Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту
Прогнозна ефективність реалізації інвестиційного проекту, розрахунок якої містить розділ "Фінансовий аналіз та оцінка ефективності інвестування" техніко-економічного обґрунтування інвестиційного проекту, є тим показником, не оцінивши якого жоден потенційний інвестор не вирішить вкласти вла...
Збережено в:
| Опубліковано в: : | Культура народов Причерноморья |
|---|---|
| Дата: | 2004 |
| Автор: | |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Українська |
| Опубліковано: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2004
|
| Теми: | |
| Онлайн доступ: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/36273 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Цитувати: | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту / А.Ю. Могилова // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 56, Т. 2. — С. 117-120. — Бібліогр.: 11 назв. — укр. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860186435598942208 |
|---|---|
| author | Могилова, А.Ю. |
| author_facet | Могилова, А.Ю. |
| citation_txt | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту / А.Ю. Могилова // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 56, Т. 2. — С. 117-120. — Бібліогр.: 11 назв. — укр. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Культура народов Причерноморья |
| description | Прогнозна ефективність реалізації інвестиційного проекту, розрахунок якої містить розділ "Фінансовий аналіз та оцінка ефективності інвестування" техніко-економічного обґрунтування інвестиційного проекту, є тим показником, не оцінивши якого жоден потенційний інвестор не вирішить вкласти власні кошти в проект. Проте, будь-якому користувачу результатами впровадження інвестиційного проекту не завадило б оцінити кінцеві показники діяльності підприємства за умов реалізованого проекту. Крім того, користувачу результатами реалізації інвестиційного проекту варто було б винайти шляхи покращення кінцевих результатів реалізації проекту.
|
| first_indexed | 2025-12-07T18:04:39Z |
| format | Article |
| fulltext |
Точка зрения
117
Могилова А.Ю.
МЕТОДИКА ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ПРОЕКТНОГО ФІНАНСУВАННЯ НА ЕТАПАХ
ЖИТТЄВОГО ЦИКЛУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
I. Вступ. Кожен інвестиційний проект в своєму розвитку проходить два крайніх етапи: коли „проекту
ще немає” та коли „проекту вже немає”. Життєвий цикл проекту від моменту виникнення відповідного
задуму та до його практичної реалізації традиційно поділяють на три етапи:
1. передінвестиційний: виникнення інвестиційного задуму, узагальнення інформації про необхідність
інвестування в конкретний проект, оцінка необхідного обсягу ресурсів та наявних власних ресурсів,
розробка та затвердження техніко-економічного обґрунтування, розробка плану проекту, прийняття
остаточного рішення про інвестування інвестиційного проекту;
2. інвестиційний: проведення торгів, будівельно-монтажні роботи, завершення будівельної фази проек-
ту;
3. експлуатаційний: експлуатація, ремонт, розвиток виробництва, виведення з експлуатації.
II. Постановка завдання. Прогнозна ефективність реалізації інвестиційного проекту, розрахунок якої
містить розділ „Фінансовий аналіз та оцінка ефективності інвестування” техніко-економічного обґрунту-
вання інвестиційного проекту, є тим показником, не оцінивши якого жоден потенційний інвестор не вирі-
шить вкласти власні кошти в проект. Проте, будь-якому користувачу результатами впровадження інвести-
ційного проекту не завадило б оцінити кінцеві показники діяльності підприємства за умов реалізованого
проекту. Крім того, користувачу результатами реалізації інвестиційного проекту варто було б винайти
шляхи покращення кінцевих результатів реалізації проекту.
Тому пропонується дещо змінити традиційний підхід до оцінки ефективності інвестиційного проекту
на етапі його розробки. Пропонується оцінювати результати реалізації проекту на всіх стадіях його життє-
вого циклу.
III. Результати. Розглянемо методику оцінки ефективності проектного фінансування, що передбачає
оцінку результатів реалізації інвестиційного проекту на кожному етапі його життєвого циклу, на прикладі
природного монополіста зв’язку – ВАТ „Укртелеком”.
