Деятельность институциональных инвесторов в Украине
Проведен анализ динамики развития институтов совместного инвестирования, негосударственных пенсионных фондов и страховщиков, занимающихся
 страхованием жизни. Рассмотрены условия размещения активов институциональных инвесторов. Выявлены факторы, препятствующие развитию данных
 инстит...
Saved in:
| Date: | 2006 |
|---|---|
| Main Author: | |
| Format: | Article |
| Language: | Russian |
| Published: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2006
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/15059 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Деятельность институциональных инвесторов в Украине / И.С. Шкура // Культура народов Причерноморья. — 2006. — № 80. — С. 165-168. — Бібліогр.: 8 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860075027083296768 |
|---|---|
| author | Шкура, И.С. |
| author_facet | Шкура, И.С. |
| citation_txt | Деятельность институциональных инвесторов в Украине / И.С. Шкура // Культура народов Причерноморья. — 2006. — № 80. — С. 165-168. — Бібліогр.: 8 назв. — рос. |
| collection | DSpace DC |
| description | Проведен анализ динамики развития институтов совместного инвестирования, негосударственных пенсионных фондов и страховщиков, занимающихся
страхованием жизни. Рассмотрены условия размещения активов институциональных инвесторов. Выявлены факторы, препятствующие развитию данных
институтов. Таким образом, определены перспективы и проблемы функционирования институциональных инвесторов на отечественном рынке.
Здійснено аналіз динаміки розвитку інститутів спільного інвестування,
недержавних пенсійних фондів, страховиків, що займаються страхуванням життя. Розглянуто умови розміщення активів інституційних інвесторів. Виявлено
фактори, що створюють перешкоди для розвитку подібних інститутів. Таким чином, визначено перспективів та проблеми функціонування інституційних
інвесторів на вітчизняному ринку.
In this paper, the analyses of dynamic of development of mutual funds, nongovernmental
pension funds and life-insurance company was conducted. The conditions
of institutional investors assets investing are considered. The barriers of this institutions
development are demonstrated. Those, the perspectives and problems of
institutional investors activity at the native market
|
| first_indexed | 2025-12-07T17:12:53Z |
| format | Article |
| fulltext |
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
165
8. Стадник В.В., Йохна М.А. Менеджмент: Посібник. – К.: Академвидав, 2003. – 464с.
9. Хміль Ф.І. Основи менеджменту: Підручник. – К.: Академвидав, 2003. – 608с.
Шкура И.С.
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ В УКРАИНЕ
Постановка проблемы
Уровень развития институциональных инвесторов отражает эффективность функционирования инве-
стиционного рынка страны, с одной стороны, а, с другой стороны, их успешная деятельность дает импульс
для расширения инвестиционных возможностей субъектов хозяйствования.
Среди институциональных инвесторов в Украине более развиты коммерческие банки, однако институ-
ты небанковского сектора (институты совместного инвестирования - ИСИ, негосударственные пенсионные
фонды - НПФ и страховые компании, занимающиеся страхованием жизни – life-СК) демонстрируют дина-
мичное развитие и значительные перспективы в деятельности на инвестиционном рынке страны. Институ-
циональные инвесторы оказывают влияние на развитие фондового рынка, корпоративной культуры и кор-
поративного управления.
Анализ последних исследований и публикаций
Научным исследованиям деятельности данной группы институциональных инвесторов в Украине
практически не уделяется внимания. Во многом это объяснимо отсутствием объектов исследования как та-
ковых на протяжении длительного периода времени или низким уровнем их развития. В основном публи-
куемые материалы направлены на информирование широкой общественности о существовании подобного
рода финансовых институтов и ознакомлении с основами их функционирования. Авторы, непосредственно
относящиеся к процессам институционального инвестирования, посвящают статьи результатам функцио-
нирования данных институциональных инвесторов и привлечению внимания к проблемным вопросам в их
деятельности.
Публикации, затрагивающие подобную тематику, раскрывают ряд вопросов по отдельным видам не-
банковских финансово-кредитных институтов (иногда рассматриваются как НПФ, так и life-СК). Мы счита-
ем целесообразным исследование деятельности вышеназванных институциональных инвесторов парал-
лельно в силу похожих условий их функционирования и, соответственно, единых проблем.
Цель исследования выявить перспективы и проблемы функционирования институциональных инвесто-
ров на отечественном рынке.
