Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання
У статті аналізується міжнародний досвід формування, розміщення і використання національних золотовалютних резервів, доводиться хибність вітчизняної практики управління валютними резервами, визначаються шляхи ефективного використання накопичених золотовалютних резервів з метою послаблення негативних...
Збережено в:
| Опубліковано в: : | Економiчний часопис-XXI |
|---|---|
| Дата: | 2009 |
| Автори: | , |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Українська |
| Опубліковано: |
Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України
2009
|
| Теми: | |
| Онлайн доступ: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/45363 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Цитувати: | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання / А.Т Ковальчук, А.В. Матіос // Економiчний часопис-XXI. — 2009. — № 11-12. — С. 13-16. — Бібліогр.: 20 назв. — укp. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860238837745188864 |
|---|---|
| author | Ковальчук, А.Т. Матіос, А.В. |
| author_facet | Ковальчук, А.Т. Матіос, А.В. |
| citation_txt | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання / А.Т Ковальчук, А.В. Матіос // Економiчний часопис-XXI. — 2009. — № 11-12. — С. 13-16. — Бібліогр.: 20 назв. — укp. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Економiчний часопис-XXI |
| description | У статті аналізується міжнародний досвід формування, розміщення і використання національних золотовалютних резервів, доводиться хибність вітчизняної практики управління валютними резервами, визначаються шляхи ефективного використання накопичених золотовалютних резервів з метою послаблення негативних наслідків фінансової кризи для національної економіки.
В статье анализируется международный опыт формирования, размещения и использования национальных золотовалютных резервов, обосновывается ошибочность отечественной практики управления валютными резервами, определяются пути эффективного использования накопленных золотовалютных резервов с целью ослабления отрицательных последствий финансового кризиса для национальной экономики.
The international experience of forming, placing and using the national gold and currency reserves is analyzed in the article, the fallaciousness of domestic practice of management the currency reserves is grounded, the ways of the effective use of the accumulated gold and currency reserves with the purpose of weakening of the negative consequences of the financial crisis for a national economy are determined.
|
| first_indexed | 2025-12-07T18:27:39Z |
| format | Article |
| fulltext |
13
ÃÐÎز, Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI11-12’2009
Ïîñòàíîâêà ïðîáëåìè. Çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè – öå
çàïàñè çîëîòà é ãðîøîâ³ ðåñóðñè, íîì³íîâàí³ ó â³ëüíî
êîíâåðòîâàí³é âàëþò³, ùî º âëàñí³ñòþ äåðæàâè (ñóñ-
ï³ëüñòâà) òà ïðèçíà÷åí³ äëÿ âèð³øåííÿ îñîáëèâî âàæëè-
âèõ, ïðîáëåìíèõ çàâäàíü, ³ íàñàìïåðåä çàáåçïå÷åííÿ
âíóòð³øíüî¿ òà çîâí³øíüî¿ ñòàá³ëüíîñò³ íàö³îíàëüíî¿ âà-
ëþòè. Çàçâè÷àé çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè çíàõîäÿòüñÿ â óï-
ðàâë³íí³ (ðîçïîðÿäæåíí³) öåíòðàëüíîãî áàíêó. Îäíàê
ïðèíöèïîâ³ ð³øåííÿ ùîäî ¿õ îáñÿãó, ðîçì³ùåííÿ ³ âèêî-
ðèñòàííÿ â ïåðåâàæí³é á³ëüøîñò³ öèâ³ë³çîâàíèõ êðà¿í
ïðèéìຠïàðëàìåíò òà óðÿä. Òàêîþ º ñâ³òîâà ïðàêòèêà, ³
âîíà ö³ëêîì ñåáå âèïðàâäàëà. Çàãðîçè òà âèêëèêè ô³íàí-
ñîâî¿ êðèçè çìóøóþòü çâåðíóòè ïðèñê³ïëèâó óâàãó íà
ïðîáëåìó ôîðìóâàííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â, à òàêîæ
äîö³ëüí³ñòü òà óìîâè ¿õ ðîçì³ùåííÿ çà ìåæàìè êðà¿íè.
Àíàë³ç îñòàíí³õ äîñë³äæåíü ³ ïóáë³êàö³é. ³ò÷èç-
íÿí³ â÷åí³ ïî÷àëè äîñë³äæóâàòè öþ ïðîáëåìó ëèøå íà-
ïðèê³íö³ 1990-õ ðîê³â. Îêðåì³ àñïåêòè óïðàâë³ííÿ çîëîòî-
âàëþòíèìè ðåçåðâàìè àíàë³çóâàëè ó ñâî¿õ íàóêîâèõ
ïðàöÿõ òàê³ óêðà¿íñüê³ åêîíîì³ñòè, ÿê Àêñüîíîâ Ä., Áºëÿºâ
Ä., Áîðèíåöü Ñ., Ãàëü÷èíñüêèé À., Ãåºöü Â., Çàäîðîæí³é
Ã., Êîñò³íà Í., Ñàâëóê Ì.². òà ³í.
Ìåòà äîñë³äæåííÿ: ïðîàíàë³çóâàòè ì³æíàðîäíèé
äîñâ³ä ôîðìóâàííÿ, ðîçì³ùåííÿ ³ âèêîðèñòàííÿ
íàö³îíàëüíèõ çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â, îá´ðóíòóâàòè
õèáí³ñòü â³ò÷èçíÿíî¿ ïðàêòèêè óïðàâë³ííÿ âàëþòíèìè ðå-
çåðâàìè, âèçíà÷èòè øëÿõè åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ
íàêîïè÷åíèõ çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â ç ìåòîþ ïîñëàá-
ëåííÿ íåãàòèâíèõ íàñë³äê³â ô³íàíñîâî¿ êðèçè äëÿ
íàö³îíàëüíî¿ åêîíîì³êè.
Îñíîâí³ ðåçóëüòàòè äîñë³äæåííÿ. ³äïîâ³äíî äî
÷èííîãî çàêîíîäàâñòâà, çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè â Óêðà¿í³
ìàþòü òàêó ñòðóêòóðó àêòèâ³â [1]: ìîíåòàðíå çîëîòî;
ñïåö³àëüí³ ïðàâà çàïîçè÷åííÿ; ðåçåðâíà ïîçèö³ÿ â ÌÂÔ;
³íîçåìíà âàëþòà ó âèãëÿä³ áàíêíîò òà ìîíåò àáî êîøòè íà
ðàõóíêàõ çà êîðäîíîì; ö³íí³ ïàïåðè (êð³ì àêö³é), ùî îï-
ëà÷óþòüñÿ â ³íîçåìí³é âàëþò³; áóäü-ÿê³ ³íø³ âèçíàí³ íà
ì³æíàðîäíîìó ð³âí³ ðåçåðâí³ àêòèâè çà óìîâè çàáåçïå-
ÂÀËÞÒͲ ÐÅÇÅÐÂÈ: ÏÐÎÁËÅÌÈ ÔÎÐÌÓÂÀÍÍß,
ÐÎÇ̲ÙÅÍÍß ÒÀ ÂÈÊÎÐÈÑÒÀÍÍß
Ó ñòàòò³ àíàë³çóºòüñÿ ì³æíàðîäíèé äîñâ³ä ôîðìóâàííÿ, ðîçì³ùåííÿ ³ âèêîðèñòàííÿ íàö³îíàëüíèõ çîëîòîâàëþòíèõ
ðåçåðâ³â, äîâîäèòüñÿ õèáí³ñòü â³ò÷èçíÿíî¿ ïðàêòèêè óïðàâë³ííÿ âàëþòíèìè ðåçåðâàìè, âèçíà÷àþòüñÿ øëÿõè
åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ íàêîïè÷åíèõ çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â ç ìåòîþ ïîñëàáëåííÿ íåãàòèâíèõ íàñë³äê³â
ô³íàíñîâî¿ êðèçè äëÿ íàö³îíàëüíî¿ åêîíîì³êè.
