Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів
Стаття присвячена проблемам фінансування малобюджетних інвестиційних проектів. Визначено критерії та обгрунтовано напрями оптимізації фінансування малобюджетних інвестиційних проектів. Статья посвящена проблемам финансирования малобюджетных инвестиционных проектов. Определены критерии и обоснованы н...
Збережено в:
| Опубліковано в: : | Економiчний часопис-XXI |
|---|---|
| Дата: | 2011 |
| Автор: | |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Українська |
| Опубліковано: |
Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України
2011
|
| Теми: | |
| Онлайн доступ: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/47817 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Цитувати: | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів / Є.А. Стефанович // Економiчний часопис-XXI. — 2011. — № 7-8. — С. 43-46. — Бібліогр.: 7 назв. — укp. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1859834566551797760 |
|---|---|
| author | Стефанович, Є.А. |
| author_facet | Стефанович, Є.А. |
| citation_txt | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів / Є.А. Стефанович // Економiчний часопис-XXI. — 2011. — № 7-8. — С. 43-46. — Бібліогр.: 7 назв. — укp. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Економiчний часопис-XXI |
| description | Стаття присвячена проблемам фінансування малобюджетних інвестиційних проектів. Визначено критерії та обгрунтовано напрями оптимізації фінансування малобюджетних інвестиційних проектів.
Статья посвящена проблемам финансирования малобюджетных инвестиционных проектов. Определены критерии и обоснованы направления оптимизации финансирования малобюджетных инвестиционных проектов.
The article is sanctified to the problems of financing of little budgetary investment projects. Criteria and directions of optimization of financing of little budgetary investment projects are determined.
|
| first_indexed | 2025-12-07T15:34:23Z |
| format | Article |
| fulltext |
43
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI7-8’2011
раїни знаходяться у площині макроекономічної, фінансо-
вої, зовнішньоекономічної, інвестиційної, енергетичної,
соціальної, демографічної, науково-технологічної, продо-
вольчої безпеки і до них належать: надмірна залежність
України від зовнішньоекономічної кон’юнктури; недо-
статній розвиток внутрішнього ринку та постійне
погіршення стану зовнішньоторговельного балансу; ве-
лика енергетична залежність від імпорту нафти і газу;
соціальна нерівність та висока диференціація доходів
населення; погіршення стану фізичного здоров’я людей;
депопуляція; низька якість вітчизняної аграрної про-
дукції як наслідок неналежних умов зберігання; цінова
недоступність певних продовольчих товарів для окре-
мих верств населення.
Література
1. Поважний С. Ф. Державне управління національною економікою в
умовах глобалізації / С. Ф. Поважний, Г. О. Єпішенкова, А. А. Нікітіна //
Збірник наукових праць Донецького державного університету уп-
равління (Серія «Державне управління»). – 2010. – № 151. – С. 3–14.
2. Лук’яненко Д. Г. Економічна інтеграція і глобальні проблеми сучас-
ності : навч. посіб. / Д. Г. Лук’яненко. – К. : КНЕУ, 2005. – 204 с.
3. Економічна безпека : навч. посіб. / [З. С. Варналій, П. В. Мельник, Л.
Л. Тарангул та ін.] ; за ред. З. С. Варналія. – К. : Знання, 2009. – 647 с.
4. Пастернак-Таранушенко Г. Результаты исследования путей обеспе-
чения экономической безопасности Украины / Г. Пастернак-Тарану-
шенко // Экономика Украины. – 1999. – № 2. – С. 21?28.
5. Сенчагов В. Стратегические цели и механизм обеспечения экономи-
ческой безопасности / В. Сенчагов // Проблемы теории и практики уп-
равления. – 2009. – № 3. – С. 18–23.
6. Про затвердження Методики розрахунку рівня економічної безпеки
України : Наказ Міністерства економіки України № 60 від 02.03.2007 р.
/ Правові системи НАУ [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
http://zakon.nau.ua/doc/?code=v0060665-07
7. Харинович Д. О. Зовнішньоекономічна безпека України: економічні
проблеми і загрози глобалізації / Д. О. Харинович // Вісник Чернівецько-
го торговельно-економічного інституту. – 2009. – № 4. – С. 90–104.
