Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг
В статье выявлено влияние фондового рынка на оценку предприятий потенциальными инвесторами. Предложена комплексная методика оценки стоимости ценных бумаг предприятий, учитывающая влияние регионального риска. У статті визначено вплив фондового ринку на оцінку підприємств потенційними інвесторами. Зап...
Saved in:
| Date: | 2004 |
|---|---|
| Main Author: | |
| Format: | Article |
| Language: | Russian |
| Published: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2004
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/6742 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг / Л.З. Мерджанова // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 51. — С. 50-53. — Бібліогр.: 3 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1859643335495385088 |
|---|---|
| author | Мерджанова, Л.З. |
| author_facet | Мерджанова, Л.З. |
| citation_txt | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг / Л.З. Мерджанова // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 51. — С. 50-53. — Бібліогр.: 3 назв. — рос. |
| collection | DSpace DC |
| description | В статье выявлено влияние фондового рынка на оценку предприятий потенциальными инвесторами. Предложена комплексная методика оценки стоимости ценных бумаг предприятий, учитывающая влияние регионального риска.
У статті визначено вплив фондового ринку на оцінку підприємств потенційними інвесторами. Запропоновано для більш точного аналізу вартості використовувати у розрахунках фактор регіонального рівня ризику.
The article reveals the influence of stock market on assessment of enterprises by potential investors. Complex methods of assessment of value of security (stock) papers of enterprises, taking into consideration influence of regional risk, have been proposed.
|
| first_indexed | 2025-12-07T13:24:19Z |
| format | Article |
| fulltext |
Луняков О.В.
ЗАДАЧИ ПЛАНИРОВАНИЯ АССОРТИМЕНТА ТОВАРОВ СУПЕРМАРКЕТА
50
потребительских характеристик товара. Так, явные диспропорции в количестве позиций по атрибутам тор-
говая марка – упаковка (небольшая, средняя, большая), может привести к снижению общих продаж по то-
варной группе. Поэтому в модели планирования ассортимента товаров супермаркета оценка разнообразия,
как предполагается, позволит принимать решения на более качественном уровне.
Оптимизация структуры выкладки товаров. Рассмотрение данной задачи может быть обосновано
тем, что изменения в площади выкладки тех или иных товаров оказывает влияние на общий уровень про-
даж в силу наличия эффектов комплиментарности и взаимозаменяемости между товарами. В условиях ра-
боты супермаркета, когда полочное пространство рассматривается как один из наиболее ценных и в то же
время ограниченных ресурсов магазина, очень важно определить, какую часть площади торгового зала от-
дать под выкладку того или иного товара/товарную группу. Проблема усложняется и тем, что функция
спроса на товар определяется не только рядом детерминант: время, площадь выкладки и др., но также она
подвержена влиянию случайной составляющей.
Выводы. На основании проведенных исследований можно сделать следующие выводы:
Планирование ассортимента товаров супермаркета рассматривается как одно из важнейших направ-
лений в управлении магазином. Качество принимаемых решений по ассортименту оказывает влияние на
эффективность деятельности супермаркета, на его конкурентоспособность на внутреннем рынке.
Модели планирования ассортимента товаров супермаркета могут включать такие структурные эле-
менты, как: экономическая эффективность продаж товаров супермаркета, прогнозирование спроса на то-
вары, оценка связей совместных покупок товаров, оптимизация структуры выкладки товаров и, возможно,
другие.
Перспективы дальнейших исследований. Дальнейшие исследования в области планирования ассорти-
мента товаров супермаркета могут быть связаны с разработкой конкретных экономико-математических
моделей по направлениям, которые были выделены в данной работе.
Источники и литература
1. Денисенков В. Ассортимент и оборудование/В. Денисенков // Бизнес. – 2002. – № 46. – С.44.
2. Економіка торговельного підприємства: [Підручник] / Під ред. Н.М. Ушакової. – К.: Хрещатик, 1999.
– 800 с.
3. Бланк И.А. Торговый менеджмент/И.А. Бланк. – К.: Украинско-Финский институт менеджмента и
бизнеса, 1997. – 408с.
