Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин
Досліджено сутність та особливості застосування ковенантів у сфері фінансово-кредитних відносин як засобу управління цими відносинами та ризиками, що виникають у процесі їх здійснення. Пропонуються визначення та класифікація ковенантів. Розроблено пропозиції щодо їх законодавчого закріплення та вико...
Saved in:
| Published in: | Регіональна економіка |
|---|---|
| Date: | 2013 |
| Main Author: | |
| Format: | Article |
| Language: | Ukrainian |
| Published: |
Інститут регіональних досліджень НАН України
2013
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/68190 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин / Б.І. Пшик // Регіональна економіка. — 2013. — № 2(68). — С. 168-176. — Бібліогр.: 5 назв. — укр. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1860138800040116224 |
|---|---|
| author | Пшик, Б.І. |
| author_facet | Пшик, Б.І. |
| citation_txt | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин / Б.І. Пшик // Регіональна економіка. — 2013. — № 2(68). — С. 168-176. — Бібліогр.: 5 назв. — укр. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Регіональна економіка |
| description | Досліджено сутність та особливості застосування ковенантів у сфері фінансово-кредитних відносин як засобу управління цими відносинами та ризиками, що виникають у процесі їх здійснення. Пропонуються визначення та класифікація ковенантів. Розроблено пропозиції щодо їх законодавчого закріплення та використання в діяльності суб’єктів фінансового ринку України.
Исследованы сущность и особенности применения ковенантов в сфере финансово-кредитных отношений как инструмента управления этими отношениями и рисками, возникающими в процессе их осуществления. Предлагаются определение и классификация ковенантов. Разработаны предложения по их законодательному закреплению и использованию в деятельности субъектов финансового рынка Украины.
The essence and characteristics of the covenants in the financial and credit relations as a tool for the management of these relationships and the risks involved in their implementation are examined. The definition and classification of covenants are proposed. Proposals for its legalization and use in the activity of the financial market entities of Ukraine are developed.
|
| first_indexed | 2025-12-07T17:47:53Z |
| format | Article |
| fulltext |
168 ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2
ÓÄÊ 336:336.77(477)
Б. І. Пшик
Тåîðåтè÷íі і ïðàêтè÷íі àсïåêтè çàстîсóâàííÿ êîâåíàíтіâ
ó ïðàêтèöі фіíàíсîâî-êðåäèтíèх âіäíîсèí
Досліджено сутність та особливості застосування ковенантів у сфері фінансово-
кредитних відносин як засобу управління цими відносинами та ризиками, що виникають у
процесі їх здійснення. Пропонуються визначення та класифікація ковенантів. Розроблено
пропозиції щодо їх законодавчого закріплення та використання в діяльності суб’єктів
фінансового ринку України.
Ключові слова: ковенант, фінансовий ковенант, фінансовий ринок, фінансово-кредитні
відносини.1
Ïîñòàíîâêà ïðîáëåìè. Ñó÷àñí³ åêîíîì³÷í³ òåíäåíö³¿, ùî ñïîñòåð³ãà-
þòüñÿ â ñâ³ò³ âïðîäîâæ îñòàíí³õ ðîê³â (ãëîáàë³çàö³ÿ, ðîçâèòîê ³íôîðìàö³é-
íèõ òåõíîëîã³é, ñâ³òîâà ô³íàíñîâî-åêîíîì³÷íà êðèçà), çìóøóþòü âèçíàòè
íåîáõ³äí³ñòü ï³äâèùåííÿ ðîë³ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí òà ô³íàíñîâîãî
ðèíêó â åêîíîì³ö³ àáñîëþòíî êîæíî¿ êðà¿íè. Óêðà¿íà òàêîæ íå є âèíÿòêîì
ó öüîìó ïëàí³ ç îãëÿäó íà ¿¿ ó÷àñòü, à òàêîæ ó÷àñòü â³ò÷èçíÿíèõ ñóá’єêò³â
ô³íàíñîâîãî ðèíêó (áàíêè, íåáàíê³âñüê³ ô³íàíñîâ³ óñòàíîâè, ñóá’єêòè
ãîñïîäàðþâàííÿ, äîìîãîñïîäàðñòâà) ó ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèíàõ íå
ëèøå íà íàö³îíàëüíîìó ð³âí³, à é ïîçà éîãî ìåæàìè.
Ô³íàíñîâà àêòèâí³ñòü âèâîäèòü ðèíêîâèõ ñóá’єêò³â íà ÿê³ñíî íîâèé
ð³âåíü ô³íàíñîâèõ ìîæëèâîñòåé ³, â³äïîâ³äíî, ðèçèê³â. Ïðè öüîìó îñîáëèâå
çíà÷åííÿ íàäàєòüñÿ ñò³éêîìó ô³íàíñîâîìó ñòàíîâèùó ñóá’єêò³â ô³íàíñîâî-
êðåäèòíèõ â³äíîñèí, ùî ñâîєþ ÷åðãîþ ïîòðåáóє â³äïîâ³äíèõ çóñèëü ³ âèòðàò
íà ñòâîðåííÿ òàêèõ ³ííîâàö³éíèõ ³íñòðóìåíò³â, çàâäÿêè ÿêèì ç’ÿâëÿєòüñÿ
ìîæëèâ³ñòü óïðàâë³ííÿ íàÿâíèìè ô³íàíñîâèìè ðèçèêàìè, ¿õ ì³í³ì³çàö³¿ òà
óíèêíåííÿ. В ñó÷àñíèõ óìîâàõ íåñòàá³ëüíî¿ åêîíîì³êè òàêèì ³íñòðóìåíòîì
можуть стати ковенанти – спеціальні зобов’язання, які використовуються
ó ô³íàíñîâèõ îïåðàö³ÿõ ùîäî âèêîíàííÿ ïåâíèõ óìîâ àáî óòðèìàííÿ â³ä
çä³éñíåííÿ êîíêðåòíèõ ä³é.
Ó çàðóá³æí³é ô³íàíñîâ³é ïðàêòèö³ êîâåíàíòè âèêîðèñòîâóþòüñÿ
âïðîäîâæ òðèâàëîãî ÷àñó é ðåãëàìåíòóþòüñÿ ÷èííèì çàêîíîäàâñòâîì. Íà
ñüîãîäí³ ñôîðìîâàíî íèçêó íàóêîâèõ ïðàöü, ó ÿêèõ âèñâ³òëåíî ïðîáëåìà-
òèêó çàñòîñóâàííÿ êîâåíàíò³â ó ð³çíèõ ñôåðàõ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ
â³äíîñèí (ô³íàíñóâàííÿ ï³äïðèєìñòâ, ì³æíàðîäíèõ â³äíîñèí, íåäåðæàâíîãî
ïåíñ³éíîãî çàáåçïå÷åííÿ, êðåäèòíî¿ ä³ÿëüíîñò³, îïåðàö³é íà ôîíäîâîìó
ðèíêó). Ц³ ïèòàííÿ äîñë³äæóє ÷èìàëî çàðóá³æíèõ â÷åíèõ: Ä. Аéáàñåç,
Å. Аëüòóíáàñ, Í. Аìîñîâà, Í. Бàðèíê³íà, Ð. Бåðãåð, А. Êàëüñèí, Ò. Êîêåí,
А. Ðîãîçà, А. Ðîòáåðã, Ê. Ñì³ò, Ä. Ñòàãë³àíî, Ê. Ôðåéäàíê, В. Шïàòëàêîâ òà
³í. Îäíàê, íà äàíèé ÷àñ â Óêðà¿í³ â³äñóòí³ êîìïëåêñí³ äîñë³äæåííÿ ñòîñîâíî
âèêîðèñòàííÿ ô³íàíñîâèõ êîâåíàíò³â ó ïðàêòèö³ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ
â³äíîñèí ÿê ³íñòðóìåíòà óïðàâë³ííÿ öèìè â³äíîñèíàìè òà ðèçèêàìè, ùî
âèíèêàþòü ó ïðîöåñ³ ¿õ ðåàë³çàö³¿.