Êëþ÷îâ³ ñëîâà: âàëþòí³ ðåçåðâè, âàëþòíî-êóðñîâà ïîë³òèêà, ì³æíàðîäí³ çàïîçè÷åííÿ, ô³íàíñîâî-åêîíîì³÷íà êðèçà.
À. Ò. Êîâàëü÷óê, À. Â. Ìàòèîñ
ÂÀËÞÒÍÛÅ ÐÅÇÅÐÂÛ: ÏÐÎÁËÅÌÛ ÔÎÐÌÈÐÎÂÀÍÈß, ÐÀÇÌÅÙÅÍÈß È ÈÑÏÎËÜÇÎÂÀÍÈß
 ñòàòüå àíàëèçèðóåòñÿ ìåæäóíàðîäíûé îïûò ôîðìèðîâàíèÿ, ðàçìåùåíèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ íàöèîíàëüíûõ
çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ, îáîñíîâûâàåòñÿ îøèáî÷íîñòü îòå÷åñòâåííîé ïðàêòèêè óïðàâëåíèÿ âàëþòíûìè
ðåçåðâàìè, îïðåäåëÿþòñÿ ïóòè ýôôåêòèâíîãî èñïîëüçîâàíèÿ íàêîïëåííûõ çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ ñ öåëüþ
îñëàáëåíèÿ îòðèöàòåëüíûõ ïîñëåäñòâèé ôèíàíñîâîãî êðèçèñà äëÿ íàöèîíàëüíîé ýêîíîìèêè.
Êëþ÷åâûå ñëîâà: âàëþòíûå ðåçåðâû, âàëþòíî-êóðñîâàÿ ïîëèòèêà, ìåæäóíàðîäíûå çàèìñòâîâàíèÿ,
ôèíàíñîâî-ýêîíîìè÷åñêèé êðèçèñ.
A. T. Kovalchuk, A. V. Matios
CURRENCY RESERVES: PROBLEMS OF FORMING, PLACING AND USING
The international experience of forming, placing and using the national gold and currency reserves is analyzed in the
article, the fallaciousness of domestic practice of management the currency reserves is grounded, the ways of the effective
use of the accumulated gold and currency reserves with the purpose of weakening of negative consequences of the
financial crisis for a national economy are determined.
Key words: the currency reserves, monetary and exchange rate policies, the international loans, financial and economic crisis.
À. Ò. Êîâàëü÷óê,
äîêòîð þðèäè÷íèõ íàóê, ïðîôåñîð
Êè¿âñüêîãî óí³âåðñèòåòó ðèíêîâèõ â³äíîñèí
À. Â. Ìàò³îñ,
êàíäèäàò þðèäè÷íèõ íàóê,
çàñëóæåíèé þðèñò Óêðà¿íè
14
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI
ÃÐÎز, Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ
11-12’2009
÷åííÿ ¿õ íàä³éíîñò³ òà ë³êâ³äíîñò³. Çáåð³ãà÷åì äåðæàâíîãî
çîëîòîãî çàïàñó, à òàêîæ äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â ³ êàìåí³â,
³íøèõ êîøòîâíîñòåé º Íàö³îíàëüíèé áàíê [2]. Íåîáõ³ä-
íèé äëÿ êðà¿íè îáñÿã âàëþòíèõ ðåçåðâ³â ïðèéíÿòî ðîçðà-
õîâóâàòè âèõîäÿ÷è ³ç ñóìè íàçð³ëèõ âèïëàò çà çîâí³øí³ìè
ïîçèêàìè òà êðåäèòàìè, à òàêîæ ïðîãíîçîâàíîãî â³ä’ºì-
íîãî ïëàò³æíîãî áàëàíñó åêñïîðòíî-³ìïîðòíèõ îïåðàö³é.
 Óêðà¿í³ ³ñíóº áåçïðåöåäåíòíà (ÿêùî ïîð³âíþâàòè ç
ì³æíàðîäíîþ ïðàêòèêîþ) íåçàëåæí³ñòü ³ ñâîáîäà, àáñî-
ëþòíà áåçêîíòðîëüí³ñòü é óçàêîíåíà áåçâ³äïîâ³äàëüí³ñòü
Íàö³îíàëüíîãî áàíêó òà éîãî Ïðàâë³ííÿ ùîäî âèçíà÷åí-
íÿ îáñÿãó, ðîçì³ùåííÿ ³ âèêîðèñòàííÿ âàëþòíèõ ðå-
çåðâ³â. Öå ïîðîäæóº é â³äòâîðþº ó ìàêðîåêîíîì³÷íîìó
ìàñøòàá³ íåãàòèâí³ íàñë³äêè, ÿê³ ïîðóøóþòü ô³íàíñîâó
ñòàá³ëüí³ñòü, à â³äòàê çàãðîæóþòü ô³íàíñîâî-åêîíîì³÷í³é
áåçïåö³ êðà¿íè. Íàïðèêëàä, â Óêðà¿í³ ëèøå Ïðàâë³ííÿ
öåíòðàëüíîãî áàíêó âïðàâ³ ïðèéìàòè ð³øåííÿ «ùîäî
ì³í³ìàëüíîãî ðîçì³ðó çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â Íàö³î-
íàëüíîãî áàíêó» [3] ³ çä³éñíþâàòè «óïðàâë³ííÿ çîëîòîâà-
ëþòíèìè ðåçåðâàìè» [4]. Öåé îðãàí òàêîæ «ðåãóëþº
³ìïîðò òà åêñïîðò êàï³òàëó» [5].
Ïîä³áíèé óçàêîíåíèé ìîíîïîë³çì, ÿê ïîêàçàëà ïðàê-
òèêà, óêðàé íåãàòèâíî â³äáèâñÿ íà ô³íàíñîâ³é ïîë³òèö³
óêðà¿íñüêî¿ äåðæàâè. ϳäòâåðäæåííÿì öüîìó º âåëüìè
âàæêà ñèòóàö³ÿ â áàíê³âñüê³é ñèñòåì³ íàøî¿ êðà¿íè, à òà-
êîæ íåàäåêâàòíà ðåàêö³ÿ êåð³âíèöòâà Íàö³îíàëüíîãî
áàíêó Óêðà¿íè íà âèêëèêè òà çàãðîçè äèíàì³ö³ êëþ÷îâèõ
ïàðàìåòð³â âàëþòíî-êóðñîâî¿ ïîë³òèêè â óìîâàõ ãëî-
áàëüíî¿ êðèçè.
Ó ðèíêîâî ðîçâèíóòèõ êðà¿íàõ (³ íå ò³ëüêè) âàëþòí³
ðåçåðâè, òîáòî â³ëüíî êîíâåðòîâàíà âàëþòà, ùî êîíöåí-
òðóºòüñÿ äåðæàâîþ äëÿ çàêîíîäàâ÷î âèçíà÷åíèõ ö³ëåé,
çàçâè÷àé ðîçì³ùåí³ â íàéá³ëüø íàä³éíèõ ô³íàíñîâèõ
(áàíê³âñüêèõ) óñòàíîâàõ òà ³íâåñòóþòüñÿ íà âèã³äíèõ äëÿ
âëàñíèêà (äåðæàâè) óìîâàõ â ³íîçåìí³ ô³íàíñîâ³ àêòèâè.
Äî ñêëàäó âàëþòíèõ ðåçåðâ³â äåÿê³ êðà¿íè âêëþ÷àþòü
ñòàá³ë³çàö³éí³ ôîíäè, ïðèçíà÷åííÿì ÿêèõ º çãëàäæóâàííÿ
âîëàòèëüíîñò³ âàëþòíîãî êóðñó â ðàç³ íåñïðèÿòëèâèõ çì³í
ö³íîâî¿ êîí’þíêòóðè ³ ñïåêóëÿòèâíèõ âïëèâ³â ì³æíàðîä-
íèõ ãðàâö³â. Ïðè öüîìó äåðæàâíèé ðåçåðâ ôîðìóºòüñÿ òà
óòðèìóºòüñÿ â íàéá³ëüø âèñîêîë³êâ³äíèõ àêòèâàõ. Îñîá-
ëèâî öå õàðàêòåðíî äëÿ ãàçî-íàôòîíîñíèõ êðà¿í. Íàâå-
äåìî ê³ëüêà ïðèêëàä³â [6].
