Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия
Цель статьи - охарактеризовать экономическую категорию «эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия».
Saved in:
| Published in: | Культура народов Причерноморья |
|---|---|
| Date: | 2003 |
| Main Author: | |
| Format: | Article |
| Language: | Russian |
| Published: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2003
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/76050 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия / Э.Р. Асанова // Культура народов Причерноморья. — 2003. — № 43. — С. 67-71. — Бібліогр.: 4 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| id |
nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-76050 |
|---|---|
| record_format |
dspace |
| spelling |
Асанова, Э.Р. 2015-02-07T16:35:54Z 2015-02-07T16:35:54Z 2003 Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия / Э.Р. Асанова // Культура народов Причерноморья. — 2003. — № 43. — С. 67-71. — Бібліогр.: 4 назв. — рос. 1562-0808 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/76050 Цель статьи - охарактеризовать экономическую категорию «эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия». ru Кримський науковий центр НАН України і МОН України Культура народов Причерноморья Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия Article published earlier |
| institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| collection |
DSpace DC |
| title |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия |
| spellingShingle |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия Асанова, Э.Р. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| title_short |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия |
| title_full |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия |
| title_fullStr |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия |
| title_full_unstemmed |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия |
| title_sort |
эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия |
| author |
Асанова, Э.Р. |
| author_facet |
Асанова, Э.Р. |
| topic |
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| topic_facet |
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| publishDate |
2003 |
| language |
Russian |
| container_title |
Культура народов Причерноморья |
| publisher |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| format |
Article |
| description |
Цель статьи - охарактеризовать экономическую категорию «эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия».
|
| issn |
1562-0808 |
| url |
https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/76050 |
| citation_txt |
Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия / Э.Р. Асанова // Культура народов Причерноморья. — 2003. — № 43. — С. 67-71. — Бібліогр.: 4 назв. — рос. |
| work_keys_str_mv |
AT asanovaér éffektivnostʹupravleniâinvesticionnoideâtelʹnostʹûpredpriâtiâ |
| first_indexed |
2025-11-25T22:31:38Z |
| last_indexed |
2025-11-25T22:31:38Z |
| _version_ |
1850565909732655104 |
| fulltext |
Асанова Э.Р.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Одним из обязательных условий успешного функционирования экономики страны в целом, отраслей
и регионов, а также одной из важнейших сфер деятельности любого хозяйствующего субъекта является
осуществление инвестиционной деятельности.
Совокупность мер экономического и организационного характера, осуществляемых всеми участника-
ми инвестиционного процесса при реализации инвестиционных проектов, составляет их инвестиционную
деятельность. [3 с.21].
Естественно, что эта деятельность должна быть направлена на достижение наиболее высоких резуль-
татов реализации инвестиционных проектов при минимизации осуществляемых при этом затрат и издер-
жек, а также на получение иного полезного эффекта. Соотношение результатов инвестиционной деятель-
ности и затрат является не чем иным как эффективность.
К сожалению, дать сразу определение понятия «эффективность управления инвестиционной деятель-
ностью предприятия» не представляется возможным, поскольку данный термин пока не получил четкого
толкования ни в научной литературе, ни в практике управления. Большинство авторов Бланк И., Газибе-
ков Д., Голуба Л., Ермошенко Н., Федоренко В., Щукин Б., Шпилевой К., Бочаров В. оперируют в своих
трудах только такими понятиями, как «экономическая эффективность инвестициями», «экономическая
эффективность инвестиционного проекта».
Цель статьи - охарактеризовать экономическую категорию «эффективность управления инвестицион-
ной деятельностью предприятия».
Задачи статьи:
1. дать определение понятию «эффективность управления инвестиционной деятельностью»;
2. выделить показатели, измеряющие указанную эффективность.
Для реализации первой задачи рассмотрим отдельно понятие «эффективность управления» и «управ-
ление инвестиционной деятельности».
Понятие «эффективность управления» в свою очередь связано с неадекватностью терминов «эффект»
и «эффективность». Эффект – это итог, результат деятельности, тогда как эффективность характеризуется
отношением эффекта к затратам ресурсов, обеспечившим получение эффекта, достижение нужного ре-
зультата. Таким образом, эффективность – это эффект приходящийся на единицу затрат ресурсов, израс-
ходованных в целях получения достигнутого результата. Если отождествлять эффект управления с его ре-
зультативностью, а затраты - расходованием на управление, то мы приходим к следующей логической
формуле эффективности управления:
Результативность управления
Эффективность
управления = (1.1.)
Затраты на управление
Однако, применение этой качественной зависимости для количественной оценки, определения чис-
ленно выраженного уровня эффективности управленческих решений чрезвычайно затруднено.