© Б. І. Пшик, 2013.
ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2 169
Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів
у практиці фінансово-кредитних відносин
Ìåòîþ ñòàòò³ є îáґðóíòóâàííÿ òåîðåòè÷íèõ çàñàä ùîäî çàñòîñóâàííÿ
êîâåíàíò³â ó ïðàêòèö³ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí òà ðîçðîáëåííÿ
ïðîïîçèö³é ùîäî âïðîâàäæåííÿ ¿õ íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó Óêðà¿íè.
Âèêëàä îñíîâíîãî ìàòåð³àëó. Ó ïåðåêëàä³ ç àíãë³éñüêî¿ ìîâè
«êîâå íàíò» îç íà÷àє «äîãîâ³ð», «óãîäà», «äîìîâëåí³ñòü», à òàêîæ
«óìîâà äîãîâîðó», «îá³öÿíêà» àáî «çîáîâ’ÿçàííÿ». Цåé òåðì³í øèðîêî
çàñòîñîâóєòüñÿ äëÿ ïîçíà÷åííÿ áóäü-ÿêîãî äîãîâîðó àáî óãîäè, îäíàê ìàє
é ³íøå, âóæ÷å, çíà÷åííÿ. В àíãë³éñüêîìó ïðàâ³ «êîâåíàíò» òðàêòóєòüñÿ
ÿê çàêð³ïëåíå äîãîâîðîì ì³æ äâîìà àáî á³ëüøå ñòîðîíàìè, â³äïîâ³äíî
äî ÿêîãî îäíà ç³ ñòîð³í áåðå íà ñåáå çîáîâ’ÿçàííÿ âèêîíàòè ïåâí³ ä³¿ àáî
óòðèìàòèñü â³ä ¿õ çä³éñíåííÿ [1, c. 46].
Хàðàêòåðí³ ðèñè êîâåíàíò³â âèïëèâàþòü ³ç ¿õ âèçíà÷åííÿ ³ є òàêèìè:
ïî-ïåðøå, êîâåíàíòè íå ìîæóòü ³ñíóâàòè â óñí³é ôîðì³, à ëèøå çà óìîâè
þðèäè÷íîãî óêëàäàííÿ óãîäè â ïèñüìîâ³é ôîðì³ ç³ âñ³ìà íåîáõ³äíèìè
ðåêâ³çèòàìè; ïî-äðóãå, çîáîâ’ÿçàííÿ ñòîðîíè çà êîâåíàíòîì íå çàâæäè
ìîæå áóòè âçàєìíèì ³, ÿê ïðàâèëî, íå ïåðåäáà÷àє îòðèìàííÿ çóñòð³÷íèõ
áëàã â³ä ³íøî¿ ñòîðîíè; ïî-òðåòº, êîâåíàíò ïîâèíåí â³äïîâ³äàòè íèçö³
ôîðìàëüíèõ âèìîã, à ñàìå: óêëàäàòèñÿ ì³æ ñòîðîíàìè, ÿêèìè є ä³єçäàòí³
îñîáè, ùî ìàþòü ïðàâî íà óêëàäåííÿ çàêîííî¿ óãîäè; âèðàæàòè îáîï³ëüíó
âîëþ îáîõ ñòîð³í; ìàòè çàêîííó ìåòó, òîáòî éîãî óìîâè íå ìîæóòü
ñóïåðå÷èòè ÷èííîìó çàêîíîäàâñòâó, à òàêîæ íàêëàäàòè íà ñòîðîíè
íåçä³éñíåíí³ àáî í³÷èì íå îáìåæåí³, íàïðèêëàä, ÷àñîì, ì³ñöåì àáî
êîíêðåòíîþ ñôåðîþ â³äíîñèí, çîáîâ’ÿçàííÿ; ïî-÷åòâåðòå, ïðè ïîðóøåíí³
ïîëîæåíü êîâåíàíò³â (ïðè ¿õ íåâèêîíàíí³ ÷è â³äìîâè â³ä âèêîíàííÿ)
êðåäèòîð ìîæå îãîëîñèòè ïîçè÷àëüíèêîâ³ äåôîëò, òîáòî âèñóíóòè âèìîãó
íåãàéíî ïîãàñèòè ñóêóïíó çàáîðãîâàí³ñòü.
Êîâåíàíòè ñóòòєâî â³äð³çíÿþòüñÿ â³ä ãàðàíò³é ³ ïîðóê, îñê³ëüêè çàâäÿêè
îñòàíí³ì ï³äòâåðäæóþòüñÿ ³ñòîòí³ äëÿ âèêîíàííÿ äîãîâîðó ôàêòè÷í³
îáñòàâèíè, ä³éñí³ íà ìîìåíò éîãî óêëàäåííÿ. А êîâåíàíòè ñïðÿìîâàí³ íà
майбутнє – визначають ті дії, які сторона повинна вчинити (або утриматися
â³ä ¿õ â÷èíåííÿ) ï³ñëÿ óêëàäåííÿ äîãîâîðó âïðîäîâæ ñòðîêó éîãî 䳿 òà
íåçàëåæíî â³ä ³íøèõ îá³öÿíîê ³ äîìîâëåíîñòåé.
Íàâåäåí³ îñîáëèâîñò³ äàþòü çìîãó ñôîðìóëþâàòè àâòîðñüêå âèçíà÷åííÿ
êîâåíàíò³â ÿê ñóêóïíîñò³ îêðåìèõ óìîâ äîãîâîðó, ùî ðåãëàìåíòóþòü
åêîíîì³÷í³ â³äíîñèíè (çäåá³ëüøîãî, ô³íàíñîâî-êðåäèòí³) ì³æ ðèíêîâèìè
ñóá’єêòàìè (êðåäèòîðîì ³ ïîçè÷àëüíèêîì, ³íâåñòîðîì òà åì³òåíòîì)
ç ïðèâîäó ðîçïîä³ëó ô³íàíñîâèõ ðèçèê³â, ùî çîáîâ’ÿçóþòü îäíîãî ç
êîíòðàãåíò³â â÷èíèòè ïåâí³ ä³¿ àáî óòðèìàííÿ â³ä ¿õ â÷èíåííÿ. Òàêèì
÷èíîì, êîâåíàíòè є îêðåìèìè ³íñòðóìåíòàìè, çàâäÿêè ÿêèì ñòâîðþєòüñÿ
ìîæëèâ³ñòü óïðàâë³ííÿ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèìè â³äíîñèíàìè òà çíèæåííÿ
ô³íàíñîâèõ ðèçèê³â ñóá’єêò³â öèõ â³äíîñèí.
