Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка
Розглянуто етапи становлення хеджфондів, позитивні і негативні сторони їх впливу на економіку, розкрито основні чинники, які стримують розвиток цих фінансових інститутів в Україні. Ключові слова: інвестиційні фонди, капітал, хеджфонди, фондовий ринок, акції, облігації, опціон, інвестиції, стратегія...
Saved in:
| Date: | 2010 |
|---|---|
| Main Authors: | , , |
| Format: | Article |
| Language: | Russian |
| Published: |
Інститут економіки промисловості НАН України
2010
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/24832 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка / В.С. Найденов, Р.Н. Масалаб, А.В. Белецкий // Економіка пром-сті. — 2010. — № 3. — С. 198-201. — Бібліогр.: 6 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1859671969329315840 |
|---|---|
| author | Найденов, В.С. Масалаб, Р.Н. Белецкий, А.В. |
| author_facet | Найденов, В.С. Масалаб, Р.Н. Белецкий, А.В. |
| citation_txt | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка / В.С. Найденов, Р.Н. Масалаб, А.В. Белецкий // Економіка пром-сті. — 2010. — № 3. — С. 198-201. — Бібліогр.: 6 назв. — рос. |
| collection | DSpace DC |
| description | Розглянуто етапи становлення хеджфондів, позитивні і негативні сторони їх впливу на економіку, розкрито основні чинники, які стримують розвиток цих фінансових інститутів в Україні.
Ключові слова: інвестиційні фонди, капітал, хеджфонди, фондовий ринок, акції, облігації, опціон, інвестиції, стратегія.
Рассмотрены этапы становления хеджфондов, положительные и негативные стороны их влияния на экономику, раскрыты основные факторы, сдерживающие развитие этих финансовых институтов в Украине.
Ключевые слова: инвестиционные фонды, капитал, хеджфонды, фондовый рынок, акции, облигации, опцион, инвестиции, стратегия.
The article presents the stages in the development of hedge-funds, their positive and negative influence on the economy; describes the factors hindering the development of above financial institutes in Ukraine.
Keywords: investment funds, capital, hedge-funds, share market, shares, bonds, option, investments, strategy.
|
| first_indexed | 2025-11-30T14:24:32Z |
| format | Article |
| fulltext |
В.С. Найденов,
Р.Н. Масалаб,
А.В. Белецкий
ОСОБЕННОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ХЕДЖ-ФОНДОВ
КАК СУБЪЕКТОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
В последние годы все больше людей
начали интересоваться альтернативными ва-
риантами вложения капитала. Такое явление
связано с тем, что доходность традиционных
инструментов финансового рынка с каждым
годом начала снижаться. Рынки достигали
своих исторических максимумов и не могли
больше генерировать доходы, которые мож-
но было получить еще 5-10 лет назад. В свя-
зи с этим большую популярность получило
вложение средств в различные инвестицион-
ные фонды, которые могли приносить доход
выше рыночного. Одним из таких фондов
является хедж-фонд.
Вопросами развития хедж-фондов за-
нимались многие экономисты и бизнесмены.
Среди них можно выделить Дж. Нэйла,
Дж. Сороса. Исследования также были про-
ведены российскими учеными, такими как
Э. Сердинов, М. Чекулаев, В.Савенок и др. В
книге Дж. Нэйла "Хедж-фонды. Игра на рын-
ке по новым правилам" автор уделяет внима-
ние месту хедж-фондов в мировой экономи-
ке. Рассматриваются практические стороны
создания и функционирования данных инс-
титутов. М. Чекулаев в своей работе "Хедж-
фонды: мифы или реальность" провел
сравнительную характеристику хедж-фондов
с другими институтами фондового рынка,
такими как фонды взаимного инвестирова-
ния, паевые инвестиционные фонды и т.д.
Цель статьи – раскрыть этапы станов-
ления, особенности функционирования хедж-
фондов и причины, сдерживающие их дея-
тельность в Украине.