4. Хью С.П. Супермаркет: организация и управление / С.П. Хью. – М.: Сирин, 2001. – 264 с.
5. Берман Б. Розничная торговля: стратегический подход / Б. Берман, Дж. Эванс. – М.: Вильямс, 2003. –
1184 с.
6. Пигунова О. Ассортиментная концепция предприятия торговли/О. Пигунова // Маркетинг. – 2003. –
№1. – С. 68-74.
7. Пиджакова С. Современный супермаркет: Учебник по современным формам торговли /С. Пиджакова.
– М.: Издательство Жигульского, 2003. – 336 с.
8. Hansen P., Heinsbroek H. Product selection and space allocation in supermarkets/P. Hansen, H. Heins-
broek//European Journal of Operational Research. – 1979. – V.3. – Р. 474–484.
9. Anderson E., Amato H. A mathematical model for simultaneously determining the optimal brand-collection
and display-area allocation/E. Anderson, H. Amato//Operations Research. – 1974. – V. 22. – Р. 13–21.
10. Borin N., Farris P. and Freeland J.R. A model for determining retail product category assortment and shelf
space allocation/N. Borin, P. Farris and J.R. Freeland//Decision Sciences. – 1994. – V. 25. – P. 359–384.
11. Литвиненко С.В. Моделювання гнучкої товарної політики у системі управління маркетингом: Авто-
реф. дис... канд. екон. наук: 08.03.02 [Електронний ресурс] / С.В. Литвиненко; Донец. нац. ун-т. – До-
нецьк, 2001. – 18с.
Мерджанова Л.З.
ОБ УЧЕТЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ОСОБЕННОСТЕЙ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В Украине продолжается совершенствование рынка ценных бумаг. Так Первая Фондовая Торговая
биржа (ПФТС) за 2003 г осталась лидером организованного фондового рынка Украины. Общий объем тор-
гов ПФТС в 2003 году – 3, 22 млрд. грн. (91,2% общего объема торгов организованного фондового рынка
Украины. По сравнению с 2002 годом объем торгов ПФТС вырос по торговле : корпоративными ценными
бумагами (акции, корпоративные облигации, опционы) –в 1,75 раза до 2,7 млрд. грн. (в 2002 году – 1,54
млрд. грн.); государственными ценными бумагами (ОВДП) – уменьшился в 9 раз до 0,5 млрд. грн. (в 2002
году – 4,74 млрд. грн.) вследствие установления государством сначала отрицательной, а потом нулевой
доходности купонов процентных облигаций внутреннего государственного займа; корпоративными и го-
сударственными ценными бумагами – уменьшился в 1,95 раза до 3,22 млрд. грн. (в 2002 году – 6,27 млрд.
грн. .Из этих данных видно, как изменилась структура торгов ПФТС.
Украинским предприятиям в процессе перехода от командной к рыночной экономике приходится вес-
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
51
ти свою финансово-хозяйственную деятельность в различных условиях , которые определялись уровнем
регионального рынка . Этот немаловажный фактор практически не рассматривался в экономической лите-
ратуре. Мало внимания уделяется региональным особенностям рынка ценных бумаг, так как там, очевид-
но, не существует таких резких различий на региональном уровне. Однако региональный фактор оказыва-
ет прямое влияние на доходы, получаемые предприятием и, как следствие –на стоимость его ценных бу-
маг. В связи с совершенствованием рынка встает вопрос о необходимости учета особенностей региональ-
ного рынка ценных бумаг. В условиях неразвитости украинского фондового рынка ценные бумаги не мно-
гих предприятий и фирм не имеют рыночной котировки и поэтому предлагаемая в статье методика позво-
лит оценить потенциальную инвестиционную стоимость предприятия до момента выхода акций на откры-
тый рынок.
В экономической литературе доминируют переводные источники и украинские авторы предпринима-
ют попытки адаптировать существующие методы оценки к условиям развивающегося рынка. Наибольший
интерес вызывают работы Ф.Дж. Кларка(1),,Е.Альтмана (2), Б Грэхэма (3),У.Шарпа, С. Катца и Дж,
Фельдмана, и др. Недостаточная разработанность темы, ее дискуссионность и актуальность определили
цель статьи.