Вèâ÷åííÿ òà óçàãàëüíåííÿ çàðóá³æíî¿ ïðàêòèêè çàñòîñóâàííÿ
êîâåíàíò³â íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó äàëî íàì çìîãó âèçíà÷èòè îñíîâí³ îçíàêè
¿õ êëàñèô³êàö³¿ òà âèäîâ³ â³äì³ííîñò³ (ðèñ. 1).
Çâ³äñè âèäíî, ùî çà õàðàêòåðîì 䳿 ³ñíóє äâà îñíîâíèõ òèïè
êîâåíàíò³â: ïîçèòèâí³ ³ íåãàòèâí³. Ïîçèòèâíèé êîâåíàíò ÿâëÿє ñîáîþ
óãîäó, çã³äíî ç ÿêîþ îäíà ç³ ñòîð³í çîáîâ’ÿçóєòüñÿ ïåðåä ³íøîþ âèêîíàòè
ïåâí³ ä³¿. Ïðè öüîìó òàê³ ä³¿ íåîáîâ’ÿçêîâî ïîâèíí³ áóòè ñïðÿìîâàí³
170 ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2
Б. І. Пшик
íà îòðèìàííÿ âèãîäè ³íøîþ ñòîðîíîþ. Óìîâè ïîçèòèâíèõ êîâåíàíò³â
í³êîëè íå îáìåæóþòü äîòðèìàííÿ ïðàâ, íå ïîâ’ÿçàíèõ áåçïîñåðåäíüî
ç âèêîíàííÿì êîâåíàíòà. Вîíè âñòàíîâëþþòü äîäàòêîâ³ îáîâ’ÿçêè, ÿê³
ïîâèííà âèêîíàòè êîíêðåòíà îñîáà, à ¿õ ä³ÿ ïðèïèíÿєòüñÿ â ìîìåíò
éîãî âèêîíàííÿ. Яê ïðèêëàä ïîçèòèâíîãî êîâåíàíòà ìîæíà ïðèâåñòè
çîáîâ’ÿçàííÿ ïðîäàâöÿ àêòèâ³â îòðèìàòè â ïîâíîìó îáñÿç³ íåîáõ³äíå
ñõâàëåííÿ ³ äîçâ³ë íà ïðîâåäåííÿ îïåðàö³¿. Íà â³äì³íó â³ä ïîçèòèâíîãî,
íåãàòèâíèé êîâåíàíò çîáîâ’ÿçóє óòðèìóâàòèñÿ â³ä ïåâíèõ ä³é. Êîâåíàíòè
òàêîãî òèïó íå ìîæóòü ââàæàòèñÿ âèêîíàíèìè äî òîãî ìîìåíòó, ïîêè íå
çàê³í÷èòüñÿ òåðì³í ¿õ 䳿 [2].
Äîñë³äæåííÿ ïîêàçàëè, ùî íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ³ñíóє øèðîêèé
ñïåêòð çàñòîñóâàííÿ êîâåíàíò³â ÿê ³íñòðóìåíò³â óïðàâë³ííÿ ðèçèêàìè ó
ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèíàõ ì³æ åêîíîì³÷íèìè ñóá’єêòàìè: êðåäèò-
íèé, ôîíäîâèé òà âàëþòíèé ðèíêè, ì³æíàðîäí³ ô³íàíñè, íåäåðæàâíå
ïåíñ³éíå çàáåçïå÷åííÿ, êîðïîðàòèâí³ ô³íàíñè òîùî. Íàòîì³ñòü ó ïîäàòêîâ³é,
áþäæåòí³é ñôåðàõ òà ñôåð³ îñîáèñòèõ ô³íàíñ³â êîâåíàíòè, ÿê ïðàâèëî, íå
çàñòîñîâóþòüñÿ.
Рис. 1. Класифікація ковенантів у сфері фінансово-кредитних відносин
(Авторська розробка)
Види ковенантів у сфері фінансово-кредитних відносин
За харак-
тером дії
Позитивні
Негативні
За видами
Фінансові
Інформаційні
За сегментом
фінансового ринку
Страхові
Кредитні
Фондові
Ковенанти
ринку
нерухомості
Валютні
За орієнтиром
на результати
Ковенанти,
які базуються
на фінансових
показниках
Ковенанти,
які описують
поточний і
перспектив-
ний стан еко-
номічного
суб’єкта
За сферою фінансово-кредитних
відносин
у банківській
сфері
у сфері небанків-
ських фінансових
установ
у сфері злиттів і
поглинань
у сфері
недержавного
пенсійного
забезпечення у сфері кор-
поративних
фінансів у сфері між-
народних
фінансів комбіновані
ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2 171
Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів
у практиці фінансово-кредитних відносин
Íàéàêòèâí³øå êîâåíàíòè âèêîðèñòîâóþòüñÿ â êðåäèòíèõ
äîãîâîðàõ äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ïîâíîãî ³ ñâîє÷àñíîãî ïîâåðíåííÿ áîðãó
òà äîòðèìàííÿ ïîçè÷àëüíèêîì óñ³õ íåîáõ³äíèõ óìîâ. Ïîçèòèâíèìè
êîâåíàíòàìè ïîçè÷àëüíèêà ìîæóòü ñëóãóâàòè: çàáåçïå÷åííÿ âåäåííÿ
îñíîâíî¿ ä³ÿëüíîñò³, îïëàòà ïîäàòêîâèõ çîáîâ’ÿçàíü, ñòðàõóâàííÿ
ìàéíà, ðèçèê³â ³ â³äïîâ³äàëüíîñò³ â îáñÿç³, íåîáõ³äíîìó äëÿ âåäåííÿ
á³çíåñó ïîçè÷àëüíèêà; íàäàííÿ êðåäèòîðîâ³ äîñòóïó äî ô³íàíñîâî¿
òà ³íøî¿ ³íôîðìàö³¿ ïîçè÷àëüíèêà; çàáåçïå÷åííÿ íàëåæíîãî âåäåííÿ
áóõãàëòåðñüêîãî îáë³êó; çáåð³ãàííÿ àêòèâ³â ó íàëåæíîìó ñòàí³.
Íàòîì³ñòü íåãàòèâí³ êîâåíàíòè ñïðÿìîâàí³ íà óòðèìàííÿ ïîçè÷àëüíèêà
â³ä ïåâíèõ ä³é, à ñàìå: íå ðîáèòè ä³é, ÿê³ ìîæóòü ïðèçâåñòè äî
âèíèêíåííÿ çàáîðãîâàíîñò³ ïîçè÷àëüíèêà ïîçà ìåæàìè éîãî îñíîâíî¿
ä³ÿëüíîñò³; íå çä³éñíþâàòè ³íâåñòèö³¿ áåç ïîïåðåäíüîãî ïîâ³äîìëåííÿ
êðåäèòîðà; íå â³ä÷óæóâàòè îñíîâí³ àêòèâè âèçíà÷åíî¿ âàðòîñò³; íå
ðîçïîä³ëÿòè äèâ³äåíäè áåç ïîïåðåäíüîãî ïîâ³äîìëåííÿ êðåäèòîðà;
íå ðîáèòè ä³é, ÿê³ ìîæóòü ïðèçâåñòè äî ðåîðãàí³çàö³¿, ë³êâ³äàö³¿ àáî
áàíêðóòñòâà êîìïàí³¿; íå îñêàðæóâàòè ³ íå çì³íþâàòè óìîâè ïîãîäæåíèõ
äîêóìåíò³â çà îòðèìàíèì êðåäèòîì [2].