На передінвестиційному етапі проекту, крім оцінки ефективності інвестиційного проекту, викорис-
товуючи рекомендації Російської методики, слід приділяти увагу пошуку оптимальної структури джерел
фінансування, питанню збалансування джерел.
Приріст рентабельності власного капіталу за умов використання залученого та позикового капіталу
варто розраховувати за формулою (1):
( )( )
опл.б
опл
зал%AП ЗВ
ЗПKKRП1ЕФЛ
+
+
⋅−−−= , де (1)
Зопл – сума оплатно залученого капіталу,
Зб.опл – сума безоплатно залученого капіталу,
Кзал – рівень витрат, пов’язаних з використанням залученого капіталу, %.
%100
капіталузалученогосумаЗагальна
капіталуозалученногнямвикористан
зязані'пов,витратиФінансові
K зал ×= (2)
Щодо оцінки ефективності, то взагалі більш завершеного вигляду матиме розрахунок економічної
ефективності не лише окремих проектів, а й використання окремих джерел в межах фінансування конкре-
тних проектів.
Економічну ефективність використання окремих джерел у фінансуванні конкретного проекту рекоме-
ндується розраховувати в такій послідовності:
- розрахунок питомої ваги конкретного джерела в загальній вартості всіх залучених до фінансування
проекту джерел (Іі) за формулою (3):
джерелвсіхвартістьЗагальна
джерелаI i
того-іВартість
= (3)
- розрахунок економічної ефективності і-того джерела (Еі) за формулою (4):
джерелатогоінявикористанВартість
джерелатогоікоштівСума
ІпроектуреалізаціївідефектйЕкономічниE і
i
−
−
+
⋅
= (4)
В цьому випадку економічний ефект від реалізації проекту дорівнюватиме сумі одержаних в результа-
ті реалізації проекту доходів.
На інвестиційному етапі пропонується коригування розрахованих на попередньому етапі показників
в результаті зміни зовнішніх умов (наприклад, зміни банківських відсоткових ставок).
На експлуатаційному етапі, крім показника рентабельності діяльності, пропонується додатково об-
числювати рентабельність послуг, ефективність управління, коефіцієнт оцінки ефективності збуту, мате-
ріало- , трудо- та енергоємність. Показники рентабельності послуг, ефективності управління, коефіцієнту
Могилова А.Ю.
МЕТОДИКА ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ПРОЕКТНОГО ФІНАНСУВАННЯ НА ЕТАПАХ
ЖИТТЄВОГО ЦИКЛУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
118
оцінки ефективності збуту як показники прибутковості рекомендується розраховувати через співвідно-
шення суми одержаного прибутку до суми витрат для досягнення такого розміру прибутку. При цьому
при розрахунку рентабельності послуг слід відносити прибуток від реалізації продукції до собівартості
реалізованої продукції. При обчисленні прибутку від реалізації продукції доход від реалізації продукції
слід скоригувати на суму нарахованого ПДВ. Оскільки керівники відповідають за результати всіх видів
діяльності ВАТ „Укртелеком”, то ефективність управління слід розраховувати через відношення прибутку
від звичайної (всієї) діяльності до адміністративних витрат. Порівняльний аналіз показників ефективності
управління всіх регіональних дирекцій дасть можливість виявити оптимальний склад керівників. Робота
працівників відділу збуту пов’язана з всіма видами діяльності ВАТ „Укртелеком”, тому коефіцієнт оцінки
ефективності збуту пропонується розраховувати через співвідношення прибутку від звичайної діяльності
до витрат на збут. Показник матеріалоємності пов’язаний тільки з забезпеченням громадян послугами
зв’язку, тому розрахунок цього показника слід проводити через співвідношення матеріальних витрат до
доходу від реалізації продукції (а не доходу від всієї діяльності). На відміну від витрат матеріалів викори-
стання трудових та енергетичних ресурсів спостерігається при здійсненні всіх видів діяльності ВАТ „Укр-
телеком”, тому розрахунок трудо- та енергоємності передбачає відношення відповідно витрат на оплату
праці та вартості палива та енергії до суми доходу від всієї діяльності (доходу всього).
