вентиля- торов, водоотлива, подъемных машин, не отключа- ется полностью электроснабжение, средства кон- троля и обеспечения безопасности. Это видно из структуры потребления электро- энергии на шахтах отрасли (табл. 1): на долю вы- емки и транспортирования угля в забое расходуется всего 8% электроэнергии при общей себестоимости электроэнергии в добыче угля 16,5% [12]. 3. Определение точки безубыточности для со- поставления финансового состояния ранжирован- ного ряда угледобывающих предприятий услож- нено из-за «нестандартных» потребительских харак- теристик качества добываемого угля и товарной продукции, обусловленных неодинаковыми горно- техническими условиями в горнопромышленных районах угольного бассейна, текстурой и зольно- стью разрабатываемых пластов [13]. Таблица 1 Структура потребления электроэнергии, % Общешахтная вентиляция 20,4 Водоотлив 17,6 Компрессорные установки 10,6 Подземные установки 11,0 Подземный транспорт 12,0 Подготовительные работы 10,6 Выемка и транспортирование угля в забой 8,0 Дегазация 1,3 Охлаждение воздуха 0,4 Прочие нужды 8,1 4. Между массой добычи угля и массой произ- веденной из нее продукции конкретной шахтой су- ществует достаточно устойчивая статистическая связь, нарушение которой чаще всего обусловлено кратковременными изменениями гипсометрии, структуры разрабатываемых пластов и геологиче- скими нарушениями. Это обстоятельство дает осно- вание рассматривать валовую добычу как предель- ную продуктивность горного отвода шахты, обу- словленную зольностью разрабатываемых пластов. 5. Цена – главная составляющая дохода. Цена является эквивалентом потребительной стоимости реализуемой продукции, регулируемым, с одной стороны, спросом и предложением на энергетиче- ском рынке, с другой – протекционистской полити- кой государства. По ряду причин функции топ- ливно-энергетического рынка в Украине утрачены. Цена на угольную продукцию не соответствует конъюнктуре рыночного равновесия, присущего свободному обращению товара и услуг. В значи- тельной мере этому способствует характер соверше- ния коммерческих операций внутри частных компа- ний с собственными дочерними предприятиями (шахты, обогатительные фабрики, предприятия ТЭК, металлургические заводы), для чего широко используются трансферные цены и бартерные сделки. Занижая цены на уголь, используемый как сырье в ТЭК (тепло- и электроснабжение), в метал- лургии (кокс и агломерат), химическом производ- стве, корпоративные хозяйственные образования получают более высокий доход, чем в продуктах обогащения, за счет добавленной стоимости в цене на металл, удобрения, полимеры, в тарифах на теп- ловую и электрическую энергию. Поэтому низкий уровень рентабельности большинства частных шахт не влияет на конечные размеры дохода корпоратив- ных объединений, и в то же время позволяет в соб- ственных интересах поддерживать на топливном рынке низкие цены на уголь. Это видно из сопостав- ления графиков динамики рентабельности угольной продукции, реализованной частными и государ- ственными шахтами (рис. 2). Г. Л. Майдуков 15 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 Рис. 2. Динамика себестоимости и цены товарной угольной продукции Такая система коммерческих отношений спо- собствует росту рентабельности конечной товарной продукции корпораций и дает им возможность уве- личивать доход за счет дешевого угля государствен- ных шахт. Государственные шахты нерентабельны, убытки, образующиеся от превышения себестоимо- сти над оптовыми ценами на угольную продукцию и часть затрат на воспроизводство очистных и под- готовительных забоев, покрывается из государ- ственного бюджета. Следовательно, в сложившихся условиях доход от реализованной продукции не от- ражает ее реальной стоимости. 