Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії
У статті розглянуто сутність публічного розміщення акцій (IPO) з точки зору послідовної
 стратегії компанії, проаналізовано стратегічні цілі IPO, визначено переваги та недоліки IPO,
 розроблено алгоритм дій щодо виходу компанії на ринок IPO. The article describes the essence of an in...
Gespeichert in:
| Veröffentlicht in: | Схід |
|---|---|
| Datum: | 2010 |
| Hauptverfasser: | , |
| Format: | Artikel |
| Sprache: | Ukrainisch |
| Veröffentlicht: |
Інститут філософії ім. Г.С. Сковороди НАН України
2010
|
| Schlagworte: | |
| Online Zugang: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/22405 |
| Tags: |
Tag hinzufügen
Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Zitieren: | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії / Р. Заглада, Е. Чеченєва // Схід. — 2010. — № 7 (107). — С. 40-43. — Бібліогр.: 6 назв. — укр. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860105810059722752 |
|---|---|
| author | Заглада, Р. Чеченєва, Е. |
| author_facet | Заглада, Р. Чеченєва, Е. |
| citation_txt | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії / Р. Заглада, Е. Чеченєва // Схід. — 2010. — № 7 (107). — С. 40-43. — Бібліогр.: 6 назв. — укр. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Схід |
| description | У статті розглянуто сутність публічного розміщення акцій (IPO) з точки зору послідовної
стратегії компанії, проаналізовано стратегічні цілі IPO, визначено переваги та недоліки IPO,
розроблено алгоритм дій щодо виходу компанії на ринок IPO.
The article describes the essence of an initial public offering (IPO) in terms of a sequential company strategy, analysis of
IPO's strategic objectives, advantages and disadvantages of IPO, program of action with respect to launching the company into
the market of the IPO.
|
| first_indexed | 2025-12-07T17:31:22Z |
| format | Article |
| fulltext |
40
№ 7 (107) листопад-грудень 2010 р.
ЕКОНОМІКА
УДК 336.763.2
ÏÓÁ˲×ÍÅ ÐÎÇ̲ÙÅÍÍß ÀÊÖ²É
ßÊ ÏÎÑ˲ÄÎÂÍÀ ÑÒÐÀÒÅÃ²ß ÊÎÌÏÀͲ¯
РОМАН ЗАГЛАДА,
кандидат економічних наук, доцент кафедри "Менеджмент організацій"
Автомобільно-дорожнього інституту Донецького національного технічного університету,
м. Горлівка
ЕЛІНА ЧЕЧЕНЄВА,
Автомобільно-дорожній інститут Донецького національного технічного університету,
м. Горлівка
У статті розглянуто сутність публічного розміщення акцій (IPO) з точки зору послідовної
стратегії компанії, проаналізовано стратегічні цілі IPO, визначено переваги та недоліки IPO,
розроблено алгоритм дій щодо виходу компанії на ринок IPO.
Ключові слова: публічне розміщення акцій, стратегічні цілі, фондовий ринок, цінні папери.
Постановка проблеми. У країнах із розвинутою
економікою фондовий ринок є одним із головних дже-
рел залучення фінансових ресурсів. Вихід на ринки ка-
піталу є однією з ключових переваг, що забезпечує ком-
паніям успішний розвиток. Серед основних тенденцій
на фінансовому ринку можна відзначити стабільний
попит на боргове фінансування та зростаючий інте-
рес до первинного розміщення акцій компаній (IPO).
Актуальність проблематики IPO для емітента в основ-
ному зосереджена на питаннях вибору схеми IPO,
фондової біржі (країни) для розміщення цінних паперів,
вибору андерайтера, проведення комплексу заходів
з реструктуризації компанії, розкриття інформації про
компанію як під час проведення IPO, так і після нього.
