Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки
Стаття присвячена проблемам прогнозування банкрутства українських підприємств за допомогою дискримінантного аналізу. Розглядаються особливості застосування дискримінантних моделей прогнозування банкрутства, які розроблені західними та українськими науковцями, на прикладі діагностування за їх допомог...
Saved in:
| Published in: | Вісник економічної науки України |
|---|---|
| Date: | 2010 |
| Main Authors: | , |
| Format: | Article |
| Language: | Ukrainian |
| Published: |
Інститут економіки промисловості НАН України
2010
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/45449 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки / А.В. Череп, М.С Євтушенко // Вісник економічної науки України. — 2010. — № 1 (17). — С. 146-151.— Бібліогр.: 10 назв. — укр. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1859941354541416448 |
|---|---|
| author | Череп, А.В. Євтушенко, М.С |
| author_facet | Череп, А.В. Євтушенко, М.С |
| citation_txt | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки / А.В. Череп, М.С Євтушенко // Вісник економічної науки України. — 2010. — № 1 (17). — С. 146-151.— Бібліогр.: 10 назв. — укр. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Вісник економічної науки України |
| description | Стаття присвячена проблемам прогнозування банкрутства українських підприємств за допомогою дискримінантного аналізу. Розглядаються особливості застосування дискримінантних моделей прогнозування банкрутства, які розроблені західними та українськими науковцями, на прикладі діагностування за їх допомогою фінансового стану п’яти металургійних підприємств. Були відібрані фінансові показники, які мають найбільший вплив на діяльність цих підприємств, з метою подальшого їх використання у вітчизняних дискримінантних моделях прогнозування банкрутства.
Статья посвящена проблемам прогнозирования банкротства украинских предприятий с помощью дискриминантного анализа. Рассматриваются особенности применения дискриминантных моделей прогнозирования банкротства, разработанных западными и украинскими учеными, на примере диагностирования с их помощью финансового состояния пяти металлургических предприятий. Были отобраны финансовые показатели, которые имеют наибольшее влияние на деятельность этих предприятий, с целью последующего их использования в отечественных дискриминантных моделях прогнозирования банкротства.
The article is devoted to the problems of the prediction of the ukrainian enterprises’ bankruptcy using the methods of discriminant analysis. The peculiarities of usage of the corporate bankruptcy prediction discriminant models, developed by western and ukrainian scientists, are considered after using these models to diagnose financial conditions of the five metallurgical enterprises. Financial rates that have great impact on the enterprises’ financial activity were selected for the purpose of their futher usage in domestic bankruptcy prediction discriminant models.
|
| first_indexed | 2025-12-07T16:11:06Z |
| format | Article |
| fulltext |
ВІСНИК ЕКОНОМІЧНОЇ НАУКИ УКРАЇНИ146
цепной темп роста, который определяется как от"
ношение сравниваемого уровня с предыдущим уровнем;
базисный темп прироста — вычисляется делением
сравниваемого базисного абсолютного прироста на уро"
вень, принятый за постоянную базу сравнения;
цепной темп прироста, который определяется как
отношение сравниваемого цепного абсолютного приро"
ста к предыдущему уровню;
темпы наращивания, которые определяются как
отношение цепных абсолютных приростов к уровню,
принятому за постоянную базу сравнения.
Разработанный подход к оценке развития промыш"
ленного предприятия на основе синтеза показателей
функционирования предприятия и показателей его внеш"
ней среды, позволяет определить, в какой мере результат
деятельности обусловлен внешней средой, а в какой —
внутренними факторами, в частности эффективным уп"
равлением. Практическое использование разработанно"
го подхода позволит выявить конкретные факторы внут"
ренней и внешней среды, оказывающие влияние на раз"
витие предприятия, спрогнозировать его функциониро"
вание и развитие в перспективе. Дальнейшие исследова"
ния целесообразно проводить в направлении прогнози"
рования развития промышленных предприятий.
Литература
1. Финансовые и институциональные механизмы
регулирования производственного потенциала : мо"
ногр. / [А.И.Амоша, А.В.Матюшин, Н.В.Шемякина,
В.П.Вишневский]. — Донецк : ИЭП НАН Украины,
2007. — 372 с.
2. Афанасьев Н.В. Управление развитием предприятия :
моногр. / Н.В. Афанасьев, В.Д. Рогожин, В.И. Рудыка. — Х.
: Издат. дом «ИНЖЭК», 2003. — 184 с.
3. Стратегия повышения эффективности функциони"
рования производства [И.П.Булеев, Н.Д.Прокопенко,
М.В.Мельникова, С.В.Богачев, Н. Е.Брюховецкая]. —
Донецк : ИЭП НАН Украины, 2004. — 277 с.
4. Лепа Н.Н. Моделирование процессов управления
развитием предприятий : моногр. / Н.Н. Лепа, Р.Н. Лепа,
А.И. Пушкарь. — Донецк : ООО «Юго"Восток, ЛТД»,
2005. — 448 с.
5. Лысенко Ю.Г. Управление крупным промышлен"
ным комплексом в транзитивной экономике / [Ю.Г.Лы"
сенко, Н.Г.Гузь, В.Н.Андриенко, А.А.Садеков, А.Н.Три"
дед] ; под ред. Лысенко О.Г., Гузь Н.Г. — Донецк : ООО
«Юго"Восток, ЛТД», 2004. — 670 с.