Задачи исследования
- проанализировать динамику развития ИСИ, НПФ, life-страховщиков;
- рассмотреть условия размещения активов институциональных инвесторов;
- выявить факторы, препятствующие развитию данных институтов.
ИСИ во всем мире успешно функционируют, предоставляя финансовые услуги по диверсифицирован-
ному размещению капитала частных инвесторов, являются эффективным инструментом аккумуляции инве-
стиционных ресурсов.
В Украине история развития ИСИ начинается с 1994 г., когда создаются инвестиционные компании и
фонды по Указу Президента «Об инвестиционных фондах и компаниях». Однако первоочередным заданием
этих учреждений было обслуживание процесса массовой приватизации: они могли привлекать у населения
только приватизационные бумаги, которые впоследствии вкладывались на «бумажных» аукционах Фонда
государственного имущества Украины (ФГИУ). Следовательно, речь не шла об аккумулировании средств
населения и юридических лиц. Ситуация на рынке совместного инвестирования начала изменяться весны
2001 г. с принятием Закона Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоратив-
ных фондах)» №2299 от 15.03. 2001 г. Этим Законом была дана возможность для создания и развития сис-
темы профессиональных институциональных инвесторов, имеющих реальную возможность привлечения
временно свободных денежных средств населения Украины, которые по оценкам экспертов составляют
около 13 млн. долл.
Рост активности в деятельности ИСИ (увеличение количества ИСИ, компаний по управлению актива-
ми, объема эмиссий ценных бумаг ИСИ), свидетельствует об их актуальности в современных условиях.
Сейчас в Украине работают 211 ИСИ, из них венчурных ПИФ - 150, венчурных корпоративных инве-
стиционных фондов (КИФ) -13, закрытых недиверсифицированных ПИФ - 9, закрытых недиверсифициро-
ванных КИФ - 13, интервальных ПИФ - 20, открытых ПИФ – 4, закрытых недиверсифицированных ПИФ -
2.
Только за 2005 году по ходатайству Украинской Ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ) Госу-
дарственной Комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку были зарегистрированы регламенты 93
паевых инвестиционных фондов (ПИФ): 80 венчурного, 3 интервального диверсифицированных, 2 закрыто-
го диверсифицированного, 5 закрытых недиверсифицированных, 3 открытых диверсифицированных.
Общая сумма эмиссии ценных бумаг ИСИ по состоянию на 01.06.05 составила 19,9 млрд. грн., из них
акций корпоративных фондов на сумму 400 млн.грн., или 2% общего объема, остальная сумма приходится
на выпуск инвестиционных сертификатов.
Размещение активов диверсифицированного ИСИ должно происходить с учетом законодательных ог-
раничений по конкретным инструментам инвестирования и их доле в общей структуре (рис. 1).
Согласно анализу, проведенному Украинской Ассоциацией инвестиционного бизнеса по выборке из 25
ИСИ, можно отметить преимущественные направления размещения их активов в акции и облигации отече-
Шкура И.С.
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ В УКРАИНЕ
166
ственных эмитентов (около 80%).
АКТИВЫ
диверсифицированного
ИСИ
Прочее
до 5%
Недвижимость
до 10%
Акции и облигации
иностранных
эмитентов до 20%
Депозиты
до 30%
Государственные
ценные бумаги
до 25%
Ценные бумаги
одного эмитента
до 5%
Акции
отечественных
эмитентов
до 40%
Корпоративные
облигации
до 20%
Муниципальные
облигации
до 10%
Банковские
металлы до 10%
Деньги
до 30%
Рис. 1. Структура размещения активов диверсифицированного ИСИ
Лидером по динамике темпов развития в настоящее время являются страховые компании (табл. 1).