З урахуванням високого попиту на капітал, для забез-
печення своєї інвестиційної привабливості компанії
повинні задовольняти цілому ряду вимог. Вони повинні
мати бездоганну історію взаємовідносин із податко-
вими та регулюючими органами, прозорий склад акці-
онерів, налагоджене корпоративне управління, якіс-
ну, своєчасну й об'єктивну звітність, що представляєть-
ся акціонерам та зацікавленим особам.
Аналіз останніх досліджень і публікацій. Про-
блемам виходу компаній на міжнародні ринки акціо-
нерного капіталу присвячені роботи таких учених-еко-
номістів, як Р. Геддес, Б. Койлі, Ф. Фабоззі, Л. Дж. Гейт-
ман, Дж. Фрідман, С. Шмідт. Перспективи інтеграції
ринків цінних паперів України та інших країн СНД дос-
ліджуються в роботах українських та російських нау-
ковців, зокрема А. Лукашова, А. Могіна, В. Нікіфо-
рової, В. Макарової, О. Волкової, М. Алексєєва, Я. Мір-
кіна, О. Мозгового, Н. Мещерової, В. Оскольського,
В. Суторміної.
Аналіз наукових досліджень, присвячених проблемі
залучення капіталу вітчизняними компаніями, дозво-
ляє встановити, що недостатньо розробленими є пи-
тання підвищення інтересу іноземних інвесторів до
цінних паперів українських компаній, а також питання
ефективної організації процесу виходу компанії на
міжнародні ринки акціонерного капіталу. Таким чином,
виникає об'єктивна необхідність докладного розгляду
процесу публічного розміщення акцій, його переваг та
недоліків, розробки алгоритму дій щодо виходу вітчиз-
няних компаній на ринок IPO.
Метою статті є аналіз цілей публічного розміщен-
ня акцій вітчизняними компаніями з точки зору по-
слідовної стратегії та розробка алгоритму стратегії дій
з виходу компанії на ринок IPO.
Виклад основного матеріалу. Initial Public
Offering (IPO) - перше публічне розміщення акцій ком-
панії - це складний комплекс організаційних, юридич-
них і фінансових процедур, у якому, окрім самої ком-
панії і потенційних інвесторів, бере участь велика
кількість посередників [1]. При цьому під публічним
розміщенням розуміють розміщення цінних паперів
шляхом відкритої підписки, у тому числі розміщення
цінних паперів на торгах фондових бірж та / або інших
організаторів торгівлі на ринку цінних паперів [2].
В Україні поняття IPO трактують ширше: відносять
до нього і вторинне розміщення на ринку значного па-
кету акцій через механізми публічного розміщення.
До IPO відносять також [3]:
- приватне розміщення акцій серед заздалегідь
відібраних інвесторів зі здобуттям лістингу на біржі
(placing private offering);
- розміщення компанією додаткового випуску акцій
на відкритому ринку - так зване дорозміщення або вто-
ринне публічне розміщення (follow-on);
- публічний продаж крупного пакету діючих акціо-
нерів - secondary public offering (SPO);
- прямі публічні розміщення від емітента безпосе-
редньо первинним інвесторам, оминувши організова-
ний ринок - direct public offering (DPO).
PDF создан испытательной версией pdfFactory Pro www.pdffactory.com
http://www.pdffactory.com
№ 7 (107) листопад-грудень 2010 р.
ЕКОНОМІКА 41
З метою уніфікації понять узагальнюють ці різно-
види одним терміном IPO, якого будемо дотримува-
тись і ми.
Процес виходу компанії на публічний ринок почи-
нається з визначення його доцільності, перспектив,
оцінки наявних позитивних і негативних сторін, а та-
Стратегічні цілі
IPO
1. Залучення
фінансових ресурсів
2. Популяризація компанії,
здобуття вищого
кредитного рейтингу
3. Створення позитивної
репутації компанії
4. Реклама компанії
на зовнішньому і
внутрішньому ринках
Рис. 1. Стратегічні цілі IPO.
Розглянемо детальніше кожну зі стратегічних цілей
IPO.