6. Раєвнева О.В. Управління розвитком підприємства:
методологія, механізми, моделі : моногр. / О.В. Раєвне"
ва. — Х. : ВД «ІНЖЕК», 2006. — 496 с.
7. Цопа Н.В. Діалектика основних понять системи
розвитку підприємств / Н.В. Цопа // Економічні науки.
Серія «Економіка та менеджмент» : зб. наук. пр. Луць"
кого національного технічного університету. — Випуск
5 (18). Частина 2. — Луцьк, 2008 . — С. 361"370.
8. Высоцкий Г.Г. Влияние внешней среды на органи"
зацию маркетинговой деятельности предприятия /
Г.Г. Высоцкий // Вісник Харківського національного ун"
іверситету ім. В.Н. Каразіна «Перспективи розвитку інве"
стиційних процесів в Україні» : зб. наук. пр. — Харків:
Вид. центр «Різо» НУ, 2001. — № 502. — С. 228 — 234.
9. Цопа Н.В. Методика оценки динамики функцио"
нирования предприятия крупного машиностроения /
Н.В. Цопа // Вісник Хмельницького національного
університету. Економічні науки. — 2009. — № 3. — Том.
1.– С. 142 — 149.
10. Орлов А.И. Сертификация и статистические ме"
тоды / А.И. Орлов // Заводская лаборатория. — 1997. —
Т.63. — №. 3. — С.55"62.
11. Практикум по статистике / под ред. В.М. Симче"
ры. — М. : ЗАО «Финстатинформ», 2001. — 259 с.
ВСТУП
Своєчасне передбачення кризових явищ є одним із
способів забезпечення надійності і стійкості роботи
вітчизняних підприємств та дає керівництву можливість
розробити адекватні антикризові заходи. Одним із спо"
собів забезпечення надійності і стійкості роботи
підприємства виступає прогнозування як механізм, який
дозволяє передбачити майбутні зміни і вжити заходи по
їх недопущенню.
На сьогодні розроблено багато методів прогнозуван"
ня банкрутства підприємств, одним з яких є метод роз"
рахунку інтегрального показника, який включає в себе
розрахунок факторних дискримінантних моделей, які
базуються на множинному дискримінантному аналізі [1].
Дискримінантна функція має наступний вигляд:
n
o i i
i
Z a a f
1=
= + +∑ (1)
де а
0
та а
i
— деякі параметри (коефіцієнти регресії), f
i
—
фактори, які характеризують фінансовий стан підприє"
мства.
Коефіцієнти регресії розраховуються в результаті
статистичної обробки даних про підприємства, які збан"
крутіли за певний період часу. Всі підприємства поділя"
ються на ті, яким загрожує банкрутство, й на такі, що
мають стійкий фінансовий стан. Якщо інтегральний
А.В. Череп
академік АЕН України
М.С. Євтушенко
м. Запоріжжя
ОСОБЛИВОСТІ ВИКОРИСТАННЯ ДИСКРИМІНАНТНИХ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗУВАННЯ
БАНКРУТСТВА ПІДПРИЄМСТВ В УМОВАХ УКРАЇНСЬКОЇ ЕКОНОМІКИ
ЧЕРЕП А.В., ЄВТУШЕНКО М.С.
2010/№1 147
показник близький до середнього значення підприєм"
ства"банкрута, то це є раннім сигналом про ймовірність
настання банкрутства на досліджуваному підприємстві.
Для застосування множинного дискримінантного анал"
ізу необхідна репрезентативна вибірка підприємств,
диференційованих за галузями та розміром.
На нашу думку, в Україні використання моделей
прогнозування банкрутства підприємства не є пошире"
ним. По"перше, це зумовлене неадаптованістю до украї"
нської економіки вже існуючих моделей, по"друге, це
зумовлене відсутністю державної підтримки створення
необхідних інструментів та методик попередження бан"
крутства на вітчизняних підприємствах.
Вже зазначалося, що головною умовою дискримі"
нантного аналізу є вибірка фінансових показників по
збанкрутілих підприємствах за останні роки, тому акту"
альною для вирішення цих проблем була б допомога дер"
жавних структур, зокрема Міністерства фінансів чи Аген"
тства з питань запобігання банкрутства, оскільки вони
мають повну інформацію про фінансові результати діяль"
ності підприємств та про збанкрутілі підприємства.
В Україні діагностування кризового стану підприє"
мства можливе за наступними методиками: «Методи"
кою проведення поглибленого аналізу фінансово"гос"
подарського стану підприємств та організацій», яка за"
тверджена наказом Агентства з питань запобігання бан"
крутству підприємств та організацій від 27 червня 1997
року та «Методичними рекомендаціями щодо виявлен"
ня ознак неплатоспроможності підприємства та ознак
дій з приховування банкрутства, фіктивного банкрут"
ства чи доведення до банкрутства», затвердженими
наказом Міністерства економіки України від 19 січня
2006 року.
Ці методики пропонують комплексний аналіз
фінансово"господарської діяльності підприємства, при
якому тільки для оцінки загального фінансового стану
пропонується розрахувати більше 30 показників, що не
завжди є зручним для зовнішніх користувачів.
Вибір дискримінантних моделей прогнозування
банкрутства зумовлений тим, що для їх застосування
потрібно розрахувати незначний набір показників, тому
вони є інструментом експрес"тесту фінансового стану
підприємства.