Таким чином, на експлуатаційному етапі життєвого циклу проекту розрахунок запропонованих показ-
ників слід здійснювати за наступними формулами:
,%100⋅=
продукціїоїреалізовантьСобівартіс
продукціїреалізаціївідПрибутокпослугістьРентабельн
грн
грн
витратитивніАдміністра
діяльностізвичайноївідПрибутокуправліннятьЕфективніс ,=
грн
грн
збутнаВитрати
діяльностізвичайноївідПрибуток
збутутіефективнос
оцінкиКоефіцієнт
,=
грн
грн
продукціїреалізаціївідДоход
витратиіМатеріальнмністьМатеріалоє ,=
грн
грн
діяльностівсієївідДоход
праціоплатунаВитратитьТрудоємніс ,=
грн
грн
діяльностівсієївідДоход
енергіютапаливонаВитратистьЕнергоємні ,=
Пропонується розраховані показники порівняти з їхніми нормативними значеннями. На основі резуль-
тату цього порівняльного аналізу слід застосовувати певний варіант преміювання або де преміювання сто-
совно конкретної регіональної дирекції. Таким чином нормативні значення запропонованих показників є, з
одного боку, основою системи мотивації працівників Укртелекому для підвищення ефективності діяльно-
сті, а з другого – орієнтиром для працівників того рівня, до досягнення якого слід спрямовувати результа-
ти діяльності.
IV. Висновки. Нормативну систему можна впровадити в три етапи, при цьому перехід до наступного
етапу бажано б здійснювати якомога швидше.
I етап. За фактичними результатами діяльності регіональних дирекцій можна обчислити середнє зна-
чення конкретного показника в межах всіх регіональних дирекцій ВАТ “Укртелеком”. Розраховані середні
значення показників в наступному році виступатимуть нормативними значеннями.
II етап. За фактичними результатами діяльності регіональних дирекцій необхідно винайти функціона-
льну залежність конкретного показника від найбільш впливового фактора. Для певного спрощення та ско-
рочення тривалості робіт на цьому етапі пропонується при визначенні функціональної залежності обме-
житися одним впливовим фактором.
Рентабельність послуг та матеріалоємність пов’язані лише з наданням послуг зв’язку. Тому на вели-
чину цих показників найбільш впливає плановий річний розмір доходів від реалізації продукції, який за-
тверджується Генеральною дирекцією ВАТ “Укртелеком” для кожної регіональної дирекції при затвер-
дженні її бізнес плану на наступний рік.
Розмір таких показників як ефективність управління, коефіцієнт оцінки ефективності з буту трудоєм-
ність та енергоємність, що характеризують результати здійснення трьох видів діяльності ВАТ “Укртеле-
ком”, залежать від загальної суми доходів, затвердженої в бізнес-плані на наступний рік.
На основі даних про результати діяльності регіональних дирекцій ВАТ “Укртелеком” в 2004 році та
розрахунку запропонованих показників для кожної дирекції було визначено функціональні залежності
кожного з цих показників від зазначених впливових факторів виду y=b0+b1·x1. Одержано такі лінійні зале-
жності:
Точка зрения
119
продукціїреалізаціївідДоходпослугістьРентабельн ⋅+=
510
768,29
всьогоДоходи
збутутіефективнос
оцінкиКоефіцієнт
⋅+= 001,088,31
всьогоДоходиуправліннятьЕфективніс ⋅+=
510
292,3
всьогоДоходимністьМатеріалоє ⋅−=
710
115,0
всьогоДоходитьТрудоємніс ⋅−=
710
228,0
всьогоДоходистьЕнергоємні ⋅−=
810
706,0
Розроблені формули можна використовувати для розрахунку нормативних значень показників в на-
ступному році на основі затверджених планових впливових факторів (доходи всього, доход від реалізації
продукції). Нормативне значення для показника енергоємності не розраховуватиметься, оскільки для те-
лефонних станцій є технологічні норми споживання палива та електроенергії, які не можна скоротити при
експлуатації станцій.
В кінці наступного року обчислені значення цих шости показників слід порівняти з їхніми норматив-
ними значеннями на цей рік. За результатами проведеного порівняльного аналізу до окремої регіональної
дирекції застосовуватиметься конкретна схема преміювання або депреміювання через створення фонду
матеріального заохочення за фактичними результатами роботи.