Залучення фінансових ресурсів. Обсяги залуче-
них коштів дозволяють компанії реалізувати проекти,
які потребують значних вкладень. Кошти, отримані при
IPO, дозволяють провести диверсифікацію бізнесу, за-
безпечують певною мірою фінансову незалежність
компанії, дають поштовх до більш динамічного розвит-
ку, а також надають певні конкурентні переваги. Та-
ким чином, у більшості випадків залучення фінансо-
вих коштів за допомогою IPO є основною метою ком-
панії при ухваленні рішення про вихід на публічний ри-
нок капіталу.
Популяризація компанії, здобуття вищого кре-
дитного рейтингу. Вихід на ринок капіталу з метою
популяризації компанії серед іноземних інвесторів,
здобуття вищого кредитного рейтингу дозволяють за-
лучати іноземні кредити. До того ж багато компаній,
які мають у своїй структурі іноземний капітал, виходять
на ринки капіталу на вимогу іноземних акціонерів, які
прагнуть таким чином збільшити прибуток і диверси-
фікувати ризики, пов'язані з продажем акцій.
Створення позитивної репутації компанії перед-
бачає не лише оптимізацію структури капіталу, отриман-
ня доступу до джерел залучення коштів, але й відкри-
ває нові можливості для розвитку бізнесу та консолі-
дації ринку. Наявність позитивної публічної кредитної
історії добре позначається на іміджі компанії. Це ха-
рактеризує її як компанію, яка може ефективно керува-
ти борговими фінансовими ресурсами. Тому, можливо,
що компанії, перш ніж проводити IPO, варто здійснити
вихід на борговий ринок за допомогою здійснення пуб-
лічних вексельних програм та облігаційних позик. Така
історія сформує позитивну думку про компанію в інве-
сторів, полегшить їй завдання реструктуризації з метою
більшої відповідності вимогам ринку IPO.
Реклама компанії на зовнішньому і внутрішньо-
му ринках. Розміщення акцій на зарубіжних біржах доз-
воляє компанії не лише заявити про себе широкому
колу інвесторів, але й реально оцінити існуючий інте-
рес із боку західних інвесторів.
кож планування необхідних заходів щодо реорганізації
компанії та підготовки її до виходу на ринок IPO.
Якщо розглядати IPO з точки зору послідовної стра-
тегії компанії, то використання IPO дозволяє компані-
ям вирішувати стратегічно важливі для себе завдан-
ня (рис. 1).
Переваги та недоліки використання компаніями пуб-
лічного розміщення акцій досліджувало багато прак-
тиків та вчених-економістів [1;3-5]. Узагальнюючи ці
дослідження, можна виділити певні переваги та недо-
ліки IPO в умовам функціонування вітчизняних компаній.
Так, до переваг публічного розміщення акцій вітчиз-
няними підприємствами необхідно віднести такі:
- доступ до фондового ринку як джерела залучен-
ня довгострокового капіталу. Міжнародний фондовий
ринок достатньо ефективно організований, оперує
широким набором інструментів і механізмів фінан-
сування, які точно відповідають завданням емітен-
та. Крім того, міжнародний фондовий ринок схильний
фінансувати навіть невеликі за розмірами компанії.
Можливість залучення значних грошових коштів, не
лімітованих за часом їх використання, є для компанії
найпривабливішою й безперечною перевагою вико-
ристання IPO. До того ж раціональний підхід до вико-
ристання можливостей фондового ринку дозволяє
компанії дозовано залучати фінансові ресурси інве-
стиційного співтовариства;
- IPO не створює боргового зобов'язання, оскіль-
ки немає необхідності здійснювати повернення залу-
чених коштів і сплачувати відсотки за їх використання;
- отримання ринкової вартості та підвищення капі-
талізації (особливо актуально для вітчизняного бізне-
су, оскільки більшість компаній мають занижену
вартість);
- забезпечення підвищеної ліквідності акцій компанії;
- IPO виводить компанію на якісно новий рівень -
компанія отримує публічний статус; з IPO також пов'я-
зано посилення брендингу компанії-емітента та якості
корпоративного управління;
- вигідний вихід власника з бізнесу. Цей процес ціка-
вий з ряду причин. По-перше, розумне IPO дозволяє
власникам отримати максимальну ціну за свої акції. По-
друге, IPO дає можливість не лише прибутково вийти з
бізнесу, але й не допустити його переходу, наприклад,
до конкуруючих структур. По-третє, продаж бізнесу
через публічний ринок дає можливість не лише вихо-
дити, але також і повертатися в нього;
PDF создан испытательной версией pdfFactory Pro www.pdffactory.com
http://www.pdffactory.com
42
№ 7 (107) листопад-грудень 2010 р.