Таблица 1. Основные показатели деятельности страховых организаций в 1996–2004 гг., млн. грн.1
Отклонение, 2004 г. к 1996 г., Показатели 1996 г. 1998 г. 2000 г. 2002 г. 2004 г. абс. %
Поступление страховых платежей 203,46 649,81 1738,28 3757,26 12844,8 +12641,34 6313,2
Выплаты страховых возмещений 100,19 169,28 399,61 523,15 1387,8 +1287,61 1385,2
Норма выплат, % 49,2 26,0 23,0 13,9 10,8 -38,4 21,9
Балансовая прибыль / Финансовый
результат2 22,38 173,94 312,85 940,16 - - -
Несмотря на то, что основным функциональным назначением страховой компании является предостав-
ление страховой защиты страхователям, эти институты выступают серьезными инвесторами. Согласно За-
кона Украины «О страховании» № 2740-14 от 14.10.2001г., все страховщики в обязательном порядке фор-
мируют страховые резервы для обеспечения платежеспособности. Средства формируемых резервов должны
размещаться с учетом безопасности, прибыльности, ликвидности, диверсифицированности. Данные прин-
ципы соответствуют правилам формирования инвестиционного портфеля. Страховые резервы могут быть
представлены: банковскими вкладами (депозитами); валютными вкладами в соответствии с валютой стра-
хования; недвижимым имуществом; акциями, облигациями; ценными бумагами, эмитируемыми государст-
вом; банковскими металлами.
Фактически, страховые компании инвестируют часть средств, привлеченных от страхователей. С этой
точки зрения наибольшие инвестиционные возможности открываются перед страховыми компаниями, за-
нимающимися страхованием жизни и пенсий (накопительными видами страхования). Во всем мире компа-
нии по страхованию жизни обеспечивают большинству граждан как социальную защиту, так и дополни-
тельную пенсию.
Уровень развития страхования жизни пока что низок, однако с 2002 г. наблюдается устойчивая поло-
жительная динамика (доля добровольного страхования жизни в общих страховых платежах 1996 г. – 4,8%,
1998 г. – 2,04%, 1999 г.– 0,9%, 2000 г. – 0,81%, 2001 г. – 0,4%, 2002 г. – 0,7%, 2003 г. – 1,05%, 2004 г. – 1,3%,
6 мес. 2005 г. – 3,8%) [8, 7]. Причинами тому служат: отсутствие доверия со стороны населения; низкая ин-
формированность потенциальных страхователей; налогообложение страховых возмещений в случае дожи-
тия до срока, указанного в договоре страхования; отсутствие гарантий возврата накопленных средств; низ-
кий уровень доходов. В качестве стимулирующего фактора для развития данного вида страхования стоит
отметить норму нового Закона «О налоге с доходов физических лиц», согласно которой налогоплательщик
имеет право относить на налоговый кредит часть сумм на долгосрочное страхование жизни или негосудар-
ственное пенсионное страхование.
1 Источник: Статистичні щорічники України 2001–2004 рр. / за ред. О.Г. Осауленка. – К.: “Техніка”, 2002–2005. – С.65–
66; С.67; С.58; С.59
2 1996–1999 гг. – балансовая прибыль; 2000 г. – финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения;
2001–2003 гг. – финансовые результаты от операционной деятельности; 2004 г. – данные не публикуются
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
167
Согласно Закону Украины «О системе негосударственного пенсионного обеспечения» возможно функ-
ционирование 3 видов институтов пенсионного обеспечения – НПФ, коммерческие банки, life СК. Однако в
деятельности НПФ и life СК до сих пор очень много не отрегулированных моментов, которые приводят к
спорным ситуациям и ущемлению одних по сравнению с другими. В 1-м полугодии 2005 года 51 life СК
получили платежей от населения в 14 раз больше, чем 44 НПФ.
Возможности life СК по привлечению средств страхователей во многом зависят от качества их инве-
стиционного портфеля, который должен обеспечивать ликвидность, доходность, безопасность вложений и
при этом соответствовать требованиям законодательства (рис. 2.). [5]
АКТИВЫ LIFE-CК
Ипотечные ценные
бумаги
до 40%
Недвижимость
до 10%
Акции и облигации
иностранных
эмитентов до 20%
Депозиты
до 30%
Государственные
ценные бумаги
до 50%
Прочие
до 5%
Акции
отечественных
эмитентов
до 40%
Корпоративные
облигации
до 40%
Муниципальные
облигации
до 20%
Банковские
металлы до 10%
Рис. 2. Размещение страховых резервов life - СК
Как отметил В. Суслов на международной конференции «Мировой взгляд на страхование жизни в Вос-
точной Европе, СНГ и Азии», «основной темой остается вопрос создания условий инвестирования страхо-
вых резервов», что во многом определяется низким качеством финансовых инструментов, что непосредст-
венно влияет на качество активов страховщиков.
