Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films
Crystallization of amorphous films of gallium, indium and antimony chalkogenides (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ and Sb₂Te₃) has been investigated to elucidate the crystallization character and to determine conditions favoring the growth of crystals with bent crystalline lattice. It has been found that the l...
Saved in:
| Published in: | Functional Materials |
|---|---|
| Date: | 2008 |
| Main Authors: | , , , , , |
| Format: | Article |
| Language: | English |
| Published: |
НТК «Інститут монокристалів» НАН України
2008
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/135275 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films // A.G. Bagmut, S.N. Grigorov, V.M. Kosevich, E.A. Lyubchenko, G.P. Nikolaychuk, D.N. Samoylenko // Functional Materials. — 2008. — Т. 15, № 3. — С. 332-337. — Бібліогр.: 11 назв. — англ. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| id |
nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-135275 |
|---|---|
| record_format |
dspace |
| spelling |
Bagmut, A.G. Grigorov, S.N. Kosevich, V.M. Lyubchenko, E.A. Nikolaychuk, G.P. Samoylenko, D.N. 2018-06-14T17:46:35Z 2018-06-14T17:46:35Z 2008 Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films // A.G. Bagmut, S.N. Grigorov, V.M. Kosevich, E.A. Lyubchenko, G.P. Nikolaychuk, D.N. Samoylenko // Functional Materials. — 2008. — Т. 15, № 3. — С. 332-337. — Бібліогр.: 11 назв. — англ. 1027-5495 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/135275 Crystallization of amorphous films of gallium, indium and antimony chalkogenides (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ and Sb₂Te₃) has been investigated to elucidate the crystallization character and to determine conditions favoring the growth of crystals with bent crystalline lattice. It has been found that the lattice bending of crystals formed during the crystallization of amorphous films under heating by electron beam in the electron microscope column is observed in crystals with orthorhombic and hexagonal lattices (Sb₂S₃ and Sb₂Te₃). The bending absolute magnitudes are larger in crystals with hexagonal lattice where they rich 160 grad/μm. The crystals with bent lattice appear mainly at fast heating of amorphous film when the rate of crystal growth in the film plane exceeds 1 μm/s. The crystal lattice bending increases as the amorphous film thickness diminishes. When heating slowly Sb₂S₃ films by electron beam, it has been revealed that at initial stages, very thin crystals with unbent lattice appear in the film subsurface layer; crystal lattice bending takes place during the crystal thickness increase. Досліджено кристалізацію аморфних плівок халькогенідів галію, індію та стибію (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ та Sb₂Te₃) з метою з'ясування характеру їхньої кристалізації та виявлення умов, що сприяють росту кристалів з вигнутою кристалічною граткою. Встановлено, що вигин кристалічної гратки кристалів, що утворюються при кристалізації аморфних плівок при їх нагріванні електронним променем безпосередньо у колоні електронного мікроскопа, спостерігається у кристалах з орторомбічною та гексагональною гратками (Sb₂S₃ та Sb₂Te₃). Абсолютні значення вигину є більшими у кристалах з гексагональною граткою, де вони досягають 160 град/мкм. Кристали з вигнутою граткою виникають переважно при швидкому нагріванні аморфної плівки, коли швидкість росту кристалів у площині плівки 21 мкм/с. Вигин гратки кристалів збільшується зі зменшенням товщини аморфної плівки. При повільному нагріванні плівок Sb₂S₃ електронним променем виявлено, що спочатку у приповерхневому шарі плівки виникають дуже тонкі кристали з невигнутою граткою; згинання їхньої кристалічної гратки відбувається у процесі збільшення товщини кристалів. Исследована кристаллизация аморфных пленок халькогенидов галлия, индия и сурьмы (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ и Sb₂Te₃) с целью выяснения характера их кристаллизации и установления условий, способствующих росту кристаллов с изогнутой кристаллической решеткой. 'Установлено, что изгиб кристаллической решетки кристаллов, образующихся при кристаллизации аморфных пленок при их нагреве электронным пучком непосредственно в колонне электронного микроскопа, наблюдается в кристаллах с орторомбической и гексагональной решетками (Sb₂S₃ и Sb₂Te₃). Абсолютные значения изгиба больше в кристаллах с гексагональной решеткой, где они достигают 160 град/мкм. Кристаллы с изогнутой решеткой преимущественно возникают при быстром нагреве аморфной пленки, когда скорость роста кристаллов в плоскости пленки 21 мкм/с. Изгиб решетки кристаллов увеличивается с уменьшением толщины аморфной пленки. При медленном нагреве пленок Sb₂S₃ электронным пучком обнаружено, что сначала в приповерхностном слое пленки возникают очень тонкие кристаллы с неизогнутой решеткой; изгиб их кристаллической решетки происходит в процессе увеличения толщины кристаллов. en НТК «Інститут монокристалів» НАН України Functional Materials Characterization and properties Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films Ріст кристалів з вигнутою кристалічною граткою в аморфних плівках напівпровідників Article published earlier |
| institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| collection |
DSpace DC |
| title |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films |
| spellingShingle |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films Bagmut, A.G. Grigorov, S.N. Kosevich, V.M. Lyubchenko, E.A. Nikolaychuk, G.P. Samoylenko, D.N. Characterization and properties |
| title_short |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films |
| title_full |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films |
| title_fullStr |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films |
| title_full_unstemmed |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films |
| title_sort |
growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films |
| author |
Bagmut, A.G. Grigorov, S.N. Kosevich, V.M. Lyubchenko, E.A. Nikolaychuk, G.P. Samoylenko, D.N. |
| author_facet |
Bagmut, A.G. Grigorov, S.N. Kosevich, V.M. Lyubchenko, E.A. Nikolaychuk, G.P. Samoylenko, D.N. |
| topic |
Characterization and properties |
| topic_facet |
Characterization and properties |
| publishDate |
2008 |
| language |
English |
| container_title |
Functional Materials |
| publisher |
НТК «Інститут монокристалів» НАН України |
| format |
Article |
| title_alt |
Ріст кристалів з вигнутою кристалічною граткою в аморфних плівках напівпровідників |
| description |
Crystallization of amorphous films of gallium, indium and antimony chalkogenides (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ and Sb₂Te₃) has been investigated to elucidate the crystallization character and to determine conditions favoring the growth of crystals with bent crystalline lattice. It has been found that the lattice bending of crystals formed during the crystallization of amorphous films under heating by electron beam in the electron microscope column is observed in crystals with orthorhombic and hexagonal lattices (Sb₂S₃ and Sb₂Te₃). The bending absolute magnitudes are larger in crystals with hexagonal lattice where they rich 160 grad/μm. The crystals with bent lattice appear mainly at fast heating of amorphous film when the rate of crystal growth in the film plane exceeds 1 μm/s. The crystal lattice bending increases as the amorphous film thickness diminishes. When heating slowly Sb₂S₃ films by electron beam, it has been revealed that at initial stages, very thin crystals with unbent lattice appear in the film subsurface layer; crystal lattice bending takes place during the crystal thickness increase.
