Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК
У статті досліджується політика транснаціональних компаній (ТНК) з управління короткостроковими коштами за допомогою внутрішньофірмових фінансових інструментів. Розглянуто такі інструменти, як об’єднання кредитових та дебетових сальдо поточних рахунків у внутрішньофірмові пули, накопичення коштів на...
Збережено в:
| Опубліковано в: : | Економiчний часопис-XXI |
|---|---|
| Дата: | 2011 |
| Автор: | |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Українська |
| Опубліковано: |
Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України
2011
|
| Теми: | |
| Онлайн доступ: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/47575 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Цитувати: | Світове господаство і міжнаодні економічні відносини / Т.В. Балюк // Економiчний часопис-XXI. — 2011. — № 3-4. — С. 16-20. — Бібліогр.: 13 назв. — укp. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860170161636507648 |
|---|---|
| author | Балюк, Т.В. |
| author_facet | Балюк, Т.В. |
| citation_txt | Світове господаство і міжнаодні економічні відносини / Т.В. Балюк // Економiчний часопис-XXI. — 2011. — № 3-4. — С. 16-20. — Бібліогр.: 13 назв. — укp. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Економiчний часопис-XXI |
| description | У статті досліджується політика транснаціональних компаній (ТНК) з управління короткостроковими коштами за допомогою внутрішньофірмових фінансових інструментів. Розглянуто такі інструменти, як об’єднання кредитових та дебетових сальдо поточних рахунків у внутрішньофірмові пули, накопичення коштів на концентраційних рахунках, взаємозаліки кредиторської та дебіторської заборгованості, прискорювання і затримування
платежів за внутрішньофірмовими операціями.
В статье исследуется политика транснациональных компаний (ТНК) по управлению краткосрочными
денежными средствами с помощью внутрифирменных финансовых инструментов. Рассмотрены такие
инструменты, как объединение кредитовых и дебетовых сальдо текущих счетов во внутрифирменные
пулы, накопление денежных средств на концентрационных счетах, взаимозачеты кредиторской и дебиторской задолженности, ускорение и задержка платежей
по внутрифирменным операциям.
In the article, the author investigates into the policy of
transnational companies (TNCs) with respect to cash management with the use of intrafirm financial instruments.
The author discusses such tools as intra-firm pooling of
debit and credit current account balances, sweeping of
cash to concentration accounts, netting of receivables and
payables centers and leads and lags of payments for intrafirm transactions.
|
| first_indexed | 2025-12-07T17:58:01Z |
| format | Article |
| fulltext |
16
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 3-4’2011
Висновки. Практика ісламського банкінгу в контексті
формування сектору традиційних послуг, але за новими
механізмами, поширюється досить швидко. За умов
підтримання високих цін на нафту та розширення ринків
капіталу ісламські фінанси дедалі більше впливатимуть на
фінансові ринки світу. На нашу думку, в короткостроковій
перспективі ісламські фінансові інститути з’являться і в
Україні, для чого вже є підґрунтя та відповідна потреба. А
досвід ісламських банків заслуговує на увагу вітчизняного
банківського менеджменту.
Література
1. Alnasser L. Crisis Presents ‘Golden Opportunity’ for Islamic Finance // True
banking. – 2009. – No. 6. – Р. 20–21.
2. Cihak M. and Hesse H. Islamic Banks and Financial Stability // IMF
Working Paper No. 08/16. – Washington : International Monetary Fund, 2009.
3. Grose T. The Rise of Islamic Banking // U.S. News & World Report. –
2008. – Vol. 145. – No. 13.
4. Saba I. The Rise of Islamic Finance: Expansion of Islamic Finance a
Global Phenomenon // True banking. – 2009. – No. 5. – Р. 22–24.
5. Strong signs of growth for Islamic banking // The Middle East. – 2010. –
No. 416.
6. Yun M. Islamic banks grow as recession impact muted // USA Today. –
2010. – Oct 19.
7. Корнєєв В. Особливості діяльності та фінансові інструменти ісламсь-
ких банків / В. Корнєєв // Вісник НБУ. – 2008. – № 9. – С.14–16.
8. Семенова Е. Особенности и перспективы развития исламской бан-
ковской деятельности / Е. Семенова // БИКИ. – 2007. – № 13. – С. 4–5.
9. Снежко Е. Спасёт ли исламский банкинг финансовую систему? / Е.
Снежко // Инвестгазета. – 2009. – № 10. – С. 10–11.
10. Станков О. Особливості діяльності арабських фінансових інсти-
туцій на світових ринках / О. Станков // Регіональна економіка. –
2008. – № 4. – С. 151–156.