Негосударственные пенсионные фонды в Украине представляют собой неприбыльные организации,
функционирующие с целью накопления и размещения пенсионных активов в пользу участников фонда.
НПФ могут быть открытыми, закрытыми и профессиональными. На 01.07.2005 г. в Украине зарегистриро-
вано 63 НПФ, объем собранных ими платежей составил 2,65 млн. долл.
Функционирование НПФ обеспечивает ряд преимуществ работодателям-создателям, вкладчикам, а
также участникам.
Размещение пенсионных средств происходит в соответствии с инвестиционной декларацией НПФ с
учетом требований законодательства (рис. 3).
АКТИВЫ НПФ
Ипотечные ценные
бумаги
до 40%
Недвижимость
до 10%
Ценные бумаги
иностранных
эмитентов до 20%
Депозиты
до 40%
Ценные бумаги
основателей до
5%
Прочие
до 5%
Акции
до 40%
Корпоративные
облигации
до 40%
Муниципальные
облигации
до 20%
Банковские
металлы до 10%
Рис. 3. Размещение пенсионных средств НПФ
В ближайшие годы ожидается увеличение объема пенсионных взносов до 2 млрд. грн. в год.
Выводы Деятельность каждого из упомянутых выше институциональных инвесторов, безусловно,
очень специфична, однако проведенный анализ позволяет выделить ряд общих факторов, которые в той или
Шкура И.С.
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ В УКРАИНЕ
168
иной мере сдерживают их развитие.
Проблемы в деятельности институциональных инвесторов:
- несовершенство законодательства и судебной системы;
- дефицит надежных фондовых инструментов (акций, облигаций, ипотечных ценных бумаг, государст-
венных ценных бумаг);
- сложности в инвестировании в ценные бумаги иностранных эмитентов;
- низкая привлекательность государственных ценных бумаг;
- нерешенные вопросы в управлении пенсионными активами (затрагивает НПФ и страховщиков жизни);
- отсутствие фонда гарантирования вкладов, подобного фонду по депозитам.
В качестве ключевых мероприятий по стимулированию развития фондового рынка следует отметить
такие: обеспечение финансовой прозрачности открытых акционерных обществ; защита прав миноритарных
акционеров, повышение ответственности менеджеров за сохранность активов, результаты работы предпри-
ятий и совершение сделок с заинтересованностью; повышение ответственности всех участников за совер-
шение сделок с использованием инсайдерской информации; развитие конкуренции на рынке брокерских
услуг и снижение трансакционных издержек на рынке ценных бумаг; развитие срочного рынка.
Источники и литература
1. Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования» №2299 – III от 15.03.2001 г.
2. Закон України «Про внесення змін до Закону України “Про страхування” №2745–ХІІІ від 04.10.2001 р.
3. Закон України “Про недержавне пенсійне забезпечення” від 09.07.2003 р. - набрав чинності 01.01.2004
р.
4. Закон України “Про загальнообов’язкове державне пенсійне страхування” від 09.07.2003 р. - набрав
чинності 01.01.2004 р.
5. Розпорядження №2875 от 26.11.04 “Правила формування, обліку та розміщення страхових резервів”
6. Е. Григоренко. Новые задачи УАИБ в сфере поддержки развития институтов совместного инвестирова-
ния
7. Паращук. Світовий погляд на страхування життя в Східній Європі, СНД та Азії //Страхова справа.– №4.
– 2005. – С.54-61.
8. Статистичні щорічники України 2001–2004 рр. / за ред. О.Г. Осауленка. – К.: “Техніка”, 2002–2005
Глобинец М.Г.
ОЦЕНКА РИСКА ПРОВЕДЕНИЯ ПРЕОБРАЗОВАНИЙ В СФЕРЕ АПК УКРАИНЫ
Постановка проблемы: особенное внимание при проведении реформ уделяется созданию качественно
новых экономических отношений, которые способствовали бы не только стабилизации экономического по-
ложения страны, но и повышению качества жизни населения. И существенную роль в аграрной политике
Украины играет переход к рыночным отношениям. Мнения ученых на счет необходимости проведения ре-
форм разделились. Онищенко А., Гайдуцкий П., Колотуха С. и др. выделяют позитивность проведения ре-
форм. По мнению С.М. Колотухи [1, C.67], аграрная реформа, которая долгое время была объектом поли-
тических противостояний, уже дает реальные экономические результаты. Вторая группа ученых-
исследователей считает, что для достижения положительного результата в экономике сельского хозяйства
проводить столь глобальные преобразования не стоило и породило массу проблем, которых до реформиро-
вания не существовало. Так, по мнению М. Ксенофонтова [2,C.62], выбранный правительством курс ре-
формирования АПК не является категоричным, неоспоримым. Как доказывает исторический опыт, в Из-
раиле и Голландии сельское хозяйство является высоко эффективным не смотря на государственную собст-
венность на землю. Таким образом, необходимо определить уровень риска проведения реформы в Украине.
