Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации
Большинство теоретических и эмпирических исследований подтверждают положительное значение финансовой реструктуризации. При этом практически не уделяется внимания эффекту оптимального соотношения рентабельности и ликвидности. Ведь реструктуризационные процессы следует рассматривать через призму эконо...
Saved in:
| Date: | 2004 |
|---|---|
| Main Author: | |
| Format: | Article |
| Language: | Russian |
| Published: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2004
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/6721 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации / С.В. Климчук // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 51. — С. 41-43. — Бібліогр.: 5 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860104187225833472 |
|---|---|
| author | Климчук, С.В. |
| author_facet | Климчук, С.В. |
| citation_txt | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации / С.В. Климчук // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 51. — С. 41-43. — Бібліогр.: 5 назв. — рос. |
| collection | DSpace DC |
| description | Большинство теоретических и эмпирических исследований подтверждают положительное значение финансовой реструктуризации. При этом практически не уделяется внимания эффекту оптимального соотношения рентабельности и ликвидности. Ведь реструктуризационные процессы следует рассматривать через призму экономической стоимости предприятий, а экономическая стоимость предприятия будет являться положительным критерием, если расчет будет сопряжен с расчетом оптимального соотношения рентабельности и ликвидности предприятия. Таким образом, стратегическая финансовая реструктуризация должна быть направлена на получение переменной зависимости оптимального значения рентабельности и ликвидности.
|
| first_indexed | 2025-12-07T17:30:46Z |
| format | Article |
| fulltext |
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
41
Климчук С.В.
ОПТИМАЛЬНОЕ СООТНОШЕНИЕ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ КАК
СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ПЕРЕМЕННОЙ МОДЕЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ
РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
Для того, чтобы перейти от стратегии выживания к стратегии экономического роста на уровне пред-
приятий, нужен комплексный подход к решению микроэкономических, финансовых проблем. Поэтому
финансовая реструктуризация вызывает интерес, как со стороны ученых, так и практиков. Финансовая ре-
структуризация реализуется в изменениях структуры капитала, размеров и условий привлечения средств и
собственного капитала, а особенно в пересмотре явных долгов. Содержание и способы финансовой рест-
руктуризации направлены на реорганизацию долгов и капитала, наведение порядка в активах предпри-
ятия, которые находят отображение в изменениях структуры баланса.
Финансовая реструктуризация крупных и средних предприятий в процессе трансформации пассивов
стала объектом многочисленных теоретических и эмпирических исследований. Особое внимание привле-
кает анализ методологии и основных переменных финансовой реструктуризации.
По мнению большинства авторов, к ним относится вектор трансформации пассива, вектор результата
экспресс диагностики предприятия, вектор оптимального соотношения рентабельности и ликвидности.
В качестве обязательных предпосылок финансовой реструктуризации выдвигается стабилизация и ли-
берализация экономики.
Большинство теоретических и эмпирических исследований подтверждают положительное значение
финансовой реструктуризации. При этом меньше внимания уделяется эффекту оптимального соотноше-
ния рентабельности и ликвидности и результату экспресс диагностики предприятия.
Постановка задачи
При проведении финансовой реструктуризации предприятий приходится решать дилемму – либо рента-
бельность, либо ликвидность. Таким образом, предельными значениями контрольных переменных стратегиче-
ской финансовой рентабельности должны стать оптимальные значения рентабельности либо ликвидности. Ли-
квидные затруднения и соответственно низкие значения коэффициентов текущей ликвидности могут свиде-
тельствовать не о финансовой неустойчивости и неплатежеспособности, а о динамичном развитии предпри-
ятия, бурном наращивании оборота и быстром освоении рынка.
Но с другой стороны слишком бурные темпы роста оборота чреваты ликвидными трудностями. В
этом и проявляется противоречие между рентабельностью и ликвидностью.