Понятие хедж дословно означает –ог-
рада. В экономическом смысле под хеджем
понимают метод защиты стоимости инвести-
ций. В широком смысле слова хедж-фонд –
это частный, не ограниченный нормативным
регулированием инвестиционный фонд, не-
доступный широкому кругу лиц и управ-
ляемый профессиональным инвестиционным
управляющим. Хедж-фонд работает на прин-
ципах коллективного инвестирования, но его
объектами могут выступать не только клас-
сические ценные бумаги (акции, облигации и
т.д.), но и производные ценные бумаги
(опционы, фьючерсы, варранты).
Хедж-фонды прошли в своем развитии
несколько этапов. Первый этап развития
этих финансовых организаций охватывает
период с 1949 по 1980 г. и тесно связан с
развитием фондового рынка.
В 1949 г. А.У. Джонс учредил первый
хедж-фонд. В его основу была положена
принципиально новая идея построения ин-
вестиционного портфеля, в котором были
совмещены длинные (на покупку) и корот-
кие (на продажу) позиции по акциям в од-
ном портфеле. Применение этого метода
позволяло определить наиболее доходные
акции. На начальном этапе работы фонда
А.У. Джонс оперировал собственным капита-
лом, а также привлекал деньги знакомых.
Затем для увеличения доходности портфеля
он использовал долговое финансирование.
Публичная презентация идеи хедж-фонда
состоялась лишь в 1965 г. Финансовые резу-
льтаты фонда под управлением А.У. Джонса
превзошли все ожидания: по показателю
доходности он опередил наиболее успешный
в то время фонд взаимных вложений Fidelity
Trend Fund [1, 38].
Вторым этапом развития хедж-фондов
можно считать начало 80-х годов. Данный
этап происходил в условиях глобальной фи-
нансовой либерализации, открывшей новые
инвестиционные возможности. Второе ды-
хание хедж-фонды обрели благодаря таким
известным финансистам, как Дж. Сорос и
Дж. Робертсон.
___________________________
© Найденов Виктор Сергеевич – доктор економических наук;
Масалаб Раиса Николаевна – кандидат экономических наук;
Белецкий Андрей Владимирович – аспирант.
Краматорский экономико-гуманитарный институт.
ISSN 1562-109X
Дж. Сорос заложил основы новой
стратегии, получившей название «глобальное
макроинвестирование» (Global Macro). Мак-
рофонды в значительной мере отошли от
традиционной стратегии хедж-фондов, сфо-
кусированной на отборе конкретных акций.
Они начали открывать позиции, полагаясь
больше на общее направление глобальных
тенденций в развитии фондовых рынков,
изменении валютных курсов и динамики
учетных ставок [3, 102].
Третьим этапом в развитии хедж-фон-
дов можно считать начало нового столетия,
когда их рост можно объяснить высокими по-
казателями доходности, которые обгоняют ры-
ночные индексы, увеличивающимся интере-
сом со стороны институциональных инвесто-
ров, а также рекордным числом инвестицион-
ных управляющих, приходящих в отрасль.
В этот период появляются новые
финансовые и внебиржевые производные
инструменты, которые призваны повысить
эффективность рынков, передавая риски тем,
кто к ним более терпим. Кроме того, техно-
логические нововведения, в частности разви-
тие информационных технологий, соверши-
ли революцию в области инвестирования.
Точные модели оценки активов, методы
оптимизации и другие количественные
инструменты стали широко использоваться
управляющими портфельных инвестиций.
Кризис, начавшийся в середине 2007 г.
на рынке субпрайм-кредитов США, привел к
резкому снижению мировых фондовых ин-
дексов и вновь привлек внимание инвесторов
к хедж-фондам.
Обнародованные отчеты крупнейших
финансовых учреждений мира свидетельст-
вуют: на дефолтах по ипотечным кредитам
можно не только потерять, но и заработать
миллиарды. Пока банки и фондовые рынки
лихорадило от последствий финансового
кризиса, хедж-фонды отчитались о весьма
высоких результатах.
По данным американской компании
Preqin, все больше инвесторов довольны
прибылью, которую приносят подобные вло-
жения. Так, в 2009 г. 73% опрошенных ин-
весторов заявили, что хедж-фонды оправдали
их ожидания или даже сумели показать еще
более позитивные результаты управления
средствами, в то время как в прошлом году
этот показатель находился на уровне 62%.