Ó Âåíåñóåë³ ñòâîðåíî Ôîíä ìàêðîåêîíîì³÷íî¿ ñòàá³ë³-
çàö³¿, ÿêèé ôîðìóºòüñÿ ç óðàõóâàííÿì ñåðåäíüî¿ ö³íè íà
íàôòó çà îñòàíí³ ï’ÿòü ðîê³â. Êîøòè Ôîíäó ïðèð³âíþþòü-
ñÿ äî çîëîòîâàëþòíèõ ðåñóðñ³â äåðæàâè. гøåííÿ ïðî éî-
ãî âèêîðèñòàííÿ ïðèéìຠÏàðëàìåíò êðà¿íè. Íà ¿õ ï³ä-
ñòàâ³ îïåðàòèâíå óïðàâë³ííÿ çä³éñíþº öåíòðàëüíèé áàíê.
Íîðâåã³ÿ ôîðìóº Äåðæàâíèé íàôòîâèé ôîíä (äàë³ –
Ôîíä), ÿêèé âèçíà÷àºòüñÿ ð³âíåì ö³í íà íàôòó ³ âèêîíóº
äâ³ áàçîâ³ ôóíêö³¿ – ñòàá³ë³çàö³éíó òà îùàäíó. Ùîð³÷íî
îáñÿã â³äðàõóâàíü äî Ôîíäó çàòâåðäæóºòüñÿ Ïàðëàìåí-
òîì êðà¿íè. Ãðîø³ ó Ôîíä íàäõîäÿòü çà óìîâè ïðîô³öè-
òó äåðæàâíîãî áþäæåòó. Ïàðëàìåíòàð³ ïðèéìàþòü ð³-
øåííÿ ùîäî âèêîðèñòàííÿ çàðåçåðâîâàíèõ ô³íàíñîâèõ
ðåñóðñ³â. Êåðóº ïîòî÷íèìè àêòèâàìè Ôîíäó öåíòðàëü-
íèé áàíê, à íàïðÿìè ³íâåñòóâàííÿ âèçíà÷ຠ̳í³ñòåðñòâî
ô³íàíñ³â.
×èë³ äëÿ ñòàá³ë³çàö³¿ êóðñó âàëþòè òà äîõîä³â áþäæå-
òó ôîðìóº ̳äíèé ñòàá³ë³çàö³éíèé ôîíä. Çàäëÿ öüîãî
óðÿä êðà¿íè ùîð³÷íî âèçíà÷ຠäîâãîñòðîêîâó ö³íó íà
ì³äü ³ îá÷èñëþº îáñÿã êîøò³â, ùî ïåðåðàõîâóºòüñÿ äî
Ôîíäó. Éîãî ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè ïðèð³âíþþòüñÿ äî çîëî-
òîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â. Óðÿä ×èë³ âïðàâ³ âèêîðèñòîâóâàòè
êîøòè Ôîíäó ëèøå ó âèïàäêó, ÿêùî ö³íà ì³ä³ ïàäຠíèæ-
÷å áàçîâî¿ âàðòîñò³, à òàêîæ äëÿ ïîêðèòòÿ çîâí³øíüîãî
áîðãó ³ ñóáñèäóâàííÿ ö³í íà áåíçèí. Öåíòðàëüíèé áàíê
êðà¿íè çä³éñíþº îïåðàòèâíå óïðàâë³ííÿ ðåçåðâàìè Ôîí-
äó, ñïèðàþ÷èñü íà óðÿäîâ³ ð³øåííÿ.
Âàæëèâî ï³äêðåñëèòè, ùî ïðàêòè÷íî â óñ³õ öèâ³ë³çî-
âàíèõ êðà¿íàõ çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè º âëàñí³ñòþ äåð-
æàâè ³ ñóñï³ëüñòâà. Æîäåí öåíòðàëüíèé áàíê íå ìîæå çà-
ÿâëÿòè àáñîëþòí³ ïðàâà íà ïîâíå é áåçêîíòðîëüíå
óïðàâë³ííÿ òà ðîçïîðÿäæåííÿ, à òèì ïà÷å âîëîä³ííÿ öèì
íàéë³êâ³äí³øèì ð³çíîâèäîì íàö³îíàëüíîãî áàãàòñòâà.
Çðîñòàííÿ çîëîòîâàëþòíîãî çàïàñó êðà¿íè äî îáñÿã³â,
ùî ïåðåâèùóþòü îïòèìàëüíèé ð³âåíü, ðèíêîâî ðîçâè-
íóò³ äåðæàâè ðîçãëÿäàþòü ðàäøå ÿê íåäîë³ê, í³æ ÿê ïîçè-
òèâíå ÿâèùå. Êåð³âíèê ÔÐÑ ÑØÀ Àëàí Ãð³íñïåí ñâîãî ÷à-
ñó çàçíà÷èâ: «Íàäì³ðíî âåëèêèé âàëþòíèé ðåçåðâ º
òÿãàðåì äëÿ íàö³îíàëüíî¿ åêîíîì³êè». Î÷åâèäíî, âèõî-
äÿ÷è ç öüîãî âàëþòíèé ðåçåðâ ÑØÀ âæå òðèâàëèé ÷àñ
ñòàíîâèòü ïðîñòî-òàêè ì³çåðíó ñóìó – ëèøå $40,3 ìëðä.
ïðè ÂÂÏ, ùî äîð³âíþº ïîíàä $14,5 òðëí.
Ó òåî𳿠ô³íàíñ³â òà ô³íàíñîâîãî ïðàâà ³ñíóº ïîíÿòòÿ
«êîåô³ö³ºíò Ðåíä³», çà ÿêèì îáñÿã âàëþòíèõ ðåçåðâ³â ìàº
ñêëàäàòè íå á³ëüø ÿê 30% äåðæàâíîãî áþäæåòó. Íàéðîç-
âèíóò³ø³ êðà¿íè Çàõîäó ôîðìóþòü âàëþòí³ ðåçåðâè â
ì³í³ìàëüíèõ ðîçì³ðàõ. Îñü öüîìó êîíêðåòíå ï³äòâåðä-
æåííÿ: ó 2009 ð. âàëþòí³ ðåçåðâè ªâðîïåéñüêîãî öåíò-
ðàëüíîãî áàíêó ñòàíîâëÿòü $52,3 ìëðä., ͳìå÷÷èíè –
$38,1 ìëðä., Âåëèêî¿ Áðèòàí³¿ – $37,1ìëðä., Ôðàíö³¿ –
$21,7 ìëðä., ²òà볿 – $33,8 ìëðä. [7].
Âèíÿòêîì º Êèòàé òà ßïîí³ÿ, çîëîòîâàëþòí³ ðåçåðâè
ÿêèõ ñüîãîäí³ º íàéá³ëüøèìè ó ñâ³ò³. Îäíàê â ßïîí³¿ âîíè
íå ïåðåâèùóþòü 10% ÂÂÏ (áëèçüêî $1 òðëí.). Âàëþòí³ ðå-
çåðâè Êèòàþ ñòð³ìêî çá³ëüøóþòüñÿ ³ äîð³âíþþòü ïîíàä
$1,9 òðëí. Êèòàéñüêà åêîíîì³êà ñòàá³ëüíî äåìîíñòðóº
(íàâ³òü â óìîâàõ ñâ³òîâî¿ ô³íàíñîâî¿ êðèçè) áåçïðåöå-
äåíòí³ òåìïè çðîñòàííÿ [8]. Çíà÷íå ðåçåðâóâàííÿ íàÿâ-
íèõ âàëþòíèõ ðåñóðñ³â º îäíèì ³ç øëÿõ³â çàõèñòó â³ä
«ïåðåãð³âó åêîíîì³êè». Êèòàé ôîðìóº àâàíãàðäí³ çîëîòî-
âàëþòí³ ðåçåðâè é ðîçì³ùóº ¿õ ó ÑØÀ, âêëàäàþ÷è â íàé-
á³ëüø âèñîêîë³êâ³äí³ àêòèâè ïîêè ùî íàéïîòóæí³øî¿
äåðæàâè ñâ³òó. Òàêèì ÷èíîì, êèòàéñüêå êåð³âíèöòâî
ôîðìóº «ìîãóòí³é ô³íàíñîâèé ùèò» ³ âæå íèí³ ìîæå â³ä-
÷óòíî âïëèâàòè íà ô³íàíñîâó ïîë³òèêó ÑØÀ.