Фонд матеріального заохочення виступає основою матеріального заохочення за колективні результати
роботи. Розмір фонду матеріального заохочення слід розраховувати у відсотковому співвідношенні до
суми додатково одержаного чистого прибутку в разі, коли фактично одержаний прибуток перевищуватиме
плановий розмір в наслідку покращення деяких кінцевих показників діяльності.
Покращення затверджених планових значень запропонованих для розрахунку показників рентабель-
ності послуг, коефіцієнту оцінки ефективності збуту, ефективності управління, матеріалоємності та трудо-
ємності можливе за умов:
- зростання обсягу наданих послуг (суми одержаних тарифних доходів);
- збільшення планової рентабельності;
- скорочення фонду основної заробітної плати як наслідку вивільнення працівників в результаті впро-
вадження автоматизованих систем управління, систем обробки інформації;
- скорочення питомої ваги матеріальних витрат в структурі витрат шляхом скорочення матеріальних
витрат в результаті більш раціонального планування та проведення поточних ремонтних робіт та спи-
сання матеріальних залишків на складах.
Оскільки постійне зростання обсягу наданих послуг передбачено Програмою розвитку галузі зв’язку,
то показник росту суми одержаних доходів є фондоутворювальним для фонду матеріального заохочення
за покращення результатів діяльності. Інші фактори використовуватимуться для коригування розміру фо-
нду при відміні їхніх фактичних значень від затверджених планових.
Таким чином, систему розрахунку фонду матеріального заохочення представлено наступними норма-
тивами.
Норматив фондоутворювального показника:
- за 1% росту обсягу наданих послуг (суми одержаних тарифних доходів) – 0,8.
Нормативи коригування річного фонду матеріального заохочення:
- за один пункт зміни рівня планової рентабельності – 0,5;
- за 1% зміни фонду основної заробітної плати – 0,5;
- за 1% зміни питомої ваги матеріальних витрат в структурі витрат – 0,8.
Розрахунок розміру фонду матеріального заохочення (ФМЗ) для працівників Дніпропетровської дире-
кції за фактичними результатами діяльності в 2004 році здійснюватиметься в наступному порядку:
Показник План Факт % росту ФМЗ, %
1. Тарифні доходи, тис. грн 353765 361727 2,25 1,8
2. Рентабельність від звичайної
діяльності до оподаткування, %
23,7 35,2 11,5 5,75
3. Фонд основної заробітної
плати, тис.грн
74473 74317 -0,2 0,1
Могилова А.Ю.
МЕТОДИКА ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ПРОЕКТНОГО ФІНАНСУВАННЯ НА ЕТАПАХ
ЖИТТЄВОГО ЦИКЛУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
120
4. Питома вага матеріальних
витрат в структурі витрат, %
15 15 1 -0,8
- Матеріальні витрати, тис.грн 35495 36272
- Всього витрат, тис.грн 241899 231718
ФМЗ, % від додаткової суми
чистого прибутку
6,85
Чистий прибуток, тис.грн 40117 57239
Збільшення чистого прибутку,
тис.грн
17122
ФМЗ = 0,0685 · 17122 = 72,857 тис.грн
ФМЗ в розрахунку на одного працівника (середньоспискова чисельність працівників - 8126 чоловік)
складатиме:
72857 / 8126 = 144,33 грн.
Впровадження запропонованої системи матеріального заохочення є вигідним як для працівників ВАТ
„Укртелеком”, так і для підприємства взагалі.
Зацікавлення працівників в одержанні додаткового прибутку понад запланований розмір спонукатиме
їх працювати в напрямку винаходу та реалізації шляхів покращення кінцевих результатів діяльності.
Структурні підрозділи ВАТ „Укртелеком” преміюватимуться не лише за виконання плану по доходам,
прибутку та приросту основних телефонних апаратів та цільове використання коштів в межах доведеного
кошторису.