В этой ситуации необходим ответ на вопрос в какой степени необходимо наращивать рентабельность,
чтобы не пострадала ликвидность, в каком объёме необходим прирост активов для покрытия нарабаты-
ваемым нетто – результатом эксплуатации инвестиций (НРЭИ). Интерференция долгосрочных и кратко-
срочных целей, результатов деятельности предприятия подразумевается использованием самой логики
экономического процесса и реальной финансовой практикой. Однако эмпирически определить стратеги-
ческую направленность и сочетать её с оперативным управлением финансами предприятия довольно не-
легко. Увеличение переменных затрат в процессе реструктуризации ведет к увеличению объёма производ-
ства производимой продукции, выручки от реализации и прибыли лишь до определенного предела, за ко-
торым дополнительная продукция и экономический эффект, получаемые от дальнейшего наращивания за-
трат, начинают сужаться. Это происходит потому, что все новые суммы переменных затрат соединяются с
относительно уменьшающими величинами постоянных затрат, рациональное сочетание которых наруша-
ется и предприятие далее не может увеличивать выручку и прибыль. Во всех случаях, когда процессы фи-
нансовой реструктуризации осуществляются ради снижения себестоимости продукции, уменьшения зави-
симости от поставщиков и сырья и энергии и от субподрядчиков, а также ради достижения цели, сводя-
щихся в конечном итоге к увеличению экономической рентабельности предприятия, растет норма добав-
ленной стоимости и сужаются возможности манёвра по сокращению дебиторской задолженности и нара-
щиванию кредиторской задолженности предприятия. Ведь финансовая реструктуризация и предусматри-
вает сокращение данных видов задолженности, так именно она и оперирует с ними, но с другой стороны
для разработки дальнейшей финансовой стратегии необходим запас финансовой прочности предприятия.
Так как ограничиваться консервативной политикой управления финансовой деятельностью предприятием
недопустимо. И поэтому процессы финансовой реструктуризации должны рассматриваться через призму
экономической стоимости предприятия, и более того через оптимальное сочетание рентабельности и лик-
видности.
И именно процессы финансовой реструктуризации смогут дать ответ на вопрос, – какой должно быть
оптимальное соотношение между рентабельностью и ликвидностью предприятия. Это еще раз продемон-
стрирует широкие возможности финансовой реструктуризации, которая не должна ограничиваться только
антикризисным управлением.
Оптимальность рентабельности позволяет установить уравнение Дюпона:
ÊÌÊÒÝÐÀ ⋅= , (1)
где ЭРА – экономическая рентабельность активов;
КТ – коэффициент трансформации;
КМ – коммерческая маржа,
Климчук С.В.
ОПТИМАЛЬНОЕ СООТНОШЕНИЕ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ КАК
СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ПЕРЕМЕННОЙ МОДЕЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
42
представляющее собой произведение коэффициента трансформации и коммерческой маржи.
ÀÝÐ можно сопоставить с показателем НРЭИ. Ведь данный показатель характеризует результатив-
ность деятельности предприятия. Показывает прибыль, после уплаты налогов и процентов за кредит.
Зависимость между ÀÝÐ и показателем ликвидности можно описать следующей зависимостью.
àêòèâà îáîðîòà ðîñòà òåìï1
àêòèâà ðîñòà òåìï
àêòèâà
àêòèâà ïðèðîñò
+
==ÀÝÐ , (2)
на основании аналитический исследований на базе американской школы финансового менеджмента
была установлена следующая зависимость
поскольку
Àêòèâ
ÍÐÝÍÝÐ = , (3)
aêòèâà
àêòèâà ïðèðîñò
àêòèâà îáúåì
ÍÐÝÍ
àêòèâà îáúåì
àêòèâà ïðèðîñòÍÐÝÍ
−=
−
=ÏË . (4)
Научные исследования доказали что при 30% значении экономической рентабельности активов дос-
тигается воспроизводственный процесс.
Тогда, используя зависимость (3) получим:
Àêòèâ1
%30 ÍÐÝÍ
= . (5)
Выразим отсюда НРЭИ.
Подставим это значение в переменную ликвидности получим:
àêòèâà îáúåì
àêòèâà ïðèðîñò
àêòèâà Îáúåì
30%Àêòèâàñòè ëèêâèäíîçíà÷åíèå åÎïòèìàëüíî −= . (6)
Выводы
Оптимальное сочетание рентабельности и ликвидности предполагает в конечном итоге финансовую
устойчивость предприятия, которая предполагает сочетание четырёх характеристик финансово-
хозяйственного положения предприятия:
• высокой платежеспособности;
• высокой ликвидности;
• высокой кредитоспособности;
• высокой рентабельности.
Для достижения финансовой устойчивости в ходе процессов финансовой реструктуризации необхо-
димо стремиться выдерживать обозначенные выше пропорции, что крайне важно, а также в конечном ито-
ге определять результативность, т.е. как уже было указано выше, оптимальное сочетание рентабельности
и ликвидности и экономической стоимости предприятия.