Цель статьи – разработать комплексную методику оценки стоимости предприятия и оценки стоимости
их ценных бумаг с учетом регионального фактора риска.
Крымская региональная фондовая биржа относится к числу наиболее эффективных бирж в Украине,
наряду с Киевскими, Днепропетровской, Донецкой и Запорожской биржами. Общая величина прибыли от
реализации ценных бумаг превышает боле 20 млн. .грн. Средняя численность торговцев ценными бумага-
ми в Крыму –35, со средним объемом продаж около 500 млн. грн.
Конечно, Крымская фондовая биржа значительно уступает по объему продаж другим биржам, но от-
личается высокой экономической эффективностью.
При оценки стоимости ценных бумаг на основе фундаментального анализа мы принимаем за основу
гипотезу о существовании внутренней истиной стоимости компании. Вычисленные несколькими метода-
ми оценочные значения стоимости компании должны сводится к данной инвестиционной стоимости ком-
пании. Сравнивая полученные результаты оценки с текущей рыночной ценой на акции компании, можно
сделать выводы о степени недооцененности или переоцененности ее акций и, следовательно, спрогнози-
ровать динамику курса ее акций в средне- и долгосрочной перспективе.
Возможно выделить основные концепции оценки: рыночная, затратная, доходная, методический под-
ход «компании- аналога». При использовании доходной концепции можно прогнозировать будущие дохо-
ды на основе метода капитализации и дисконтирования. При этом важным является прогнозирование кур-
са национальной валюты по отношению к доллару или «евро» с учетом изменения процентных ставок и
уровня инфляции.
Можно выделить три теории поведения цен на фондовом рынке: фундаментальную, техническую и
теорию случайных блужданий. Фундаментальный анализ является наиболее объективным , так как он ос-
нован на теории равновесия. Нельзя согласится с тем, что котировка акций фондового рынка является пас-
сивным отражением соотносительно со стоимостью стоящих за акциями активов.
Рыночные котировки всегда искажены и на эти искажения могут влиять лежащие в их основе активы.
Котировка акций не просто пассивное отражение, а наоборот, она активно воздействует на процессы и
выражает в определенной мере богатство компаний, которые продают акции.
На рынке ценных бумаг всегда присутствует предпочтение того или иного направления и рынок мо-
жет воздействовать на ход происходящих на нем событий. Мы разделяем точку зрения Дж. Сороса о не-
обходимости объединения как фундаментального анализа, отражающего стоимость акций в котировках,
так и теории рефлективности, показывающей как котировки могут повлиять на инвестиционную стои-
мость. Для совершенствования методов оценки стоимости ценных бумаг предприятия необходимо учиты-
вать региональные факторы риска и необходимость учета их влияния. См. рис. 1.
Для учета регионального уровня риска следует рассматривать следующие количественные и качест-
венные показатели, характеризующие инвестиционный потенциал региона: производство регионального
валового регионального продукта и валовой добавочной стоимости, собственные доходы регионального
бюджета, соотношение доходов населения и прожиточного минимума, динамику промышленного произ-
водства, динамику реальных доходов населения, суммарные запасы минерально-сырьевых ресурсов, уро-
вень развития совместного и иностранного предпринимательства, результаты инновационной региональ-
ной деятельности, уровень авторитетности региональной исполнительной власти и ряд других показате-
лей, характеризующих экономику региона.
Мерджанова Л.З.
ОБ УЧЕТЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ОСОБЕННОСТЕЙ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
52
Рис. 1. Блок схема дерева целей комплексной методики оценки инвестиционной стоимости предпри-
ятий с учетом регионального фактора риска
В частности, учитывая, что Крымский регион имеет рекреационную направленность и является меж-
дународным санаторно-курортным комплексом, определялось число отдыхающих, которые прибыли в те-
чение года на отдых, вклад рекреантов в бюджет региона и другие параметры, отражающие приоритетное
направление развития региона.