8. Доповідь «Про соціально-економічне становище України за січень
2011 року» / Державний комітет статистики [Електронний ресурс]. – Ре-
жим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2011/mp/
dopovidx/arh_dop2011.html
9. Процюк Л. В. Інвестиційна привабливість України / Л. В. Процюк,
Ю. В. Герасименко [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
http://www.rusnauka.com/2_KAND_2011/Economics/78493.doc.htm
10. Ковальчук В. М. Концептуальні підходи до оцінки та класифікації
територій за рівнем енергетичної безпеки / В. М. Ковальчук // Наукові
записки Національного університету «Острозька академія» (Серія
«Економіка»). – 2010. – №. 15. – С. 475–481.
11. Звіт про результати аналізу виконання Комплексної програми за-
безпечення реалізації Стратегії подолання бідності / Рахункова палата
України, 2011. [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.ac-
rada.gov.ua/img/files/Bulet_Bednost.pdf
12. Данилишин Б. Соціальна безпека – підгрунття сталого розвитку / Б.
Данилишин, В. Куценко //Вісник НАН України. – 2010. – №1. – С. 20–28.
13. Кольчугина М. Нацпроект «Образование»: инноватизация подго-
товки кадров / М. Кольчугина // Мировая экономика и международные
отношения. – 2009. – № 9. – С. 64–72.
14. Конкурентоспроможність України: оцінка Всесвітнього економічно-
го форуму (за Звітом про глобальну конкурентоспроможність
2010–2011) [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
http://www.bank.gov.ua/Publication/econom
15. Чисельність населення (щомісячна інформація) / Державний
комітет статистики [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
http://www.ukrstat.gov.ua/operativ/operativ2011/ds/kn/kn_u/kn0411_u.html
16. Розвиток людських ресурсів і міграційна політика в Україні.
Дослідження GFK Ukraine на замовлення проекту ETF Migration and
Skills Project [Електронний ресурс]. – Режим доступу :
htp://www.etf.europa.eu/pubmgmt.nsf/(getAttachment)
17. Сухоруков А. І. Науково-технологічний потенціал та інноваційна без-
пека України / А. І. Сухоруков. [Електронний ресурс]. – Режим доступу:
http://www.inventure.com.ua/main/analytics/security/govsecurity/naukovo-
tehnolog456chnii-potenc456al-ta-456nnovac456ina-bezpeka-ukrani
18. Майорова О. В. Вплив конкурентоспроможності виробництва та
реалізації зерна на продовольчу безпеку України / О. В. Майорова //
Обладнання та технології харчових виробництв. – 2010. – № 25. –
С. 348–353.
Стаття надійшла до редакції 19 липня 2011 року
ÅÊÎÍÎ̲ÊÀ ÒÀ ÓÏÐÀÂ˲ÍÍß ÍÀÖ²ÎÍÀËÜÍÈÌ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎÌ
УДК 330.322
Є. А. Стефанович,
аспірант Національного університету
Державної податкової служби України (м. Ірпінь)
НАПРЯМИ ОПТИМІЗАЦІЇ ДЖЕРЕЛ
ФІНАНСУВАННЯ МАЛОБЮДЖЕТНИХ
ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ
Стаття присвячена проблемам фінансування малобюджетних інвестиційних про-
ектів. Визначено критерії та обгрунтовано напрями оптимізації фінансування малобюд-
жетних інвестиційних проектів.
Ключові слова: інвестиційний проект, фінансування, оптимізація.
Е. А. Стефанович
НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ
ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОБЮДЖЕТНЫХ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Статья посвящена проблемам финансирования ма-
лобюджетных инвестиционных проектов. Определе-
ны критерии и обоснованы направления оптимизации
финансирования малобюджетных инвестиционных
проектов.
Ключевые слова: инвестиционный проект, финанси-
рование, оптимизация.
E. A.. Stefanovych
THE DIRECTIONS OF FINANCING SOURCES
OPTIMIZATION FOR SMALL BUDGETARY
INVESTMENT PROJECTS
The article is sanctified to the problems of financing of
little budgetary investment projects. Criteria and directions
of optimization of financing of little budgetary investment
projects are determined.