Сейчас в мире насчитывается около
девяти тысяч хедж-фондов. По итогам
2008 г. их совокупные активы превысили 1,8
трлн. дол. При этом четыреста первых по
размеру капитала контролируют почти 80%
всех активов индустрии.
По прогнозам специалистов, в ближай-
шие годы влияние хедж-фондов будет расти:
к 2012 г. их активы увеличатся до 3,5 трлн.
дол., а инвестируемые средства – до 9-12
трлн. дол. Таким образом, хедж-фонды на-
равне с фондами благосостояния и азиат-
скими центробанками окажутся в числе инс-
титутов, которые в наибольшей степени вли-
яют на развитие мировой финансовой систе-
мы [4].
Все вложения хедж-фондов тщательно
анализируются и максимально диверсифици-
руются, что позволяет инвесторам оказы-
ваться в прибыли как при росте рынка, так и
при его снижении. Ведь объекты инвестиро-
вания хедж-фондов разнообразны и предос-
тавляют возможность выбрать оптимальные
инвестиционные стратегии. Результат работы
целиком и полностью зависит от грамотного
управления.
Отличие хедж-фонда от иных форм
финансовых институтов заключается в ос-
новном в том, что он более свободен в выбо-
ре инвестиционного стиля. В основном ин-
вестиционные стратегии хедж-фондов по-
строены таким образом, чтобы в минималь-
ной степени зависеть от классического рынка
и в максимальной – от квалификации и
знаний менеджеров.
Можно выделить восемь основных
стратегий инвестирования, применяемых
хедж-фондами (рис. 1). Все эти стратегии
приносят доходность, превышающую темпы
роста доходности фондового рынка. Много-
численные и широкие возможности рынка
производных финансовых инструментов мо-
гут быть со значительно более высокой сте-
пенью свободы использованы менеджерами
хедж-фондов в отличие от других инвести-
ционных организаций [5].
Хедж-фонды имеют широкие возмож-
ности благодаря тому, что в своих действиях
они меньше ограничены законодательством,
чем инвестиционные банки. Причина такой
ситуации в том, что существующие законо-
дательные нормы и правила серьезно огра-
ничивают действия многих крупных
инвестиционных компаний.
Рис. 1. Основные стратегии инвестирования хедж-фондов
Операции мировых хедж-фондов ис-
числяются сотнями миллиардов долларов.
Обычно такие структуры управляют портфе-
лями, в десятки раз превышающими их соб-
ственный капитал. В высоком соотношении
заемных и собственных средств и кроется од-
на из главных угроз. Концентрируя проблем-
ные активы, фонды подвергают опасности не
только себя, но и своих кредиторов. Еще
одна угроза – увлечение операций хедж-
фондов с кредитными деривативами и дру-
гими производными финансовыми инстру-
ментами. Таким образом, по мере развития
индустрии и роста количества этих структур
увеличивается и вероятность краха каждой
из них. Риски, присущие таким финансовым
организациям, можно значительно умень-
шить, если инвестировать в мультистрате-
гийные, посреднические или индексные
хедж-фонды (рис. 2).
Рис. 2. Характерные черты основных видов хедж-фондов
Хедж-фонды имеют как положитель-
ные, так и отрицательные черты, характери-
зующие их деятельность (см. таблицу).
Деятельность хедж-фондов имеет не-
посредственное отношение и к Украине. По
оценкам экспертов, более 60% всех порт-
фельных инвестиций в Украину приходится
на эти институты. По данным агентства
Bloomberg, крупнейшими фондами инвести-
ций являются East Capital Bering Ukraine Fund
(304,68 млн. дол.) и Ukrainian Investment Fund
Ltd Accuro AG (260 млн. дол).