11. Шариат-банкинг: украинские банки пытаются привлечь мусульман-
ских инвесторов [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
http://islam.com.ua/articles/actuality/reviews/509/
12. Исламские банки завоевывают мир [Електронний ресурс]. – Режим
доступу : http://www.burocrats.ru/scredit/061116140649.html
13. Надоело болеть «по-голландски» [Електронний ресурс]. – Режим
доступу : http://www.expert.ua/articles/22/0/7356/
14. Исламский банкинг в Малайзии [Електронний ресурс]. – Режим до-
ступу : http://www.islam.ru/pressclub/smi/qurgofin/
15. Финансы под зеленым стягом: Исламские банки богатеют на фоне
мирового кризиса [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
http://www.klerk.ru/bank/articles/123571/
Стаття надійшла до редакції 11 лютого 2011 року
ѲÒÎÂÅ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎ ² ̲ÆÍÀÐÎÄͲ ÅÊÎÍÎ̲×Ͳ ²ÄÍÎÑÈÍÈ
УДК 334.726:336.647.2
Т. В. Балюк,
аспірант кафедри міжнародних фінансів
Інституту міжнародних відносин Київського національного
університету імені Тараса Шевченка
ВНУТРІШНЬОФІРМОВЕ УПРАВЛІННЯ
КОРОТКОСТРОКОВИМИ ФІНАНСОВИМИ
РЕСУРСАМИ ТНК
У статті досліджується політика транснаціональних компаній (ТНК) з управління короткостроковими кошта-
ми за допомогою внутрішньофірмових фінансових інструментів. Розглянуто такі інструменти, як об’єднання кре-
дитових та дебетових сальдо поточних рахунків у внутрішньофірмові пули, накопичення коштів на концент-
раційних рахунках, взаємозаліки кредиторської та дебіторської заборгованості, прискорювання і затримування
платежів за внутрішньофірмовими операціями.
Ключові слова: внутрішньофірмове управління, ТНК, фінансові ресурси.
Т. В. Балюк
ВНУТРИФИРМЕННОЕ УПРАВЛЕНИЕ
КРАТКОСРОЧНЫМИ ФИНАНСОВЫМИ
РЕСУРСАМИ ТНК
В статье исследуется политика транснациональ-
ных компаний (ТНК) по управлению краткосрочными
денежными средствами с помощью внутрифирмен-
ных финансовых инструментов. Рассмотрены такие
инструменты, как объединение кредитовых и дебето-
вых сальдо текущих счетов во внутрифирменные
пулы, накопление денежных средств на концентраци-
онных счетах, взаимозачеты кредиторской и дебитор-
ской задолженности, ускорение и задержка платежей
по внутрифирменным операциям.
Ключевые слова: внутрифирменное управление,
ТНК, финансовые ресурсы.
T. V. Balyuk
INTRA-FIRM MANAGEMENT OF SHORT-TERM
FINANCIAL RESOURCES OF TNCs
In the article, the author investigates into the policy of
transnational companies (TNCs) with respect to cash man-
agement with the use of intra-firm financial instruments.
The author discusses such tools as intra-firm pooling of
debit and credit current account balances, sweeping of
cash to concentration accounts, netting of receivables and
payables centers and leads and lags of payments for intra-
firm transactions.
Key words: intra-firm management, TNC, financial
resources.
Постановка проблеми. Анатомія сучасної транс-
національної компанії (ТНК) дозволяє говорити не лише
про еволюцію організаційно-управлінської структури ком-
панії в міжнародному масштабі, а й про ускладнення і упо-
рядкування внутрішньофірмових економічних та фінансо-
вих процесів. Комплементарний характер діяльності
окремих підрозділів ТНК є важливою передумовою інтер-
налізації операцій [1] і виникнення внутрішньофірмового
ланцюга створення вартості, а об’єднання цих підрозділів
у рамках однієї ієрархічної структури ТНК дозволяє отри-
мати синергію не лише від виробничої, а й від фінансової
діяльності.
Проводячи аналогію з глобальними макроекономічни-
ми процесами, деякі підрозділи ТНК можуть претендувати
на роль внутрішньофірмових фінансових центрів, забезпе-
чуючи накопичення та перерозподіл великих обсягів
фінансових ресурсів усередині ТНК. Внутрішньофірмовий
рух фінансових ресурсів відбувається доти, доки рента-
17
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI3-4’2011
бельність вкладеного капіталу після оподаткування не
зрівнюється між усіма підрозділами, що приводить ТНК до
стану фінансової рівноваги. Такий рівноважний стан не
може зберігатися постійно через циклічні коливання, опе-
раційні потреби у коштах, політичні й валютні ризики, роз-
виток нових філій, переведення прибутків до «податкових
гаваней» [2, c. 927]. Невідповідність часу притоку і відто-
ку коштів, яка виникає через дебіторську, кредиторську
заборгованість, різницю в бухгалтерських нарахуваннях
та грошових виплатах, призводить до виникнення недо-
статньої або надлишкової ліквідності на щоденній основі.