Використання дискримінантних моделей для прогно"
зування банкрутства підприємств вперше запропонував
відомий західний економіст Е. Альтман у 1968 р. У світовій
практиці відомими є моделі Е. Альтмана (США), Р. Таф"
флера, Лису (Великобританія), Фулмера, Спрінгейта (Вен"
грія), Конана та Гольдера (Франція). Серед вітчизняних
науковців найбільш відомим є О. О. Терещенко, яким була
розроблена модель інтегральної оцінки фінансового стану
підприємства на основі даних українських суб’єктів гос"
подарювання. Серед останніх досліджень у напрямку про"
гнозування фінансового стану підприємств — роботи на"
уковців Л. Л. Гриценко, І. М. Боярко, А. А. Губар [2], Ша"
пурова О. О. [3], В. Гончаров, В. Іванов [4], Л. Созанський
[5]. В роботах цих дослідників підкреслюється необхідність
розробки адекватних методів прогнозування банкрутства
українських підприємств.
ПОСТАНОВКА ЗАВДАННЯ
Проаналізувати особливості використання дискри"
мінантного методу прогнозування банкрутства
підприємств в умовах української економіки, виявити
основні фінансові показники, які мають найбільший
вплив на діяльність українських металургійних
підприємств та можуть бути використані в українських
моделях прогнозування банкрутства діяльності
підприємств.
РЕЗУЛЬТАТИ
Дослідивши теоретичні засади та практичні підхо"
ди до прогнозування банкрутства підприємств за допо"
могою дискримінантних моделей, розроблених західни"
ми економістами, були відібрані фінансові показники
діяльності п’яти металургійних підприємств за 2007–
2008 рр.: ВАТ «Запорізький виробничий алюмінієвий
комбінат», ВАТ «Дніпроспецсталь», ВАТ «Запоріжсталь»,
ВАТ «Металургійний комбінат «Азовсталь» та ЗАТ «До"
нецьксталь». На підставі цих даних були розраховані
інтегральні (Z) показники за методиками Альтмана,
Таффлера, Спрінгейта, Лису, а також моделі О. Терещен"
ка, побудованої для вітчизняних підприємств. Під час
розрахунків було використано вдосконалену модель
Альтмана 1983 р. для підприємств, акції яких не коти"
руються на біржі.
За результатами дослідження можна зробити вис"
новок, що всі моделі досить адекватно відображають
зміну фінансового стану підприємства. По всіх підприє"
мствах вищеназвані моделі відображають суттєве по"
гіршення фінансових показників (в деяких випадках у
2–3 рази) у 2008 році, порівняно з 2007 роком.
Такий результат є відображенням фінансової кризи
2008 року, яка негативно вплинула на промислові
підприємства. Так, чистий прибуток ВАТ «Запорізький
виробничий алюмінієвий комбінат» у 2007 р. складав
75 580 тис. грн., у 2008 р. підприємство мало збитки у
розмірі 356 639 тис. грн.; ВАТ «Дніпроспецсталь» мало
прибуток у розмірі 344 683 тис. грн. у 2007 році, збиток
у розмірі 165 552 тис. грн. у 2008 р. Чистий прибуток ВАТ
«Запоріжсталь» у 2008 році зменшився у 12 разів порівня"
но з 2007 роком; ЗАТ «Донецьксталь» мало прибуток у
розмірі 629 933 тис. грн. у 2007 році, збиток у розмірі
360 132 тис. грн. у 2008 році. І тільки фінансовий резуль"
тат ВАТ «Металургійний комбінат «Азовсталь» «зали"
шився майже незмінним у цей період: у 2007 році чис"
тий прибуток підприємства становив 2122712 тис. грн.,
у 2008–1959072 тис. грн.
Модель Альтмана 1983 р. має наступний вигляд:
Z=1,2X
1
+ 1,4X
2
+ 3,3X
3
+ 0,6X
4
+ 1,0X
5,
(2)
Таблиця 1
Результати застосування моделей прогнозування
банкрутства за фінансовими показниками діяльності
вітчизняних підприємств
ЧЕРЕП А.В., ЄВТУШЕНКО М.С.
ВІСНИК ЕКОНОМІЧНОЇ НАУКИ УКРАЇНИ148
де X
1
— робочий капітал/сума активів,
X
2
—
нерозподілений прибуток/ сума активів,
X
3
— прибуток до оподаткування і сплати процентів/
сума активів,
X
4
— балансова вартість власного капіталу/позико"
вий капітал,
X
5
— виручка від реалізації/сума активів.
Згідно з моделлю Альтмана, банкрутство прогно"
зується при значенні Z"показника менше 1,23, стійкий
фінансовий стан — при Z> 2,9, а при 1,23 <Z <2,9 мо"
дель не може дати відповідь про ймовірність банкрут"
ства. Модель Альтмана 1983 р. прогнозує на 2008 р.
стійкий фінансовий стан ВАТ «Запорізький алюмініє"
вий комбінат», на 2009 р. йому прогнозується банкрут"
ство; ВАТ «Дніпроспецсталь» на 2008 р. прогнозується
стійке фінансове становище, на 2009 р. модель Альтма"
на не дає чіткої відповіді; ВАТ «Запоріжсталь» — немож"
ливо спрогнозувати банкрутство на жоден з років; ВАТ
«Азовсталь» прогнозується абсолютно стійкий фінансо"
вий стан на кожен з періодів; ЗАТ «Донецьксталь» про"
гнозується стійкий фінансовий стан на 2008 рік, а на
2009 рік модель не дає чіткої відповіді при діагностиці
банкрутства. На зниження значення інтегрального по"
казника вплинуло, перш за все, суттєве зменшення при"
бутку до оподаткування по всіх підприємствах, оскіль"
ки відношення цього показника до активів має найбіль"
шу вагу у моделі Альтмана. Слід зазначити, що значен"
ня інших факторів залишилося майже незмінним.