Экономическая стоимость предприятия представляет собой настоящую стоимость чистых денежных
потоков.
( ) ×ÄÏCCK
×ÄÏ
CCK
×ÄÏÝÑ n
n
t
t ïðèðîñòà òåïììàêñèì.1
1
1 −
+
+
= +
=
∑ , (7)
где ЭС – экономическая стоимость предприятия;
ЧДП – сумма чистого денежного потока;
ССК – средне взвешенная стоимость капитала;
n – общее число лет анализа;
t – количество лет стремительного роста чистых денежных потоков.
В математическом отношении эти формулы обосновываются с помощью известного уравнения Гор-
дона которое было получено на основании исследований американских судебных дел по рассмотрению
дел о банкротстве. При проведении финансовой реструктуризации экономическая стоимость предприятия
должна быть выше ликвидационной.
Выполнение этих требований предполагает, в свою очередь, соблюдение ряда важнейших балансовых
пропорций – и это, пожалуй, одна из самых практически полезных конкретизаций идей интерференции
краткосрочных и долгосрочных целей, феноменов и результатов деятельности предприятия.
Таким образом, стратегическая финансовая реструктуризация должна быть направлена на получение
переменной зависимости оптимального значения рентабельности и ликвидности.
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
43
Источники и литература
1. Ананченко А.Е., Сирий Е.А., Гуртовой В.В. Банкротство в Украине. Сборник нормативных актов. –
Харьков: Эспада. – 2001. – 296 с.
2. Бассовский Л.Е. Финансовый менеджмент . Учебник.– М.: ИнФРА-М, 2002. – 240 с.
3. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. – К.: НИКА ЦЕНТр, Эльга,2001. –528 с.
4. Поддерёгин. М.А. Финансы предприяий : Учебное пособие. – К.: КНЭУ, 1999. – 384 с.
5. Теплова Т.В. Планирование в финансовом менеджменте. Учебное пособие. – М.: ВШЭ, 1999. – 140 с.
Лук’яненко І.Г.
АНАЛІЗ ТА МОДЕЛЮВАННЯ ОСНОВНИХ СТАТЕЙ ВИДАТКІВ МІСЦЕВИХ БЮДЖЕТІВ
УКРАЇНИ
Проблема формування видатків місцевих бюджетів є надзвичайно актуальною як з огляду на проведе-
ну в Україні реформу міжбюджетних відносин, так і з огляду на значу роль видатків для економічного
зростання нашої країни. Слід відмітити, що останнім часом значимість формування видатків місцевих бю-
джетів стримко зростає. З однієї сторони вони є звичайним інструментом бюджетного регулювання, з ін-
шої, саме вони визначають перерозподіл державних доходів на місцях і повинні відповідати принципам
соціальної рівності та однаковості можливостей, тобто рівному доступі населення до бюджетних послуг.
Крім того не можна забувати, що основні видатки місцевих бюджетів, тобто видатки на загальну освіту та
охорону здоров’я є по суті інвестиціями держави у людський капітал, а отже, їх треба розглядати як підва-
лини ендогенного економічного зростання держави [1].
Незважаючи на актуальність даного питання, слід зауважити, що грунтовні дослідження і публікації з
цього приводу зустрічаються не досить часто, що можна пояснити достатньою складністю даної пробле-
матики та обмеженністю можливостей застосування економіко-математичних методів та моделей для про-
гнозування обсягів видатків місцевих бюджетів. Серед найбільш значимих робіт в цьому напряму, слід
відмітити роботи Кравченко В.І., Кириленко О., Луніної І.О., Павлюка К. В., Слухая С.В., Чугунова І.Я.,
Юрія С. І. та інших. Всі дослідники одностайні у своїй впевненості, що необхідно продовжувати реформу-
вання і покращувати механізм розподілу й формування видатків місцевих бюджетів в Україні [1,3,4,6].
Власне недосконалість цього механізму і практична відсутність економіко-математичних моделей для
прогнозування їх обсягів зумовила необхідність даного дослідження.
Постановка проблеми.