Цель - определить количественным подходом с помощью экспертов уровень риска трансформации
сферы АПК, который суммирует влияние экономических и социальных факторов, измеряемых посредством
различных индикаторов.
Влияние определяется путем произведением уровня индикатора на его весовую оценку.
Измерение риска включает три составляющих [3]:
а) оценку вероятности условий или достижения требуемого результата (получение ущерба). Так как оп-
ределение вероятности относится к событиям, которые предстоят, классическое понятие вероятности, как
отношение числа случаев наступления некоторого события к достаточно большому количеству испытаний,
неприменимо. При оценке риска применяют субъективную вероятность, определяемую экспертным путем
как соотношение шансов. Чем меньше вероятность правильного предсказания условий, конъюнктуры или
требуемого результата, тем больше риск;
б) определение размеров ожидаемого результата или ущерба. При одной и той же вероятности чем
больше эти размеры, тем больше риск. Произведение размера результата или ущерба на вероятность со-
ставляет математическое ожидание;
в) соотношение математического ожидания ущерба с финансово-экономическим потенциалом эконо-
мической системы. Чем больше возможный ущерб по отношению к этому потенциалу, тем больше риск.
Нами были исследованы факторы экономической и социальной системы Украины. Набор факторов
(индикаторов), шкалирование их весов и определение относительных весов было предложено экспертами.
Их оценки обобщены и сведены в единую таблицу 1.
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-15059 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-0808 |
| language | Russian |
| last_indexed | 2025-12-07T17:12:53Z |
| publishDate | 2006 |
| publisher | Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Шкура, И.С. 2011-01-10T14:49:16Z 2011-01-10T14:49:16Z 2006 Деятельность институциональных инвесторов в Украине / И.С. Шкура // Культура народов Причерноморья. — 2006. — № 80. — С. 165-168. — Бібліогр.: 8 назв. — рос. 1562-0808 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/15059 Проведен анализ динамики развития институтов совместного инвестирования, негосударственных пенсионных фондов и страховщиков, занимающихся
 страхованием жизни. Рассмотрены условия размещения активов институциональных инвесторов. Выявлены факторы, препятствующие развитию данных
 институтов. Таким образом, определены перспективы и проблемы функционирования институциональных инвесторов на отечественном рынке. Здійснено аналіз динаміки розвитку інститутів спільного інвестування,
 недержавних пенсійних фондів, страховиків, що займаються страхуванням життя. Розглянуто умови розміщення активів інституційних інвесторів. Виявлено
 фактори, що створюють перешкоди для розвитку подібних інститутів. Таким чином, визначено перспективів та проблеми функціонування інституційних
 інвесторів на вітчизняному ринку. In this paper, the analyses of dynamic of development of mutual funds, nongovernmental
 pension funds and life-insurance company was conducted. The conditions
 of institutional investors assets investing are considered. The barriers of this institutions
 development are demonstrated. Those, the perspectives and problems of
 institutional investors activity at the native market ru Кримський науковий центр НАН України і МОН України Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Деятельность институциональных инвесторов в Украине Article published earlier |
| spellingShingle | Деятельность институциональных инвесторов в Украине Шкура, И.С. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| title | Деятельность институциональных инвесторов в Украине |
| title_full | Деятельность институциональных инвесторов в Украине |
| title_fullStr | Деятельность институциональных инвесторов в Украине |
| title_full_unstemmed | Деятельность институциональных инвесторов в Украине |
| title_short | Деятельность институциональных инвесторов в Украине |
| title_sort | деятельность институциональных инвесторов в украине |
| topic | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| topic_facet | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/15059 |
| work_keys_str_mv | AT škurais deâtelʹnostʹinstitucionalʹnyhinvestorovvukraine |