Модель Таффлера має вигляд:
Z=0,717X
1
+ 0,847X
2
+ 3,107X
3
+ 0,42X
4
+ 0,995X
5,
(3)
де X
1
— прибуток від реалізації/поточні зобов’язання,
X
2
— оборотні активи/сукупні зобов’язання,
X
3
— поточні зобов’язання/сума активів,
X
4
— виручка від реалізації/сума активів.
Згідно з моделлю Таффлера, для якої критичним є
значення 0,3, нижче якого підприємству загрожує кри"
зовий стан, жодному підприємству не загрожувало бан"
крутство на 2008 рік, але на 2009 рік у зоні ризику зна"
ходиться ВАТ «Запорізький алюмінієвий комбінат», а
фінансовий стан ВАТ «Дніпроспецсталь» наближується
до цього. По інших підприємствах спостерігається тільки
погіршення показників у 2008 році, яке пояснюється
зниженням рентабельності поточних зобов’язань та зни"
женням відношення оборотних активів до сукупних
зобов’язань.
Модель Спрінгейта має вигляд:
Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D, (4)
де A — робочий капітал/сума активів,
B — прибуток до оподаткування і сплати процентів/
сума активів,
С — прибуток до оподаткування/ поточні зобов’я"
зання,
D — виручка від реалізації/сума активів.
Згідно з моделлю Спрінгейта (критичне значення —
0,862, нижче якого на підприємстві можливе банкрутство)
на 2008 рік підприємствам прогнозується стійкий фінан"
совий стан (окрім ВАТ «Запорізький алюмінієвий комб"
інат»), на 2009 рік усім підприємствам прогнозується
нестійке становище, що свідчить про можливість банк"
рутства. Найбільш критичний стан прогнозується на 2009
рік ВАТ «Запорізький алюмінієвий комбінат». Різке по"
гіршення фінансового стану викликано різким зменшен"
ням рентабельності сукупних активів та поточних зобо"
в’язань у 2008 р.
Модель Лису має наступну характеристику:
Z=0,063X
1
+0,092X
2
+0,057X
3
+ 0,001X
4,
(5)
де X
1
— оборотний капітал/сума активів,
X
2
— прибуток від реалізації/сума активів,
X
3
— нерозподілений прибуток
/
сума активів,
X
4
— власний капітал/позиковий капітал.
За критерієм Лису (граничне значення Z дорівнює
0,037, нижче якого фінансовий стан підприємства вва"
жається нестійким) усі підприємства є стійкими в обох
періодах, а на 2009 рік банкрутство загрожує ВАТ «За"
порізький алюмінієвий комбінат». Погіршення ситуації
викликало зниження трьох факторів моделі: рентабель"
ності активів за прибутком від реалізації, співвідношен"
ня власного та позикового капіталу і співвідношення
нерозподіленого прибутку та активів.
Модель Терещенка має наступний вигляд:
Z=1,04X
1
+0,75X
2
+0,15X
3
+ 0,42X
4
+ 1,8X
5
–0,063X
6
–2,16, (6)
де X
1
— коефіцієнт покриття,
X
2
— коефіцієнт фінансової незалежності,
X
3
— оборотність вкладеного капіталу,
X
4
— рентабельність операційного продажу за cash"
flow,
X
5
— рентабельність активів за cash"flow,
X
6
— оборотність запозиченого капіталу.
За моделлю Терещенка ймовірність банкрутства є
великою, якщо Z <"0,55, фінансовий стан задовільний,
якщо Z> 0,55, а при — 0,55 <Z <0,55 неможливо зробити
остаточний висновок. Ця модель прогнозує банкрутство
на 2008 та 2009 рр. ВАТ «Запорізький алюмінієвий ком"
бінат» та ВАТ «Дніпроспецсталь» на 2009 р. По інших
підприємствах спостерігається лише суттєве зниження
значення Z"показника через — зниження рентабельності
активів та операційного продажу за cash"flow, коефіцієн"
та фінансової незалежності та коефіцієнта покриття.
Як бачимо, у динаміці всі моделі показують схожі
зміни у фінансовому стані підприємств. Найбільш не"
стійкий стан за всіма моделями прогнозується ВАТ «За"
порізький виробничий алюмінієвий комбінат», найбільш
стійкий — ВАТ «Металургійний комбінат «Азовсталь» «.
Дискримінантні моделі прогнозування банкрустт"
ва є перш за все інструментом експрес"тесту фінансо"
вого стану підприєства, оскільки вони використовують
незначну кількість факторних показників. Головна умо"
ва ефективності цих моделей — відсутність стійких взає"
мозв’язків між факторними показниками.
На базі розглянутих вище моделей прогнозування
банкрутства були відібрані наступні факторні показники:
x1 — частка основного капіталу у сумі активів;
x2 — частка робочого капіталу у сумі активів;
x3 — коефіцієнт оборотності активів;
x4 — частка дебіторської заборгованості за товари,
роботи й послуги у поточних активах;
x5 — коефіцієнт поточної ліквідності;
x6 — коефіцієнт концентрації власного капіталу (ВК);
x7 — коефіцієнт рентабельності ВК;
x8 — частка нерозподіленого прибутку у сумі активів;
x9 — частка поточних зобов’язань у сумі активів;
ЧЕРЕП А.В., ЄВТУШЕНКО М.С.