Значні обсяги діяльності ТНК на сучасному етапі роз-
витку світового господарства та можливості транскордон-
ного внутрішньофірмового управління фінансовими ресур-
сами, яких не мають національні компанії [3, с. 200–201],
визначають актуальність і необхідність цього дослідження
з огляду на функціонування значної кількості іноземних
ТНК на українському ринку, появу стимулів до зароджен-
ня українських ТНК та потенційні макроекономічні нас-
лідки транскордонного перерозподілу фінансових ре-
сурсів усередині ТНК.
Аналіз останніх досліджень і публікацій. Актуаль-
ність та велике практичне значення внутрішньофірмових
інструментів управління готівкою сприяли появі в за-
рубіжних наукових виданнях низки досліджень із цієї те-
матики. Можна виділити праці таких закордонних вчених,
як Дж. ван Хорн [4], Ч. Гіл [5], М. Енг [6], Р. Купер [7], Ф. Ліс
[6], Л. Мауер [6] та ін. Деякими аспектами внутрішньофір-
мового управління готівкою займалися й українські вчені,
серед яких: І. О. Артем’єва [8], П. В. Дзюба [9], О. І. Рогач
[3; 10; 11], Л. В. Руденко [12], П. А. Стецюк [13] та ін. Про-
те ця проблематика залишається недостатньо розкритою,
бракує комплексного підходу до аналізу внутрішньофірмо-
вих фінансових інструментів та їх впливу на ефективність
діяльності ТНК.
Мета статті: виділення особливостей оперативного уп-
равління короткостроковими фінансами за допомогою
внутрішньофірмових фінансових інструментів на основі
комплексного аналізу основних
інструментів, які застосовують-
ся для управління короткостро-
ковою ліквідністю в ТНК.
Основні результати дос-
лідження. Оперативне уп-
равління короткостроковими
фінансовими ресурсами ТНК
здійснюється як децентралізо-
вано, так і централізовано. Для
цього можуть створюватися
окремі казначейські відділи, які
формують систему управління
готівкою ТНК, або до структури
ТНК може вводитися банків-
ська установа, яка забезпечує
здійснення депозитних та кре-
дитних операцій, інвестування
вільних коштів, валютні операції
тощо. Ефективне управління
короткостроковими ресурсами
на рівні ТНК досягається за ра-
хунок об’єднання дебетових та
кредитових сальдо рахунків
підрозділів у пули, концентрації
коштів на єдиному казначей-
ському рахунку, здійснення вза-
ємозаліків кредиторської і дебі-
торської заборгованості та
надання комерційного внутріш-
ньофірмового кредиту.
Створення внутрішньофір-
мових пулів передбачає об’єд-
нання кредитових і дебетових
сальдо поточних рахунків під-
розділів та умовне погашення
заборгованості по одних рахунках за рахунок надлишку
коштів на інших, внаслідок чого відсотки нараховуються
на сальдо всього пулу (табл. 1). ТНК найчастіше викорис-
товують такі 3 типи пулів [7, с. 304]: (1) мультивалютні пу-
ли в одній країні: застосовуються, коли один і той самий
підрозділ має рахунки в різних валютах, або коли деякі ра-
хунки різних підрозділів знаходяться в банку на території
однієї країни; (2) транскордонні пули в одній валюті: засто-
совуються, коли декілька підрозділів мають рахунки в
однаковій валюті, і національне законодавство країн доз-
воляє створення таких пулів; (3) транскордонні мультива-
лютні пули: застосовуються, коли ТНК має рахунки в
різних валютах, що належать її підрозділам у різних
країнах.
Об’єднання сальдо по поточних рахунках у пули
здійснюється номінально, тобто не передбачає фактично-
го переміщення чи змішування коштів. Через існування
спреду між процентною ставкою на негативне сальдо та
процентною ставкою на позитивне сальдо рахунку відсот-
ки на сальдо пулу є меншими, ніж сума відсотків по всіх
рахунках за негативного сальдо пулу, і більшими, ніж сума
відсотків по всіх рахунках за позитивного сальдо пулу.
Об’єднання фінансових ресурсів у пули дає ТНК знач-
ну економію. Процентна ставка за овердрафт, яку засто-
совує банк до окремих рахунків, є значно вищою, чим рин-
кова ставка за аналогічним запозиченням на грошовому
ринку. Процентна ставка ж за кредитовим сальдо є наба-
гато нижчою, ніж ринкова ставка. Нарахування процентів
на сальдо пулу дозволяє не лише зекономити на спреді
між цими ставками, а й суттєво знизити обсяг щоденних
запозичень для покриття негативного сальдо. Створення
пулу рахунків особливо вигідно, якщо підрозділи ТНК
мають рахунки в іноземній валюті, що знижує валютні ри-
зики та дозволяє економити на валютно-обмінних опе-
раціях через зниження обсягів іноземної валюти, яка
підлягає обміну.