6. Масса товарной продукции. На рис. 3 приведены графики регрессии массы реализованной продукции 1Y , дохода 2Y и ее произ- водственной себестоимости по угольной отрасли 3Y . Все эти показатели тесно коррелированы с вало- вой добычей угля X и в конечном счете – они опре- деляют точку безубыточности угледобывающего предприятия. Из сопоставления уравнений регрессии, приве- денных на поле графиков рис. 4в и 4б, видно, что в частном рассматриваемом случае (2011 г.) средние темпы роста себестоимости добычи (384,17 грн/ 1000 т) на 11,17% опережают темпы роста дохода (317,66 грн/1000 т) при среднем выходе продукции по отрасли 69,43%. Точки, расположенные выше линии регрессии (рис. 4), принадлежат не только предприятиям, реа- лизующим концентрат коксующихся марок угля. В их числе находятся и высокопроизводительные предприятия, использующие потенциал основных фондов, предусмотренный проектной документа- цией. а) 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Грн Годы Цена гос. Цена частн. Себест. гос. Себест. частн. y = 0,6943x R2 = 0,9429 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 Х1, тыс. т/год У1 , т ы с. т /го д Г. Л. Майдуков 16 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 б) в) Рис. 3. Графики зависимости: а – масса реализованной угольной продукции (У1), б – доход (У2) и в – себестоимость (У3) от валовой добычи угля (Х1) 7. Ранжирование финансового состояния угле- добывающих предприятий по натуральной вели- чине валовой добычи и произведенной из неё товар- ной продукции не в полной мере отражает реальное место объектов при их ранжировании по точке без- убыточности из-за различного содержания в каждом из них пустой породы. В условиях поточной добычи угля (комплексно механизированные забои) при от- сутствии в общешахтном транспорте средств накоп- ления и бункеризации породы от проведения гор- ных выработок происходит смешение грузопотоков угля из очистных и подготовительных выработок. Определить в этом случае источник породы и его вклад в общую добычу невозможно. Чтобы избежать погрешностей в определении положения точки безубыточности в ранжированном ряду шахт различных по техническим и горно-гео- логическим условиям предлагается использовать международный эквивалент условного органиче- ского топлива – низшую теплоту сгорания, равную 29,3 МДж/кг. Целесообразность предложенного ме- тодического подхода подтверждается положением графиков распределения частоты наблюдений низ- шей и высшей теплоты сгорания, приведенных на рис. 4. Интервал вариации высшей теплоты сгорания углей разрабатываемых пластов (4,54) в четыре раза меньше интервала вариации низшей теплоты сгора- ния выдаваемого из шахты угля. Следовательно, первичной причиной низкой продуктивности разра- ботки угольных месторождений является техноло- гия добычи угля и уровень технологической дисци- плины на шахтах. y = 317,69x + 75764 R2 = 0,7948 0 100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000 700 000 800 000 900 000 1 000 000 1 100 000 0 500 1000 1500 2000 2500 Х1, тыс. т/год У2 , т ы с. гр н y = 384,17x - 10542 R² = 0,9354 0 100 000 200 000 300 000 400 000 500 000 600 000 700 000 800 000 900 000 0 500 1000 1500 2000 2500 У 3 , т ы с. гр н Х1, тыс. т/год Г. Л. Майдуков 17 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 Рис. 4. Графики плотности распределения низшей и высшей теплоты сгорания Для упрощения расчетов натуральной массы добычи и товарной продукции в условное топливо рекомендуется эмпирическое уравнение низшей теплотворной способности ископаемых каменных углей Донбасса [14] 8256 0,33p d rQ A= − , МДж/кг. (2) Таким образом, пренебрегая затратами на обо- гащение (в среднем 1,9% себестоимости), точку без- убыточности шахты предлагается определять по полной себестоимости товарной продукции (техни- ческая цена), которая определяется равенством ва- лового дохода D и суммарной производственной себестоимости реализованной продукции P 1, D P = (3) или для 1 тонны продукции . 