2010/№1 149
x10 — рентабельність активів за прибутком від ре"
алізації;
x11 — коефіцієнт абсолютної ліквідності;
x12 — коефіцієнт рентабельності активів.
Для виявлення взаємозв’язку між цими показника"
ми застосуємо методику проведення кореляційно"регре"
сійного аналізу. Наведені нижче показники були розра"
ховані за даними річної фінансової звітності за 2007 та
2008 рр. п’яти металургійних підприємств України: ВАТ
«Запорізький виробничий алюмінієвий комбінат»
(підприємство 1), ВАТ «Дніпроспецсталь» (підприємство
2), ВАТ «Запоріжсталь» (підприємство 3), ВАТ «Мета"
лургійний комбінат «Азовсталь» «(підприємство 4) та
ЗАТ «Донецьксталь» (підприємство 5).
та x5, x6, x8 (коефіцієнт поточної ліквідності, коефіцієнт
концентрації ВК, частка нерозподіленого прибутку у
сумі активів).
— майже немає прямого чи зворотного зв’язку (зна"
чення кореляції менше чи дорівнює 0,2) між: x5 та x3
(коефіцієнт поточної ліквідності та коефіцієнт оборот"
ності активів); x6 та x4 (коефіцієнт концентрації ВК та
частка дебіторської заборгованості у поточних активах);
x7 (коефіцієнт рентабельності ВК) та x3, x4; x10 (рента"
бельність активів за прибутком від реалізації) та x5, а
також x9 (частка поточних зобов’язань у сукупних ак"
тивах); x11 (коефіцієнт абсолютної ліквідності) та x7,
x10; x12 (рентабельність активів) та x11;
— немає кореляції між такими факторними показ"
никами: x7 та x1 (рентабельність ВК та частка основного
капіталу у сумі активів); x8 та x3 (частка нерозподіленого
прибутку у сумі активів та коефіцієнт оборотності ак"
тивів); x9 та x4 (частка поточних зобов’язань у сумі ак"
тивів та частка дебіторської заборгованості у поточних
активах); x10 та x6 (рентабельність активів за прибутком
від реалізації та коефіцієнт концентрації ВК); x11 та x2
(коефіцієнт абсолютної ліквідності та частка робочого
капіталу у сумі активів); x12 та x1 (коефіцієнт рентабель"
ності активів та частка основного капіталу у сумі активів)..
Можна зробити висновок, що за результати коре"
ляційного аналізу є досить адекватними навіть за такої
невеликої вибірки статистичних показників, оскільки
числові результати кореляційного аналізу збігаються з
логічним аналізом взаємозалежності показників.
На підставі кореляційного аналізу можна відібрати
наступні факторні показники, які не пов’язані між собою:
1) коефіцієнт рентабельності активів; цей показ"
ник виключає коефіцієнт рентабельності власного кап"
італу (кореляція 1,0), коефіцієнт рентабельності активів
за прибутком від реалізації (кореляція 0,8) та показник
відношення нерозподіленого прибутку до суми активів
(кореляція 0,7);
2) частка робочого капіталу у сумі активів; цей
показник виключає використання наступних пов’язаних
з ним коефіцієнтів: частка дебіторської заборгованості
у сумі активів та коефіцієнт поточної ліквідності;
3) коефіцієнт оборотності активів виключає показ"
ник співвідношення основного капіталу та суми активів;
4) частка поточних зобов’язань у сумі активів; цей
коефіцієнт виключає показник концентрації власного
капіталу, поточної ліквідності та відношення нерозпод"
іленого прибутку до суми активів. Замість цього показ"
ника можна використати коефіцієнт концентрації влас"
ного капіталу, але він більше корелює з наступним по"
казником — абсолютної ліквідності.
5) коефіцієнт абсолютної ліквідності; не має істот"
них зв’язків з жодним з обраних показників, окрім по"
переднього.
Як бачимо, три з п’яти відібраних показників збіга"
ються з показниками моделі Альтмана, що свідчить про
можливість використання західних моделей прогнозу"
вання банкрутства з певними змінами, зокрема з онов"
леними відповідно до вітчизняної статистики банкрутів
регресійними коефіцієнтами.
Одним з найважливіших показників фінансової
стійкості підприємства є коефіцієнт концентрації влас"
ного капіталу. Цей показник показує частку власного
Таблиця 2
Розрахункові значення факторних показників
Кореляційний аналіз було проведено за допомогою
MsExcel та отримано наступні результати:
Таблиця 3
Результати кореляційного аналізу
За результатами кореляційного аналізу можна зро"
бити висновки:
— найбільш стійкий прямий взаємозв’язок існує між
показниками x12 та x7 (рентабельність активів та рента"
бельність власного капіталу, значення кореляції 1,0);
— досить значний прямий зв’язок між показника"
ми (значення кореляції дорівнює 0,8): x4 (частка дебі"
торської заборгованості у поточних активах), x5 (ко"
ефіцієнт поточної ліквідності), x8 (частка нерозподіле"
ного прибутку у сумі активів) та x2 (частка робочого
капіталу у сумі активів); x6 та x5 (коефіцієнт концент"
рації ВК та коефіцієнт поточної ліквідності); x8 з x6 та
x5; x10 та x7 (рентабельність активів за прибутком від
реалізації та рентабельність ВК); x11 та x1 (коефіцієнт
абсолютної ліквідності та частка основного капіталу у
сумі активів); x12 та x10 (рентабельність активів та рен"
табельність активів за прибутком від реалізації);
— досить значний зворотній зв’язок існує між на"
ступними факторними показниками (значення кореляції
— 0,9):x9 (частка поточних зобов’язань у сумі активів)
ЧЕРЕП А.В., ЄВТУШЕНКО М.С.