Досліджено кристалізацію аморфних плівок халькогенідів галію, індію та стибію (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ та Sb₂Te₃) з метою з'ясування характеру їхньої кристалізації та виявлення умов, що сприяють росту кристалів з вигнутою кристалічною граткою. Встановлено, що вигин кристалічної гратки кристалів, що утворюються при кристалізації аморфних плівок при їх нагріванні електронним променем безпосередньо у колоні електронного мікроскопа, спостерігається у кристалах з орторомбічною та гексагональною гратками (Sb₂S₃ та Sb₂Te₃). Абсолютні значення вигину є більшими у кристалах з гексагональною граткою, де вони досягають 160 град/мкм. Кристали з вигнутою граткою виникають переважно при швидкому нагріванні аморфної плівки, коли швидкість росту кристалів у площині плівки 21 мкм/с. Вигин гратки кристалів збільшується зі зменшенням товщини аморфної плівки. При повільному нагріванні плівок Sb₂S₃ електронним променем виявлено, що спочатку у приповерхневому шарі плівки виникають дуже тонкі кристали з невигнутою граткою; згинання їхньої кристалічної гратки відбувається у процесі збільшення товщини кристалів.
Исследована кристаллизация аморфных пленок халькогенидов галлия, индия и сурьмы (Sb₂S₃, ln₂Se₃, Ga₂Te₃ и Sb₂Te₃) с целью выяснения характера их кристаллизации и установления условий, способствующих росту кристаллов с изогнутой кристаллической решеткой. 'Установлено, что изгиб кристаллической решетки кристаллов, образующихся при кристаллизации аморфных пленок при их нагреве электронным пучком непосредственно в колонне электронного микроскопа, наблюдается в кристаллах с орторомбической и гексагональной решетками (Sb₂S₃ и Sb₂Te₃). Абсолютные значения изгиба больше в кристаллах с гексагональной решеткой, где они достигают 160 град/мкм. Кристаллы с изогнутой решеткой преимущественно возникают при быстром нагреве аморфной пленки, когда скорость роста кристаллов в плоскости пленки 21 мкм/с. Изгиб решетки кристаллов увеличивается с уменьшением толщины аморфной пленки. При медленном нагреве пленок Sb₂S₃ электронным пучком обнаружено, что сначала в приповерхностном слое пленки возникают очень тонкие кристаллы с неизогнутой решеткой; изгиб их кристаллической решетки происходит в процессе увеличения толщины кристаллов.
|
| issn |
1027-5495 |
| url |
https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/135275 |
| citation_txt |
Growth of crystals with bent crystalline lattice in amorphous semiconductor films // A.G. Bagmut, S.N. Grigorov, V.M. Kosevich, E.A. Lyubchenko, G.P. Nikolaychuk, D.N. Samoylenko // Functional Materials. — 2008. — Т. 15, № 3. — С. 332-337. — Бібліогр.: 11 назв. — англ. |
| work_keys_str_mv |
AT bagmutag growthofcrystalswithbentcrystallinelatticeinamorphoussemiconductorfilms AT grigorovsn growthofcrystalswithbentcrystallinelatticeinamorphoussemiconductorfilms AT kosevichvm growthofcrystalswithbentcrystallinelatticeinamorphoussemiconductorfilms AT lyubchenkoea growthofcrystalswithbentcrystallinelatticeinamorphoussemiconductorfilms AT nikolaychukgp growthofcrystalswithbentcrystallinelatticeinamorphoussemiconductorfilms AT samoylenkodn growthofcrystalswithbentcrystallinelatticeinamorphoussemiconductorfilms