Íà ÷àñ³ íåìèíó÷èé ïåðåõ³ä ñâ³òó äî ìóëüòèâàëþòíî¿
ñèñòåìè ç ê³ëüêîìà ì³æðåã³îíàëüíèìè (ðåçåðâíèìè) âà-
ëþòàìè, ùî ïîêëàäå ê³íåöü åïîñ³ àìåðèêàíñüêîãî äîëà-
ðà ÿê ñâ³òîâî¿ âàëþòè. Ö³ òåíäåíö³¿ óêðàé âàæëèâî âðàõî-
âóâàòè êåð³âíèöòâó (íàñàìïåðåä éîãî ô³íàíñîâîìó
áëîêó) Óêðà¿íè é íå óòðèìóâàòè ñâî¿ âàëþòí³ ðåçåðâè ïå-
ðåâàæíî â äîëàðàõ ÑØÀ (ÿê ñüîãîäí³).
ÍÁÓ â îñòàííº äåñÿòèë³òòÿ àêòèâíî ðåçåðâóâàëî ïðàê-
òè÷íî âñ³ âàëþòí³ íàäõîäæåííÿ Óêðà¿íè. ßê íàñë³äîê,
ñòàíîì íà ñåðïåíü 2008 ð. âîíè ñÿãàëè ôåíîìåíàëüíî
âåëèêîãî (ÿêùî ìàòè íà óâàç³ âêðàé ìàëó âåëè÷èíó Äåð-
æàâíîãî áþäæåòó) ðîçì³ðó – ïîíàä $37,4 ìëðä. [9] (çà
òîä³øí³ì êóðñîì – öå ìàéæå 190 ìëðä. ãðí.). ßêùî
íàãàäàòè, ùî äîõîäè Äåðæáþäæåòó òîä³ ñêëàäàëè ëèøå
169,1 ìëðä. ãðí. (à íà âåñü 2008 ð. ïëàíóâàëîñÿ 228,3
ìëðä. ãðí.), òî çðîçóì³ëî, ùî Ïðàâë³ííÿ Íàöáàíêó, ðå-
çåðâóþ÷è íà òîé ÷àñ 83,3% Äåðæáþäæåòó, âèéøëî çà ðî-
çóìí³ ìåæ³.
ßêùî æ óçÿòè äî óâàãè, ùî ð³÷íèé ÂÂÏ ó 2010 ð. (çà
óðÿäîâèì ïðîåêòîì) íå ïåðåâèùóâàòèìå $144 ìëðä., òî
âèêëèêຠçäèâóâàííÿ, ùî çà òàêîãî ì³çåðíîãî íàö³îíàëü-
íîãî äîõîäó, ÿêèé ó äåñÿòêè ðàç³â ìåíøèé, í³æ ó ïåðå-
15
ÃÐÎز, Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI11-12’2009
âàæíî¿ á³ëüøîñò³ ºâðîïåéñüêèõ äåðæàâ, ìè «îìåðòâ-
ëÿºìî» ó âàëþòíèõ çàïàñàõ âåëè÷åçí³ îáñÿãè ³íîçåìíî¿
âàëþòè. Ïðè öüîìó ÷èííå çàêîíîäàâñòâî äîçâîëÿº (çíî-
âó æ òàêè – çàñëóãà ëîá³ñò³â) ïðè ðîçðàõóíêó ð³÷íîãî äî-
õîäó Íàö³îíàëüíîãî áàíêó íå çâàæàòè íà «÷èñò³ äîõîäè òà
çáèòêè», «ïîâ'ÿçàí³ ³ç çì³íîþ îö³íêè àêòèâ³â ³ ïàñèâ³â,
ïðåäñòàâëåíèõ ó âèãëÿä³ áàíê³âñüêîãî çîëîòà òà ³íîçåì-
íî¿ âàëþòè» [10].
Ðåçåðâóþ÷è ïðàêòè÷íî âñ³ âàëþòí³ íàäõîäæåííÿ ³ íå
óçãîäæóþ÷è ñâî¿ ä³¿ í³ ç Âåðõîâíîþ Ðàäîþ, í³ ç Óðÿäîì,
êåð³âíèöòâî Íàö³îíàëüíîãî áàíêó áåçêîíòðîëüíî ðîçïî-
ðÿäæàºòüñÿ ³ ðîçì³ùóº çà ìåæàìè äåðæàâè (ôàêòè÷íî çà-
áèðຠâ óêðà¿íñüêîãî ñóñï³ëüñòâà) ùå îäèí áþäæåò.
Çà äàíèìè Íàöáàíêó, â³ä ïî÷àòêó ñâ³òîâî¿ ô³íàíñîâî¿
êðèçè â Óêðà¿í³ â³äáóëîñÿ ³ñòîòíå çìåíøåííÿ âàëþòíîãî
ðåçåðâó: ó ñåðïí³ 2008 ð. â³í ñòàíîâèâ $38 ìëðä., ó ñ³÷í³
2009 ð. – $28 ìëðä., à ó êâ³òí³ – óæå $23,7 ìëðä. [11]. Òà-
êèì ÷èíîì, öåíòðàëüíèé áàíê îô³ö³éíî çàÿâèâ ïðî ñêî-
ðî÷åííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â íà ïîíàä $14 ìëðä., õî÷ ïðè
öüîìó â Óêðà¿íó íå íàä³éøëî æîäíîãî öåíòà.
×åðåç áåçêîíòðîëüíå ðîçì³ùåííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â
òà íåêîìïåòåíòíèé þðèäè÷íèé ñóïðîâ³ä öüîãî âêðàé
âàæëèâîãî ïðîöåñó ç ïåðøèìè æ ïðîÿâàìè ñâ³òîâî¿
ô³íàíñîâî¿ êðèçè ùîíàéìåíøå òðåòèíà âàëþòíèõ ðå-
çåðâ³â (çà äàíèìè åêñïåðò³â) âèÿâèëàñÿ íåäîñòóïíîþ äëÿ
óêðà¿íñüêî¿ äåðæàâè. Çíà÷íà ñóìà óêðà¿íñüêèõ âàëþòíèõ
çàïàñ³â çàñòðÿãëà íà ðàõóíêàõ çáàíêðóò³ëîãî áàíêó Leh-
man Brothers òà àìåðèêàíñüêîãî áàíê³âñüêîãî ðèòåéëåðà
Wachovia (ÿêèé íåâäîâç³ áóâ ïîãëèíóòèé á³ëüø ñèëüíèì
êîíêóðåíòîì – Wells Farqo). ßê ïîêàçàëè ïîäàëüø³ ïî䳿,
íàø³ âàëþòí³ âêëàäè çà êîðäîíîì þðèäè÷íî íå áóëè çà-
õèùåí³ âèõîäÿ÷è ç ³íòåðåñ³â óêðà¿íñüêî¿ äåðæàâè.