ВІСНИК ЕКОНОМІЧНОЇ НАУКИ УКРАЇНИ150
капіталу у валюті балансу (сукупному капіталі). Важли"
вим показником діяльності підприємства є також показ"
ник рентабельності активів, значення якого має прямий
вплив на оцінку успішності діяльності підприємства.
Для цих двох показників на підставі наведених вище
даних були розраховані рівняння регресії, які показують
залежність цих показників від інших.
Для показника концентрації власного капіталу рег"
ресійне рівняння має вигляд:
x6= "0,68 + 1,28x1 + 0,05x3 + 0,53x4 + 0,06x5 +
2,09x12–0,31x7 + 0,79x9–0,91x10 + 0,2x11 (7)
Наукові дослідження показали, що найбільший
вплив на значення показника концентрації власного
капіталу, який має прямий вплив на фінансову стійкість
підприємства, мають показники рентабельності активів,
частки основного капіталу у сумі активів, частка поточ"
них зобов’язань у сумі активів. Практично не мають
впливу коефіцієнти поточної та абсолютної ліквідності,
коефіцієнт оборотності активів.
Для показника рентабельності активів регресійне
рівняння має такий вигляд:
x12 = "0,29 + 0,61x2–0,03x3–0,25x4–0,03x5 +
0,48x6 + 0,15x7 +0,24x9 + 0,44x10–0,10x11 (8)
З рівняння можна побачити, що найбільший вплив
на показник рентабельності активів має частка робочого
капіталу у сумі активів, частка власного капіталу у сумі
активів, рентабельність активів за прибутком від реалізації.
Можна зробити висновок, що на металургійних
підприємствах, які аналізувалися, існує пряма залежність
між показником рентабельності активів та показником
концентрації власного капіталу. Це свідчить про те, що в
умовах української економіки найбільше значення для
вітчизняних підприємств має передусім власний капітал,
використання ж позикового капіталу може призвести
(прямо чи опосередковано) до погіршення прибутковості
та фінансового стану підприємства.
ВИСНОВКИ
За результатами проведеного аналізу з метою адап"
тації існуючих методичних підходів до прогнозування
банкрутства підприємств можна зробити наступні вис"
новки та пропозиції:
1. Кожна з досліджуваних вище моделей (Альтмана,
Спрінгейта, Таффлера, Лису, Терещенка) може бути дуже
корисною для діагностики банкрутства українських
підприємств, адже вони використовують такий набір по"
казників, зміна яких є суттєвою для життєдіяльності вітчиз"
няних підприємств. Зміна індексів кредитоспроможності
є індикатором та інформацією до роздуму для керівника.
2. Відносна зміна інтегральних показників, які роз"
раховано за допомогою різних моделей прогнозування
банкрутства, адекватно відображає кризову ситуацію, в
якій опинилися металургійні підприємства у 2008 році;
3. Коефіцієнти регресії використаних вище моделей
були розраховані досить давно та на базі статистичних
даних про підприємства інших країн, тому не можна вва"
жати прогнози щодо банкрутства досліджуваних
підприємств реальними. В поточному стані розрахункові
значення інтегральних показників можуть бути викорис"
тані тільки для зіставлення в динаміці для того, щоб отри"
мати відповідь, в якому напрямі рухається підприємство.
4. У переважній частині моделей західних еко"
номістів найбільшу вагу мають показники рентабель"
ності, насамперед, рентабельності активів за показни"
ком прибутку до оподаткування та сплати відсотків. Для
вітчизняних підприємств це також є справедливим. Але,
на відміну від моделей західних економістів, ми пропо"
нуємо використовувати показник рентабельності активів
за чистим прибутком.
5. За результатами кореляційно"регресійного анал"
ізу дванадцяти факторних показників, які використову"
ються у розглянутих в роботі дискримінантних моделях
прогнозування банкрутства, були відібрані п’ять показ"
ників, між якими немає істотної кореляції та які можна
використати при створенні дискримінантної моделі
прогнозування банкрутства металургійних підприємств.
Це такі показники: коефіцієнт рентабельності активів,
частка робочого капіталу у сумі активів, коефіцієнт обо"
ротності активів, частка поточних зобов’язань у сумі
активів та коефіцієнт абсолютної ліквідності.
Вважаємо, що абсолютне значення Z"показників
та коефіцієнти регресії мають бути переглянуті для
вітчизняних підприємств. Зробити це можна, викори"
стовуючи дані державних органів статистики про
фінансові показники діяльності українських
підприємств, які успішно вели свою діяльність протя"
гом року та які знаходяться у кризовій ситуації або на
межі банкрутства. Для ефективного застосування дис"
кримінантних моделей прогнозування банкрутства,
вони мають постійно оновлюватися за даними про
збанкрутілі підприємства за галузями за останній рік.
В мережі Internet вже створено Інформаційно"довідко"
ву систему «Банкрутство» (www. bankrut. gov. ua), за
допомогою якої за відповідну плату можна отримати
інформацію про збанкрутілі підприємства.