Key words: investment project, financing, optimization.
Постановка проблеми. В рамках комплексу фінансу-
вання інвестиційних проектів можуть використовуватися
різноманітні джерела та форми фінансування. В реаліях
України домінуючим джерелом фінансування невеликих
інвестиційних проектів є власні кошти підприємств, що, з
точки зору збереження фінансової автономії, є позитив-
ним. Однак досить часто обсягів власних коштів недостат-
ньо, тож підприємства змушені шукати альтернативні
джерела фінансування.
Водночас, залучення альтернативних джерел інвес-
тування ззовні супроводжується значним ризиком. Він
викликаний імовірністю неповернення позикодавцю у
встановлений строк одержаних кредитів, несплати
відсотків за ними, лізингових платежів та ін. Тому вирішен-
44
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 7-8’2011
ня проблеми оптимізації джерел фінансування малобюд-
жетних інвестиційних проектів полягає, передусім, у пошу-
ку оптимального співвідношення між власними і позичени-
ми коштами.
Аналіз останніх досліджень і публікацій. Особли-
вості фінансування інвестиційних проектів за рахунок
різноманітних джерел досліджувалися у працях Е. Анти-
пенко, Л. Бакаєва, В. Барда, Ю. Бендерського, К. Воло-
шиної, Т. Дорошенко, Я. Крупки та ін. Однак питання
фінансування малобюджетних інвестиційних проектів за-
лишається малодослідженим і потребує подальшої роз-
робки з урахуванням специфіки малобюджетних проектів.
Тому метою статті є обґрунтування напрямів оп-
тимізації джерел фінансування малобюджетних інвес-
тиційних проектів.
Основні результати дослідження. Найчастіше кри-
теріями оптимізації фінансування виступають показники
рентабельності капіталу та окремих напрямів діяльності
підприємства [1; 2; 3]. У ході дослідження особливостей
фінансування малобюджетних інвестиційних проектів на-
ми було проаналізовано такі традиційні показники опти-
мальності фінансування, як структура джерел фінансу-
вання, фінансова рентабельність та ефект фінансового
важеля для чотирнадцяти проектів. Їх можна вважати
порівняними не тільки за критеріями обсягу бюджету, а й
за якісними характеристиками – практично всі вони пе-
редбачають започаткування нового напряму діяльності на
діючому підприємстві або створення нового бізнесу. У ході
аналізу було виявлено, що малобюджетні інвестиційні про-
екти фінансуються переважно за рахунок власних коштів
підприємств або кредитів банківських установ. Кошти бю-
джету і кошти інвесторів не використовувалися, що зумов-
лено, передусім, низькою інвестиційною привабливістю
малобюджетних проектів для держави та інвесторів. Уза-
гальнені результати аналізу оптимальності фінансування
інвестиційних проектів за критерієм фінансової рента-
бельності й ефекту фінансового левериджу представлені
у табл. 1.
Як показують дані табл. 1, у більшості інвестиційних
проектів перевагу було надано позиковим коштам. Причо-
му частина підприємств залучала позикові кошти в обся-
гах, які перевищують критичне значення (50%), ставлячи
під загрозу свою фінансову автономію. Однак завдяки
ефекту фінансового левериджу рівень валової рентабель-
ності та рівень рентабельності власного капіталу (фінан-
сової рентабельності) виявилися достатніми для покриття
затрат на фінансування за рахунок позикового капіталу.
Шість із чотирнадцяти проектів мали валову рента-
бельність меншу, ніж ставка за кредитом, тому фінансу-
вання цих проектів у такому співвідношенні буде виправ-
даним тільки в тому випадку, коли рентабельність основ-
ної діяльності буде вищою, ніж 27%.
З метою оцінки залежності ефективності та оптималь-
ності фінансування інвестиційних проектів від частки по-
зикового капіталу нами були побудовані кореляційні за-
лежності між основними фінансовими характеристиками
проектів. Результати дослідження показали незначний
зв’язок між валовою рентабельністю та часткою позико-
вого капіталу з коефіцієнтом детермінації 0,5966. Це пояс-
нюється тим, що валова рентабельність залежить не
тільки від частки і вартості позикового капіталу, а й від
ефективності операційної діяльності підприємства. З точ-
ки зору оптимізації фінансування інвестиційних проектів, у
випадку використання значних обсягів позикового капіта-
лу висока валова рентабельність є додатковим джерелом
мінімізації ризику інвестиційного проекту. На рис. 1 зобра-
жено зв’язок між рентабельністю власного капіталу
(фінансовою) та часткою позикового капіталу.