Водночас, об’єднання дебетових і кредитових сальдо
в пули потребує внутрішніх систем нарахування процентів
ѲÒÎÂÅ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎ ² ̲ÆÍÀÐÎÄͲ ÅÊÎÍÎ̲×Ͳ ²ÄÍÎÑÈÍÈ
Таблиця 1
Механізм функціонування внутрішньофірмового пулу
Примітка: На позитивне сальдо рахунків нараховується 3%, а за негативне сальдо
стягується 5% на рік.
Джерело: Таблицю складено автором
Таблиця 2
Механізм функціонування внутрішньофірмового концентраційного рахунку
при політиці нульового балансу поточних рахунків підрозділів
Примітка: На позитивне сальдо рахунків нараховується 3%, а за негативне сальдо
стягується 5% на рік.
Джерело: Таблицю складено автором
18
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 3-4’2011
для різних підрозділів [7, с. 302]. Це дає змогу одним
підрозділам отримувати більш високі проценти за пози-
тивний залишок на рахунках, а іншим – сплачувати нижчі
проценти на негативний залишок. Загальне негативне
сальдо пулу фінансується за рахунок овердрафту або за-
позичень на фінансовому ринку. Незважаючи на існуван-
ня ліміту овердрафту для пулу, банки зазвичай встанов-
люють такі ліміти і для кожного з рахунків, що входять до
пулу. На позитивне сальдо пулу нараховуються відсотки.
Для управління пулом може створюватися казначейський
рахунок, з якого здійснюються запозичення овернайт на
грошовому ринку, що дозволяє сплачувати нижчий відсо-
ток по рахунку, або інвестування в короткострокові
фінансові інструменти, що, навпаки, дозволяє отримати
вищий відсоток. Підрозділ ТНК, у якому розташований
казначейський центр, може отримувати дохід від надання
внутрішньофірмових послуг із обслуговування цих ра-
хунків і перерозподіляти зекономлені кошти всередині
ТНК.
Якщо організація пулів не дозволена законодавством
країни базування ТНК, використовується концентрація ра-
хунків підрозділів на єдиному рахунку в певній валюті. Як
і у випадку з пулом, негативне сальдо фінансується за ра-
хунок запозичень на грошовому ринку, а на позитивне
сальдо нараховуються відсотки. На відміну від пулів ко-
роткострокових фінансів накопичення коштів на концент-
раційних рахунках передбачає реальне переміщення гро-
шових коштів на єдиний рахунок та подальший рух коштів
із концентраційного рахунку для погашення негативного
сальдо по інших рахунках (табл. 2).
Воно може здійснюватися і за умови
відкриття підрозділами ТНК рахунків
у різних банківських установах, у тому
числі банківських установах різних
країн.
Управління концентрацією ра-
хунків може реалізовуватися в такі 3
способи [7, с. 305]: (1) створення ра-
хунків із нульовим балансом, що пе-
редбачає переміщення всієї суми
сальдо рахунків на концентраційний
рахунок; (2) створення рахунків із
цільовим балансом, що передбачає
переміщення суми, яка перевищує
встановлений ліміт, при цьому зали-
шаючи деяку частину коштів на по-
точних рахунках підрозділів; (3) ство-
рення рахунків із нульовим балансом
після досягнення встановленого по-
рогу, що передбачає переміщення
всієї суми коштів після досягнення
певної суми залишку на рахунку, що
дозволяє не переміщувати на концен-
траційний рахунок незначні суми, вит-
рати на переміщення яких перевищу-
ють вигоди від таких дій.
Як і у випадку з пулами, концент-
раційні рахунки можуть об’єднувати кошти з рахунків у
різних валютах та з різних країн. Можна виділити ряд
підходів до управління концентраційними рахунками: (1)
підрозділ самостійно управляє концентраційним рахун-
ком, на якому накопичуються кошти з його власних ра-
хунків; (2) кожен підрозділ управляє тим концентраційним
рахунком, який деноміновано у валюті країни, на території
якої він знаходиться; (3) для управління концентраційними
рахунками створюється глобальний або регіональний каз-
начейський центр [7, с. 306–310].
Відповідно до першого підходу концентраційні рахунки
знаходяться в тій самій країні, що й рахунки підрозділу. На
цих концентраційних рахунках можуть накопичуватися як
кошти в одній валюті, так і кошти в різних валютах.
Подібна структура характерна для тих підрозділів, які ма-
ють незначні обсяги коштів на рахунках в іноземній валюті
та значну автономію у прийнятті фінансових рішень. Каз-
начейський відділ може вести облік балансів на всіх ра-
хунках.