Хедж-фонды, представляющие особый
интерес для юридических лиц, до сих пор не
появились в Украине. Причин этому несколь-
ко: отсутствие необходимых законов, которые
Долгосрочная, как правило,
игра на ожидаемых в буду-
щем ценовых уровнях миро-
вых активов, например
валюты, товаров
Извлечение дохода из
несоответствия цен двух
одинаковых
инструментов на одной
или разных торговых
площадках
Комбинация
различных стратегий
Длинные позиции
по одним инстру-
ментам, короткие –
по другим
Инвестиции в бумаги
с фиксированной
доходностью
Стратегия, прогнози-
рующая ключевые
финансовые события в
конкретной компании
Покупка плохих долгов
компании на основании
оптимистичных данных
о последующем
выгодном банкротстве
Операции с
товарными
деривативами
Стратегии
хедж-фондов
Мультистратегийные хедж-фонды – это хедж-фонды, активы которых
разделены между несколькими инвестиционными управляющими, которые
используют разные стратегии инвестирования. Убытки одной стратегии
компенсируются доходами других
Посреднические хедж-фонды – не имеют собственных инвестиционных
управляющих. Такие фонды размещают средства вкладчиков в другие хедж-
фонды. Подбирая результативные фонды для своего портфеля, они добива-
ются высокой средней доходности при небольшой волатильности
Индексные хедж-фонды – это фонды, инвестиционный портфель которых
аналогичен фондовому индексу (средневзвешенному значению цен
определенного набора ценных бумаг). Структура портфеля определяется
составом расчетной базы индекса
Ви
ды
хе
дж
-ф
он
до
в
Таблица
Деятельность хедж-фонда как посредника инвестирования
Привлекательные черты Возможные риски
Инвестиционная
цель
Возможность получения
положительной доходности на
падающем рынке
Вероятность получения доходности
ниже среднерыночной на растущем
рынке
Инвестиционные
стратегии
У менеджера полная свобода при
выборе стратегии
Высокий уровень персональных
рисков
Организационная
структура
Небольшие гибкие организации
быстро отвечают на изменения
финансовых рынков
Результат почти полностью зависит
от одного или нескольких людей
Вознаграждение Гонорар за высокую доходность
создает дополнительные стимулы
Гонорары за доходность создают
стимулы к принятию высоких рисков
Ликвидность Управляющий не ограничен в
действиях постоянным притоком и
оттоком капитала
Многим инвесторам требуется более
быстрый доступ к своим средствам
бы регулировали рынок деривативов; низкая
ликвидность инструментов инвестирования;
недостаточно активный фондовый рынок;
психологическая неготовность наших ин-
весторов к возможным высоким рискам;
отсутствие квалифицированных специалис-
тов.
Условия для создания хедж-фондов в
Украине появятся тогда, когда появится раз-
витой рынок производных инструментов.
Хедж-фонды на мировых рынках используют
инструменты, которые сегодня по многим
причинам отсутствуют в Украине. Для их
развития необходимы повышение ликвид-
ности и изменение законодательства [4].
Проведенное исследование позволило
сделать следующие выводы:
1. Отличительной чертой хедж-фондов
является отсутствие законодательных огра-
ничений по выбору финансовых активов, ис-
пользуемой стратегии и объему риска. При-
сущие хедж-фондам качества позволяют зна-
чительно снизить риски инвестирования и
получить доход выше рыночного.
2. Хедж-фонды занимают важную
нишу на международных финансовых рын-
ках. Динамичные торговые стратегии, ориен-
тированные на абсолютный доход, пользу-
ются высоким спросом среди частных и инс-
титуциональных инвесторов.
3. Выявлены и негативные стороны
бурного роста капитализации хедж-фондов.
С ростом капитала данных институтов воз-
растают риски для региональных экономик и
мировой экономики в целом. Во время
кризиса действия хедж-фондов могут оказать
дестабилизирующие воздействия на эконо-
мику, в частности, по причине массивных
коротких позиций.
4. Несмотря на бурное развитие этих
институтов в мире, в Украине хедж-фонды
не получили широкого признания. Причина-
ми являются: несовершенная законодатель-
ная база, отсутствие рынка производных
инструментов, а также низкая ликвидность
инструментов фондового рынка.
Литература
1. Слейтер Р. Сорос: жизнь, деятель-
ность и деловые секреты величайшего в мире
инвестора / Р. Слейтер. – М.: Эксмо, 2010. –
352 c.
2. Миронов Е. Хедж-фонды: кошмар
нашего времени или нормальные инвесторы?