ЕКОНОМІКА
Рис. 2. Алгоритм стратегії дій з виходу компанії на ринок IPO.
Розглянемо докладніше кожен із основних етапів
дій з виходу компанії на ринок IPO.
1. Прийняття рішення про IPO. Таке рішення при-
ймається керівництвом компанії з урахуванням пере-
ваг та недоліків виходу на публічний ринок, при цьому
важливу роль відіграють можливості компанії: компа-
нія повинна досягти необхідної капіталізації, мати пер-
спективи розвитку у своїй галузі, позитивну динаміку
основних фінансових показників.
2. Вибір фондової біржі для IPO. Чинниками, що
впливають на процес вибору фондової біржі для IPO
є витрати на розміщення, висока ліквідність ринку
акцій, довгострокові цілі стратегічного розвитку ком-
панії, галузева приналежність, країна (регіон) основ-
ної діяльності компанії та ін.
3. Формування команди з розміщення передбачає
залучення до цього процесу інвестиційного банку, юри-
дичних фірм, аудиторських фірм, PR-агентств, кон-
сультантів. Ядром команди з розміщення є сама ком-
панія - діючі акціонери, які приймають рішення про IPO.
Проте провідна роль у команді належить андерайте-
ру, у ролі якого зазвичай виступає крупний інвестицій-
ний банк. Важливу роль у процесі підготовки до IPO
грає і юридичний супровід проекту. Інформаційна кам-
панія (взаємодія з інвесторами та ЗМІ, презентації)
може здійснюватися як силами професійного реклам-
ного агентства, так і за допомогою інформаційних
відділів самого потенційного емітента або андерай-
тера розміщення.
1. Прийняття рішення про IPO
2. Вибір фондової біржі для IPO
4. Підготовка компанії до публічного статусу
3. Формування команди з розміщення (інвестиційний банк,
юридична фірма, аудиторська фірма, PR-агентство, консультант)
5. Удосконалення корпоративного управління
7. Андерайтинг
6. Юридичний супровід IPO
Алгоритм стратегії дій
8. Інформаційне забезпечення потенційних інвесторів
- посилення економічної безпеки власників компанії
(відбувається за рахунок переходу в площину міжна-
родного права).
Основними недоліками IPO є:
- значна величина витрат на здійснення IPO (ви-
трати на послуги фінансового консультанта, біржі, реє-
стратора, андерайтера, юристів, аудиторів, витрати
на маркетингову, інформаційну підтримку);
- обмеженням для використання можливостей IPO
є розмір компанії. Вихід на зарубіжні фондові біржі (на-
приклад, на NYSE, LSE та ін.) компанії можуть здійсни-
ти, як правило, якщо їх капіталізація не менше 150 млн
дол. [4]. Таким чином, цей бар'єр перешкоджає частині
гравців використати IPO у своїй стратегії;
- утрата певного контролю над компанією. Здійс-
нення IPO призводить до збільшення кількості співвлас-
ників, що для компаній може бути негативним чинником;
- нерозвиненість українського законодавства, що
регулює корпоративні стосунки.
Таким чином, аналіз переваг та недоліків виходу
вітчизняних компаній на публічний ринок дозволить їм
провести ефективне IPO.