Предлагается для совершенствования методов оценки портфеля ценных бумаг, ввести фактор регио-
нального уровня риска в модель оценки капитальных активов (МОКА) и формулу расчета средневзвешен-
ной цены капитала (СЦК) при проведении оценки стоимости ценных бумаг украинских предприятий для
учета специфики региона.
В этом случае ставка дисконтирования будет выглядеть следующим образом:
Р = Рб+ К ( Рд – Рб) + П 1 + П 2 +П 3 + С , где
Р – ставка дохода, требуемая инвестором (на собственный капитал.);
Рб – ставка дохода безрисковая;
К –коэффициент , отражающий меру систематического риска;
Рд – среднерыночная доходность диверсифицированного портфеля ценных бумаг;
П 1 – премия для малых предприятий;
П 2 –премия за риск, характерный для отдельной компании;
П 3 – премия за региональный уровень риска ;
С – страновой риск
Фактор регионального уровня риска реализации ценных бумаг фактически является интегральным
показателем, который учитывает следующие составляющие: инвестиционный потенциал, инвестиционный
риск и инвестиционное законодательство.
Крайне важно решить как учесть региональный фактор наряду с другими важными показателями. Мы
разделяем точку зрения Ф Жири- Делуазона и Э.Ф Фон Ленайзена. об исключении уровня риска из стои-
мости капитала предприятия .Однако надо учитывать риски, включая и региональные при прогнозирова-
нии потоков денежных средств.
Анализ общей экономической и политиче-
ской ситуации в Украине
Анализ основных макроэкономических показателей
Отраслевой анализ РЕГИОНАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
ВНУТРИОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ ВНУТРИ
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ,
ОЦЕНКА ЕГО ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
53
Оценка финансовых прогнозов и ставка дисконтирования должны исчисляться, по нашему мнению, не
в реальных, а номинальных показателях. Это обусловлено тем, что многие балансовые отчеты и статьи от-
четов о прибылях и убытках не имеют «реального» эквивалента и следует по-разному оценивать инфля-
цию, относимую к разным частям поиска денежных средств. Следует и дальше совершенствовать методи-
ки оценки стоимости предприятий.
Следует оперировать такими новыми понятиями как ликвидность регионального рынка ценных бумаг,
которые исчисляется легкостью превращения совокупности ценных бумаг, выпущенных региональными
эмитентами, в денежные средства.
Считаем, что этот показатель характеризует уровень развития регионального фондового рынка, в том
числе его инфраструктуры.
Выводы:
1. Произошедшие структурные изменения на рынке ценных бумаг в 2003 г. свидетельствуют о его не-
устойчивости и не стабильности, что обуславливает необходимость учитывать и особенности регио-
нального рынка ценных бумаг.
2. Несомненна связь между инвестиционной стоимостью ценных бумаг промышленных предприятий и
региональным фактором риска. Проведенный анализ позволил выявить как влияние фондового рынка
на оценку предприятий потенциальными инвесторами, так и обратную связь.
3. Анализ теоретических и методологических вопросов и концепций теории стоимости ценных бумаг
позволяет сделать заключение о существовании понятия «инвестиционная стоимость», присущего
всем предприятиям, участникам рынка ценных бумаг.
4. Предлагается для более точного анализа стоимости использовать в расчетах фактор регионального
уровня риска и учитывать влияние котировок ценных бумаг предприятия на его инвестиционную
стоимость.
5. Предложена комплексная методика оценки стоимости ценных бумаг промышленных предприятий и
фирм, учитывающая влияние регионального риска.
Источники и литература
1. Кlarc F. Дg. Analysis of Equity Returns. 1998
2. Altman E. Corporate Financial Distress. 1997.
3. Graichem B. Security Analysis. 1996.
Плугарь Е.В.
УСОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УЧЕТА РАСХОДОВ ВСПОМОГАТЕЛЬНОГО
ПРОИЗВОДСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ ЭЛЕКТРОСВЯЗИ
Целью статьи является рассмотрение особенностей производства услуг электросвязи и обоснование
рекомендаций по методике учета расходов вспомогательных производств, их распределение и списание.