Õàðàêòåðíî, ùî óãîäè ñòîñîâíî ðîçì³ùåííÿ çîëîòî-
âàëþòíîãî ðåçåðâó Óêðà¿íè ñêëàäàëèñÿ çà äîïîìîãîþ çà-
ðóá³æíèõ êîíñóëüòàíò³â ³ â³äïîâ³äí³ ïðàâà óêðà¿íñüêîãî
³íâåñòîðà áóëè ï³äïîðÿäêîâàí³ ì³æíàðîäíîìó çàêîíî-
äàâñòâó. Îòæå, âíàñë³äîê þðèäè÷íî¿ «äîâ³ðëèâîñò³»
êåð³âíèöòâà ÍÁÓ äî ³íîçåìíèõ ïîðàäíèê³â âàëþòí³ ðå-
çåðâè óêðà¿íñüêî¿ äåðæàâè íå ìîæóòü áóòè âèêîðèñòàí³ â
Óêðà¿í³ â ïåð³îä íàéá³ëüøî¿ ïîòðåáè.
Òèì ÷àñîì êåð³âíèöòâî Íàöáàíêó ïîñò³éíî çàÿâëÿº
(ïîñèëàþ÷èñü íà ïðåñëîâóòó «ïåðåâ³ðêó ÌÂÔ»), ùî ³ç çî-
ëîòîâàëþòíèìè ðåçåðâàìè äåðæàâè âñå ãàðàçä. Òîä³ íå-
çðîçóì³ëî, ÷îìó æ âèíèêëà ãîñòðà íåîáõ³äí³ñòü ó ÷åðãî-
âèõ ì³æíàðîäíèõ çàïîçè÷åííÿõ? Äî ðå÷³, îòðèìàí³ ó
2009 ð. â³ä ÌÂÔ ó âèãëÿä³ ïîçèêè áëèçüêî $12 ìëðä. òà-
êîæ áóëè ñïðÿìîâàí³ íà ïîïîâíåííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â,
õî÷ îô³ö³éíà ñòàòèñòèêà ÍÁÓ ÷îìóñü íå çàô³êñóâàëà àäåê-
âàòíîãî çá³ëüøåííÿ ¿õ îáñÿã³â [12].
Ïàðàäîêñ òàêîæ ïîëÿãຠâ òîìó, ùî ïî ïîçèêè äî
ÌÂÔ òà Ñâ³òîâîãî áàíêó çâåðòàºòüñÿ Êàá³íåò ̳í³ñòð³â
Óêðà¿íè ï³ä ïåâí³ ïîë³òèêî-åêîíîì³÷í³ ïîñòóïêè, à ìîíî-
ïîëüíî ðîçïîðÿäæàºòüñÿ íàäàíèìè êîøòàìè êåð³â-
íèöòâî ÍÁÓ. Ïðèíàã³äíî çàóâàæèìî, ùî äëÿ íàäàííÿ
êîíñóëüòàö³é â³äíîñíî òîãî, ÿê «ïðàâèëüíî âèòðàòèòè
ãðîø³, îòðèìàí³ â³ä ÌÂÔ», Óðÿäó Óêðà¿íè áóëî çàïðîïî-
íîâàíî ï³äïèñàòè óãîäó ç àìåðèêàíñüêîþ êîìïàí³ºþ
Blackstone Group, çà ïîñëóãè ÿê³é óïðîäîâæ ðîêó ïîò-
ð³áíî âèïëàòèòè ïîíàä 300 ìëí. ãðí. [13]. Îêð³ì òîãî,
ÌÂÔ âèñóíóâ ðÿä âèìîã äî óêðà¿íñüêî¿ äåðæàâè, ÿê³ ñòî-
ñóâàëèñÿ çíà÷íîãî îáìåæåííÿ ñîö³àëüíèõ ñòàíäàðò³â.
Ïîä³áíó ñèòóàö³þ îïèñàâ ó íåäàëåêîìó ìèíóëîìó
ì³í³ñòð ô³íàíñ³â ³ â³öå-ïðåì'ºð Ïîëüù³ Ã. Êîëîäêî [14]. ³í
ââàæàº, ùî âàëþòí³ ðåçåðâè îäíèõ êðà¿í º ëåãêèì äæåðå-
ëîì âåëèêèõ äîõîä³â áàíê³â òà ³íâåñòèö³éíèõ ôîíä³â â
³íøèõ êðà¿íàõ. «Íå º âèíÿòêîì, – êîíñòàòóº àâòîð, – ùî
òîé ñàìèé áàíê – áóêâàëüíî òîé ñàìèé – îäí³ºþ ðóêîþ
áåðå ï³ä ñâîº ïîêðîâèòåëüñòâî ðåçåðâè ÿêî¿ñü äåðæàâè,
ñêàæ³ìî – ì³ëüÿðä äîëàð³â, ñïëà÷óþ÷è ç íüîãî â³äñîòêè â
3% ð³÷íèõ, à ³íøîþ – êóïóº éîãî îáë³ãàö³¿, çà ÿê³ öÿ äåð-
æàâà ïëàòèòü éîìó 5% â ð³ê. Òàê â³í çàðîáëÿº íà ö³é îïå-
ðàö³¿ áåç æîäíèõ çóñèëü ùîíàéìåíøå 20 ìëí. äîë. ÷èñ-
òèìè» [15]. À ÿêùî âçÿòè äî óâàãè, ùî öåíòðàëüíèé áàíê
äåðæàâè (ó íàøîìó âèïàäêó ÍÁÓ) ðîçì³ùóº â çàðóá³æíèõ
áàíêàõ äåñÿòêè ì³ëüÿðä³â àìåðèêàíñüêèõ äîëàð³â âàëþò-
íèõ ðåçåðâ³â, òî çðîçóì³ëî ñê³ëüêè ðåàëüíî êîøòóº ïëàò-
íèêó ïîäàòê³â ïîä³áíà ïîë³òèêà.
Ñàìå ÷åðåç íàäì³ðíó íåçàëåæí³ñòü òà áåçêîíò-
ðîëüí³ñòü öåíòðàëüíèõ áàíê³â, ââàæຠÃæåãîæ Êîëîäêî,
ö³ ïîâàæí³ ³íñòèòóòè ïåðåòâîðþþòü óïðàâë³ííÿ âàëþòíè-
ìè ðåçåðâàìè â îêóòàíó ôëåðîì òà¿íè öåðåìîí³þ, ó òîé
÷àñ ÿê óðÿäè öèõ êðà¿í êîðïëÿòü íàä óïðàâë³ííÿì áþä-
æåòíèìè ïîòîêàìè «ïðè â³äêðèòèõ äâåðÿõ», òîáòî ï³ä
ïðèñê³ïëèâèì ³ êðèòè÷íèì îêîì äåìîêðàòè÷íî îáðàíèõ
ïàðëàìåíò³â òà êîíòðîëüíî-íàãëÿäîâèõ îðãàí³â. Ó òàê³é
ñèòóàö³¿ «òåîðåòè÷íî êðàùå áóëî á íå ìàòè áþäæåòíîãî
äåô³öèòó ³ áîðãó é òèì ñàìèì íå ï³äñòàâëÿòèñÿ ÷åðåç íà-
ÿâí³ñòü çàáîðãîâàíîñò³ ï³ä ñïåêóëÿòèâí³ ³ãðè. Íàéá³ëüø
ðîçóìíå ð³øåííÿ, – ââàæຠàâòîðèòåòíèé ôàõ³âåöü, –
çìåíøèòè ðîçì³ð äåðæàâíîãî áîðãó ç îäíî÷àñíèì ñêî-
ðî÷åííÿì íàäì³ðíèõ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â» [16].