Точних критеріїв із приводу того, чи варто компанії
проводити IPO і коли це необхідно зробити, не існує. Таке
рішення приймається в кожному окремому випадку з
урахуванням усіх індивідуальних особливостей компа-
нії та складу її акціонерів. Проте можна розробити пев-
ний алгоритм стратегії дій з виходу компанії на ринок
IPO, що включає такі основні етапи (рис. 2).
PDF создан испытательной версией pdfFactory Pro www.pdffactory.com
http://www.pdffactory.com
№ 7 (107) листопад-грудень 2010 р.
ЕКОНОМІКА 43
4. Підготовка компанії до публічного статусу - форму-
вання всебічного об'єктивного уявлення про компанію
(due diligence), підготовка та аудит фінансової звітності,
юридична експертиза бізнесу, оцінка технологічного й
кадрового потенціалу, маркетинговий аналіз діяльності.
5. Удосконалення корпоративного управління пе-
редбачає оцінку бізнесу, підвищення інвестиційної при-
вабливості та реорганізацію компанії, оптимізацію
організаційної структури, дотримання принципів кор-
поративного управління.
6. Юридичний супровід IPO - підготовка випуску
цінних паперів і проспекту цінних паперів, експертиза
операцій, що укладаються при IPO.
7. Андерайтинг - діяльність інвестиційних посеред-
ників із гарантованого випуску й розміщення цінних па-
перів на первинному ринку. Принципи розміщення
цінних паперів при IPO обговорюються під час вибо-
ру андерайтера та укладення андерайтерських угод.
Існує два основних принципи розміщення [3;4] - коли
андерайтер бере на себе тверді зобов'язання за ціною
і гарантує весь обсяг розміщення, другий - коли розм-
іщення здійснюється за принципом "максимальних зу-
силь". Кожен із варіантів має для компанії-емітента
свої позитивні та негативні сторони.
8. Інформаційне забезпечення потенційних інвес-
торів передбачає поширення інформації про
діяльність і перспективи компанії, галузі в цілому, струк-
туру компанії, акціонерів, органи управління, корпора-
тивну політику, фінансовий стан компанії, фактори ри-
зику та ін.
Після завершення IPO з'являється можливість
проаналізувати результати розміщення. Для емітен-
та ознаками успіху є [4]: збільшення обсягу попиту
інвесторів на акції компанії, зростання ціни акцій,
збільшення капіталізації компанії та інші показники.
Крім того, існують й інші чинники, на які слід звертати
увагу - наприклад, структура і склад інвесторів. Ос-
новними факторами, що впливають на успішність
проведення IPO, є наявність у компанії-емітента
стійких темпів зростання, загальні високі темпи зро-
стання галузі, у якій працює компанія, наявність у
компанії чіткої стратегії, ефективної системи менед-
жменту і корпоративного управління, загальна дина-
міка зросту цін акцій компаній.
Висновки
Проведене дослідження підтверджує, що вихід ком-
панії на публічний ринок - це важливе стратегічне рішен-
ня й особливу увагу необхідно приділяти таким аспек-
там: оцінці корпоративної структури й структури акціо-
нерного капіталу компанії, змінам у складі ради дирек-
торів, залученню нових фахівців і незалежних екс-
пертів, плануванню маркетингової стратегії, налагод-
женню процедур бухгалтерського обліку та систем
внутрішнього контролю, розробці стратегії корпора-
тивного управління, систем винагороди й мотивації
для співробітників. Рішення про проведення IPO має
бути обумовлено перш за все розробленою компанією
стратегією свого розвитку, оцінкою тих переваг, які
вона планує отримати від публічного розміщення, ана-
лізом недоліків та ризиків IPO, наявності інтересу інве-
сторів до акцій компанії, а також здатністю компанії
здійснити розміщення.