Нехважаючи на те, що проведення реформи міжбюджетних відносин безперечно вплинуло на форму-
вання видатків місцевих бюджетів, не можна стверджувати, що всі проблеми у цій сфері вирішені. Важли-
вою залишається проблема грунтовного аналізу процесу формування основних видатків місцевих бюдже-
тів з метою розробки пропозиції щодо його покращення. Крім того, необхідно розробити адекватні моделі
окремих складових видатків місцевих бюджетів з метою їх ефективного регулювання та прогнозування.
Саме побудова економетричних моделей та детальне обгрунтування їх специфікації на базі якісного та кі-
лькісного статистичного аналізу є головним завданням даного дослідження.
Необхідно одразу підкреслити, що під основними видатками місцевих бюджетів ми будемо розуміти
видатки місцевих бюджетів на освіту та охорону здоров’я.
Результати
Прийняття Бюджетного кодексу України фактично законодавчо закріпило якісно нові правила фор-
мування місцевих бюджетів та відповідних стосунків між центром і органами місцевої влади, а міжбю-
джетна реформа 2000 року внесла докорінні зміни у бюджетне планування, зокрема і у планування видат-
ків місцевих бюджетів. Алгоритм розрахунку розмірів видатків місцевих бюджетів прив'язаний нині до
конкретних кількісних показників: чисельність населення, кількість отримувачів певних пільг або виплат,
працівників, площа житлового фонду чи доріг тощо захищає органи місцевого самоврядування від впливу
суб'єктивних факторів у процесі прийняття рішень центральними органами влади [2]. На жаль, в ряді ви-
падків поза увагою методики лишається опис розрахунку нормативів видатків, досить часто розрахунок
нормативів просто прив’язується до планованих доходів. Стосовно низки видатків до уваги береться не
чисельність усього контингенту населення території, який може претендувати на отримання відповідної
бюджетної послуги, а фактична чисельність споживачів, що вже отримали до неї доступ. Отже загальна
потреба у бюджетних видатках (а відповідно і розмір кінцевих доходів) на душу населення буде більшою
на тій території, де вже краще розвинена інфраструктура; недоотримувати кошти на надання бюджетних
послуг будуть ті території, на яких така інфраструктура відсутня, і відповідно населення позбавляється
шансів на її отримання у перспективі. Таким чином нова методика не забезпечує у повному обсязі рівного
доступу населення до бюджетних послуг. Тому важливим кроком є розробка нових підходів до моделю-
вання видатків, яке повинно починатись з статистичного аналізу кількісних та якісних тенденцій у процесі
формування і розподілу основних видатків місцевих бюджетів.
Статистичний аналіз основних статей видатків місцевих бюджетів.
Аналіз основних видатків місцевих бюджетів важливо проводити в двох аспектах: кількісному та які-
сному При цьому кількісний аспект дає змогу проаналізувати динаміку асигнувань, а якісний – їх розподіл
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-6721 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-0808 |
| language | Russian |
| last_indexed | 2025-12-07T17:30:46Z |
| publishDate | 2004 |
| publisher | Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Климчук, С.В. 2010-03-15T14:16:13Z 2010-03-15T14:16:13Z 2004 Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации / С.В. Климчук // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 51. — С. 41-43. — Бібліогр.: 5 назв. — рос. 1562-0808 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/6721 Большинство теоретических и эмпирических исследований подтверждают положительное значение финансовой реструктуризации. При этом практически не уделяется внимания эффекту оптимального соотношения рентабельности и ликвидности. Ведь реструктуризационные процессы следует рассматривать через призму экономической стоимости предприятий, а экономическая стоимость предприятия будет являться положительным критерием, если расчет будет сопряжен с расчетом оптимального соотношения рентабельности и ликвидности предприятия. Таким образом, стратегическая финансовая реструктуризация должна быть направлена на получение переменной зависимости оптимального значения рентабельности и ликвидности. ru Кримський науковий центр НАН України і МОН України Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации Article published earlier |
| spellingShingle | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации Климчук, С.В. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| title | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации |
| title_full | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации |
| title_fullStr | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации |
| title_full_unstemmed | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации |
| title_short | Оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации |
| title_sort | оптимальное соотношение рентабельности и ликвидности как составляющей переменной моделирования финансовой реструктуризации |
| topic | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| topic_facet | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/6721 |
| work_keys_str_mv | AT klimčuksv optimalʹnoesootnošenierentabelʹnostiilikvidnostikaksostavlâûŝeiperemennoimodelirovaniâfinansovoirestrukturizacii |