Òàêîæ äóæå ïîøèðåíèìè є êîâåíàíòè ó ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ
â³äíîñèíàõ, ïîâ’ÿçàíèõ ç êóï³âëåþ-ïðîäàæåì ö³ííèõ ïàïåð³â, çîêðåìà
òèõ, ùî ñòîñóþòüñÿ çëèòòÿ ³ ïîãëèíàííÿ êîìïàí³é (óãîäè M&A). Щî
æ äî îñòàííüîãî, ïðèéíÿòî âèêîðèñòîâóâàòè øèðîêå êîëî ïîçèòèâíèõ
³ íåãàòèâíèõ êîâåíàíò³â, îñê³ëüêè ïðåäìåòîì òàêèõ óãîä íàé÷àñò³øå
є ïðîäàæ âñüîãî á³çíåñó, à íå îêðåìèõ àêòèâ³â. Çàçâè÷àé êîâåíàíòè
â äîãîâîðàõ êóï³âë³-ïðîäàæó àêö³é âñòàíîâëþþòü îá³öÿíêè ñòîð³í,
ÿê³ ïîâèíí³ âèêîíóâàòèñÿ àæ äî çàêðèòòÿ óãîäè, àëå â á³ëüøîñò³
âèïàäê³â êîâåíàíòè âñòàíîâëþþòüñÿ ùîäî ïðîäàâöÿ êîìïàí³¿ (á³çíåñó)
òà ¿¿ àêö³é.
Íåãàòèâí³ êîâåíàíòè â óãîäàõ M&A, ÿê ïðàâèëî, ïåðåäáà÷àþòü
îáîâ’ÿçîê ïðîäàâöÿ íå çä³éñíþâàòè ïåâíèõ ä³é äî ìîìåíòó çàâåðøåííÿ
óãîäè. Ìåòîþ òàêèõ êîâåíàíò³â є çàõèñò ïîêóïöÿ â³ä ä³é ïðîäàâöÿ, ÿê³
ìîæóòü ïðèçâåñòè äî çíèæåííÿ âàðòîñò³ á³çíåñó äî ìîìåíòó çàâåðøåííÿ
óãîäè. Çàçâè÷àé â äîãîâîðàõ êóï³âë³-ïðîäàæó àêö³é âèêîðèñòîâóþòüñÿ
òàê³ íåãàòèâí³ êîâåíàíòè ùîäî îáîâ’ÿçê³â ïðîäàâöÿ: íå âíîñèòè çì³í äî
óñòàíîâ÷èõ äîêóìåíò³â êîìïàí³¿; íå çì³íþâàòè îáë³êîâó ïîë³òèêó êîìïàí³¿
òà ä³þ÷³ äîãîâîðè, ùî ìàþòü ³ñòîòíå çíà÷åííÿ äëÿ ¿¿ ä³ÿëüíîñò³ àáî íå
ïðèïèíÿòè ¿õ ä³þ; íå â÷èíÿòè ä³é, ÿê³ ìîæóòü ïðèçâåñòè äî ðåîðãàí³çàö³¿,
ë³êâ³äàö³¿ àáî áàíêðóòñòâà êîìïàí³¿; íå çì³íþâàòè âåëè÷èíó àêö³îíåðíîãî
êàï³òàëó êîìïàí³¿; íå çä³éñíþâàòè êàï³òàëüí³ âèäàòêè; íå â³ä÷óæóâàòè
àêòèâè êîìïàí³¿; íå óêëàäàòè óãîä àáî íå ïðèéìàòè çîáîâ’ÿçàíü, ùî
âèõîäÿòü çà ìåæ³ çâè÷àéíî¿ ä³ÿëüíîñò³; íå ðîçïîä³ëÿòè äèâ³äåíäè; íå
âåñòè ïåðåãîâîðè ç òðåò³ìè îñîáàìè ïðî ïðîäàæ êîìïàí³¿ ³ íå ïðèéìàòè
ïðîïîçèö³¿ òðåò³õ îñ³á ïðî ïðèäáàííÿ á³çíåñó òîùî [3].
Ïîçèòèâí³ êîâåíàíòè çàçâè÷àé ñòîñóþòüñÿ îáîâ’ÿçê³â ÿê ïðîäàâöÿ,
òàê ³ ïîêóïöÿ ùîäî çä³éñíåííÿ ïåâíèõ ä³é äî ìîìåíòó çàâåðøåííÿ óãîäè,
à ñàìå: ïðîäîâæóâàòè âåäåííÿ ä³ÿëüíîñò³ êîìïàí³¿ ç ìîìåíòó ï³äïèñàííÿ
äîãîâîðó êóï³âë³-ïðîäàæó àêö³é äî ìîìåíòó çàâåðøåííÿ ïðîäàæó; çáåð³ãàòè
àêòèâè ³ ä³ëîâó ðåïóòàö³þ êîìïàí³¿ äî ìîìåíòó çàâåðøåííÿ óãîäè; íàäàòè
172 ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2
Б. І. Пшик
ïîêóïöåâ³ äîñòóï äî äîêóìåíò³â, çàïèñ³â ³ çâ³òíîñò³ êîìïàí³¿; çáåð³ãàòè
êîíô³äåíö³éí³ñòü óãîäè äî ïåâíîãî ìîìåíòó; çàáåçïå÷èòè îòðèìàííÿ
íåîáõ³äíîãî äîçâîëó íà çä³éñíåííÿ óãîäè â³ä äåðæàâíèõ îðãàí³â òà ³í.
Òàêîæ ñë³ä çâåðíóòè óâàãó íà ³ñíóâàííÿ êîâåíàíò³â, ä³ÿ ÿêèõ ìîæå
ïðîäîâæóâàòèñÿ ï³ñëÿ çàâåðøåííÿ îïåðàö³¿, íàïðèêëàä, ïðî îáîâ’ÿçîê
ïðîäàâöÿ íå çä³éñíþâàòè íà êîíêðåòí³é òåðèòî𳿠êîíêóðåíòíó (ñòîñîâíî
ïðîäàíî¿ êîìïàí³¿ òà / àáî äî ïîêóïöÿ) ä³ÿëüí³ñòü ó ïåâíèé ïåð³îä ï³ñëÿ
çàâåðøåííÿ óãîäè, à òàêîæ ïðî íåðîçãîëîøåííÿ êîíô³äåíö³éíî¿ ³íôîðìàö³¿,
ÿêà ñòàëà â³äîìà ñòîðîí³ ó çâ’ÿçêó ç óêëàäåííÿì óãîäè [4].