Графіки, представлені на рис. 1, ілюструють наявність
поліноміальної залежності другого ступеня між аналізова-
ними величинами. Коефіцієнт детермінації дорівнює
0,7082, що свідчить про вагомий ступінь впливу частки
позикового капіталу на рентабельність власного капіталу.
Розрахункові значення критеріїв Фішера (26,697) і Стью-
дента (5,17) перевищують табличні, що підтверджує до-
стовірність моделі. Така залежність пояснюється тим, що
залучення позикового капіталу передбачає покладання
на себе відповідних зобов’язань, що стимулює суб’єктів
господарювання ефективніше використовувати власний
капітал, а ступінь інтенсифікації та ефективності викорис-
тання власного капіталу при залученні по-
зикового капіталу дає можливість оцінити
ефект фінансового левериджу (рис. 2).
Графіки, зображені на рис. 2, показу-
ють наявність поліноміальної залежності
другого ступеня між ефектом фінансово-
го левериджу та часткою позикового
капіталу, коефіцієнт детермінації дорів-
нює 0,8818. Це означає, що ефект фінан-
сового левериджу у цій вибірці на 88,18%
залежить від частки позикового капіталу.
Розрахункові значення критеріїв Фішера
(67,14) і Стьюдента (8,19) перевищують
табличні значення, що свідчить про до-
стовірність моделі та невипадковість ви-
явленого зв’язку. Такий сильний ефект
фінансового левериджу пояснюється тим,
що у підприємств відсутня альтернатива –
окрім власного капіталу, вони можуть ско-
ристатися тільки кредитами банків. Те,
що залежність оцінюється як 88,18%,
можна пояснити високою вартістю пози-
кового капіталу, тобто фінансувати інвес-
тиційні проекти за рахунок 100% кредитів
банків недоцільно.
ÅÊÎÍÎ̲ÊÀ ÒÀ ÓÏÐÀÂ˲ÍÍß ÍÀÖ²ÎÍÀËÜÍÈÌ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎÌ
Таблиця 1
Характеристики оптимальної структури джерел фінансування
малобюджетних інвестиційних проектів
Джерело: Складено автором
Рис 1. Залежність фінансової рентабельності (вісь Y)
від частки позикового капіталу (вісь Х)
Джерело: Складено автором
45
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI7-8’2011
ÅÊÎÍÎ̲ÊÀ ÒÀ ÓÏÐÀÂ˲ÍÍß ÍÀÖ²ÎÍÀËÜÍÈÌ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎÌ
На валову рентабельність ефект фінансового левери-
джу не впливає, оскільки чіткої залежності виявлено не
було. Однак, керуючись тільки високим значенням ефек-
ту фінансового левериджу, підприємство для виконання
інвестиційного проекту може залучити надто велику част-
ку позикового капіталу за високою ціною, або ж ціна ви-
користання кредиту підвищиться вже під час реалізації
проекту. У такому випадку ефект від упровадження про-
екту може бути негативний, що в довгостроковій перспек-
тиві позначиться і на валовій рентабельності діяльності
підприємства. Це зумовлює необхідність проаналізувати
ефект фінансового левериджу та зміну валової рента-
бельності й рентабельності власного капіталу в разі
перегляду умов кредитування (табл. 2).
Підприємство приймало рішення про вибір структури
джерел фінансування за рівня валової рентабельності
31% і за початкової ставки кредитування 18,0% (ставка
плаваюча). Протягом терміну кредитування відповідно до
умов кредитного договору ставка за користування креди-
том зросла, що змінило ефект фінансового левериджу та
зменшило приріст рентабельності власного капіталу. Чим
більше зростала ставка кредитування, тим меншим ста-
вав приріст рентабельності власного капіталу (рис. 3).