/ Е. Миронов // Консультации на фондовом
рынке: Информационый бюллетень. – 2000. –
№ 1.
3. Котиков В. Хедж-фонды: Игра на
рынке по новым правилам / В. Котиков,
Д. Нейл. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. –
184 с.
4. Василенко И. Заманчивые и опасные
/ И. Василенко, Н. Задерей // Фондовый
рынок. – 2008. –№ 5. – С. 8-11.
5. Чайка Ф. Индустрия
несуществующих хедж-фондов, 20 ноября
2008 г. [Электронный ресурс] / Ф. Чайка. –
Режим доступа:
http//idr.zerich.ru/publication/5006.
6. Чекулаев М. Хеджевые фонды: ми-
фы и реальность. Все о финансовых рынках.
№ 05. Июль, 2000 [Электронный ресурс] /
М. Чекулаев. – Режим доступа: http//www.spe- kulant.ru.
www.spe-kulant.ru
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-24832 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-109Х |
| language | Russian |
| last_indexed | 2025-11-30T14:24:32Z |
| publishDate | 2010 |
| publisher | Інститут економіки промисловості НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Найденов, В.С. Масалаб, Р.Н. Белецкий, А.В. 2011-07-26T19:40:37Z 2011-07-26T19:40:37Z 2010 Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка / В.С. Найденов, Р.Н. Масалаб, А.В. Белецкий // Економіка пром-сті. — 2010. — № 3. — С. 198-201. — Бібліогр.: 6 назв. — рос. 1562-109Х https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/24832 Розглянуто етапи становлення хеджфондів, позитивні і негативні сторони їх впливу на економіку, розкрито основні чинники, які стримують розвиток цих фінансових інститутів в Україні. Ключові слова: інвестиційні фонди, капітал, хеджфонди, фондовий ринок, акції, облігації, опціон, інвестиції, стратегія. Рассмотрены этапы становления хеджфондов, положительные и негативные стороны их влияния на экономику, раскрыты основные факторы, сдерживающие развитие этих финансовых институтов в Украине. Ключевые слова: инвестиционные фонды, капитал, хеджфонды, фондовый рынок, акции, облигации, опцион, инвестиции, стратегия. The article presents the stages in the development of hedge-funds, their positive and negative influence on the economy; describes the factors hindering the development of above financial institutes in Ukraine. Keywords: investment funds, capital, hedge-funds, share market, shares, bonds, option, investments, strategy. ru Інститут економіки промисловості НАН України Фінанси промисловості Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка Особливості діяльності хедж-фондів як суб'єктів фінансового ринку Features of operation of hedge-funds as subjects of the financial market Article published earlier |
| spellingShingle | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка Найденов, В.С. Масалаб, Р.Н. Белецкий, А.В. Фінанси промисловості |
| title | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка |
| title_alt | Особливості діяльності хедж-фондів як суб'єктів фінансового ринку Features of operation of hedge-funds as subjects of the financial market |
| title_full | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка |
| title_fullStr | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка |
| title_full_unstemmed | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка |
| title_short | Особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка |
| title_sort | особенности деятельности хедж-фондов как субъектов финансового рынка |
| topic | Фінанси промисловості |
| topic_facet | Фінанси промисловості |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/24832 |
| work_keys_str_mv | AT naidenovvs osobennostideâtelʹnostihedžfondovkaksubʺektovfinansovogorynka AT masalabrn osobennostideâtelʹnostihedžfondovkaksubʺektovfinansovogorynka AT beleckiiav osobennostideâtelʹnostihedžfondovkaksubʺektovfinansovogorynka AT naidenovvs osoblivostídíâlʹnostíhedžfondívâksubêktívfínansovogorinku AT masalabrn osoblivostídíâlʹnostíhedžfondívâksubêktívfínansovogorinku AT beleckiiav osoblivostídíâlʹnostíhedžfondívâksubêktívfínansovogorinku AT naidenovvs featuresofoperationofhedgefundsassubjectsofthefinancialmarket AT masalabrn featuresofoperationofhedgefundsassubjectsofthefinancialmarket AT beleckiiav featuresofoperationofhedgefundsassubjectsofthefinancialmarket |