AT bagmutag rístkristalívzvignutoûkristalíčnoûgratkoûvamorfnihplívkahnapívprovídnikív AT grigorovsn rístkristalívzvignutoûkristalíčnoûgratkoûvamorfnihplívkahnapívprovídnikív AT kosevichvm rístkristalívzvignutoûkristalíčnoûgratkoûvamorfnihplívkahnapívprovídnikív AT lyubchenkoea rístkristalívzvignutoûkristalíčnoûgratkoûvamorfnihplívkahnapívprovídnikív AT nikolaychukgp rístkristalívzvignutoûkristalíčnoûgratkoûvamorfnihplívkahnapívprovídnikív AT samoylenkodn rístkristalívzvignutoûkristalíčnoûgratkoûvamorfnihplívkahnapívprovídnikív |
| first_indexed |
2025-11-25T21:07:33Z |
| last_indexed |
2025-11-25T21:07:33Z |
| _version_ |
1850551078529007616 |
| fulltext |
*URZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK�EHQW�FU\VWDOOLQHODWWLFH�LQ�DPRUSKRXV�VHPLFRQGXFWRU�ILOPV
$�*�%DJPXW��6�1�*ULJRURY��9�0�.RVHYLFK��(�$�/\XEFKHQNR�*�3�1LNROD\FKXN��'�1�6DPR\OHQNR
1DWLRQDO�7HFKQLFDO�8QLYHUVLW\��.KDUNLY�3RO\WHFKQLFDO�,QVWLWXWH��
���)UXQ]H�6W���������.KDUNLY��8NUDLQH
5HFHLYHG�)HEUXDU\���������
&U\VWDOOL]DWLRQ� RI� DPRUSKRXV� ILOPV� RI� JDOOLXP�� LQGLXP� DQG� DQWLPRQ\� FKDONRJHQLGHV
�6E�6��� ,Q�6H���*D�7H�� DQG�6E�7H��� KDV� EHHQ� LQYHVWLJDWHG� WR�HOXFLGDWH� WKH�FU\VWDOOL]DWLRQFKDUDFWHU�DQG�WR�GHWHUPLQH�FRQGLWLRQV�IDYRULQJ�WKH�JURZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK�EHQW�FU\VWDOOLQH
ODWWLFH�� ,W�KDV�EHHQ� IRXQG� WKDW� WKH� ODWWLFH�EHQGLQJ�RI� FU\VWDOV�IRUPHG�GXULQJ� WKH�FU\VWDO�
OL]DWLRQ� RI� DPRUSKRXV� ILOPV� XQGHU� KHDWLQJ� E\� HOHFWURQ� EHDP� LQ� WKH� HOHFWURQ�PLFURVFRSH
FROXPQ� LV� REVHUYHG� LQ� FU\VWDOV� ZLWK� RUWKRUKRPELF� DQG� KH[DJRQDO� ODWWLFHV� �6E�6�� DQG6E�7H���� 7KH� EHQGLQJ� DEVROXWH� PDJQLWXGHV� DUH� ODUJHU� LQ� FU\VWDOV� ZLWK� KH[DJRQDO� ODWWLFHZKHUH�WKH\�ULFK�����JUDG�PP��7KH�FU\VWDOV�ZLWK�EHQW�ODWWLFH�DSSHDU�PDLQO\�DW�IDVW�KHDWLQJ
RI�DPRUSKRXV�ILOP�ZKHQ�WKH�UDWH�RI�FU\VWDO�JURZWK�LQ�WKH�ILOP�SODQH�H[FHHGV���PP�V��7KH
FU\VWDO� ODWWLFH�EHQGLQJ�LQFUHDVHV�DV�WKH�DPRUSKRXV�ILOP�WKLFNQHVV�GLPLQLVKHV��:KHQ�KHDW�
LQJ�VORZO\�6E�6��ILOPV�E\�HOHFWURQ�EHDP�� LW�KDV�EHHQ�UHYHDOHG�WKDW�DW�LQLWLDO�VWDJHV��YHU\WKLQ� FU\VWDOV� ZLWK� XQEHQW� ODWWLFH� DSSHDU� LQ� WKH� ILOP� VXEVXUIDFH� OD\HU�� FU\VWDO� ODWWLFH
EHQGLQJ�WDNHV�SODFH�GXULQJ�WKH�FU\VWDO�WKLFNQHVV�LQFUHDVH�
j°°ãË�ºmÈÓÈ� }¯Ò°�ÈããÒÏÈ�Ò«� È亯ÁÓ©²� ¹ãËÓº}� ²Èã }º�ËÓÒ�ºm� �ÈããÒ«�� ÒÓ�Ò«� Ò
°�¯ ä©��6E�6���,Q�6H���*D�7H��Ò�6E�7H���°��Ëã
�m©«°ÓËÓÒ«�²È¯È}�˯È�Ò²�}¯Ò°�ÈããÒÏÈ��ÒÒ�Ò��°�ÈÓºmãËÓÒ«��°ãºmÒ®��°¹º°º°�m�
�Ò²�¯º°���}¯Ò°�Èããºm�°�ÒϺ�Ó��º®�}¯Ò°�Èã�
ãÒ�˰}º®� ¯Ë�Ë�}º®�� �°�ÈÓºmãËÓº�� ��º� ÒÏ�Ò� }¯Ò°�ÈããÒ�˰}º®� ¯Ë�Ë�}Ò� }¯Ò°�Èããºm�
º¯ÈÏ�
�Ò²°«� ¹¯Ò� }¯Ò°�ÈããÒÏÈ�ÒÒ� È亯ÁÓ©²� ¹ãËÓº}� ¹¯Ò� Ò²� ÓÈ�¯ËmË� ªãË}�¯ºÓÓ©ä
¹��}ºä�Ó˹º°¯Ë�°�mËÓÓº�m�}ºãºÓÓË� ªãË}�¯ºÓÓº�º�äÒ}¯º°}º¹È��ÓÈã
�ÈË�°«�m�}¯Ò°�Èã�
ãȲ� °� º¯�º¯ºäÒ�˰}º®� Ò� �Ë}°È�ºÓÈã Óº®� ¯Ë�Ë�}ÈäÒ� �6E�6�� Ò� 6E�7H���� k°ºã
�Ó©ËÏÓÈ�ËÓÒ«�ÒÏ�ÒÈ� ºã �Ë� m�}¯Ò°�ÈããȲ� °� �Ë}°È�ºÓÈã Óº®�¯Ë�Ë�}º®�� ��Ë� ºÓÒ��º°�Ò�È
�
�����¯È��ä}ä��z¯Ò°�Èãã©�°�ÒϺ�Ó��º®�¯Ë�Ë�}º®�¹¯ËÒä��˰�mËÓÓº�mºÏÓÒ}È
��¹¯Ò�©�
°�¯ºä�ÓÈ�¯ËmË�È亯ÁÓº®�¹ãËÓ}Ò��}º��È�°}º¯º°� �¯º°�È�}¯Ò°�Èããºm�m�¹ãº°}º°�Ò�¹ãËÓ}Ò
t��ä}ä�°��jÏ�Ò�¯Ë�Ë�}Ò�}¯Ò°�Èããºm��mËãÒ�ÒmÈË�°«�°��äËÓ �ËÓÒËä��ºã�ÒÓ©�È亯Á�
Óº®� ¹ãËÓ}Ò���¯Ò�äË�ãËÓÓºä� ÓÈ�¯ËmË� ¹ãËÓº}�6E�6�� ªãË}�¯ºÓÓ©ä�¹��}ºä� ºÓȯ�ÎËÓº���º� °ÓÈ�ÈãÈ� m� ¹¯Ò¹ºm˯²Óº°�Óºä� °ãºË� ¹ãËÓ}Ò� mºÏÓÒ}È