0 ,т п Т Q C Р Q ⋅ = γ (4) где ,m nQ – масса реализованной продукции, т; 0Q – валовая добыча угля, т; C – оптовая цена продукции; Tγ – выход товарной продукции (безразмерная величина). Выход товарной продукции γ определяется со- отношением величин , 0/m nQ Q и зависит от многих природных и техногенных факторов. В то же время, исходя из материального баланса зольных единиц сухого топлива, выход товарной продукции γ опре- деляется соотношением [15] . 0 d d n т п d d n A A A A − γ = − , (5) где 0 ., ,d d d m n nA A A – зольность рядового угля, товарной продукции и отходов обогащения соответственно. Масса валовой добычи угля (производственная мощность) 0Q представляет собой произведение вы- нимаемой мощности пластов Bm (м), средней длины подвигания очистного забоя v (м/год), средневзве- шенной линии очистных забоев (м) и плотностью массы валовой добыч (т/м3) 0 BQ m V l= ⋅ ⋅ ⋅ ρ , т/год (6) Исходя из приведенных выше равенств, TC QD K C P P ⋅ = = = ⋅ Bm V l⋅ ⋅ ⋅ρ⋅ 0 . d d р n н d d n т п A A Q A A q − ⋅ − , грн (7) где р нQ – низшая теплотворная способность товарной продукции, МДж т ; q – эквивалентная теплота сгорания одной тонны условного топлива, равная 29,3 · 103 МДж/т. Граничные значения массы, выхода товарной продукции и порогового значения точки безубыточ- ности ограничены зольностью пластов и находя- щихся в них угольных пачек угля. Таким образом, представленное выше уравне- ние можно рассматривать как своеобразную модель регулирования финансового состояния объекта ин- вестиций. Наличие репрезентативных динамических ря- дов информации дает возможность угледобыва- Низшая теплота сгорания Высшая теплота сгорания 12% 24% 30% 18% 6% 5% 4% 6% 24% 58% 12% 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 0 10 20 30 40 50 60 Ко ли че ст во н аб лю де ни й 12% 24% 30% 18% 6% 5% 4% 6% 24% 58% 12% МДж/кг Г. Л. Майдуков 18 Економічний вісник Донбасу № 3(45), 2016 ющим предприятиям создать собственную модель вычисления точки безубыточности в виде уравне- ния множественной корреляции, используя для этого индивидуальную информацию о горно-геоло- гических характеристиках разрабатываемого гор- ного отвода шахты и технико-экономических пока- зателях производства, а также установить довери- тельный интервал границ точки безубыточности. Последовательно манипулируя величиной не- зависимых переменных уравнения (6) в пределах проектной производственной мощности шахты, оператор имеет возможность определить пороговую рентабельность объекта инвестиций. Формализованная модель точки безубыточно- сти – это вспомогательный инструмент менедж- мента для разработки стратегической программы маркетинга развития угледобывающего предприя- тия (решения о стратегическом развитии) в усло- виях конкретного рынка сбыта и конъюнктуры угольной продукции. Литература 1. Про затвердження Програми розвитку інве- стиційної та інноваційної діяльності в Україні: По- станова Кабінету Міністрів від 2 лютого 2011 ро- ку № 389 [Електронний ресурс]. – Режим досту- пу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/389-2011-п. 2. Трунина Н.Н. Оценка инвестиционной привлека- тельности угледобывающих компаний / Н.Н. Тру- нина // Уголь – 2011. – № 2. – С. 40-44. 3. Ященко Ю.П. Розвиток вугільної промисловості: стратегічні обґрунтування та програмні пропозиції / Ю.