Трудно сейчас представить современного человека без средств связи. Радио и телевидение, телефон,
телеграф, телекс, интернет, сотовая мобильная связь, IP – телефония и многие другие – это все продукты
предприятий электросвязи. Проблеме учета расходов производства продукции (работ, услуг), его совер-
шенствованию уделялось значительное внимание такими учеными как: А.С. Бородкин, А.М. Герасимович,
С.Ф. Голов, М.Г. Чумаченко, Ф.Ф. Бутинец, С.В. Гуцайлюк и другими, бухгалтерами-практиками, аудито-
рами. Однако, в отечественной экономической теории и практике мало работ, посвященных проблеме
усовершенствования учета расходов производства предприятий, оказывающих услуги телефонной связи.
Совсем недавно единственным предприятием в Украине, оказывающим услуги электросвязи было Госу-
дарственное предприятие «Укртелеком» и информация, касающаяся его деятельности, была закрытой. Пе-
реход к новым рыночным отношениям обусловил появление новых коммерческих предприятий, так назы-
ваемых операторов, предоставляющих услуги мобильной, компьютерной, спутниковой, городской, меж-
дугородной, международной электросвязи: «Крымтел», «UMC», «Киевстар», «АСТел» и др. Вместе с тем,
государством для всех операторов связи независимо от ведомственной подчиненности и формы собст-
венности установлены предельные тарифы на основные услуги электросвязи (местной, междугородной,
международной). Поэтому проблема обеспечения эффективности деятельности предприятий связи в усло-
виях рыночной экономики требует дополнительных исследований, изучения теоретических и практиче-
ских аспектов рациональной организации бухгалтерского учета, комплексного и детального анализа рас-
ходов деятельности, поиска путей снижения себестоимости услуг, увеличения рентабельности.
Процесс производства услуг связи имеет свои особенности, так как произведенный продукт не имеет
вещественной формы, а представляет собой передачу сообщений (информационного и материального ха-
рактера) между пространственно разделенными объектами. «Услуга связи – продукт (результат) деятель-
ности оператора связи, направленный на удовлетворение нужд потребителей.» (1) Его измерителями яв-
ляются телеграмма, разговор, передача данных, телефонный канал, км линии, канало-час, канало-км.
В процессе предоставления услуг международной, междугородней, спутниковой, компьютерной связи
участвуют несколько обособленных подразделений. Одни центры выполняют производственные функции
на исходящем, другие – на транзитном либо входящем этапе передачи информации, обеспечивают беспе-
ребойное функционирование и эксплуатацию линейно-кабельного хозяйства. При этом каждое подразде-
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-6742 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-0808 |
| language | Russian |
| last_indexed | 2025-12-07T13:24:19Z |
| publishDate | 2004 |
| publisher | Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Мерджанова, Л.З. 2010-03-15T14:37:04Z 2010-03-15T14:37:04Z 2004 Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг / Л.З. Мерджанова // Культура народов Причерноморья. — 2004. — № 51. — С. 50-53. — Бібліогр.: 3 назв. — рос. 1562-0808 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/6742 В статье выявлено влияние фондового рынка на оценку предприятий потенциальными инвесторами. Предложена комплексная методика оценки стоимости ценных бумаг предприятий, учитывающая влияние регионального риска. У статті визначено вплив фондового ринку на оцінку підприємств потенційними інвесторами. Запропоновано для більш точного аналізу вартості використовувати у розрахунках фактор регіонального рівня ризику. The article reveals the influence of stock market on assessment of enterprises by potential investors. Complex methods of assessment of value of security (stock) papers of enterprises, taking into consideration influence of regional risk, have been proposed. ru Кримський науковий центр НАН України і МОН України Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг Article published earlier |
| spellingShingle | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг Мерджанова, Л.З. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| title | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг |
| title_full | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг |
| title_fullStr | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг |
| title_full_unstemmed | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг |
| title_short | Об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг |
| title_sort | об учете региональных особенностей рынка ценных бумаг |
| topic | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| topic_facet | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/6742 |
| work_keys_str_mv | AT merdžanovalz obučeteregionalʹnyhosobennosteirynkacennyhbumag |