Графіки, зображені на рис. 3, ілюструють обернену
лінійну залежність між досліджуваними величинами. Ко-
ефіцієнт детермінації дорівнює 0,9558. Це означає, що
приріст рентабельності власного капіталу на 95,58% виз-
начається зміною ставки за користування кредитом.
Коефіцієнт при Х свідчить, що із збільшенням ставки кре-
дитування на 1% відбудеться зменшення приросту рента-
бельності на 1,5%. Розрахункові значення критеріїв Фіше-
ра (129,74) та Стьюдента (11,39) перевищують табличні
значення, що вказує на достовірність і невипадковість
статистичного зв’язку.
Виявлені тенденції і залежності свідчать про те, що при
прийнятті рішення відносно оптимізації джерел фінансу-
вання малобюджетного інвестиційного проекту тра-
диційних показників недостатньо, передусім через
мінливість зовнішнього середовища. Тому при виборі дже-
рел фінансування необхідно враховувати й результа-
тивність інвестиційного проекту. Для оцінки ефективності
фінансування того чи іншого інвестиційного проекту мо-
жуть використовуватися різні показники, головними се-
ред яких є: середньозважена вартість капіталу,
внутрішня норма прибутковості, внутрішня норма до-
ходу, чиста теперішня вартість, коефіцієнт вигоди,
еквівалентний ануїтет [4; 5; 6].
Такі показники, як внутрішня норма прибутковості,
внутрішня норма доходу, чиста теперішня вартість та
еквівалентний ануїтет, є ключовими у ході аналізу на
передінвестиційній стадії проекту, коли приймається
принципове рішення відносно подальшої долі проек-
ту – доцільно його реалізовувати чи ні. На наш погляд,
такі показники, як середньозважена вартість капіталу
і коефіцієнт вигод, мають бути використані не тільки
на передінвестиційній стадії, а й у процесі прийняття
рішення щодо оптимізації джерел фінансування, навіть
у тому випадку, коли інвестори змінюються вже під
час реалізації проекту.
Визначення вартості сукупно-
го капіталу передбачає розраху-
нок вартості власного та залуче-
ного із-зовні капіталу. Основною
складовою залученого капіталу є
кредити банків. Підставою для
встановлення ціни банківських
позик виступають відсоткові ста-
вки, встановлені для різних видів
кредитів. Враховуючи те, що, згід-
но із податковим законодавством
України, на суму сплачених від-
сотків зменшується прибуток до
оподаткування, при встановленні
ціни позикового капіталу необхідно провести її коригуван-
ня на ставку податку на прибуток за формулою (1):
(1)
де іб – ставка банківського кредиту; іп – ставка подат-
ку на прибуток.
Важливо провести оцінку ефективності залучення
кредитних ресурсів порівняно із власними коштами [7,
с. 18]. У процесі залучення позикового капіталу для фінан-
сування інвестиційних проектів підприємство зіштов-
хується із проблемою вибору найкращого кредитора з точ-
ки зору ставки кредитування, оскільки досить часто
номінальні ставки за користування кредитом можуть бути
однакові, однак умови кредитування не просто відрізняти-
муться, а й значно впливатимуть на ефективну ставку
кредитування. Тому при виборі банку-кредитора не-
обхідно використовувати показник ефективної ставки
кредитування за критерієм її мінімізації.
Визначення вартості власного капіталу пов’язане з
оцінкою втрачених вигод від вкладання чистого прибутку
в альтернативний проект. Для цього необхідно розрахува-
ти ставку дисконтування (безризикову). Західна практика
найчастіше безризиковою визначає ставку за облігаціями
державної позики США. В Україні ситуація дещо складні-
Рис 2. Залежність ефекту фінансового левериджу (вісь Y)
від частки позикового капіталу (вісь Х)
Джерело: Складено автором
Таблиця 2
Зміна показників ефективності фінансування інвестиційного проекту
в разі зміни умов кредитування
Джерело: Розраховано автором
Рис 3. Залежність приросту рентабельності власного капіталу
(вісь Y) від зміни ставки кредитування (вісь Х)
Джерело: Складено автором
46
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 7-8’2011
ша, оскільки державні позики в нашій країні безризикови-
ми вважати важко і на крайній випадок їх можна розгля-
дати як орієнтовні. Безризиковою ставкою доходу нами
пропонується вважати середню відсоткову ставку за
розміщення коштів на депозиті в доларах США терміном
на 1 рік (середньозважена ставка на даними Національно-
го банку України). Ця ставка є еластичною щодо зміни фа-
зи економічного циклу; найвищого значення вона досягає
в період кризи, коли спостерігається подорожчання
фінансових ресурсів, найнижчого – у посткризовий період.