Актуальним було б створення інформаційної сис"
теми, яка б давала змогу зробити аналіз ймовірності
банкрутства українських суб’єктів господарювання на
базі статистичних даних державного реєстру збанкруті"
лих підприємств з використанням дискримінантних
моделей прогнозування банкрутства. Вона має включа"
ти наступні елементи:
— Дискримінантні моделі прогнозування банкрут"
ства українських підприємств мають відрізнятися залеж"
но від галузі. Коефіцієнти регресії в рівняннях повинні
оновлюватися щорічно відповідно до статистики збан"
крутілих підприємств.
— Інтерактивна система розрахунку інтегрального
показника. Користувачу необов’язково навіть знати
значення коефіцієнтів при розрахунку, а досить ввести
значення факторних показників.
— Система зворотного зв’язку для визначення
дієвості тієї чи іншої моделі.
На нашу думку, створення такої інформаційної си"
стеми вивело б на новий рівень взаємовідносини украї"
нських підприємств як між собою, так і з фінансовими
установами.
Література
1. Управління фінансовою санацією підприємства :
навч. посіб. / С. Я. Салига, О. І. Дацій, Н. В Нестерен"
ко, О. В. Серебряков. — Київ : Центр навчальної літера"
тури, 2005–240 с.
ЧЕРЕП А.В., ЄВТУШЕНКО М.С.
2010/№1 151
2. Гриценко Л. Л. Дискримінантна модель діагнос"
тики банкрутства малих підприємств / Л. Л. Грицен"
ко, І. М. Боярко, А. А. Губар // Актуальні проблеми
економіки. — 2009. — № 5 (95). — C. 256–261.
3. Шапурова О. О. Моделі оцінки банкрутства та кри"
зового стану підприємств / О. О. Шапурова // Економіка
та держава. — 2009. — № 4. — С. 59–64.
4. Гончаров В. Прогнозування динаміки фінансово"
економічних показників і удосконалення управління
економічною стійкістю промислового підприємства /
В. Гончаров, В. Іванов // Схід. — 2006. — № 6 (78). —
С. 65–68.
5. Созанський Л. Й. Факторний аналіз фінансової
стійкості будівельних підприємств України / Л. Й. Со"
занський // Фінанси. — 2009. — № 7. — С. 30–33.
6. Закон України «Про відновлення платоспроможності
боржника або визнання його банкрутом» № 784"XIV від
30 червня 1999 р. // ВВР. — 1999. — № 42–43. — Ст. 378.
7. Методика проведення поглибленого аналізу фінан"
сово"господарського стану підприємств та організацій»,
затверджена наказом Агентства з питань запобігання
банкрутству підприємств та організацій № 81 від 27
червня 1997 р. // www.rada.gov.ua.
8. Методичні рекомендації щодо виявлення ознак не"
платоспроможності підприємства та ознак дій з прихову"
вання банкрутства, фіктивного банкрутства чи доведення
до банкрутства», затверджені наказом Міністерства еконо"
міки України № 14 від 19 січня 2006 р. // www.rada.gov.ua.
9. Череп А. В. Фінансова санація та банкрутство
суб’єктів господарювання: підручник / А. В. Череп. —
К. : Кондор, 2006. — 380 с.
10. Терещенко О. О. Фінансова санація та банкрутство
підприємств : навч. посібник / О. О. Терещенко. — К. :
КНЕУ, 2000. — 412 с.
Постановка проблемы. После того, как А. Смит до"
казательно включил общественное разделение труда в
число основных источников богатства наций, экономи"
ка стала наукой о функционировании национального
хозяйства, представляющего собой строго скоординиро"
ванную деятельность большого числа участников по удов"
летворению личных и коллективных потребностей. Де"
виз современной экономики гласит: «нет богатых и бед"
ных стран, а есть хорошо или плохо управляемые наци"
ональные хозяйства». Государство в лице национального
правительства может оказать существенное влияние на
ход и результаты экономической деятельности в стране.
Нас интересуют результаты экономической деятельнос"
ти Украины за последнее десятилетие и её эффективность
в сравнении с другими государствами.
Целью статьи является обследование проблем воз"
никновения мирового спада экономики и как такая
экономика обеспечивает материальные потребности
граждан Украины.
Изложение основного материала. В конце декабря
2009 г. впервые вышла из печати работа секции обще"
ственных и гуманитарных наук НАН Украины под на"
званием «Соціально"економічний стан України: на"
слідки для народу та держави». В этой работе вице"пре"
зидент НАНУ академик Валерий Геец отмечает, что кри"
зисные явления наблюдаются не только в экономике,
но и во многих других сферах нашей жизни, в частно"
сти в социогуманитарной, а поэтому Украина не может
иметь шансов на досрочные успехи в политическом и
экономическом реформировании.
Для экономики минувшее десятилетие в Украине
потеряно, — пишет академик Геец. Кредит доверия к
власти так и не погашен соответствующими изменения"
ми в социально"экономической жизни. Украина пережи"
ла десять лет падения, вследствие чего внутренний вало"
вой продукт (ВВП) снизился до 40,8 %, а за последую"
щие девять лет роста едва достиг 74,1 % от уровня 1990 г. "
По сравнению с 1991 г. реальные доходы населения сна"
чала снизились до 32,9 % в 1999 г., а затем выросли до
101,3 % в 2008 г. Следовательно, 18 лет для роста доходов
населения в целом потеряны. При этом всё больше ре"
сурсов в этот период концентрировалось в руках относи"
тельно немногочисленной группы олигархов.