Яêùî âçÿòè äî óâàãè âèäè êîâåíàíò³â, ÿê³ çàñòîñîâóþòüñÿ ó÷àñíèêàìè
ô³íàíñîâîãî ðèíêó, є êîâåíàíòè, îð³єíòîâàí³ íà äîñÿãíåííÿ ïåâíèõ çíà÷åíü
ô³íàíñîâèõ ïîêàçíèê³â òà êîåô³ö³єíò³â (òàáë. 1).
Ïðè öüîìó õî÷åìî çàçíà÷èòè, ùî ô³íàíñîâ³ êîâåíàíòè ñë³ä â³äð³çíÿòè
â³ä ô³íàíñîâèõ êîåô³ö³єíò³â, îñê³ëüêè âîíè ìîæóòü áàçóâàòèñÿ íà
ô³íàíñîâèõ êîåô³ö³єíòàõ, àëå ñàì³ ô³íàíñîâ³ êîåô³ö³єíòè íå є êîâåíàíòàìè.
Íà äàíèé ÷àñ ó â³ò÷èçíÿí³é åêîíîì³÷í³é íàóö³ ñïîñòåð³ãàєòüñÿ ôðàã-
ìåíòàðí³ñòü ó äîñë³äæåíí³ êîâåíàíò³â, à òàêîæ ¿õ çàñòîñóâàííÿ ó ïðàêòèö³
Таблиця 1
Види найпоширеніших у зарубіжній практиці фінансових ковенантів*
№
п/п Фінансові ковенанти Фінансові показники та коефіцієнти, закладені
в основу створення фінансових ковенантів
1. Ковенанти ліквідності – коефіцієнт поточної ліквідності
– обсяг чистого оборотного капіталу
2. Ковенанти структури
капіталу
– обсяги капіталу і зобов’язань
– коефіцієнт фінансового важеля / левериджу
– співвідношення зобов’язань і чистих активів
– співвідношення зобов’язань і чистих грошових по-
токів
3. Ковенанти покриття – коефіцієнт покриття процентних платежів
– коефіцієнт фіксованих платежів
– співвідношення грошового потоку і поточних вип-
лат за зобов’язаннями
– показник EBITDA1
4. Інвестиційні ковенанти – обсяг капітальних вкладень
– обсяг фінансових інвестицій
5. Ковенанти розподілу
прибутку
– обсяг максимальних дивідендних виплат
1 EBITDA (скор. від англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortiza-
tion) – аналітичний показник, що дорівнює обсягу прибутку до вирахування
витрат за відсотками, сплати податків та амортизаційних відрахувань. Розрахо-
вується на підставі фінансової звітності компанії і використовується для оцінки
того, наскільки прибуткова основна діяльність компанії. Показник викорис-
товується при проведенні порівняння з галузевими аналогами, дозволяє визна-
чити ефективність діяльності компанії незалежно від її заборгованості перед
різними кредиторами і державою, а також від методу нарахування амортизації.
* Складено на основі [5, c. 13].
ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2 173
Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів
у практиці фінансово-кредитних відносин
ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí. Òàêà ñèòóàö³ÿ ñïðè÷èíåíà â³äíîñíî
êîðîòêèìè òåðì³íàìè âèêîðèñòàííÿ äàíîãî ³íñòðóìåíòà óïðàâë³ííÿ
ô³íàíñîâèìè ðèçèêàìè, â³äñóòí³ñòþ íàëåæíî¿ çàêîíîäàâ÷î¿ ³ íîðìàòèâíî-
ïðàâîâî¿ áàçè, â³äïðàöüîâàíî¿ ñóäîâî¿ ïðàêòèêè, à òàêîæ ³íøèìè
÷èííèêàìè. Íåçâàæàþ÷è íà òå, ùî â Óêðà¿í³ â³äñóòíє áóäü-ÿêå ïðàâîâå
çàáåçïå÷åííÿ ïðîöåñ³â âèíèêíåííÿ ³ 䳿 êîâåíàíò, ôàêòè÷íî âîíè á³ëüøîþ
àáî ìåíøîþ ì³ðîþ çíàõîäÿòü ñâîє â³äîáðàæåííÿ â óãîäàõ ì³æ ó÷àñíèêàìè
ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí, ùî ñâ³ä÷èòü ïðî íååôåêòèâí³ñòü ïðàêòèêè
¿õ çàñòîñóâàííÿ.
Ó ìåæàõ ôîðìóâàííÿ ³íñòèòóö³éíîãî ñåðåäîâèùà ôóíêö³îíóâàííÿ
êîâåíàíò³â íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó Óêðà¿íè ïðîïîíóєìî: ïî-ïåðøå,
çàêîíîäàâ÷î çàêð³ïèòè ïîíÿòòÿ «êîâåíàíò», «ô³íàíñîâèé êîâåíàíò»
øëÿõîì âíåñåííÿ ¿õ äî Цèâ³ëüíîãî êîäåêñó Óêðà¿íè. Ïðè öüîìó ñë³ä
ââåñòè äîäàòêîâ³ ïîëîæåííÿ, ÿê³ á ÷³òêî âèçíà÷àëè ñóòí³ñòü äàíèõ
ïîíÿòü, îñîáëèâîñò³ ¿õ þðèäè÷íîãî çàêð³ïëåííÿ, òåðì³íè, ï³äñòàâè äëÿ
âèíèêíåííÿ òà ïðèïèíåííÿ ¿õ 䳿, çàãàëüí³ óìîâè ùîäî çàáåçïå÷åííÿ
âèêîíàííÿ êîâåíàíò³â, ïðàâîâ³ íàñë³äêè ùîäî ¿õ ïîðóøåííÿ; ïî-äðóãå,
îðãàíàì ðåãóëþâàííÿ ô³íàíñîâîãî ðèíêó Óêðà¿íè ðîçðîáèòè ñïåö³àëüíèé
документ – Універсальний перелік фінансових ковенантів, у якому
ñë³ä ÷³òêî âèçíà÷èòè âèäè ³ õàðàêòåð êîâåíàíò³â, ÿê³ ìîæóòü ìàòè
ì³ñöå ó âñ³õ ñôåðàõ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí ì³æ åêîíîì³÷íèìè
ñóá’єêòàìè ÿê îñíîâè äëÿ ¿õ íîðìàòèâíî-ïðàâîâîãî çàêð³ïëåííÿ ³
ïðàêòè÷íîãî çàñòîñóâàííÿ; ïî-òðåòº, âíåñòè â³äïîâ³äí³ çì³íè ³ äîïîâíåííÿ
ó íîðìàòèâíî-ïðàâîâ³ äîêóìåíòè ç ïèòàíü ðåãóëþâàííÿ ô³íàíñîâîãî
ðèíêó íå ëèøå ç ìåòîþ ôîðìàëüíîãî çàêð³ïëåííÿ, à é âèêëàäó ìåòîä³â
ïðàêòè÷íîãî çàñòîñóâàííÿ êîâåíàíò³â; ïî-÷åòâåðòå, ç ìåòîþ çàõèñòó
³íòåðåñ³â êîíòðàãåíò³â ó ðàç³ ïîðóøåííÿ êîâåíàíò³â, âèçíà÷èòè â³äïîâ³äí³
çàõîäè âïëèâó ³ ì³ðè â³äïîâ³äàëüíîñò³.