П. Ященко. – К.: Логос, 132 с. 4. Амоша А.И. Систем- ный анализ шахты как объект инвестирования: мо- ногр. / А.И. Амоша, М.А. Ильяшов, В.И. Салли. – Донецк: ИЭП НАН Украины, 2002. – 68 с. 5. Ла- щенко И.Н. Технико-экономический анализ шахт как объектов инвестирования / И.Н. Лащенко // Уголь Украины – 2005. – № 3. – С. 22-23. 6. Кра- вченко А.А. Разработка методики углубленной оценки инвестиционной привлекательности уголь- ных шахт / А.А. Кравченко, И.К. Демин, И.О. Мит- рошичев // Научные труды ДонНТУ. Серия: эконо- мическая. Вып. 91. – Донецк. – 2004. – С. 115-122. 7. Мацибора Т. Конкурентоспособность как фактор инвестиционной привлекательности видов эконо- мической деятельности / Т. Мацибора // Экономика Украины. – 2011. – № 9 (590). – С. 38-43. 8. Амоша А.И. Комплексное освоение месторождений Донец- кой области: монография / А.И. Амоша, В.И. Логви- ненко, В.Г. Гринев; НАН Украины, Ин-т экономики пром-сти. – Донецк, 2007. – 216 с. 9. Череватский Д.Ю. Об инвестиционной привлекательности круп- ных топливно-энергетических объектов на базе угольных шахт / Д.Ю. Череватский, В.Ф. Черкасов // Глюкауф. – 2007. – № 2 (4). – С. 74-77. 10. Что такое точка безубыточности и как ее рассчитать [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://de- latdelo.com/spravochnik/osnovy-biznesa/rentabelnost/ tochka-bezubytochnosti-kak-rasschitat.html. 11. Май- дуков Г.Л. Инвестиционно-энергетический потен- циал товарной угольной продукции / Г.Л. Майдуков // Уголь Украины. – 2012. – № 7. – С. 23-31. 12. Ло- гвиненко В.И. Электропотребление и электроснаб- жение на угольных предприятиях / В.И. Логви- ненко, Б.А. Грядущий // Уголь Украины. – 2003. – № 11. – С. 25-28. 13. Майдукова С.С. Горная рента как механизм налогового администрирования / С.С. Майдукова, Г.Л. Майдуков // Уголь Украины. – 2015. – № 10. – С. 28-37. 14. Теплота сгорания углей, добываемых и отгружаемых предприятиями Ми- нуглепрома Украины / А.А. Кривченко, П.П. Шве- дик, В.Я. Долгий, Н.П. Егоркин // Работы Донуги: сб. науч. трудов. – Донецк: Донецкий научн.-иссл. угольный ин-т, 1999. – Вып. 103. – С. 299-305. 15. Фоменко Т.Г. Технология обогащения углей: Справочное пособие / Т.Г. Фоменко, В.С. Бутовец- кий, Е.М. Погарцева. – М.: Недра, 1985. – 287 с. Майдуков Г. Л. Особливості оцінки вугіль- них шахт як об'єктів інвестицій Розглянуто специфічні особливості форму- вання доходу вуглевидобувних підприємств і запро- поновано відповідні цим умовам методичні підходи для ранжирування фінансового стану шахт як об’єктів інвестування по точці беззбитковості про- дукції, що реалізується. Ключові слова: вугілля, інвестиції, точка без- збитковості, доход, собівартість, зольність. Майдуков Г. Л. Особенности оценки уголь- ных шахт как объектов инвестиций Рассмотрены специфические особенности фор- мирования дохода угледобывающих предприятий и предложены соответствующие этим условиям мето- дические подходы для ранжирования финансового состояния шахт как объектов инвестирования по точке безубыточности реализуемой продукции. Ключевые слова: уголь, инвестиции, точка без- убыточности, доход, себестоимость, зольность. Majdukov G. Features of estimation of coal mines as objects of investments Deals with specific features of the formation of the income of coal mines and proposes these conditions me- thodical approaches to rank the financial condition of the mines as the investment targets for breakeven point of products sold. Keywords: coal, investments, breakeven point, rev- enue, cost, ash content. Стаття надійшла до редакції 01.08.2016 Прийнято до друку 21.09.2016

Особенности оценки угольных шахт как объектов инвестиций

Репозитарії

Схожі ресурси