Возможность структурных изменений для построе"
ния рыночной экономики, общества с эффективной
политической системой в Украине не было использова"
но ни в кризисе 1990"х годов, ни в условиях экономи"
ческого роста 2000–2008 г. г., когда появились ресурсы
для таких преобразований. Отдельная большая пробле"
ма украинской экономики — это её обременённость
социальными выплатами. Ещё при кризисном 1990"ом
годе (ещё в советский период) стремительное падение
доходов и уровня жизни украинского народа спровоци"
ровало расширение гарантий социальной защиты и уве"
личение круга реципиентов (принимающий дополне"
ние) социальных трансфертов (переводов). Именно
поэтому доля социальных расходов в совокупных рас"
ходах государства и в ВВП неуклонно росла. В частно"
сти, доля социальных расходов в совокупных расходах
государства выросла с 17 % в 1999 г. до 27 % в 2008 г.
Темпы роста ВВП Украины были выше средних по
странам СНГ (см. табл. 1), но уже с 2005 г. этот показа"
тель снизился и стал даже ниже, чем у Кыргызстана. По
сравнению со странами СНГ и «новичками» ЕС дина"
И.Г. Ширнин
д)р техн. наук
В.А. Палкин
канд. истор. наук,
г. Донецк
ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ В УСЛОВИЯХ СПАДА МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
ШИРНИН И.Г., ПАЛКИН В.А.
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-45449 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1729-7206 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T16:11:06Z |
| publishDate | 2010 |
| publisher | Інститут економіки промисловості НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Череп, А.В. Євтушенко, М.С 2013-06-13T18:20:49Z 2013-06-13T18:20:49Z 2010 Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки / А.В. Череп, М.С Євтушенко // Вісник економічної науки України. — 2010. — № 1 (17). — С. 146-151.— Бібліогр.: 10 назв. — укр. 1729-7206 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/45449 Стаття присвячена проблемам прогнозування банкрутства українських підприємств за допомогою дискримінантного аналізу. Розглядаються особливості застосування дискримінантних моделей прогнозування банкрутства, які розроблені західними та українськими науковцями, на прикладі діагностування за їх допомогою фінансового стану п’яти металургійних підприємств. Були відібрані фінансові показники, які мають найбільший вплив на діяльність цих підприємств, з метою подальшого їх використання у вітчизняних дискримінантних моделях прогнозування банкрутства. Статья посвящена проблемам прогнозирования банкротства украинских предприятий с помощью дискриминантного анализа. Рассматриваются особенности применения дискриминантных моделей прогнозирования банкротства, разработанных западными и украинскими учеными, на примере диагностирования с их помощью финансового состояния пяти металлургических предприятий. Были отобраны финансовые показатели, которые имеют наибольшее влияние на деятельность этих предприятий, с целью последующего их использования в отечественных дискриминантных моделях прогнозирования банкротства. The article is devoted to the problems of the prediction of the ukrainian enterprises’ bankruptcy using the methods of discriminant analysis. The peculiarities of usage of the corporate bankruptcy prediction discriminant models, developed by western and ukrainian scientists, are considered after using these models to diagnose financial conditions of the five metallurgical enterprises. Financial rates that have great impact on the enterprises’ financial activity were selected for the purpose of their futher usage in domestic bankruptcy prediction discriminant models. uk Інститут економіки промисловості НАН України Вісник економічної науки України Наукові статті Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки Особенности использования дискриминантных моделей прогнозирования банкротства предприятий в условиях украинской экономики The peculiarities of usage of the corporate bankruptcy prediction discriminant models under the conditions of the ukrainian economy Article published earlier |
| spellingShingle | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки Череп, А.В. Євтушенко, М.С Наукові статті |
| title | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки |
| title_alt | Особенности использования дискриминантных моделей прогнозирования банкротства предприятий в условиях украинской экономики The peculiarities of usage of the corporate bankruptcy prediction discriminant models under the conditions of the ukrainian economy |
| title_full | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки |
| title_fullStr | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки |
| title_full_unstemmed | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки |
| title_short | Особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки |
| title_sort | особливості використання дискримінантних моделей прогнозування банкрутства підприємств в умовах української економіки |
| topic | Наукові статті |
| topic_facet | Наукові статті |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/45449 |
| work_keys_str_mv | AT čerepav osoblivostívikoristannâdiskrimínantnihmodeleiprognozuvannâbankrutstvapídpriêmstvvumovahukraínsʹkoíekonomíki AT êvtušenkoms osoblivostívikoristannâdiskrimínantnihmodeleiprognozuvannâbankrutstvapídpriêmstvvumovahukraínsʹkoíekonomíki AT čerepav osobennostiispolʹzovaniâdiskriminantnyhmodeleiprognozirovaniâbankrotstvapredpriâtiivusloviâhukrainskoiékonomiki AT êvtušenkoms osobennostiispolʹzovaniâdiskriminantnyhmodeleiprognozirovaniâbankrotstvapredpriâtiivusloviâhukrainskoiékonomiki AT čerepav thepeculiaritiesofusageofthecorporatebankruptcypredictiondiscriminantmodelsundertheconditionsoftheukrainianeconomy AT êvtušenkoms thepeculiaritiesofusageofthecorporatebankruptcypredictiondiscriminantmodelsundertheconditionsoftheukrainianeconomy |