По мнению Б.А. Райзберга, вообще не правомерно считать результаты управляемых экономических
процессов итогом только управленческой деятельности. Ведь эти результаты получены благодаря эконо-
мической, производственной деятельности, а не только управления. Очевидно, что основная часть эконо-
мического продукта создается производителями, а не управленцами. Тогда возникает обоснованное жела-
ние поставить в числитель логической формулы эффективности экономический результат хозяйствования,
а в знаменатель – затраты на осуществление всей экономической деятельности, а не только управления.
Поступив подобным образом, получим формулу эффективности, но уже не управления, а всего управ-
ляемого экономического объекта или процесса. Эффективность в экономике как раз измеряется отно-
шением получаемого эффекта, результата к полным затратам, обусловившим его получение.
Результат
Эффективность = (1.2.)
Затраты на получение
результата
Таким образом, об эффективности управления экономикой следует судить по показателям экономиче-
ской эффективности управляемых объектов и процессов. [2 с.117].
К сфере управления инвестиционной деятельности относится комплекс вопросов, связанных с осуще-
ствлением инвестиционной деятельности предприятия и принятия управленческих решений относительно
процесса инвестирования.
Управление инвестиционной деятельностью как в масштабах государства и его территорий, так и в
рамках отдельных хозяйствующих субъектов, в целях наиболее эффективного использования имеющихся
и привлекаемых инвестиционных ресурсов, выделилось в новую отрасль знаний, получившей название
«инвестиционной менеджмент».
Исследование вопроса определения «инвестиционного менеджмента» в трудах крупнейших исследо-
вателей в области управления инвестициями, таких как Бланка И., Газибекова Д., Голуба Л., Ермошенко
Н., Федоренко В., Щукина Б., Шпилевой К., Бочарова В., выявило, что наиболее полным и точным, отве-
чающим современным требованиям формулировки термина, является определение Бланка И.А.
Инвестиционный менеджмент или управление инвестиционной деятельностью представляет собой
систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществ-
лением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. [1 с.98]
При этом, инвестиционный менеджмент необходимо рассматривать и как непосредственно процесс
управления инвестиционной деятельностью, и как научный метод, обеспечивающий эффективность этого
процесса. [2 с.22].
Следует учесть, что инвестиционная деятельность может рассматриваться не только относительно ин-
вестиционных проектов, но и относительно субъектов хозяйствования – предприятий, организаций, инве-
стиционных компаний и фондов, всех других объектов инвестиционной деятельности, в том и числе госу-
дарства, территориальных органов управления.
Из этого следует вывод, что эффективность управления инвестиционной деятельности должна исхо-
дить из показателей экономической эффективности объектов инвестирования.
Тогда, эффективность управления инвестиционной деятельностью понимается как отношение ре-
зультата полученным инвестором в результате инвестирования за определенный период времени, к вели-
чине вложенных инвестиций, обусловившего получение этого эффекта.
Прибыль полученная
Эффективность управления от вложения инвестиций
инвестиционной деятельности = (1.3.)
Объем инвестиций,
обусловивших получение прибыли
Такое определение тождественно определению «экономическая эффективность инвестиций».
Расчет экономической эффективности инвестиций, неизбежно сопровождает разработку инвестици-
онных проектов. Более того, инвестиционная деятельность рассматривается и осуществляется в рамках
инвестиционного проекта, представляющего программу соединенных воедино намерений и практических
действий по осуществлению инвестиционных вложений и обеспечению заданных конкретных финансово-
экономических, производственных и социальных результатов. [2 с.29].
Поэтому также справедливо мнение большинства авторов, ограничивающихся понятием «экономиче-
ской эффективности инвестиционных проектов».
При общем определении экономической эффективности инвестиционного проекта принято делить
суммарную прибыль за весь период его реализации к общей сумме инвестиций в проект.
Поэтому при определении эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятия,
будет правильным воспользоваться разработанной и широко применяемой методикой оценки экономиче-
ской эффективности инвестиционных проектов, с учетом, что для химических предприятий Украины ак-
туальны реальные инвестиции и основной формой, как правило, выступает техническое перевооружение.
Международная практика оценки экономической эффективности реальных инвестиционных проектов бази-
руется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:
- оценка возврата инвестируемого капитала производится на основе показателя денежного потока (cash flow),
который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе инвестиционного
проекта;
- инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к опреде-
ленному расчетному году;
- процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам
дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности реальных инвестиций: чистый при-
веденный доход (NPV), индекс (коэффициент) рентабельности (PI), период окупаемости (РВР). внутрен-
няя норма доходности (IRR).
Чистый приведенный доход (NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику резуль-
тата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Термин «чистый» имеет следующий
смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выход-
ных (отрицательных) потоков. Расчет показателя NPV осуществляется по формуле:
IC
i
P
NPV
n
k
k
1 1
(1.4.)