Íåîáõ³äí³ñòü îïòèì³çàö³¿ â³äíîñèí óðÿäó òà öåíòðàëü-
íîãî áàíêó çóìîâëåíà ïîòðåáîþ ¿õ óçãîäæåíî¿ ïîë³òèêè ³
ñï³âïðàö³. Ëèøå íà òàêèõ çàñàäàõ ìîæëèâà ³íñòè-
òóö³îíàëüíà ðàö³îíàë³çàö³ÿ ïîë³òèêè ôîðìóâàííÿ,
ðîçì³ùåííÿ òà âèêîðèñòàííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â äåðæà-
âè. Îäíàê Çàêîí Óêðà¿íè «Ïðî Íàö³îíàëüíèé áàíê Óê-
ðà¿íè», ÿêèé ïðèéìàâñÿ ï³ä ëîá³ñòñüêèì òèñêîì ãðóïè
íàðîäíèõ äåïóòàò³â ³ òåíäåíö³éíèõ âèìîã ÌÂÔ, ñüîãîäí³
íàäຠêåð³âíèöòâó öåíòðàëüíîãî áàíêó áåçïðåöåäåíòí³
ïðàâà òà ïðèâ³ëå¿.
²íôîðìàö³ÿ ïðî ôîðìóâàííÿ, óìîâè ðîçì³ùåííÿ ³
ôàêòè÷íå âèêîðèñòàííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â óêðà¿íñüêî¿
äåðæàâè º çàêðèòîþ íàâ³òü äëÿ ¿¿ íàéâèùèõ âëàäíèõ îð-
ãàí³â – Ïàðëàìåíòó òà Óðÿäó, à òàêîæ º íåäîñòóïíîþ äëÿ
âèçíà÷åíîãî Êîíñòèòóö³ºþ Óêðà¿íè íàãëÿäîâîãî îðãàíó –
Ðàäè Íàö³îíàëüíîãî áàíêó Óêðà¿íè. Àêàäåì³ê ÍÀÍ Óê-
ðà¿íè Â. Ì. Ãåºöü, ÿêèé ñâîãî ÷àñó î÷îëþâàâ Ðàäó ÍÁÓ,
çìóøåíèé áóâ âèçíàòè: «Í³õòî ñüîãîäí³ äîêóìåíòàëüíî
íå ï³äòâåðäèòü íàì, ÷è º ö³ ãðîø³ (âàëþòí³ ðåçåðâè. –
Ïðèì. À. Ê., À. Ì.) íàñïðàâä³ òà ÿêèì ÷èíîì ÍÁÓ ìîæå
ñêîðèñòàòèñÿ öèìè ðåçåðâàìè. Ðàäà ÍÁÓ íå ìຠïîâíîâà-
æåíü äëÿ îäåðæàííÿ ïåðâèííèõ äîêóìåíò³â ³ ïåðåâ³ðêè
ðåàëüíî¿ ñèòóàö³¿» [17].
Íàòîì³ñòü ôàêòîì º òå, ùî öåíòðàëüíèé áàíê ðåãóëÿð-
íî íàäຠ̳æíàðîäíîìó âàëþòíîìó ôîíäó ³íôîðìàö³þ
(ÿêà ñòàíîâèòü äåðæàâíó òàºìíèöþ) ùîäî: à) êîøò³â, ÿê³
ðîçì³ùåí³ ÍÁÓ íà çàêîðäîííèõ ðàõóíêàõ; á) óñ³õ âà-
ëþòíèõ ðåçåðâ³â, íåçàëåæíî â³ä ì³ñöÿ ¿õ ðîçì³ùåííÿ; â)
äåïîçèò³â Óðÿäó Óêðà¿íè â ³íîçåìíèõ áàíêàõ.
Äî òîãî æ, ðîçì³ùóþ÷è âàëþòí³ ðåçåðâè äåðæàâè çà
êîðäîíîì, êåð³âíèöòâî Íàöáàíêó ïîãîäæóºòüñÿ íà âñ³
óìîâè ñòîðîíè, ùî ïðèéìຠêîøòè. Òàêèì ÷èíîì, â³äáó-
âàºòüñÿ ôàêòè÷íå ï³äïîðÿäêóâàííÿ ïðàâîâ³äíîñèí ùîäî
çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â çàêîíîäàâñòâó ³íîçåìíî¿ äåð-
æàâè, ùî º îçíàêîþ òà åëåìåíòîì ñòâîðåííÿ ïåðåäóìîâ
äëÿ ïîðóøåííÿ ô³íàíñîâî¿ ñóâåðåííîñò³ Óêðà¿íè.
Íèí³øíÿ ô³íàíñîâà êðèçà ³ õàîòè÷í³ êîëèâàííÿ âà-
ëþòíîãî êóðñó (ñï³ââ³äíîøåííÿ «ãðèâíÿ – äîëàð») ñàìå
ñüîãîäí³ ïîòðåáóþòü åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ íàêîïè-
16
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI
ÃÐÎز, Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ
11-12’2009
÷åíèõ çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â ç ìåòîþ ïîñëàáëåííÿ íå-
ãàòèâíèõ íàñë³äê³â äëÿ íàö³îíàëüíî¿ åêîíîì³êè. Öåíòðà-
ëüíèé áàíê äåðæàâè íå âèêîíàâ ñâîþ îñíîâíó ôóíêö³þ,
âèçíà÷åíó Êîíñòèòóö³ºþ Óêðà¿íè (ñò. 99) ùîäî çàáåçïå-
÷åííÿ ñòàá³ëüíîñò³ ãðîøîâî¿ îäèíèö³, àëå êåð³âíèöòâî
ÍÁÓ ïðè öüîìó íå ïîíåñëî æîäíî¿ â³äïîâ³äàëüíîñò³. Äî
ðå÷³, äëÿ íåóõèëüíîãî âèêîíàííÿ êîíñòèòóö³éíî¿ âèìîãè
ñòîñîâíî çàáåçïå÷åííÿ ñòàá³ëüíîñò³ íàö³îíàëüíî¿ âàëþòè
ñòàòòÿ 36 çàêîíó ïðî ÍÁÓ äຠäîñèòü øèðîê³ ïîâíîâàæåí-
íÿ: «Äëÿ ðåãóëþâàííÿ êóðñó ãðèâí³ ùîäî ³íîçåìíèõ âà-
ëþò Íàö³îíàëüíèé áàíê âèêîðèñòîâóº çîëîòîâàëþòíèé
ðåçåðâ, êóïóº òà ïðîäຠö³íí³ ïàïåðè, âñòàíîâëþº ³ çì³íþº
ñòàâêó ðåô³íàíñóâàííÿ òà çàñòîñîâóº ³íø³ ³íñòðóìåíòè ðå-
ãóëþâàííÿ ãðîøîâî¿ ìàñè â îá³ãó» [18]. Îäíàê, ÿê
çàñâ³ä÷óº óêðà¿íñüêà ä³éñí³ñòü, ö³ øèðîê³ ïîâíîâàæåííÿ
Ïðàâë³ííÿ ÍÁÓ íå âèêîðèñòàëî ç íåîáõ³äíèì åôåêòîì.
Òàêà ñàìà êàðòèíà ñêëàëàñÿ ³ ç âàëþòíèìè ðåçåðâàìè
êðà¿íè, íåçâàæàþ÷è íà òå, ùî ó ö³é ñôåð³ ÍÁÓ ïîêëèêà-
íèé ä³ÿòè «ÿê óïîâíîâàæåíà äåðæàâíà óñòàíîâà» [19].
³äòàê ëîã³÷íèì º çàïèòàííÿ: äå æ, óðåøò³-ðåøò, íà-
ñïðàâä³ ò³ íàäì³ðí³ âàëþòí³ ðåçåðâè, ÿê³ áóëè ñâîãî ÷àñó
ñêîíñîë³äîâàí³ (çãàäàéìî ï³êîâèé çëåò ¿õ îáñÿãó â ñåðïí³
ìèíóëîãî ðîêó – $37,34 ìëðä.) [20]. Äåðæàâà çà âñ³ìà
ïðàâèëàìè çàõèñòó íàö³îíàëüíèõ ³íòåðåñ³â òà íàö³îíàëü-
íî¿ áåçïåêè ìàëà á âèêîðèñòàòè ïðèíàéìí³ ÿêóñü ÷àñòêó
öèõ ðåçåðâ³â äëÿ âèêîíàííÿ ïðèéíÿòîãî ÂÐÓ çàêîíó ïðî
ï³äâèùåííÿ ñîö³àëüíèõ ñòàíäàðò³â, ï³äãîòîâêè ªâðî-2012
³, çðåøòîþ, ó áîðîòüá³ ç òàêèì ëèõîâ³ñíèì ÿâèùåì, ÿê
ïàíäåì³ÿ êàë³ôîðí³éñüêîãî ãðèïó òîùî.