Ðåàë³çàö³ÿ âèùåïðîïîíîâàíèõ çàõîä³â ñòâîðèòü ìîæëèâîñò³ âèçíàòè
íà ð³âí³ ÷èííîãî çàêîíîäàâñòâà êîâåíàíòè ëåãàëüíèì ³íñòðóìåíòîì
óïðàâë³ííÿ ô³íàíñîâèìè ðèçèêàìè, à òàêîæ ñòâîðèòè çàãàëüíèé äëÿ âñ³õ
êîâåíàíò³â ïîðÿäîê íîðìàòèâíî-ïðàâîâîãî ðåãóëþâàííÿ íåçàëåæíî â³ä
çîáîâ’ÿçàíü, ùî ïîêëàäåí³ â ¿õíþ îñíîâó. Óñå öå äîçâîëèòü ïîë³ïøèòè
ÿê³ñòü ïðîãíîçóâàííÿ ðåçóëüòàò³â ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí ì³æ
ñóá’єêòàìè ô³íàíñîâîãî ðèíêó.
Ïðè öüîìó ³ñíóє îá’єêòèâíà ïîòðåáà ó âèðîáëåíí³ ñèñòåìè ïðàâèë,
äîòðèìàííÿ ÿêèõ äàñòü çìîãó êðåäèòîðàì åôåêòèâíî çàñòîñîâóâàòè
êîâåíàíòè, ÿê³ áóëè íå îáòÿæëèâèìè äëÿ áîðæíèê³â òà ðåöèï³єíò³â
ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, à ñàìå:
1. Êîâåíàíòè ïîâèíí³ ðîçðîáëÿòèñÿ ³íäèâ³äóàëüíî äëÿ êîæíîãî
êë³єíòà ³ â³äîáðàæàòè ò³ ðèçèêè, äëÿ îáìåæåííÿ ÿêèõ âîíè
âñòàíîâëåí³.
2. Êîâåíàíòè â óãîä³ ïîâèíí³ áóòè ÷³òêî âêàçàí³ ³ çðîçóì³ë³ äëÿ êë³єíòà.
3. Ïîâèíåí áóòè âèçíà÷åíèé òî÷íèé òåðì³í âèêîíàííÿ êîâåíàíòà ³
îðãàí³çîâàíèé êîíòðîëü çà éîãî äîòðèìàííÿì. Ó ð³øåííÿõ ïðî
çä³éñíåííÿ ô³íàíñóâàííÿ ñë³ä âêàçóâàòè òåðì³íè êîíòðîëþ êîæíîãî
êîâåíàíòà (ùîì³ñÿöÿ, ùîêâàðòàëó, íà ïåâíó äàòó) ³ â³äïîâ³äàëüíèõ çà
öå îñ³á ñï³âðîá³òíèê³â.
174 ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2
Б. І. Пшик
4. Êðèòåð³¿, çà ÿêèìè îö³íþєòüñÿ âèêîíàííÿ êîâåíàíòà, ïîâèíí³ áóòè
çðîçóì³ëèìè êë³єíòîâ³ ç ìåòîþ íåäîïóùåííÿ íåîäíîçíà÷íîãî òëóìà÷åííÿ.
5. Îáîâ’ÿçêîâî ïîâèíí³ íàêëàäàòèñÿ øòðàôí³ ñàíêö³¿ çà íåâèêîíàííÿ
êîâåíàíò³â. Їõ ìåòîþ є ñòèìóëþâàííÿ êë³єíòà äî ÿêíàéøâèäøîãî
âèêîíàííÿ ïðèéíÿòèõ çîáîâ’ÿçàíü. Яêùî ïîðóøåííÿ êîâåíàíòà ñòàëîñÿ
íå ç âèíè êë³єíòà, òåðì³í ðîçãëÿäó ïèòàííÿ íà ïðåäìåò âèä³ëåííÿ
ô³íàíñóâàííÿ âèêîíàííÿ ìîæå áóòè ïðîäîâæåíèé áåç íàêëàäàííÿ
ñàíêö³é. Îñíîâí³ âèäè øòðàôíèõ ñàíêö³é òà ðåêîìåíäàö³¿ ùîäî ¿õ
çàñòîñóâàííÿ íàâåäåíî â òàáë. 2.
6. Êîâåíàíò ñë³ä ôîðìóëþâàòè òàêèì ÷èíîì, ùîá ó êðåäèòîðà áóëà
ìîæëèâ³ñòü â³äñòîÿòè éîãî â ñóä³ é äîâåñòè ñâî¿ ïðàâà íà çàñòîñóâàííÿ
øòðàôíèõ ñàíêö³é.
7. Êîâåíàíò³â íå ïîâèííî áóòè áàãàòî. Íåìàє ñåíñó îáìåæóâàòè êë³єíòà
áåçë³÷÷þ ð³çíîìàí³òíèõ êîâåíàíò³â, äîñèòü âèêîðèñòîâóâàòè ê³ëüêà
íàéá³ëüø çíà÷óùèõ. Ñêëàäí³ ³ êîìïëåêñí³ ïîêàçíèêè íå äàþòü çíà÷íî¿
êîðèñò³, àëå âèìàãàþòü ïåâíèõ ô³íàíñîâèõ âèòðàò ³ âèòðàò ÷àñó äëÿ
ïåðåâ³ðêè íà ïðåäìåò ¿õ äîòðèìàííÿ.
Таблиця 2
Штрафні санкції за порушення ковенантів та особливості їх застосування*
№ Штрафні санкції за по-
рушення ковенантів Рекомендації щодо застосування
1. Виплата штрафу
Доцільно використовувати тільки для дрібних по-
рушень або як альтернативу дострокового стягнення
(у разі якщо кредитор погодився на порушення
ковенанта). На відміну від підвищення процентної
ставки не стимулює клієнта до усунення порушення,
оскільки носить разовий характер
2.
Підвищення процентної
ставки (на період до
усунення порушення)
Оптимальний засіб впливу на клієнта (щодо стра-
хування застави, переведення оборотів, усунення
юридичних ризиків тощо), оскільки стимулює до
якнайшвидшого усунення порушення
3. Припинення
фінансування
Припинення видачі нових траншів до усунення
порушення. Дозволяє скоротити втрати кредитора при
розвитку негативних тенденцій
4. Дострокове погашення
боргу
Слід встановлювати тільки для значущих ковенантів,
порушення яких тягне за собою високу ймовірність
неповернення заборгованості. Використовується для
впливу на клієнта (наприклад, для реструктуризації на
вигідних для кредитора умовах). Також дозволяє в
короткі терміни отримати право на звернення до суду
(у разі якщо становище клієнта стрімко погіршується,
але борг ще не прострочений). Особливо актуальна ця
міра для інвестиційних проектів, за якими протягом
тривалого періоду виплачуються тільки відсотки (до
моменту виходу на прострочення всі ліквідні активи
можуть бути вже виведені)
* Авторська розробка.
ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2 175
Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів
у практиці фінансово-кредитних відносин
Êð³ì òîãî, áàíêàì ³ íåáàíê³âñüêèì ô³íàíñîâèì óñòàíîâàì ðåêîìåíäóєìî
ðîçðîáëÿòè â³äïîâ³äí³ âíóòð³øí³ ïîëîæåííÿ òà ìåòîäè÷í³ ðåêîìåíäàö³¿
ùîäî çàñòîñóâàííÿ â ¿õí³é ä³ÿëüíîñò³ íàéïîøèðåí³øèõ ô³íàíñîâèõ
êîâåíàíò³â, ùî ñïðèÿòèìå ôîðìóâàííþ íàëåæíî¿ ìåòîäîëîã³÷íî¿ áàçè
òà óíèêíåííþ â³äïîâ³äíèõ ïîìèëîê ó ðîáîò³ êðåäèòíèõ ïðàö³âíèê³â,
ô³íàíñîâèõ ìåíåäæåð³â, ÿê³ çàéìàþòüñÿ ñòðóêòóðóâàííÿì êðåäèòíèõ
ë³ì³ò³â, à òàêîæ ÷ëåí³â êðåäèòíèõ êîì³òåò³â áàíê³â. Ïðè öüîìó íàãîëîñ
ó ïîä³áíèõ äîêóìåíòàõ ìàє ðîáèòèñÿ íå ëèøå íà õàðàêòåðèñòèö³ òà
ìåõàí³çìàõ çàñòîñóâàííÿ, à é íà ö³ëÿõ, ÿê³ ìîæóòü áóòè äîñÿãíóò³ çà
äîïîìîãîþ òîãî ÷è ³íøîãî êîâåíàíòà.
Ðîçâèòîê ïðàêòèêè çàñòîñóâàííÿ êîâåíàíò³â íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó
Óêðà¿íè ñïðèÿòèìå ðîçâèòêó ñïåöèô³÷íèõ âèä³â ïîñëóã ³ç êîíñòðóþâàííÿ
òà ìîí³òîðèíãó êîâåíàíò³â, ùî ñòîñóєòüñÿ ñôåðè ô³íàíñîâîãî ³íæèí³ðèíãó.
Òàêà äîïîìîãà ìîæå áóòè êîðèñíîþ äëÿ ÿê äëÿ êðåäèòîð³â òà ³íâåñòîð³â,
òàê ³ äëÿ ïîçè÷àëüíèê³â òà åì³òåíò³â ³ íàäàâàòèñÿ áàíêàìè, íåáàíê³âñüêèìè
ô³íàíñîâèìè óñòàíîâàìè, à òàêîæ ïðîôåñ³éíèìè ñïåö³àë³çîâàíèìè
êîìïàí³ÿìè, ÿê³ íàäàþòü ïîñëóãè ó â ñôåð³ àóäèòó, á³çíåñ êîíñóëüòóâàííÿ,
íåçàëåæíî¿ îö³íêè, áóõãàëòåðñüêîãî òà óïðàâë³íñüêîãî îáë³êó. Äëÿ
êðåäèòîð³â òà ³íâåñòîð³â ïîä³áí³ ïîñëóãè ïîëÿãàòèìóòü ó çä³éñíåíí³
ìîí³òîðèíãó òà íàäàíí³ çâ³ò³â çà âñ³ìà àñïåêòàìè âèêîíàííÿ êîâåíàíò³â,
âêëþ÷àþ÷è ï³äòâåðäæåííÿ óïðàâë³íñüêî¿ çâ³òíîñò³, à äëÿ åì³òåíò³â ³
позичальників – у здійсненні огляду ліквідності, прийнятті фінансових
ð³øåíü, êîíñóëüòóâàíí³ ç ïèòàíü äîïîìîãè ó äîñÿãíåíí³ äîìîâëåíîñòåé
ùîäî â³äòåðì³íóâàííÿ âèïëàò áîðãó, ÿê ó ðåæèì³ çâè÷àéíîãî áîðãîâîãî
ô³íàíñóâàííÿ, òàê ³ íà ñòà䳿 ðåñòðóêòóðèçàö³¿ áîðãó. Цå äàñòü çìîãó
ï³äòðèìóâàòè ä³àëîã ì³æ ó÷àñíèêàìè ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí òà
çàáåçïå÷èòè ïðèéíÿòí³ óìîâè îáñëóãîâóâàííÿ áîðãó.
Âèñíîâêè. Ñë³ä çàçíà÷èòè, ùî êîâåíàíòè ìîæóòü ³ ïîâèíí³ ñòàòè åôåê-
òèâíèì ³íñòðóìåíòîì óïðàâë³ííÿ â³äíîñèíàìè íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó Óêðà¿íè
òà, â³äïîâ³äíî, ðèçèêàìè, ÿê³ ïðè öüîìó âèíèêàþòü. Äîñÿãíóòè öüîãî ìîæëèâî
ëèøå çà ðàõóíîê ðîçðîáëåííÿ íàëåæíîãî çàêîíîäàâ÷îãî òà íîðìàòèâíî-
ïðàâîâîãî çàáåçïå÷åííÿ, ìåòîäîëîã³÷íî¿ áàçè, à òàêîæ åôåêòèâíî¿ ï³äãîòîâêè
âèñîêîêâàë³ô³êîâàíèõ ôàõ³âö³â ó ñôåð³ ô³íàíñ³â ³ ïðàâîâîãî ðåãóëþâàííÿ.
А êîíñòðóþâàííÿ êîâåíàíò³â, òîáòî ¿õ ïðàâèëüíèé ï³äá³ð òà ïîєäíàííÿ, є
âàæëèâèì ³ àêòóàëüíèì çàâäàííÿì ô³íàíñîâî¿ íàóêè òà ïðàêòèêè.
Ó â³ò÷èçíÿí³é ïðàêòèö³ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèí êîâåíàíòè ñë³ä
ñïðÿìóâàòè íà âèçíà÷åííÿ òà â³äîáðàæåííÿ ðèçèêó äåôîëòó ùå íà ðàíí³õ
åòàïàõ éîãî çàðîäæåííÿ ç ìåòîþ óíèêíåííÿ ó ìàéáóòíüîìó. Ç ³íøîãî
áîêó, êîâåíàíòè íå ïîâèíí³ ñóòòєâî óñêëàäíþâàòè ô³íàíñîâî-ãîñïîäàðñüêó
ä³ÿëüí³ñòü åêîíîì³÷íèõ ñóá’єêò³â, ùî ñâ³ä÷èòü ïðî íåîáõ³äí³ñòü ïîøóêó
ïàðèòåòó ³íòåðåñ³â åì³òåíò³â òà ³íâåñòîð³â, êðåäèòîð³â ³ ïîçè÷àëüíèê³â
ï³ä ÷àñ âñòàíîâëåííÿ êîâåíàíò³â. Ñë³ä óñâ³äîìèòè, ùî îñíîâíå çíà÷åííÿ
êîâåíàíòà ïîëÿãàє â òîìó, ùî â³í äîçâîëÿє çíèçèòè âàðò³ñòü çîáîâ’ÿçàíü (çà
ðàõóíîê íàäàííÿ êðåäèòîðîâ³ äîäàòêîâèõ ãàðàíò³é ³ ìîæëèâîñò³ íåãàéíîãî
ïîâåðíåííÿ íàäàíèõ êîøò³â ó ðàç³ íåâèêîíàííÿ çîáîâ’ÿçàíü). Аëå â óìîâàõ
ô³íàíñîâî¿ êðèçè êîâåíàíòè ìîæóòü òàêîæ âèêîðèñòîâóâàòèñÿ áîðæíèêàìè
äëÿ òîãî, ùîá çàïåâíèòè êðåäèòîðà â ñòàá³ëüíîñò³ ñâîãî ñòàíîâèùà ³
çàðó÷èòèñÿ éîãî äîâ³ðîþ.