Коли обороти по рахунках у іноземній валюті істотно
зростають, ТНК має можливість перейти до створення
концентраційних рахунків у країні валюти рахунків. Пере-
вагами такої структури є те, що всі рахунки в іноземній ва-
люті, а також рахунки в національній валюті підрозділу,
який управляє концентраційним рахунком, можна звести у
єдиному рахунку.
Трансфери короткострокових коштів фактично є ме-
ханізмом внутрішньофірмового короткострокового креди-
тування. У той час як це створює додаткові вигоди для
ТНК, у деяких країнах проценти за внутрішньофірмовими
кредитами підлягають оподаткуванню. Крім того, обсяги
такого кредитування можуть обмежуватися податковими
правилами, що застосовуються до так званої недостатньої
капіталізації.
Ще одним поширеним підходом є створення концен-
траційних рахунків у глобальному або регіональному каз-
начейському центрі (рис.), який у більшості випадків
формується в рамках материнської компанії ТНК. Концен-
траційні рахунки можуть організовуватися і в офшорних
зонах, де діють більш ліберальні правила щодо нарахуван-
ня процентів на залишок по поточному рахунку. До цент-
ралізованого об’єднання фінансових ресурсів спрямову-
ються кошти з рахунків усіх підрозділів у різних валютах,
які можуть відкриватися у країні, в якій знаходиться каз-
начейський центр. Така структура забезпечує найвищу
ступінь контролю за готівкою.
Загальнофірмовий казначейський центр може викону-
вати й більш широкі функції, як-от: функції внутрішньо-
фірмового банку, факторингової або форфейтингової ком-
панії, фінансової компанії або центру повторних рахунків.
За допомогою системи банківського накопичення, в рам-
ках якої покупці здійснюють платежі безпосередньо в
регіональні центри, що розподіляють кошти між під-
розділами, а надлишок готівки спрямовують на концент-
раційний рахунок, досягається централізація надходжен-
ня готівкових коштів. Для цього створюються об’єднані
центри інкасації [4, с. 243]. Казначейський центр може ви-
ступати як посередник у платіжних операціях, брати на се-
бе валютні ризики, залучати фінансування та підвищува-
ти ефективність [6, с. 525–526].
Підрозділи ТНК нерідко вступають у торговельні відно-
сини один із одним та здійснюють внутрішньофірмовий
обмін. Оскільки оплата за такі операції зазвичай відбу-
ѲÒÎÂÅ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎ ² ̲ÆÍÀÐÎÄͲ ÅÊÎÍÎ̲×Ͳ ²ÄÍÎÑÈÍÈ
Рис. Концентраційні рахунки в казначейському центрі
Примітки:
1. Пунктирними стрілками показано внутрішньофірмовий рух коштів.
2. Позначення (+) або (-) навпроти рахунку показує відповідне сальдо цього
рахунку.
Джерело: Схему складено особисто автором
19
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI3-4’2011
вається не в момент постачання, а має деякий часовий
лаг (після поставки або авансом), у підрозділі формується
кредиторська або дебіторська заборгованість. Виникнен-
ня такої заборгованості визнається як перманентне явище
на сучасному етапі економічного розвитку [13, c. 16].
Прискорювання інкасації і контроль за витратами доз-
воляють підвищити ефективність управління коштами
шляхом якнайшвидшої конвертації дебіторської заборго-
ваності в готівку та відстрочення оплати рахунків [4, с.
242]. До внутрішньофірмової кредиторської і дебіторської
заборгованості може застосовуватися механізм взаємо-
заліків (табл. 3), який є двостороннім або багатосто-
роннім – так званий багатосторонній неттинг (netting). Це
дозволяє підрозділам переказувати або отримувати
готівку в розмірі нетто платіжної позиції через центр
взаємозаліків або кліринговий рахунок [12, c. 179–181; 5].
Внутрішньофірмові взаємозаліки ефективно функціону-
ють лише за умови створення належної системи корпора-
тивного багатостороннього клірингу, що передбачає цент-
ралізований облік платіжних зобов’язань [12, с. 525].
Організація багатосторонньої системи взаємозаліків
потребує створення центру взаємозаліків, який координує
процес та здійснює відповідні валютно-обмінні операції [7,
с. 312]. Іноді до такої системи вносять заборгованість
підрозділів перед зовнішніми контрагентами, що дозволяє
здійснювати централізовані виплати або спрямовувати
платежі через інший підрозділ. Багатосторонній неттинг
має низку переваг для ТНК, серед яких скорочення
кількості платежів, економія на транзакційних витратах,
підвищення фінансової дисципліни, зменшення кількості
рахунків в іноземній валюті тощо.