ßêùî æ ïåðåãëÿíóòè îô³ö³éí³ äàí³ Íàöáàíêó, òî, ñòà-
íîì íà ïî÷àòîê ñåðïíÿ 2009 ð., íàÿâí³ îô³ö³éí³ ðåçåðâè â
³íîçåìí³é âàëþò³ äîð³âíþâàëè $26,45 ìëðä. [20]. Òîìó
ïîçèö³ÿ êåð³âíèöòâà ÍÁÓ, ì’ÿêî êàæó÷è, íå º êîðåêòíîþ ³
çðîçóì³ëîþ, êîëè öèí³÷íî ³ãíîðóºòüñÿ âîëÿ íàéâèùîãî
çàêîíîäàâ÷îãî îðãàíó äåðæàâè – Âåðõîâíî¿ Ðàäè Óê-
ðà¿íè. Àäæå òàêèé ðîçì³ð âàëþòíèõ çàïàñ³â äëÿ óê-
ðà¿íñüêî¿ äåðæàâè º äîñèòü çíà÷íèì – çà íèí³øí³ì êóð-
ñîì â³í ð³âíîçíà÷íèé 217 ìëðä. ãðí. Íàãàäàºìî, ùî
ïðîåêò Äåðæàâíîãî áþäæåòó íà 2010 ð³ê (â óðÿäîâîìó
âàð³àíò³) ïåðåäáà÷ຠíàäõîäæåííÿ äîõîä³â äî äåðæàâíî¿
êàçíè â ñóì³ 284,7 ìëðä. ãðí. Òàêèì ÷èíîì, ÍÁÓ, óòðèìó-
þ÷è âåëè÷åçí³ êîøòè ó âàëþòíèõ ðåçåðâàõ, ôàêòè÷íî
«îìåðòâëÿº» 76,2% Äåðæàâíîãî áþäæåòó.
Íèí³ Óêðà¿íà ïåðåáóâຠíà ìåæ³ ô³íàíñîâîãî áàí-
êðóòñòâà. ßêùî Íàöáàíê ñïðàâä³ ðîçì³ñòèâ äåðæàâí³ âà-
ëþòí³ ðåçåðâè ðàö³îíàëüíî, ç ãàðàíò³ÿìè ïîâåðíåííÿ (çà
íåîáõ³äíîñò³) íà òåðåíè Óêðà¿íè òà ç â³äïîâ³äíèì õåäæó-
âàííÿì ñòðàõîâèõ ðèçèê³â, òî íàðàç³ ñàìå ÷àñ ïîâåðíóòè
ö³ êîøòè, áî óêðà¿íñüêå ñóñï³ëüñòâî ãîñòðî ïîòðåáóº
ô³íàíñîâèõ ³í’ºêö³é çà ðàõóíîê, ïåðø çà âñå ³ ãîëîâíèì
÷èíîì, çàðåçåðâîâàíèõ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â äåðæàâè.
Ñàìå ÷åðåç ïîä³áí³ øòó÷íî-íàäì³ðí³ âèòðàòè êîøò³â
(à öèì êåð³âíèöòâî öåíòðàëüíîãî áàíêó çëîâæèâຠâ³ä
÷àñó ïðèéíÿòòÿ çàêîíó ïðî ÍÁÓ) Íàöáàíê äîñÿãàº
ñóá’ºêòèâíî¿ ö³ë³ – ïåðåðàõóâàííÿ ÿêíàéìåíøî¿ ñóìè äî
Äåðæàâíîãî áþäæåòó. Ïðèíàã³äíî âàðòî íàãàäàòè, ùî
çàâäÿêè ëîá³ñòñüêèì çóñèëëÿì áóëà ïðèéíÿòà ñòàòòÿ 5 ó
Çàêîí³ Óêðà¿íè «Ïðî Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè», ÿêà
äîçâîëÿº êåð³âíèöòâó öåíòðàëüíîãî áàíêó âíîñèòè äî
äåðæàâíî¿ êàçíè êîøòè ëèøå çà óìîâè «ïåðåâèùåííÿ
êîøòîðèñíèõ äîõîä³â íàä êîøòîðèñíèìè âèòðàòàìè çà
ï³äñóìêàìè ðîêó» (âèä³ëåíî êóðñèâîì àâòîðàìè. – À. Ê.,
À. Ì.). Ïðè öüîìó â çàêîí³ íå äàºòüñÿ âèçíà÷åííÿ òåðì³-
íî-ïîíÿòü «êîøòîðèñí³ äîõîäè» òà «êîøòîðèñí³ âèòðà-
òè». ² öå íåâèïàäêîâî, ïîçàÿê â åêîíîì³÷í³é òà ô³íàíñî-
âî-ïðàâîâ³é òåî𳿠âæèâàþòüñÿ ÷³òêî âèçíà÷åí³ ïîíÿòòÿ
«äîõîäè» ³ «âèòðàòè». À äîäàòîê äî íèõ âèñëîâó «êîøòî-
ðèñí³» ëèøå çàïëóòóº ñïðàâó é óñêëàäíþº ìîæëèâèé êîí-
òðîëü çà âèêîðèñòàííÿì íàêîïè÷åíèõ (ó òîìó ÷èñë³ çà ðà-
õóíîê êîìåðö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³ ÍÁÓ) ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â.
Ó íàñ º âñ³ ï³äñòàâè ââàæàòè, ùî Íàö³îíàëüíèé áàíê
Óêðà¿íè àêòèâíî çä³éñíþº êîìåðö³éíó ä³ÿëüí³ñòü, îòðè-
ìóþ÷è çíà÷í³ ïðèáóòêè ï³ä ïðèêðèòòÿì ïîäàòêîâîãî
³ìóí³òåòó.
Âèñíîâêè:
1. Ñë³ä íåâ³äêëàäíî ïðîàíàë³çóâàòè ÷èííå çàêîíîäàâ-
ñòâî ùîäî ôîðìóâàííÿ, ðîçì³ùåííÿ òà âèêîðèñòàííÿ
çîëîòîâàëþòíèõ ðåçåðâ³â óêðà¿íñüêî¿ äåðæàâè. Íåïðè-
ïóñòèìî, ùîá öåé ð³çíîâèä âëàñíîñò³ äåðæàâè (ñóñ-
ï³ëüñòâà), ïðèçíà÷åíèé äëÿ ô³íàíñîâîãî çàáåçïå÷åííÿ ³
âèð³øåííÿ îñîáëèâî âàæëèâèõ, ïðîáëåìíèõ çàâäàíü,
âèêîðèñòîâóâàâñÿ â áåçêîíòðîëüíîìó ðåæèì³ êåð³âíèö-
òâîì Íàö³îíàëüíîãî áàíêó.
2. Íà ÷àñ³ êàðäèíàëüí³ çì³íè Çàêîíó Óêðà¿íè «Ïðî
Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè», ÿêèé çà ñâî¿ì çì³ñòîì, çà-
êëàäåíèìè ïðèâ³ëåÿìè ³ ñâîáîäàìè ñóïåðå÷èòü Êîíñòè-
òóö³¿ Óêðà¿íè. Ëèøå â òàêîìó ðàç³ ç’ÿâëÿòüñÿ ðåàëüí³
ïåðåäóìîâè äëÿ âèõîäó ³ç êðèòè÷íî¿ ô³íàíñîâî-åêî-
íîì³÷íî¿ ñèòóàö³¿, ùî ñêëàëàñÿ ó êðà¿í³.