Коли йдеться про реалізацію інвестиційних проектів в
Україні, обов’язково необхідно брати до уваги рівень інф-
ляції, оскільки протягом останніх років він перевищує або
сягає критичної межі повзучої інфляції, яка вважається
безпечною для інвестора. Інфляція впливає на обидві
складові інвестиційного проекту – грошовий потік і ставку
дисконтування, саме тому ми вважаємо, що використання
традиційного підходу для розрахунку коефіцієнта вигод в
Україні є недостатнім. Нами пропонується обчислювати
коефіцієнт вигод як відношення рентабельності інвесто-
ваного капіталу до безризикової ставки доходу. Якщо під-
приємство обирає з кількох варіантів, то оптимальним бу-
де той, де коефіцієнт вигод вищий.
Таким чином, прийняти рішення про оптимізацію дже-
рел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів
можна на основі вирішення багатокритеріальної оптимі-
заційної задачі (2):
(2)
де іеф – ефективна ставка за користування кредитом;
kвиг – коефіцієнт вигоди; Wik – вартість інвестованого
капіталу; Rпр – рентабельність проекту.
Потенційними кредиторами для фінансування аналізо-
ваних інвестиційних проектів було обрано чотири банки:
Приватбанк, Укрсоцбанк, Укрсиббанк, Правексбанк. При-
ватбанк погоджувався надати кредит на необхідний
термін за умови наявності незнижувального залишку на
кредитному рахунку в розмірі 10% суми виданого кредиту.
Укрсоцбанк пропонував кредит на умовах плаваючої
ставки, а Правексбанк – на умовах ануїтетної схеми пога-
шення кредиту (відсотки виплачуються у першу чергу,
платежі рівномірні у часі). Укрсиббанк був згоден відкрити
кредитну лінію за умови наявності незнижувальних за-
лишків. Результати розрахунків ключових параметрів оп-
тимізації джерел фінансування обраних інвестиційних про-
ектів із можливістю залучення кредитів у вказаних
банківських установах наведені в табл. 3. Розрахунки не
проводилися для проектів, які недоцільно фінансувати за
критерієм фінансової рентабельності (табл. 1), нумерацію
проектів зберігаємо як у табл. 1.
З даних табл. 3 видно, що визначена попередньо за
критерієм фінансової рентабельності структура джерел
фінансування інвестиційних проектів виявилася неопти-
мальною згідно з моделлю для проектів 3, 5, 13. Неопти-
мальною з точки зору досягнення цільової функції та вико-
нання обмеження за коефіцієнтом вигод виявилася
структура джерел фінансування для 6 і 7 проектів. Опти-
мальною за всіма критеріями є структура джерел фінансу-
вання для 1 та 14 проектів за умови кредитування в Укр-
соцбанку.
Висновки. Таким чином, запропонована на-
ми методика оптимізації джерел фінансування
інвестиційних проектів за рахунок багатокри-
теріальності дозволяє обрати таку структуру
джерел фінансування, яка забезпечує макси-
мальну вигоду, враховує вартість інвестованого
капіталу і рентабельність інвестиційного проек-
ту. Така методика є оптимальною для малобю-
джетних інвестиційних проектів, однак перелік
критеріїв, які вона враховує, є недостатнім для
оцінки оптимальності джерел фінансування ве-
ликобюджетних інвестиційних проектів. Тому
подальші дослідження спрямовані на обґрунту-
вання напрямів оптимізації великобюджетних
інвестиційних проектів.
Література
1. Антипенко Е. Ю. Принципы анализа капиталь-
ных вложений : монография / Е. Ю. Антипенко, В.
И. Доненко. – Запорожье : Фазан; Дикое поле,
2005. – 420 с.