176 ISSN 1562-0905 Регіональна економіка 2013, №2
Б. І. Пшик
Òîìó íà äàíîìó åòàï³ ³ñíóє ïîòðåáà ó ðîçðîáëåíí³ íàóêîâî-ïðàêòè÷íèõ
ï³äõîä³â äî ôîðìóâàííÿ, ðîçâèòêó ³ âäîñêîíàëåííÿ ôîðì ì³í³ì³çàö³¿
ô³íàíñîâèõ ðèçèê³â ç âèêîðèñòàííÿì êîâåíàíò òà îö³íêè ¿õ åôåêòèâíîñò³
ó ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ â³äíîñèíàõ, ùî ñòàíå ïðåäìåòîì äëÿ ïîäàëüøèõ
äîñë³äæåíü ó äàíîìó íàïðÿìêó.
Ñïèñîê âèêîðèñòàíèõ äæåðåë
1. Бàðûíüêèíà Í. Ï. Аêòóàëüíûå ïðîáëåìû ôèíàíñîâîãî èíæèíèðèíãà
êîâåíàíò â óñëîâèÿõ íàðàñòàþùåé ôèíàíñîâîé íåñòàáèëüíîñòè â Ðîñ-
ñèè / Í. Ï. Бà ðûíüêèíà // Êðèçèñ èëè ðåôîðìà: ñîâðåìåííûå ïðîá-
ëåìû ðàçâèòèÿ ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêèõ ñèñòåì : [ñáîðíèê ñòàòåé VI
Меж.практ. конф.]. Саратов : СГТУ, 2012. – C. 4649.
2. Позитивные и негативные ковенанты. – Режим доступа : http://
www. lidings.com/ru/articles2?id=44.
3. Ïåðåõîäà Í. Ñ. Èñïîëüçîâàíèå ó÷åòíûõ ôèíàíñîâûõ êîâåíàíòîâ
êàê ñïîñîáà ìè íèìèçàöèè ôèíàíñîâîãî ðèñêà îðãàíèçàöèé àãðîïðî-
мышленного комплекса // Российское предпринимательство. –
2011. – № 10. – Вып.2 (194). – C. 119125. – Режим доступа : http://
www.creativeconomy.ru/articles/13943.
4. Аíèñèìîâ А. Í. Êðåäèòíûå êîâåíàíòû: ñîâåòû ïî ïðàêòè÷åñêîìó
при менению / А. Н. Анисимов // Банковское кредитование. – 2012. –
№3. – С. 1525.
5. Ïîëòîðàäíåâà Í. Ë. Êîâåíàíòû êàê èííîâàöèîííûé èíñòðó-
ìåíò ôèíàíñîâîãî èíæèíèðèíãà â Ðîññèè / Í. Ë. Ïîëòîðà-
äíåâà, Í. Ï. Бàðûíüêèíà ; ÐАÍ. Ôîíä «Ôèíàíñû è ðàçâèòèå» :
Нацио нальный конкурс по экономике. – М., 2011. – 20 с.
Пшик Б. И. Теоретические и практические аспекты применения ковенантов в
практике финансово-кредитных отношений.
Исследованы сущность и особенности применения ковенантов в сфере финансово-
кредитных отношений как инструмента управления этими отношениями и
рисками, возникающими в процессе их осуществления. Предлагаются определение
и классификация ковенантов. Разработаны предложения по их законодательному
закреплению и использованию в деятельности субъектов финансового рынка Украины.
Ключевые слова: ковенант, финансовый ковенант, финансовый рынок, финансово-
кредитные отношения.
Pshyk B. I. Theoretical and Practical Aspects of the Use of Covenants in the Practice
of Financial and Credit Relations.
The essence and characteristics of the covenants in the financial and credit relations as a
tool for the management of these relationships and the risks involved in their implementation
are examined. The definition and classification of covenants are proposed. Proposals for its
legalization and use in the activity of the financial market entities of Ukraine are developed.
Keywords: covenant, financial covenant, financial market, financial and credit relations.
Íàä³éøëî 29.04.2013 ð.
re201302
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-68190 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-0905 |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2025-12-07T17:47:53Z |
| publishDate | 2013 |
| publisher | Інститут регіональних досліджень НАН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Пшик, Б.І. 2014-09-19T05:56:03Z 2014-09-19T05:56:03Z 2013 Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин / Б.І. Пшик // Регіональна економіка. — 2013. — № 2(68). — С. 168-176. — Бібліогр.: 5 назв. — укр. 1562-0905 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/68190 336:336.77(477) Досліджено сутність та особливості застосування ковенантів у сфері фінансово-кредитних відносин як засобу управління цими відносинами та ризиками, що виникають у процесі їх здійснення. Пропонуються визначення та класифікація ковенантів. Розроблено пропозиції щодо їх законодавчого закріплення та використання в діяльності суб’єктів фінансового ринку України. Исследованы сущность и особенности применения ковенантов в сфере финансово-кредитных отношений как инструмента управления этими отношениями и рисками, возникающими в процессе их осуществления. Предлагаются определение и классификация ковенантов. Разработаны предложения по их законодательному закреплению и использованию в деятельности субъектов финансового рынка Украины. The essence and characteristics of the covenants in the financial and credit relations as a tool for the management of these relationships and the risks involved in their implementation are examined. The definition and classification of covenants are proposed. Proposals for its legalization and use in the activity of the financial market entities of Ukraine are developed. uk Інститут регіональних досліджень НАН України Регіональна економіка Фінанси і банківська справа Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин Теоретические и практические аспекты применения ковенантов в практике финансово-кредитных отношений Theoretical and Practical Aspects of the Use of Covenants in the Practice of Financial and Credit Relations Article published earlier |
| spellingShingle | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин Пшик, Б.І. Фінанси і банківська справа |
| title | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин |
| title_alt | Теоретические и практические аспекты применения ковенантов в практике финансово-кредитных отношений Theoretical and Practical Aspects of the Use of Covenants in the Practice of Financial and Credit Relations |
| title_full | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин |
| title_fullStr | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин |
| title_full_unstemmed | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин |
| title_short | Теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин |
| title_sort | теоретичні і практичні аспекти застосування ковенантів у практиці фінансово-кредитних відносин |
| topic | Фінанси і банківська справа |
| topic_facet | Фінанси і банківська справа |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/68190 |
| work_keys_str_mv | AT pšikbí teoretičníípraktičníaspektizastosuvannâkovenantívuprakticífínansovokreditnihvídnosin AT pšikbí teoretičeskieipraktičeskieaspektyprimeneniâkovenantovvpraktikefinansovokreditnyhotnošenii AT pšikbí theoreticalandpracticalaspectsoftheuseofcovenantsinthepracticeoffinancialandcreditrelations |