�� º�ËÓ � �ºÓ}ÒË� }¯Ò°�Èãã©� °
ÓËÒϺ�Ó��º®�¯Ë�Ë�}º®��ÒÏ�Ò�Ò²�}¯Ò°�ÈããÒ�˰}º®�¯Ë�Ë�}Ò�¹¯ºÒ°²º�Ò��m�¹¯º�˰°Ë��mË�
ãÒ�ËÓÒ«��ºã�ÒÓ©�}¯Ò°�Èããºm�
'LVORFDWLRQ�IUHH� FU\VWDOV� ZLWK� PRQRWR�
QRXVO\� EHQW� FU\VWDOOLQH� ODWWLFH� �XS� WR� ���
JUDG�PP�� DUH� IRUPHG� GXULQJ� VSKHUROLWLF
FU\VWDOOL]DWLRQ� RI� DPRUSKRXV� ILOPV� RI� YDUL�
RXV� PDWHULDOV� >��@�� +RZHYHU�� WKH� FU\VWDOV
WKHPVHOYHV�UHPDLQ�IODW��7KH� ODWWLFH�EHQGLQJ
KDV� D� FKDUDFWHU� RI� HODVWLF� URWDWLRQDO�GLVWRU�
WLRQ�� 7KH� FU\VWDOV� ZLWK� VXFK� EHQGLQJ� RI
FU\VWDOOLQH� ODWWLFH� DUH� NQRZQ�DV� �WUDQVURWD�
WLRQDO��RQHV��7KH�TXHVWLRQ�DERXW�WKH�JURZWK
FDXVH� RI� WUDQVURWDWLRQDO� FU\VWDOV� LQ� DPRU�
SKRXV�ILOPV�UHPDLQV�XQVROYHG�WR�GDWH�
,Q� WKLV� ZRUN�� FU\VWDOOL]DWLRQ� RI� JDOOLXP�
LQGLXP�DQG�DQWLPRQ\�FKDONRJHQLGHV��6E�6��,Q�6H��� *D�7H��� DQG� 6E�7H��� DPRUSKRXVILOPV� ZDV� VWXGLHG� E\� WUDQVPLVVLRQ� HOHFWURQ
PLFURVFRSLF� PHWKRGV� WR� XQGHUVWDQG� WKH
FU\VWDOOL]DWLRQ� FKDUDFWHU� DQG� WR� GHWHUPLQH
)XQFWLRQDO�0DWHULDOV�����1R��������� ��������,QVWLWXWH�IRU�6LQJOH�&U\VWDOV
��� )XQFWLRQDO�PDWHULDOV�������������
WKH�JURZWK�FRQGLWLRQV�RI�FU\VWDOV�ZLWK�EHQW
FU\VWDOOLQH� ODWWLFH�� $FFRUGLQJ� WR� -&3'6
GDWD��DQWLPRQ\�VXOILGH�6E�6��KDV�DQ�RUWKRU�KRPELF�ODWWLFH�ZLWK�SHULRGV��D� ��������QP�
E� �������� QP� DQG� F� �������� QP�� ,Q�6H�KDV� D� KH[DJRQDO� ODWWLFH�� KRZHYHU�� -&3'6
GDWD� SRLQW� WR� VHYHUDO� ,Q�6H�� PRGLILFDWLRQVZLWK� KH[DJRQDO� ODWWLFHV� EXW� ZLWK� GLIIHUHQW
SDUDPHWHUV��*D�7H��KDV�D�FXELF�ODWWLFH�ZLWKD� ��������QP��6E�7H�� KDV� D� UKRPERKHGUDOODWWLFH� ZKLFK� FDQ� EH� FRQVLGHUHG� DV� D� KH[�
DJRQDO� OD\HUHG� VWUXFWXUH�ZLWK� SDUDPHWHUV�
D� ��������QP�DQG�F� �������QP�
$PRUSKRXV�ILOPV�ZHUH�SUHSDUHG�E\�WKHU�
PDO� HYDSRUDWLQJ� WKH� DSSURSULDWH� VXEVWDQFHV
RI�VWRLFKLRPHWULF�FRPSRVLWLRQ�IURP�D�PRO\E�
GHQXP� ERDW� LQ� ���� 3D� YDFXXP�� $� ODUJH
FXUUHQW�ZDV�SDVVHG�WKURXJK�WKH�ERDW�DW�RQFH
WR� SURYLGH� D� VXIILFLHQWO\� KLJK� HYDSRUDWLRQ
UDWH�DQG�WR�SUHYHQW�WKH�PDWHULDO�GHFRPSRVL�
WLRQ��7KH�FRQGHQVDWLRQ�ZDV�FDUULHG�RXW�RQWR
������.&O�VXUIDFH�DW�URRP�WHPSHUDWXUH��7KH
.&O� FU\VWDOV� ZHUH� SODFHG� DW� GLIIHUHQW� GLV�
WDQFHV� IURP� WKH� HYDSRUDWRU� WR� REWDLQ� WKH
ILOPV� RI� YDULRXV� WKLFNQHVV� IURP� a��� QP� WR
��� QP� LQ� RQH� H[SHULPHQW�� 7KH� ILOPV� ZHUH
VHSDUDWHG� IURP� FU\VWDO� VXEVWUDWHV� E\� .&O
GLVVROXWLRQ� LQ� ZDWHU� DQG� WKHQ� SODFHG� RQWR
FRSSHU� JDX]HV�� 7KH� ORFDO� FU\VWDOOL]DWLRQ� RI
VHSDUDWH�DUHDV�RI�DPRUSKRXV�ILOPV�ZDV�FDU�
ULHG� RXW� LQ� VLWX� LQ� WKH� FROXPQ� RI� D� 3(0�
���z� HOHFWURQ� PLFURVFRSH� XVLQJ� HOHFWURQ
EHDPV�RI�YDULRXV�LQWHQVLW\�DQG�IRFXVLQJ��7R
VWRS� WKH� JURZWK� SURFHVV� LQ� RUGHU� WR� VWXG\
WKH�VWUXFWXUH�RI�JURZQ�FU\VWDOOLWHV��WKH�HOHF�
WURQ� EHDP� LQWHQVLW\� ZDV� UHGXFHG�� 7KH
JURZWK� UDWH� ZDV� YDULHG� IURP� ������ WR
��PP�V�� 7KH� VWUXFWXUDO� DQDO\VLV� ZDV� PDGH
E\� WUDQVPLVVLRQ� HOHFWURQ� PLFURVFRS\� XVLQJ
KLJK�UHVROXWLRQ� PRGH�� 7KH� ORFDO� ODWWLFH
EHQGLQJ� GM�:� �GM� LV� WKH� ODWWLFH� URWDWLRQ
DQJOH� EHWZHHQ� KNO� DQG� K
BB
N
BB
�O
B
� EHQW� H[WLQFWLRQ
FRQWRXUV��:�� WKH�GLVWDQFH� EHWZHHQ�EHQW�H[�
WLQFWLRQ�FRQWRXUV��ZDV�GHWHUPLQHG�DFFRUGLQJ
WR�>�@�E\�DQDO\]LQJ�WKH�EHQW�H[WLQFWLRQ�FRQ�
WRXUV�LQ�WKH�FU\VWDOOLWH�LPDJHV�
GM
: � ��5� �
>�����GKN��e�G��O��@O
:GKN� ��
ZKHUH�5�LV�WKH�ODWWLFH�FXUYDWXUH�UDGLXV��GKN�DQG� G��O�� �KN��� DQG� ���O�� LQWHUSODQDU� GLV�
WDQFHV�� UHVSHFWLYHO\�� O�� GH� %URJOLH� ZDYH�
OHQJWK�IRU�HOHFWURQV�
)LJ���� SUHVHQWV� WKH� HOHFWURQ� PLFURVFRSLF
LPDJH�DQG�HOHFWURQ�GLIIUDFWLRQ�SDWWHUQ�IRU�D
W\SLFDO� VWUXFWXUH� RI� WKH� LQYHVWLJDWHG� DPRU�
SKRXV�ILOPV��$�QRQ�XQLIRUP�FRQWUDVW�VKDSHG
DV�GDUN�URXQGHG�VSRWV��JOREXOHV��RI�����QP
LQ�GLDPHWHU�LV�FOHDUO\�REVHUYHG�LQ�WKH�LPDJH�
6XFK� FRQWUDVW� W\SH� PD\� EH� FDXVHG� E\� ILOP
KHWHURJHQHLW\�HLWKHU� LQ�WKLFNQHVV�RU� LQ�GHQ�
VLW\�� $V� LW� ZDV� IRXQG� GXULQJ� WKH� FU\VWDO�
OL]DWLRQ�RI�WKH�ILOPV��WKH�JOREXODU�VWUXFWXUH
PD\�EH�LQKHULWHG�E\�FU\VWDOOLQH�ILOP�GXULQJ
FU\VWDOOL]DWLRQ� RU�� LQ� RWKHU� FDVHV�� GRHV� QRW
LQIOXHQFH�WKH�FU\VWDO�VWUXFWXUH�
/HW� XV� FRQVLGHU� VRPH� IHDWXUHV� RI� ILOPV
FU\VWDOOL]DWLRQ� IRU� YDULRXV� VHPLFRQGXFWRU
FRPSRXQGV�
'XULQJ� �LQ� VLWX�� LQYHVWLJDWLRQV�� LW� ZDV
UHYHDOHG� WKDW� WKH� FU\VWDOOL]DWLRQ� RI� DQWL�
PRQ\�VXOILGH�DPRUSKRXV�ILOPV�RFFXUV�LQ�WZR
VWDJHV��)LJ������,Q�WKH�ILUVW�VWDJH��WKH�H[FHV�
VLYH� DQWLPRQ\� LV� FU\VWDOOL]HG� DV� D� ODUJH
DPRXQW� RI� ILQH� FU\VWDOOLWHV�� 7KH� H[FHVV� 6E
LQ� WKH� ILOP� VHHPV� WR� EH� FDXVHG� E\� SDUWLDO
GHFRPSRVLWLRQ� RI�6E�6�� GXULQJ� HYDSRUDWLRQDQG�� DV� D� UHVXOW�� E\� WKH� ILOP� GHSOHWLRQ� RI
VXOIXU� EHLQJ� PRUH� YRODWLOH� FRPSRQHQW�� 7KH
QXPEHU�RI�6E�FU\VWDOOLWHV�DQG�WKHLU�VL]HV�GR
QRW�FKDQJH�DW�D�IXUWKHU�KHDWLQJ�RI�WKH�ILOP�
,Q� WKH� VHFRQG� VWDJH�� 6E�6�� FU\VWDOOLWHV� DUHIRUPHG�LQ�DPRUSKRXV�ILOP�DW�D�KLJKHU�HOHF�
WURQ� EHDP� LQWHQVLW\�� 7KH� SUHVHQFH� RI� 6E
FU\VWDOOLWHV� GRHV� QRW� DIIHFW� WKH� SURSDJDWLRQ
RI�6E�6��FU\VWDOOL]DWLRQ�IURQW��0RLUH�LPDJHVUHYHDOHG�RQ�6E� FU\VWDOOLWHV� LQ�UHFU\VWDOOL]HG
DUHDV�RI�6E�6��ILOP�FRQILUP�WKHLU�IRUPDWLRQHLWKHU�RQ�D�ILOP�VXUIDFH�RU�LQ�D�WKLQ�VXEVXU�
IDFH� OD\HU�� ,W�ZDV�DOVR� IRXQG�WKDW� WKH� WKLQ�
QHU�6E�6��ILOPV�DUH�FU\VWDOOL]HG�DW�D�KLJKHUHOHFWURQ� EHDP� FXUUHQW� GHQVLW\�� PRUHRYHU�
WKH� ILOPV� RI� OHVV� WKDQ� ��� QP� WKLFNQHVV� GR
QRW� FU\VWDOOL]H� HYHQ� DW� PD[LPDO� HOHFWURQ
EHDP� FXUUHQW� GHQVLW\� DWWDLQHG� ZLWKRXW� WKH
DSHUWXUH� GLDSKUDJP� RI� WKH� VHFRQG� FRQ�
)LJ�����6WUXFWXUH�RI�6E�7H��DPRUSKRXV�ILOP�
$�*�%DJPXW�HW�DO����*URZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK����
)XQFWLRQDO�PDWHULDOV������������� ���
GHQVHU��7KH�GLIILFXOW\� RI� FU\VWDOOL]DWLRQ�RF�
FXUULQJ�DW�WKH�ILOP�WKLFNQHVV�GHFUHDVH�LV�LQ
JRRG� FRUUHODWLRQ� ZLWK� WKH� ZHOO�NQRZQ� GH�
SHQGHQFH� RI� WKH� DPRUSKRXV� VWDWH� VWDELOLW\
LQFUHDVH�RQ�WKH�FRQGHQVHG�ILOP�WKLFNQHVV�>��
��@��$W� VORZ�KHDWLQJ�RI� DPRUSKRXV� ILOP�E\
HOHFWURQ� EHDP� DQG�� DFFRUGLQJO\�� DW� VPDOO
UDWHV� RI� FU\VWDO� JURZWK� �������PP�V� LQ� WKH
ILOP� SODQH��� YHU\� WKLQ� FU\VWDOOLQH� SODWHV
ZKLFK� WKLFNQHVV� LV� VLJQLILFDQWO\� VPDOOHU
WKDQ� WKH� ILOP� WKLFNQHVV� DSSHDU� LQVWDQWDQH�
RXVO\� DW� ILUVW��7KRVH�KDYH�D�YHU\�ZHDN�GLI�
IUDFWLRQ� FRQWUDVW�� 7KH� H[WLQFWLRQ� FRQWRXUV
DUH�UDWKHU�ZLGH�RU�FRPSOHWHO\�DEVHQW�DQG��DV
D�UXOH��RQO\�D�VLQJOH�FRQWRXU� LQVWHDG�RI�WKH
SDLU� IURP� VLPLODU� SODQHV� LV� UHYHDOHG�� 7KLV
IDFW� LQGLFDWHV� D� VOLJKW� FU\VWDO� ODWWLFH� EHQG�
LQJ��$W�IXUWKHU�KHDWLQJ��WKH�FU\VWDOOLWH�VL]H