Ще одним інструментом управління короткостро-
ковими фінансовими ресурсами є прискорювання і затри-
мування внутрішньофірмових платежів. Цей інструмент
найчастіше застосовується в
операціях із внутрішньофірмо-
вого руху ліквідних ресурсів,
хоч його використання у відно-
синах із незалежними контра-
гентами є також можливим [3,
с. 203–204]. Основними чинни-
ками, які зумовлюють застосу-
вання цього інструменту, є
очікувані темпи інфляції та змі-
ни валютних курсів [11, с. 64].
Підрозділ у країні зі слабкою
валютою і високою інфляцією
буде прискорювати платежі у
цій валюті для зниження втрат
на валютному курсі при пла-
тежі у твердій валюті (табл. 4)
або надання змоги іншому під-
розділу швидко здійснити об-
мін на тверду валюту, отрима-
ти вигоду від інвестування цих
коштів або скоротити опе-
раційний цикл шляхом вкла-
дення коштів у виробництво,
якщо платіж здійснюється у
слабкій валюті.
Вигода від затримання пла-
тежу суттєво залежить від ва-
люти платежу. Якщо він
здійснюється у твердій валюті,
то при знеціненні слабкої валю-
ти це означатиме вищі витрати
підрозділу та відсутність будь-
яких вигод для іншого під-
розділу. З точки зору фінансо-
вої звітності, будь-яка вигода
для підрозділу в країні зі слаб-
кою валютою буде нівелювати-
ся нижчою вартістю активів,
меншою вагою прибутків під-
розділу в консолідованій фінансовій звітності та нижчою
вигодою від відстроченої репатріації таких прибутків.
Прискорювання і затримування внутрішньофірмових
платежів відкриває можливість застосування знижок як
додаткового фінансового інструменту. Надання такої
знижки еквівалентно затримуванню платежу і не впливає
на підрозділ, який здійснює платіж. Якщо ж оплата відбу-
вається у твердій валюті, то підрозділу, який здійснює
платіж, вигідно прискорювати цей процес незалежно від
розміру знижки. На відміну від затримування платежу, яке
передбачає фінансування за рахунок кредиторської за-
боргованості, проте загрожує втратами від курсової
різниці, застосування знижок залишає зекономлені кошти
в розпорядженні такого підрозділу.
Підрозділ у країні зі слабкою валютою може викорис-
товувати інструмент прискорювання і затримування пла-
тежів для подолання неконвертованості валюти [6, с.
527]. Перевагами цього інструменту є гнучкість у викорис-
танні, менша кількість формальних вимог та відсутність
жорстких регулятивних норм у більшості країн [3, с. 203].
Його можна застосовувати до будь-яких виплат, а не ли-
ше до платежів за товари або послуги.
Загалом попри розмаїття внутрішньофірмових фінан-
сових інструментів, які використовують ТНК для опера-
тивного управління короткостроковими фінансовими ре-
сурсами, ефективність застосування конкретного
інструменту залежить від зовнішніх і внутрішніх чинників
діяльності ТНК та кожного підрозділу. Зокрема викорис-
тання таких інструментів може ускладнюватися різницею
у фінансових, валютних і податкових системах країн та не-
очікуваними змінами валютних курсів і процентних ставок
[13, с. 523].
Висновки. Отже, у статті досліджено внутрішньо-
фірмове управління короткостроковими фінансовими ре-
ѲÒÎÂÅ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎ ² ̲ÆÍÀÐÎÄͲ ÅÊÎÍÎ̲×Ͳ ²ÄÍÎÑÈÍÈ
Таблиця 3
Механізм внутрішньофірмового багатостороннього неттингу
Примітка. Тире означають відсутність грошових потоків між відповідними підрозділами;
порожні клітинки заштриховано.
Джерело: Таблицю складено автором
Таблиця 4
Механізм прискорювання і затримування внутрішньофірмових платежів
Примітка: 1. Оплата за поставку здійснюється у USD за курсом на момент оплати рахунку
на умовах 90-денного комерційного кредиту. 2. Для розрахунку консолідованої вигоди
(втрат) використовується курс USD/UAH = 8.
Джерело: Таблицю складено автором
20
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 3-4’2011
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ѲÒÎÂÅ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎ ² ̲ÆÍÀÐÎÄͲ ÅÊÎÍÎ̲×Ͳ ²ÄÍÎÑÈÍÈ
сурсами на основі аналізу окремих внутрішньофірмових
фінансових інструментів. Оперативне управління коштами
досягається завдяки можливості внутрішньофірмового ру-
ху фінансових ресурсів та їх концентрації в єдиному казна-
чейському центрі. Незважаючи на можливі втрати від ви-
користання таких інструментів для окремих підрозділів,
застосування цих інструментів надає значні вигоди з точ-
ки зору загальної прибутковості та ефективності ТНК.