где NPV - чистый приведенный доход;
Р1, P2, Pk... Рn - годовые денежные поступления в течение n-лет;
IC- стартовые инвестиции;
i — ставка дисконтирования чистых денежных потоков.
Если чистый приведенный доход положительный, значит текущая стоимость доходов превышает те-
кущую стоимость затрат. Инвестиционный проект, по которому показатель NPV = 0, должен быть отверг-
нут, так как не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал.
С чистым приведенным доходом тесно связан следующий показатель оценки инвестиционных проек-
тов - индекс рентабельности (PI). Индекс рентабельности определяется как показатель, характеризующий
соотношение чистого дисконтированного денежного потока и единовременных инвестиций в проект.
IC
VP
IC
i
P
PI
n
n
k
n
k
k
11 1
(1.5.)
где Pk - чистый доход;
IC - стартовые инвестиции;
nV - дисконтный множитель;
i - ставка дисконтирования;
n - продолжительность периода действия проекта, лет.
Если РI >1 , инвестиционное предложение приемлемо, при РI<1 инвестиции нерентабельны, так как не
обеспечивают этот норматив.
Период окупаемости (РВР) является одним из наиболее распространенных показателей оценки эф-
фективности инвестиций, показывающий продолжительность времени, необходимых для возмещения
стартовых инвестиционных расходов.
При равных суммах дохода период окупаемости определяется по формуле:
kP
CI
PBP (1.6.)
где СI – сумма стартовых инвестиций;
Рk – ежегодный чистый доход.
Если годовые притоки наличности не равны, то расчет периода окупаемости несколько осложняется, и
он определяется как частное от деления суммы инвестиций на сумму денежного потока в настоящей
стоимости.
Внутренняя норма доходности (IRR) - коэффициент дисконтирования характеризует максимально до-
пустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного
проекта, т.е. этот показатель является «ценой» за использованный (авансируемый) капитал.
IRR определяется тогда, когда интегральный экономический эффект становится равным нулю, т.е.
NPV = 0. Для определения ставки внутренней нормы доходности производится расчет показателя NPV
при различных ставках дисконтирования:
12
21
1
1 ii
iNPViNPV
iNPV
iIRR
(1.7.)
где IRR – внутренняя норма доходности;
NPV – чистая приведенная величина дохода;
I – значение процентной ставки в дисконтном множителе.
Инвестиционный проект является экономически выгодным и привлекательным, если внутренняя
ставка доходности превышает минимальный уровень доходности, установленный для данного проекта.
Таким образом, используя показатели экономической эффективности инвестиционного проекта мож-
но определить эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятия.
Не отвергая подобного подхода, укажем все же, что возможно установление эффективности собствен-
но управления инвестиционной деятельности, но посредством иного использования исходной логической
формулы эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятия (1.3.) Предположим,
что требуемый результат задан в виде исходной целевой установки. Тогда надо искать способы управле-
ния инвестиционной деятельности, позволяющие достичь этот результат при наименьших затратах на
управление этой деятельностью. Это и будет высший уровень эффективности управления инвестиционной
деятельности, рассматриваемого как самостоятельный процесс. Если же расходы на управление ограниче-
ны заданной величиной, то следует установить, какой максимальный результат может быть достигнут при
данном уровне расходов. В этом случае также достигается наибольший из возможных показатель эффек-
тивности управления инвестиционной деятельности, рассматриваемого как самостоятельный процесс.
В соответствии с поставленными задачами, подытожим полученные результаты:
1. Определение «эффективность управления инвестиционной деятельностью» является родственным
понятием «экономической эффективности инвестиций», «экономической эффективности инвестиционных
проектов», и представляет собой отношение результата полученным инвестором в результате инвестиро-
вания за определенный период времени, к величине вложенных инвестиций, обусловившего получение
данного эффекта. Задачей управления в данном контексте сводится к поиску и применению способов,
дающих возможность повысить результат эффективности.
2. Эффективность управления инвестиционной деятельностью должна исходить из показателей эко-
номической эффективности объектов инвестирования. В виду того, что инвестирование объектов, как пра-
вило, осуществляется в рамках инвестиционного проекта, то целесообразным будет применение для рас-
чета эффективности управления инвестиционной деятельностью, методики оценки экономической эффек-
тивности, базирующейся на временной стоимости денег.
Приоритетной задачей дальнейшего исследования будет являться поиск тех способов управления, ко-
торые позволят повысить эффективность управления инвестиционной деятельности предприятий.
Источники и литература
1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – К.: МП «ИТЕМ», 1995.
2. Райзберг Б.А. Курс Управления экономикой. – Спб.: Питер, 2003.- 528С.
3. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. – М.: ИНФРА-М, 2000 – 272С.
4. Федоренко В.Г., Гойко А.Ф. Iнвестознавство. – К.: МАУП, 2000. – 408С.
|