LQ� WKH� ILOP� SODQH� LQFUHDVHV� LQVLJQLILFDQWO\�
EXW�WKH\�LQWHUJURZ�WKURXJK�WKH�ZKROH�DPRU�
SKRXV� ILOP� WKLFNQHVV�� $V� WKH� FU\VWDOOLQH
SODWH� WKLFNQHVV� LQFUHDVHV�� WKH� H[WLQFWLRQ
FRQWRXUV�EHFRPH�PRUH�QDUURZ��WKH�LQWHUFRQ�
WRXU� GLVWDQFHV� GHFUHDVHV�� DQG� WKH� SDLUV� RI
H[WLQFWLRQ�FRQWRXUV�IURP�VLPLODU�SODQHV�DUH
REVHUYHG�VLPXOWDQHRXVO\�ZLWK�FRQWRXUV�IURP
RWKHU� SODQH� V\VWHPV�� 7KLV� FOHDUO\� GHPRQ�
VWUDWHV� WKH� LQFUHDVH� RI� WKH� ODWWLFH� EHQGLQJ�
)LJV����D�� E� SUHVHQW� WZR� HOHFWURQ� PLFUR�
VFRSLF� LPDJHV� REWDLQHG�ZLWK���PLQ� LQWHUYDO
IURP� WKH� VDPH� FU\VWDOV� JURZQ� LQ� 6E�6�DPRUSKRXV� ILOP� GXULQJ� VORZ� KHDWLQJ�� ,Q
)LJ���D�� YHU\� WKLQ� 6E�6�� FU\VWDOV� DUH� RE�VHUYHG�� 7KH� ORFDO� ODWWLFH� FXUYDWXUH� RI� FU\V�
WDO�$�FDOFXODWHG�XVLQJ�WKH�GLVWDQFH�EHWZHHQ
WKH� ��
BB
�
BB
���� DQG� ����
BB
�� H[WLQFWLRQ� FRQWRXUV� LV
����� SHU� ��PP�� ,Q� )LJ���E�� WKH� ORFDO� ODWWLFH
FXUYDWXUH�FDOFXODWHG�XVLQJ�WKH� LQWHUFRQWRXU
GLVWDQFH�IRU�WKH�VDPH�SDLU�RI�H[WLQFWLRQ�FRQ�
WRXUV�LV������SHU���PP��,W�LV�WR�QRWH�WKH�IDFW
WKDW�WKH�ODWWLFH�FXUYDWXUH�LV�LQFUHDVHG�IURP
WKH� FU\VWDO� FHQWHU� WR� LWV� SHULSKHU\�� )RU� H[�
)LJ�����,QFUHDVLQJ�FXUYDWXUH�RI�6E�6��FU\VWDO�ODWWLFH�ZLWK�LQFUHDVLQJ�WKLFNQHVV�DW�VORZ�KHDWLQJ�RI�WKHDPRUSKRXV�ILOP�
$�*�%DJPXW�HW�DO����*URZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK����
��� )XQFWLRQDO�PDWHULDOV�������������
DPSOH�� WKH� ODWWLFH� FXUYDWXUH� LQ� WKH� DUHD
ZKHUH� WKH�SDLU�RI� ������ H[WLQFWLRQ�FRQWRXUV
LV�ORFDWHG�LV�LQFUHDVHG�IURP������SHU���PP�DW
WKH� FHQWUDO� SDUW� RI� WKH� FU\VWDO� WR� ���� SHU
��PP� DW� WKH� FU\VWDO� HGJH�� $Q\�PRUSKRORJL�
FDO� WUDQVIRUPDWLRQV� DUH� QRW� REVHUYHG� LQ
DPRUSKRXV� ILOP� VXUURXQGLQJ� WKH� FU\VWDOV�
7KH� UHODWLYH� FKDQJH� LQ� WKH�6E�6�� ILOP�GHQ�VLW\�LQ�DPRUSKRXV�DQG�FU\VWDOOLQH�VWDWHV�ZDV
HVWLPDWHG�E\�WKH�PHWKRG�GHVFULEHG�LQ�>�@��7R
WKDW� HQG�� WKH� FKDQJH� LQ� WKH� GLVWDQFH� EH�
WZHHQ�VLPLODU�6E�FU\VWDOOLWHV��EODFN�SRLQWV��
DQG��� LQ�)LJ���D�E��QHDU�6E�6�� FU\VWDO� GXU�LQJ� LWV� WKLFNQHVV� LQFUHDVH� XQGHU� LQWHQVH
HOHFWURQ� EHDP� H[SRVXUH� ZDV� PHDVXUHG�� ,W
ZDV� IRXQG� WKDW� WKH� UHODWLYH� LQFUHDVH� RI� WKH
VXEVWDQFH� GHQVLW\� PDNHV� a�� �� DW� 6E�6�DPRUSKRXV� ILOP� FU\VWDOOL]DWLRQ�� +HQFH�� LW
FDQ�EH�H[SHFWHG�WKDW�WKH�FU\VWDOV�LQ�WKH�ILOP
SODQH� XQGHUJR� WHQVLOH� VWUHVVHV�� ,Q� VSLWH� RI
WKLV� IDFW�� WKHLU� FU\VWDOOLQH� ODWWLFH� LV� EHQG�
LQJ�� $Q� LQFUHDVH� RI� WKH� FU\VWDOOLQH� ODWWLFH
FXUYDWXUH� DW� WKH� FU\VWDO� WKLFNQHVV� LQFUHDV�
LQJ� ZDV� REVHUYHG� GXULQJ� �LQ�VLWX�� FU\VWDO�
OL]DWLRQ� XVLQJ� WKH� KLJK�UHVROXWLRQ� HOHFWURQ
PLFURVFRS\�PRGH�� )LJV���F�� G� VKRZ� WKH� LP�
DJHV� RI� WKH� VDPH� ILOP� DUHDV� �HQFORVHG� E\
GRWWHG� OLQH��� REWDLQHG� DW� GLIIHUHQW� FU\VWDO�
OL]DWLRQ� VWDJHV� XQGHU� HOHFWURQ� EHDP� H[SR�
VXUH��,Q�)LJ���F��WKH�������DWRPLF�SODQHV�DUH
UHYHDOHG�ZLWKLQ�WKH�FU\VWDOOLQH�SODWH��VHFWLRQ
$�� FRUUHVSRQGLQJ� WR� WKH� SDLU� RI� ������ EHQW
H[WLQFWLRQ�FRQWRXUV��7KH�ODWWLFH�FXUYDWXUH�LV
FKDQJHG�DV�WKH�FU\VWDOOLQH�DUHD�WKLFNQHVV�LQ�
FUHDVHV�� DQG� WKH� EF� EHQW� H[WLQFWLRQ� FRQWRXU
LV� DSSHDUHG� LQ� WKH� SODWH� LPDJH�� ZKHUH� WKH
������SODQHV�V\VWHP�FRPHV�XS�LQWR�UHIOHFWLQJ
SRVLWLRQ��
7KH� HOHFWURQ� PLFURVFRSLF� LPDJH� DQG� PL�
FURGLIIUDFWLRQ� SDWWHUQ� RI� LQGLXP� VHOHQLGH
ILOP�DUH�SUHVHQWHG�LQ�)LJ�����,W� LV�VHHQ�WKDW
WKH� ODUJH� FU\VWDOOLWHV� RI� �� PP� VL]H� DUH
IRUPHG� GXULQJ� FU\VWDOOL]DWLRQ�� 7KHVH� FU\V�
WDOOLWHV�KDYH�D�PRGXODWHG�VWUXFWXUH��WKDW�LV�
WKH\� FRQVLVW� RI� D� VHW� RI� WKLQ� SODWHOHWV�� SHU�
KDSV� GLIIHULQJ� LQ� FKHPLFDO� FRPSRVLWLRQ�� $
VHW�RI�HTXLOLEULXP�VHPLFRQGXFWRU�FRPSRXQGV
VLPLODU� LQ�FRPSRVLWLRQ�LV�NQRZQ�IRU�WKH� ,Q±
6H� ELQDU\� V\VWHP�� ,Q6H�� ,Q�6H��� ,Q�6H���,Q�6H��� D��� E��� DQG� J�,Q�6H��� 7KH� PRVW� RIWKRVH�KDYH�KH[DJRQDO�ODWWLFHV�ZLWK�FORVH�SD�
UDPHWHUV��7KHUHIRUH�� LW� LV�QDWXUDOO\� WR� VXS�
SRVH�WKDW�VXFK�PRGXODWHG�VWUXFWXUHV�FDQ�EH
IRUPHG� GXH� WR� QRQ�VWRLFKLRPHWU\� LQ� DPRU�
SKRXV� ILOPV� UHVXOWLQJ� IURP� ,Q�6H�� GLVVRFLD�WLRQ�GXULQJ�HYDSRUDWLRQ�
)LJ���� VKRZV� DQ� HOHFWURQ� PLFURVFRSLF
LPDJH� RI� D� JDOOLXP� WHOOXULGH� ILOP� FU\VWDO�
OL]HG� XQGHU� HOHFWURQ� EHDP� KHDWLQJ�� 7KH
SKDVH� FRPSRVLWLRQ� FRUUHVSRQGV� WR� WKH
VWRLFKLRPHWULF� *D7H� FRPSRXQG� �PRQRFOLQLF
VWUXFWXUH��� 7KLV� LV� LQ� DJUHHPHQW� ZLWK� GDWD
IURP� >��@��$FFRUGLQJ�WR� WKHVH�GDWD��*D�7H�FRPSRXQG�LV�GLVVRFLDWHG�GXULQJ�HYDSRUDWLRQ�
�*D�7H�� ��*D7H���7H��
7KH� VWUXFWXUH� RI� SRO\FU\VWDOOLQH� *D7H
ILOP�LQKHULWV�WKH�DPRUSKRXV�ILOP�VWUXFWXUH�
*D7H�FU\VWDOOLWHV�DUH�LGHQWLFDO�LQ�VKDSH�DQG
VL]H�WR�WKH�DPRUSKRXV�ILOP�JOREXOHV�
7KH� FU\VWDOOL]DWLRQ� RI�6E�7H�� DPRUSKRXVILOP� VWDUWV� ZLWK� DSSHDUDQFH� RI� 6E� FU\VWDO�
)LJ�����6WUXFWXUH�RI�D�FU\VWDOOL]HG�LQGLXP�VH�
OHQLGH�ILOP�
)LJ�����6WUXFWXUH�RI�D�FU\VWDOOL]HG�JDOOLXP�WHO�
OXULGH�ILOP�
$�*�%DJPXW�HW�DO����*URZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK����
)XQFWLRQDO�PDWHULDOV������������� ���
OLWHV�LQ�WKH�ILOP�VXEVXUIDFH�OD\HU��7KHQ�WKH
6E�7H��FU\VWDOOL]DWLRQ�RFFXUV��$�GHSHQGHQFHRI�WKH�6E�7H��JURZWK�FKDUDFWHU�RQ�ERWK�WKHKHDWLQJ� UDWH� DQG� WKH� ILOP� WKLFNQHVV� LV� UH�
YHDOHG�� $W� ORZ� KHDWLQJ� UDWHV�� WKH� FU\VWDO�
OL]DWLRQ� SURFHHGV� LQ� D� PDQQHU� VLPLODU� WR
WKDW�RI�JDOOLXP�WHOOXULGH�ILOPV��)LJ���D���WKH
6E�7H�� FU\VWDOOLWHV� DUH� LGHQWLFDO� LQ� VKDSHDQG�VL]H�WR�WKH�DPRUSKRXV�ILOP�JOREXOHV��$V
D� UHVXOW�� D� ILQH�FU\VWDOOLQH� VWUXFWXUH� LV
IRUPHG�� $W� IDVW� KHDWLQJ� E\� HOHFWURQ� EHDP�
WKH�6E�7H��VSKHUROLWHV�ZLWK�EHQW�FU\VWDOOLQHODWWLFH� DUH� IRUPHG� �)LJ���E�� F��� 7KH� ODWWLFH
EHQG� RI� FU\VWDOOLWHV� GHFUHDVHV� DV� WKH� ILOP
WKLFNQHVV�ULVHV��(OHFWURQ�PLFURVFRSLF�LPDJHV
FRQILUP�WKLV�IDFW��WKH�ZLGWK�RI�EHQW�H[WLQF�
WLRQ� FRQWRXUV� EHFRPHV� ODUJHU� DQG� WKH� GLV�
WDQFHV� EHWZHHQ� WKHP� DUH� DOVR� LQFUHDVHG�� ,Q
)LJV���E� DQG� �F�� WKH� WZLQQHG� H[WLQFWLRQ� FRQ�
WRXUV�DUH�REVHUYHG�FOHDUO\��7KH�ODWWLFH�FXUYD�
WXUH� FDOFXODWHG� DFFRUGLQJ� WR� >�@� LV� ��� WR
����JUDG�PP�IRU����QP�WKLFN�ILOPV�DQG�����WR
����JUDG�PP�IRU�ILOPV�RI����QP�WKLFNQHVV���
7KXV�� WKH� FU\VWDO� ODWWLFH� EHQG� IRUPHG
GXULQJ� FU\VWDOOL]DWLRQ� RI� DPRUSKRXV� ILOPV
EHLQJ� KHDWHG� E\� HOHFWURQ� EHDP� LQ� WKH� HOHF�
WURQ�PLFURVFRSH�FROXPQ�LV�REVHUYHG�LQ�FU\V�
WDOV� ZLWK� RUWKRUKRPELF� DQG� KH[DJRQDO� ODW�
WLFHV�� 7KH� DEVROXWH� FXUYDWXUH� YDOXHV� DUH
ODUJHU� LQ� FU\VWDOV� ZLWK� KH[DJRQDO� ODWWLFH
ZKHUH� WKH\�ULFK�����JUDG�PP��7KH� FU\VWDOV
ZLWK�EHQW�ODWWLFH�DSSHDU�PDLQO\�DW�IDVW�KHDW�
LQJ� RI� DPRUSKRXV� ILOP� ZKHQ� WKH� UDWH� RI
FU\VWDO� JURZWK� LQ� WKH� ILOP� SODQH� H[FHHGV
��PP�V��7KH�FU\VWDO�EHQG�LQFUHDVHV�DW�DPRU�
SKRXV�ILOP�WKLFNQHVV�GHFUHDVH��$W�VORZ�KHDW�
LQJ� RI� 6E�6�� ILOPV� E\� HOHFWURQ� EHDP�� WKLQFU\VWDOV�ZLWK�XQEHQW�ODWWLFH�DSSHDU�DW�LQLWLDO
VWDJHV� LQ� VXEVXUIDFH� OD\HU� RI� WKH� ILOP�� WKH
FU\VWDO� ODWWLFH� EHQGLQJ� RFFXUV� GXULQJ� WKH
FU\VWDO�WKLFNQHVV�LQFUHDVH�
5HIHUHQFHV
� ���,�(�%RORWRY��9�<X�.RORVRY��9�%�0DONRY��.ULV�
WDOORJIDILD�����������������
� ���9�<X�.RORVRY�� /�0�9HUHWHQQLNRY��3RYHUNKQRVW�
5RHQWJHQ��� 6\QNKURWURQ��L� 1HXWURQ� ,VVOHG��
1R��������������
� ���9�<X�.RORVRY�� $�5�7KROHQ�� $FWD� 0DWHULDOLD�
����������������
� ���9�<X�.RORVRY��$�5�7KROHQ�� LQ��3URF��,&(0����
'XUEDQ��6RXWK�$IULFD���������YRO����S�����
� ���$�*�%DJPXW�� 6�1�*ULJRURY�� 9�<X�.RORVRY� HW
DO���)XQFWLRQDO�0DWHULDOV�����������������
� ���9�<X�.RORVRY�� LQ�� 3URF��RI� (85(0����� *UD�
QDGD�� (OHFWURQ� 0LFURVFRS\� �������� YRO���
S�����
� ���$�*�%DJPXW�� 6�1�*ULJRURY�� 9�<X�.RORVRY� HW
DO���)XQFWLRQDO�0DWHULDOV�����������������
� ���,�(�%RORWRY�� 9�<X�.RORVRY�� ,]Y��$1� 6665�
6HU��)L]�������������������
� ���9�3�=DNKDURY�� 9�6�*HUDVLPHQNR�� 6WUXFWXUH
)HDWXUHV�RI�6HPLFRQGXFWRUV�LQ�$PRUSKRXV�6WDWH�
1DXNRYD�'XPND��.LHY��������>LQ�5XVVLDQ@�
����/�6�3DODWQLN��9�0�.RVHYLFK��0�<D�)XNV��)RU�
PDWLRQ�0HFKDQLVP� DQG� 6XEVWUXFWXUH� RI� &RQ�
GHQVHG� )LOPV�� 1DXND�� 0RVFRZ� ������� >LQ
5XVVLDQ@�
����1�.K�$EULNRVRY�� 9�)�%DQNLQD�� /�9�3RUHW�
VND\D�HW�DO���6HPLFRQGXFWRU�&KDONRJHQLGHV�DQG
$OOR\V� RQ� %DVH� 7KHUHRI�� 1DXND�� 0RVFRZ
�������>LQ�5XVVLDQ@��
)LJ�����&U\VWDOOL]DWLRQ�RI�DQ�DQWLPRQ\�WHOOXULGH�ILOP�DW�VORZ��D��DQG�IDVW��E��F��KHDWLQJ��7KH�6E�7H�ILOP�WKLFNQHVV����QP��D��E��DQG����QP��F��
$�*�%DJPXW�HW�DO����*URZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK����
��� )XQFWLRQDO�PDWHULDOV�������������
cL°��}¯Ò°�ÈãLm�Ï�mÒ�Ó��º
�}¯Ò°�ÈãL�Óº
��¯È�}º
m�È亯ÁÓÒ²�¹ãLm}Ȳ�ÓȹLm¹¯ºmL�ÓÒ}Lm
k���rÈ�ä����v�s��¯Ò�º¯ºm��{�l�zº°ËmÒ�����k��
�ËÓ}º�����sL}ºãÈ®��}��i�s�vÈ亮ãËÓ}º
iº°ãL�ÎËÓº� }¯Ò°�ÈãLÏÈ�L
� È亯ÁÓÒ²� ¹ãLmº}� ²Èã }º�ËÓL�Lm� �ÈãL
�� L�L
� �È� °�ÒL
�6E�6���,Q�6H���*D�7H���È�6E�7H���Ï�äË�º
�Ï�«°�mÈÓÓ«�²È¯È}�˯���²Ó º��}¯Ò°�ÈãLÏÈ�L���ÈmÒ«mãËÓÓ«� �äºm�� �º� °¹¯Ò«
� � ¯º°��� }¯Ò°�ÈãLm� Ï� mÒ�Ó��º
� }¯Ò°�ÈãL�Óº
� �¯È�}º
�
{°�ÈÓºmãËÓº���º�mÒ�ÒÓ�}¯Ò°�ÈãL�Óº���¯È�}Ò�}¯Ò°�ÈãLm���º���mº¯
� °«�¹¯Ò�}¯Ò°�ÈãL�
ÏÈ�L��È亯ÁÓÒ²�¹ãLmº}�¹¯Ò��²�ÓÈ�¯LmÈÓÓL�ËãË}�¯ºÓÓÒä�¹¯ºäËÓËä�ËϹº°Ë¯Ë�Ó º���}ºãºÓL
ËãË}�¯ºÓÓº�º�äL}¯º°}º¹È��°¹º°�˯L�ȼ� °«���}¯Ò°�ÈãȲ�Ï�º¯�º¯ºäL�Óº
��È��Ë}°È�ºÓÈã �
Óº
��¯È�}ÈäÒ��6E�6���È�6E�7H����k°ºã
�ÓL�ÏÓÈ�ËÓÓ«�mÒ�ÒÓ��¼�Lã �ÒäÒ���}¯Ò°�ÈãȲ�Ï
�Ë}°È�ºÓÈã Óº
��¯È�}º
���Ë�mºÓÒ��º°«�È
� ������¯È��ä}ä��z¯Ò°�ÈãÒ�Ï�mÒ�Ó��º
��¯È��
}º
�mÒÓÒ}È
� �¹Ë¯ËmÈÎÓº�¹¯Ò��mÒ�}ºä��ÓÈ�¯LmÈÓÓL�È亯ÁÓº��¹ãLm}Ò��}ºãÒ��mÒ�}L°�
¯º°���}¯Ò°�ÈãLm���¹ãº�ÒÓL�¹ãLm}Ò�t��ä}ä�°��{Ò�ÒÓ��¯È�}Ò�}¯Ò°�ÈãLm�ÏLã ��¼� °«�ÏL
ÏäËÓ�ËÓÓ«ä��ºm�ÒÓÒ�È亯ÁÓº��¹ãLm}Ò���¯Ò�¹ºmLã Óºä��ÓÈ�¯LmÈÓÓL�¹ãLmº}�6E�6��ËãË}��¯ºÓÓÒä�¹¯ºäËÓËä�mÒ«mãËÓº���º�°¹º�È�}����¹¯Ò¹ºm˯²ÓËmºä���ȯL�¹ãLm}Ò�mÒÓÒ}È
�
��ÎË��ºÓ}L�}¯Ò°�ÈãÒ�Ï�ÓËmÒ�Ó��º
��¯È�}º
��Ï�ÒÓÈÓÓ«��²Ó º��}¯Ò°�ÈãL�Óº���¯È�}Ò�mL���
mȼ� °«���¹¯º�˰L�ÏLã �ËÓÓ«��ºm�ÒÓÒ�}¯Ò°�ÈãLm�
����
$�*�%DJPXW�HW�DO����*URZWK�RI�FU\VWDOV�ZLWK����
)XQFWLRQDO�PDWHULDOV������������� ���
|