Дослідження проблематики внутрішньофірмового руху
фінансових ресурсів як з погляду мікроекономічної ефек-
тивності, так і з точки зору макроекономічних наслідків є
перспективним напрямом наукових досліджень, а емпіри-
чні дослідження практики використання внутрішньофір-
мових фінансових інструментів можуть дозволити пере-
вірити відповідні гіпотези та зробити додаткові висновки.
Література
1. Балюк Т. В. Інтерналізація як основа функціонування сучасних
транснаціональних корпорацій / Т. В. Балюк // Актуальні проблеми
міжнародних відносин : збірник наукових праць / Київський національ-
ний університет імені Тараса Шевченка, Інститут міжнародних відно-
син. – К., 2009. – Вип. 82. – Ч. 2. – С. 77–84.
2. Rousslang D. International income shifting by US multinational corpora-
tions / D. Rousslang // Applied Economics. – 1997. – Vol. 29. – P. 925–934.
3. Рогач О. І. Особливості фінансової системи транснаціональних кор-
порацій / О. І. Рогач // Вісник Київського національного університету
імені Тараса Шевченка: Міжнародні відносини / Київський національ-
ний університет імені Тараса Шевченка. – К., 2002. – Вип. 21–24. – С.
200–204.
4. Ван Хорн Дж. Основы управления фінансами / Дж. Ван Хорн; пер.
с англ. – М. : Финансы и статистика, 1999. – 799 с.
5. Гіл Ч. Міжнародний бізнес: Конкуренція на глобальному ринку / Ч.
Гіл ; пер. з англ. – К. : Видавництво Соломії Павличко «Основи», 2001. –
856 с.
6. Энг М., Лис Ф., Мауер Л. Мировые финансы / М. Энг, Ф. Лис, Л. Мау-
ер ; пер. с англ. – М. : Издательско-консалтинговая компания «ДеКА». –
1998. – 768 с.
7. Cooper R. Corporate treasury and cash management / R. Cooper. – New
York, 2004. – 378 p.
8. Артемьева И. А. Специфика деятельности западных корпораций в
современных условиях / И. А. Артемьева // Актуальні проблеми міжна-
родних відносин : зб. наук. пр. / Київський національний університет
імені Тараса Шевченка, Інститут міжнародних відносин. – К., 2004. –
Вип. 47. – Ч. 2. – С. 52–54.
9. Дзюба П. В. Фінансова система транснаціональних компаній / П. В.
Дзюба // Міжнародна економіка : зб. наук. праць. – К. : Інститут світо-
вої економіки і міжнародних відносин НАН України, 2003. – Вип. 37. – С.
219–230.
10. Рогач О. І. Міжнародне короткострокове фінансування транс-
національної фірми / О. І. Рогач // Вісник Київського національного
університету ім. Тараса Шевченка: Міжнародні відносини / Київський
національний університет імені Тараса Шевченка. – К., 2002. – Вип.
22. – С. 91– 94.
11. Рогач О. І. Світова фінансова архітектура / О. І. Рогач // Вісник
Київського національного університету імені Тараса Шевченка: Міжна-
родні відносини / Київський національний університет імені Тараса
Шевченка. – К., 2003. – Вип. 25. – С. 61–64.
12. Руденко Л. В. Управління потоками капіталів у сучасній бізнес-мо-
делі функціонування транснаціональних корпорацій : монографія / Л. В.
Руденко. – К. : Кондор, 2004. – 480 с.
13. Стецюк П. А. Теорія і практика управління фінансовими ресурсами
сільськогосподарських підприємств : монографія / П. А. Стецюк. – К. :
ННЦ «Інститут аграрної економіки», 2008. – 386 c.
Стаття надійшла до редакції 17 лютого 2011 року
УДК 339.747+316.32
О. О. Линник,
аспірант кафедри міжнародних економічних відносин
Львівської комерційної академії
СВІТОВА ФІНАНСОВА КРИЗА
ТА ГЛОБАЛЬНІ ДИСБАЛАНСИ
У статті проаналізовано дієвість окремих механізмів глобальних дисбалансів під час
світової фінансової кризи 2008–2009 рр., розглянуто поширені пояснення асиметрії гло-
бальних дисбалансів, проаналізовано причини відсутності очікуваного вирівнювання
платіжного балансу США і Китаю, а також дано оцінку декількох практичних пропозицій
для економічної політики США та Китаю.
Ключові слова: глобальні дисбаланси, фінансова криза, економічна політика.