Таким чином, у своєму розвитку компанія повин-
на використовувати весь наявний механізм залучен-
ня капіталу, ураховуючи, що фондовий ринок є дже-
релом значних фінансових коштів. Це дозволить ком-
панії формувати ту структуру й ті показники, яких ви-
магають інвестори.
ЛІТЕРАТУРА:
1. Лукашов А. В. Процесс приобретения капитала: первич-
ное публичное размещение акций компании (IPO) / А. В. Лука-
шов // Управление корпоративными финансами. - 2004. - № 4. -
С. 21-25.
2. Закон України "Про цінні папери та фондовий ринок" від
23.02.2006 № 3480 - ІV [Електронний ресурс]. - Режим доступу :
http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15.
3. Геддес Р. IPO і подальше розміщення акцій / Р. Геддес. -
К. : Юрінком Інтер, 2007. - 352 с.
4. Никифорова В. IPO - путь к биржевому рынку / В. Никифо-
рова, В. Макарова, О. Волкова. - СПб. : Комплекс, 2008. - 254 с.
5. Мошенец Е. Украинские IPO-2010 / Е. Мошенец, И. Го-
шовский, Д. Исакова, Д. Пархомчук // Инвест газета. - 2010. - №
15. - С. 28-34.
6. Дубецкий В. Украинский рынок IPO / В. Дубецкий [Елект-
ронний ресурс]. - Режим доступу : http://www.fundmarket.ua/
analitics/48eb6076c39.
R. Zahlada, E. Checheneva
INITIAL PUBLIC OFFERING AS A SEQUENTIAL STRATEGY OF THE COMPANY
The article describes the essence of an initial public offering (IPO) in terms of a sequential company strategy, analysis of
IPO's strategic objectives, advantages and disadvantages of IPO, program of action with respect to launching the company into
the market of the IPO.
Key words: Initial public offerings (IPO), strategic objectives, fund marcet, securities.
© Р. Заглада, Е. Чеченєва
Надійшла до редакції 08.11.2010
PDF создан испытательной версией pdfFactory Pro www.pdffactory.com
http://www.pdffactory.com
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-22405 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1728-9343 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T17:31:22Z |
| publishDate | 2010 |
| publisher | Інститут філософії ім. Г.С. Сковороди НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Заглада, Р. Чеченєва, Е. 2011-06-21T22:33:37Z 2011-06-21T22:33:37Z 2010 Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії / Р. Заглада, Е. Чеченєва // Схід. — 2010. — № 7 (107). — С. 40-43. — Бібліогр.: 6 назв. — укр. 1728-9343 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/22405 336.763.2 У статті розглянуто сутність публічного розміщення акцій (IPO) з точки зору послідовної
 стратегії компанії, проаналізовано стратегічні цілі IPO, визначено переваги та недоліки IPO,
 розроблено алгоритм дій щодо виходу компанії на ринок IPO. The article describes the essence of an initial public offering (IPO) in terms of a sequential company strategy, analysis of
 IPO's strategic objectives, advantages and disadvantages of IPO, program of action with respect to launching the company into
 the market of the IPO. uk Інститут філософії ім. Г.С. Сковороди НАН України Схід Економіка Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії Initial public offering as a sequential strategy of the company Article published earlier |
| spellingShingle | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії Заглада, Р. Чеченєва, Е. Економіка |
| title | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії |
| title_alt | Initial public offering as a sequential strategy of the company |
| title_full | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії |
| title_fullStr | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії |
| title_full_unstemmed | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії |
| title_short | Публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії |
| title_sort | публічне розміщення акцій як послідовна стратегія компанії |
| topic | Економіка |
| topic_facet | Економіка |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/22405 |
| work_keys_str_mv | AT zagladar publíčnerozmíŝennâakcíiâkposlídovnastrategíâkompaníí AT čečenêvae publíčnerozmíŝennâakcíiâkposlídovnastrategíâkompaníí AT zagladar initialpublicofferingasasequentialstrategyofthecompany AT čečenêvae initialpublicofferingasasequentialstrategyofthecompany |