Таким чином сума фонду матеріального заохочення виступає доплатою до суми тарифної заробітної
плати. Згідно Е. Лоулеру, який запропонував розподіл заробітної плати на три компоненти (перша сплачу-
ється за виконання посадових обов’язків, друга визначається стажем роботи та факторами вартості життя,
третя визначається досягнутими в попередньому періоді результатами) [7, с.383], сума запропонованого
фонду матеріального заохочення відноситься до третьої компоненти.
Частина додатково одержаного прибутку (за виключенням сплаченої працівникам суми фонду матері-
ального заохочення) залишатиметься в розпорядженні підприємства і може спрямовуватися на його роз-
виток.
III етап. Передбачається створення комісії з встановлення нормативів на підприємстві. Нормативні
величини показників встановлюватимуться комісією на основі детального вивчення всіх факторів, що
впливають на величину конкретного показника, виявлення функціональних залежностей показника від
впливових факторів. При встановленні нормативів комісія обов’язково має враховувати особливості галузі
зв’язку, можливості конкретної дирекції, економічний стан регіону та затверджені програми розвитку га-
лузі. Таким чином встановлені на цьому етапі нормативи можна охарактеризувати як науково обґрунтова-
ні.
Джерела та література
1. Вахрин П .И . Инвестиции : Учебник . – 2-е изд . перераб . и дополн . – М . : Издательско-
торговая корпорация „Дашков и Ко”, 2004. – 384с .
2. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,
1998.- 423 с.
3. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности
инвестиций – М.: Информационно-издательский дом “ФИЛИНЬ”, 1996.- 272 с.
4. Кобиляцький Л.С. Управління проектами: Навч. посіб.- К.: МАУП, 2002.- 200 с.: іл.- Бібліогр.: с.193-
196
5. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное
пособие.- М.: Издательство БЕК, 1996.- 304с.
6. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2001.-
248 с.- (Серия “Высшее образование”).
7. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ.- М.: „Дело ЛТД”, 1994.- 702
с.
8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция)
/ Мин-во экон. РФ, Мин-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Косов В.В.,
Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г.- М.: ОАО “НПО “Изд-во “Экономика”, 2000.- 421 с.
9. Пересада А.А. Інвестиційний процес в Україні. К., „Видавництво Лібра” ТОВ, 1998 р., 392с.
10. Смирнов А.П. Организация финансирования инвестиционных проектов. – М.: АО „Консалтбанкир”,
1993.
11. Хміль Ф.І. Основи менеджменту: Підручник. – К.: Академвидав, 2003.- 608 с.
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-36273 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-0808 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T18:04:39Z |
| publishDate | 2004 |
| publisher | Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Могилова, А.Ю. 2012-07-17T20:21:40Z 2012-07-17T20:21:40Z 2004 Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту / А.Ю. Могилова // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 56, Т. 2. — С. 117-120. — Бібліогр.: 11 назв. — укр. 1562-0808 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/36273 Прогнозна ефективність реалізації інвестиційного проекту, розрахунок якої містить розділ "Фінансовий аналіз та оцінка ефективності інвестування" техніко-економічного обґрунтування інвестиційного проекту, є тим показником, не оцінивши якого жоден потенційний інвестор не вирішить вкласти власні кошти в проект. Проте, будь-якому користувачу результатами впровадження інвестиційного проекту не завадило б оцінити кінцеві показники діяльності підприємства за умов реалізованого проекту. Крім того, користувачу результатами реалізації інвестиційного проекту варто було б винайти шляхи покращення кінцевих результатів реалізації проекту. uk Кримський науковий центр НАН України і МОН України Культура народов Причерноморья Точка зрения Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту Article published earlier |
| spellingShingle | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту Могилова, А.Ю. Точка зрения |
| title | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту |
| title_full | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту |
| title_fullStr | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту |
| title_full_unstemmed | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту |
| title_short | Методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту |
| title_sort | методика оцінки ефективності проектного фінансування на етапах життєвого циклу інвестиційного проекту |
| topic | Точка зрения |
| topic_facet | Точка зрения |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/36273 |
| work_keys_str_mv | AT mogilovaaû metodikaocínkiefektivnostíproektnogofínansuvannânaetapahžittêvogocikluínvesticíinogoproektu |