О. О. Линник
МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС И
ГЛОБАЛЬНЫЕ ДИСБАЛАНСЫ
В статье проанализирована действенность отдель-
ных механизмов глобальных дисбалансов в период
мирового финансового кризиса 2008–2009 гг., рассмо-
трены распространенные гипотезы асимметрии гло-
бальных дисбалансов, проанализированы причины
отсутствия ожидаемого выравнивания платежного
баланса США и Китая, а также дана оценка нескольких
практических предложений для экономической поли-
тики США и Китая.
Ключевые слова: глобальные дисбалансы, финансо-
вый кризис, экономическая политика.
O. O. Lynnyk
THE WORLD FINANCIAL CRISIS AND
GLOBAL IMBALANCES
In the article the effectiveness of several mechanisms of
global imbalances during the 2008–2009 world financial
crisis are analyzed, with most popular theories of the asym-
metry of global imbalances being outlined. Explanations
behind the lack of an expected U.S. end China trade bal-
ance adjustment are analyzed. Policy implications for eco-
nomic policy in both countries are considered.
Key words: global imbalances, financial crisis, economic
policy.
Постановка проблеми. Світова фінансова криза зви-
чайно розглядається як один із наслідків глобальних дис-
балансів, що мав би одночасно допомогти позбутися існу-
ючих деформацій [14, p. 74], але станом на кінець 2010 р.
очевидно, що кризові явища не cприяли подоланню
платіжних дисбалансів світового масштабу, а окремі де-
формації навіть стали глибшими. США далі зберігають
значний дефіцит поточного рахунку (станом на грудень
2010 р. цей показник становив $113,3 млрд.), а Китай та
Німеччина – додатне сальдо поточного рахунку
(відповідно $102,2 млрд. і $23,9 млрд.), що може бути
наслідком як асиметрії приватного споживання, так і
невідповідності обмінних курсів світових валют. Нещодав-
но Д. Сорос зауважив, що у США приватне споживання за-
лишається на рівні 70% ВВП, тоді як у Китаї не перевищує
36% ВВП [27]. Зміцнення китайського юаня може змусити
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-47575 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1728-6220 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T17:58:01Z |
| publishDate | 2011 |
| publisher | Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Балюк, Т.В. 2013-07-16T19:32:04Z 2013-07-16T19:32:04Z 2011 Світове господаство і міжнаодні економічні відносини / Т.В. Балюк // Економiчний часопис-XXI. — 2011. — № 3-4. — С. 16-20. — Бібліогр.: 13 назв. — укp. 1728-6220 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/47575 334.726:336.647.2 У статті досліджується політика транснаціональних компаній (ТНК) з управління короткостроковими коштами за допомогою внутрішньофірмових фінансових інструментів. Розглянуто такі інструменти, як об’єднання кредитових та дебетових сальдо поточних рахунків у внутрішньофірмові пули, накопичення коштів на концентраційних рахунках, взаємозаліки кредиторської та дебіторської заборгованості, прискорювання і затримування
 платежів за внутрішньофірмовими операціями. В статье исследуется политика транснациональных компаний (ТНК) по управлению краткосрочными
 денежными средствами с помощью внутрифирменных финансовых инструментов. Рассмотрены такие
 инструменты, как объединение кредитовых и дебетовых сальдо текущих счетов во внутрифирменные
 пулы, накопление денежных средств на концентрационных счетах, взаимозачеты кредиторской и дебиторской задолженности, ускорение и задержка платежей
 по внутрифирменным операциям. In the article, the author investigates into the policy of
 transnational companies (TNCs) with respect to cash management with the use of intrafirm financial instruments.
 The author discusses such tools as intra-firm pooling of
 debit and credit current account balances, sweeping of
 cash to concentration accounts, netting of receivables and
 payables centers and leads and lags of payments for intrafirm transactions. uk Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України Економiчний часопис-XXI Світове господарство і міжнародні економічні відносини Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК Внутрифирменное управление краткосрочными финансовыми ресурсами ТНК Intra-firm management of short-term financial resources of TNCs Article published earlier |
| spellingShingle | Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК Балюк, Т.В. Світове господарство і міжнародні економічні відносини |
| title | Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК |
| title_alt | Внутрифирменное управление краткосрочными финансовыми ресурсами ТНК Intra-firm management of short-term financial resources of TNCs |
| title_full | Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК |
| title_fullStr | Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК |
| title_full_unstemmed | Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК |
| title_short | Внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами ТНК |
| title_sort | внутрішньофірмове управління короткостроковими фінансовими ресурсами тнк |
| topic | Світове господарство і міжнародні економічні відносини |
| topic_facet | Світове господарство і міжнародні економічні відносини |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/47575 |
| work_keys_str_mv | AT balûktv vnutríšnʹofírmoveupravlínnâkorotkostrokovimifínansovimiresursamitnk AT balûktv vnutrifirmennoeupravleniekratkosročnymifinansovymiresursamitnk AT balûktv intrafirmmanagementofshorttermfinancialresourcesoftncs |