2. Бакаєв Л. О. Кількісні методи в управлінні інвес-
тиціями : навч. посіб. / Л. Бакаєв. – К. : КНЕУ,
2000. – 151 с.
3. Бард B. C. Финансово-инвестиционный ком-
плекс : монография / В. Бард. – М. : Финансы и
статистика, 1998. – 192 с.
4. Бендерський Ю. Роль інвестицій та інновацій в
реструктуризації економіки / Ю. Бендерський //
Економіка України. – 2006. – № 9. – С. 48–53.
5. Волошина К. А. Оптимізація джерел фінансу-
вання виробничої діяльності підприємства / К. А.
Волошина // Вісник Криворізького технічного
університету : зб. наук. праць. – Кривий Ріг : КТУ,
2006. – Вип. 11. – С. 256–259.
6. Дорошенко Т. В. Формування оптимальної струк-
тури інвестиційних ресурсів на підприємстві / Т.
Дорошенко // Фінанси України. – 2002. – № 9. –
С. 134–137.
7. Крупка Я. Д. Інформаційне забезпечення та
аналітична оцінка альтернативних інвестиційних
ресурсів / Я. Крупка // Економічний аналіз. –
2010. – № 6. – С. 17–18.
Стаття надійшла до редакції 1 липня 2011 року
ÅÊÎÍÎ̲ÊÀ ÒÀ ÓÏÐÀÂ˲ÍÍß ÍÀÖ²ÎÍÀËÜÍÈÌ ÃÎÑÏÎÄÀÐÑÒÂÎÌ
Таблиця 3
Результати розрахунку параметрів оптимізації джерел фінансування
інвестиційних проектів
Джерело: Розраховано автором
Примітка: Курсивом виділено мінімальну ефективну ставку кредитування, жирним –
максимальний коефіцієнт вигоди, закреслено – значення вартості інвестованого капіталу та
рентабельності проекту, коли рентабельність проекту є меншою від вартості капіталу,
напівжирним курсивом позначено рентабельність проекту та вартість інвестованого капіталу
за оптимальної структури джерел фінансування.
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-47817 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1728-6220 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T15:34:23Z |
| publishDate | 2011 |
| publisher | Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Стефанович, Є.А. 2013-08-02T15:21:31Z 2013-08-02T15:21:31Z 2011 Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів / Є.А. Стефанович // Економiчний часопис-XXI. — 2011. — № 7-8. — С. 43-46. — Бібліогр.: 7 назв. — укp. 1728-6220 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/47817 330.322 Стаття присвячена проблемам фінансування малобюджетних інвестиційних проектів. Визначено критерії та обгрунтовано напрями оптимізації фінансування малобюджетних інвестиційних проектів. Статья посвящена проблемам финансирования малобюджетных инвестиционных проектов. Определены критерии и обоснованы направления оптимизации финансирования малобюджетных инвестиционных проектов. The article is sanctified to the problems of financing of little budgetary investment projects. Criteria and directions of optimization of financing of little budgetary investment projects are determined. uk Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України Економiчний часопис-XXI Економіка та управління національним господарством Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів Направления оптимизации финансирования малобюджетных инвестиционных проектов The directions of financing sources optimization for small budgetary investment projects Article published earlier |
| spellingShingle | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів Стефанович, Є.А. Економіка та управління національним господарством |
| title | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів |
| title_alt | Направления оптимизации финансирования малобюджетных инвестиционных проектов The directions of financing sources optimization for small budgetary investment projects |
| title_full | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів |
| title_fullStr | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів |
| title_full_unstemmed | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів |
| title_short | Напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів |
| title_sort | напрями оптимізації джерел фінансування малобюджетних інвестиційних проектів |
| topic | Економіка та управління національним господарством |
| topic_facet | Економіка та управління національним господарством |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/47817 |
| work_keys_str_mv | AT stefanovičêa naprâmioptimízacíídžerelfínansuvannâmalobûdžetnihínvesticíinihproektív AT stefanovičêa napravleniâoptimizaciifinansirovaniâmalobûdžetnyhinvesticionnyhproektov AT stefanovičêa thedirectionsoffinancingsourcesoptimizationforsmallbudgetaryinvestmentprojects |