3. Óêðàé íàçð³ëî âèð³øåííÿ ïèòàííÿ ùîäî íàëàãîä-
æåííÿ óçãîäæåíî¿ âçàºìî䳿, ÷³òêîãî ðîçìåæóâàííÿ
ö³ëåé, ôóíêö³é ³ â³äïîâ³äàëüíîñò³ Íàö³îíàëüíîãî áàíêó òà
Óðÿäó ³ âîäíî÷àñ ³íñòèòóö³îíàëüíîãî âèçíà÷åííÿ ñïî-
ñîá³â êîîðäèíàö³¿ ¿õ ä³é Âåðõîâíîþ Ðàäîþ Óêðà¿íè, ùî
ñòàíå ï³ä´ðóíòÿì äëÿ ñòàá³ë³çàö³¿ ðîçâèòêó ô³íàíñîâî-
åêîíîì³÷íîãî ñåêòîðó êðà¿íè.
4. Êåð³âíèöòâî Óêðà¿íè, âðåøò³-ðåøò, ìóñèòü àíàë³çó-
âàòè òà çàñòîñîâóâàòè ñâ³òîâó ïðàêòèêó ôîðìóâàííÿ,
ðîçì³ùåííÿ ³ âèêîðèñòàííÿ âàëþòíèõ ðåçåðâ³â. À äëÿ
öüîãî íåîáõ³äíî ïðèñëóõàòèñÿ äî ïîðàä òà ðåêîìåíäàö³é
ïðîôåñ³éíèõ, ïîë³òè÷íî íåçààíãàæîâàíèõ íàóêîâö³â, çî-
êðåìà, ôàõ³âö³â ³ç ìàêðîåêîíîì³êè òà ô³íàíñîâîãî ïðàâà.
˳òåðàòóðà:
1. Çàêîí Óêðà¿íè «Ïðî Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè». (²ç çì³íàìè, âíåñåíè-
ìè çã³äíî ³ç ÷èííèìè Çàêîíàìè) // ³ñíèê Âåðõîâíî¿ Ðàäè Óêðà¿íè. –
1999. – ¹ 29. – ñò. 47.
2. Òàì ñàìî, ñò. 49.
3. Çàêîí Óêðà¿íè «Ïðî Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè», ñò. 15.
4. Òàì ñàìî, ñò. 24.
5. Òàì ñàìî, ñò. 30.
6. Àêñüîíîâ Ä. Óïðàâë³ííÿ çîëîòîâàëþòíèìè ðåçåðâàìè â çàðóá³æíèõ
êðà¿íàõ // Ô³íàíñîâèé ðèíîê Óêðà¿íè. – 2009. – ¹ 9. – Ñ. 32.
7. Îáçîð êîíúþíêòóðû ìèðîâûõ ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ. Ãëîáàëüíûå òåí-
äåíöèè // Äåíüãè è êðåäèò. – 2009. – ¹ 8. – Ñ. 24.
8. Äèâ.: Êèòàé: Óíèâåðñàëüíàÿ ìîäåëü ìîäåðíèçàöèè? Ìàòåðèàëû íàó÷-
íîãî ñåìèíàðà // Ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà è ìåæäóíàðîäíûå îòíîøåíèÿ. –
2009. – ¹ 7. – Ñ. 44–54; ¹ 8.– Ñ. 69–81.
9. Áþëåòåíü Íàö³îíàëüíîãî áàíêó Óêðà¿íè. – 2008. – ¹ 11. – Ñ. 83.
10. Çàêîí Óêðà¿íè «Ïðî Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè», ñò. 50.
11. Áþëåòåíü Íàö³îíàëüíîãî áàíêó Óêðà¿íè. – 2009. – ¹ 6 . – Ñ. 67.
12. Áþëåòåíü Íàö³îíàëüíîãî áàíêó Óêðà¿íè. – 2009. – ¹ 9. – Ñ. 75.
13. Êîâàëü÷óê À. Ò., Ìàò³îñ À. Â. Ô³íàíñîâå ïðàâî: ïðîáëåìè ðîçâèòêó òà
çàñòîñóâàííÿ. – Ê.: Ïàðëàìåíòñüêå âèäàâíèöòâî, 2010. – Ñ. 323.
14. Êîëîäêî Ãæåãîæ Â. Ìèð â äâèæåíèè / Ïåð. ñ ïîë. – Ì.:
Ìàãèñòð, 2009. – 575 ñ.
15. Òàì ñàìî, ñ. 251.
16. Òàì ñàìî, ñ. 268.
17. Ãåºöü Â. Ìàêðîåêîíîì³÷íà îö³íêà ãðîøîâî-êðåäèòíî¿ òà âàëþòíî-êóð-
ñîâî¿ ïîë³òèêè Óêðà¿íè äî ³ â ÷àñ ô³íàíñîâî¿ êðèçè //
Åêîíîì³êà Óêðà¿íè. – 2009. – ¹ 2. – Ñ. 7.
18. Çàêîí Óêðà¿íè «Ïðî Íàö³îíàëüíèé áàíê Óêðà¿íè», ñò. 36.
19. Òàì ñàìî, ñò. 44.
20. Áþëåòåíü Íàö³îíàëüíîãî áàíêó Óêðà¿íè. – 2009. – ¹ 10. – Ñ. 79.
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-45363 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1728-6220 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T18:27:39Z |
| publishDate | 2009 |
| publisher | Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Ковальчук, А.Т. Матіос, А.В. 2013-06-12T03:52:26Z 2013-06-12T03:52:26Z 2009 Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання / А.Т Ковальчук, А.В. Матіос // Економiчний часопис-XXI. — 2009. — № 11-12. — С. 13-16. — Бібліогр.: 20 назв. — укp. 1728-6220 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/45363 У статті аналізується міжнародний досвід формування, розміщення і використання національних золотовалютних резервів, доводиться хибність вітчизняної практики управління валютними резервами, визначаються шляхи ефективного використання накопичених золотовалютних резервів з метою послаблення негативних наслідків фінансової кризи для національної економіки. В статье анализируется международный опыт формирования, размещения и использования национальных золотовалютных резервов, обосновывается ошибочность отечественной практики управления валютными резервами, определяются пути эффективного использования накопленных золотовалютных резервов с целью ослабления отрицательных последствий финансового кризиса для национальной экономики. The international experience of forming, placing and using the national gold and currency reserves is analyzed in the article, the fallaciousness of domestic practice of management the currency reserves is grounded, the ways of the effective use of the accumulated gold and currency reserves with the purpose of weakening of the negative consequences of the financial crisis for a national economy are determined. uk Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України Економiчний часопис-XXI Гроші, фінанси і кредит Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання Валютные резервы: проблемы формирования, размещения и использования Currency reserves: problems of forming, placing and using Article published earlier |
| spellingShingle | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання Ковальчук, А.Т. Матіос, А.В. Гроші, фінанси і кредит |
| title | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання |
| title_alt | Валютные резервы: проблемы формирования, размещения и использования Currency reserves: problems of forming, placing and using |
| title_full | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання |
| title_fullStr | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання |
| title_full_unstemmed | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання |
| title_short | Валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання |
| title_sort | валютні резерви: проблеми формування, розміщення та використання |
| topic | Гроші, фінанси і кредит |
| topic_facet | Гроші, фінанси і кредит |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/45363 |
| work_keys_str_mv | AT kovalʹčukat valûtnírezerviproblemiformuvannârozmíŝennâtavikoristannâ AT matíosav valûtnírezerviproblemiformuvannârozmíŝennâtavikoristannâ AT kovalʹčukat valûtnyerezervyproblemyformirovaniârazmeŝeniâiispolʹzovaniâ AT matíosav valûtnyerezervyproblemyformirovaniârazmeŝeniâiispolʹzovaniâ AT kovalʹčukat currencyreservesproblemsofformingplacingandusing AT matíosav currencyreservesproblemsofformingplacingandusing |