Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы
В статье поставлена цель рассмотреть современные подходы теории инвестиций. Основными задачами инвестиций (инвестиционного ресурса) является рассмотрение не только как вложения в отдельные предпринимательские объекты, суммируя их по степени привлекательности для инвестора, а как привлечённые средств...
Saved in:
| Published in: | Культура народов Причерноморья |
|---|---|
| Date: | 2003 |
| Main Authors: | , |
| Format: | Article |
| Language: | Russian |
| Published: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2003
|
| Subjects: | |
| Online Access: | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/76330 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Cite this: | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы / С.А. Лосева, А.М. Цугунян // Культура народов Причерноморья. — 2003. — № 46. — С. 48-54. — Бібліогр.: 9 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| _version_ | 1859735466254794752 |
|---|---|
| author | Лосева, С.А. Цугунян, А.М. |
| author_facet | Лосева, С.А. Цугунян, А.М. |
| citation_txt | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы / С.А. Лосева, А.М. Цугунян // Культура народов Причерноморья. — 2003. — № 46. — С. 48-54. — Бібліогр.: 9 назв. — рос. |
| collection | DSpace DC |
| container_title | Культура народов Причерноморья |
| description | В статье поставлена цель рассмотреть современные подходы теории инвестиций. Основными задачами инвестиций (инвестиционного ресурса) является рассмотрение не только как вложения в отдельные предпринимательские объекты, суммируя их по степени привлекательности для инвестора, а как привлечённые средства, представленные в деньгах, ценных бумагах, производственном потенциале, инновациях и других формах в сферы не связанные с профессиональной деятельностью, работой инвестора и с чёткой мотивацией на получение прибыли.
|
| first_indexed | 2025-12-01T15:14:04Z |
| format | Article |
| fulltext |
УДК – 330.060.201
Лосева С.А., Цугунян А.М.
ТЕОРИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ, ЕЁ ТРАДИЦИОННЫЙ И СОВРЕМЕННЫЙ
ПОДХОДЫ
В статье поставлена цель рассмотреть современные подходы теории инвестиций. Основными задачами
инвестиций (инвестиционного ресурса) является рассмотрение не только как вложения в отдельные
предпринимательские объекты, суммируя их по степени привлекательности для инвестора, а как при-
влечённые средства, представленные в деньгах, ценных бумагах, производственном потенциале, инно-
вациях и других формах в сферы не связанные с профессиональной деятельностью, работой инвестора
и с чёткой мотивацией на получение прибыли.
Ключевые слова – инвестиции, инвестор-сберегатель, система интересов, классификация инвестиций,
методология инвестиций.
Связь между накоплением и характером экономического развития была определена в самом начале
капиталистического способа производства. Это был период в развитии человечества, когда предпринима-
тели экономили на потреблении ради накопления. Меркантилисты отрицательно относились к "паразити-
ческому" потреблению. Экономисты XIX начала ХХ вв., среди которых представители австрийской школы
и неоклассики – Дж. М. Кейнс, Арталион, Дж. М. Кларк, Э. Хансен, П. Массе, Л. Иохансен, Э. Хелпс,
У. Ростоу и др., рассматривали накопление как определяющий, положительный фактор общественного
процесса.
Дж. Кейнс рассматривал накопление с точки зрения стимулирования спроса, так как инвестиции в от-
расли приводят к увеличению спроса в ряде смежных отраслей. Экономический рост достигается за счёт
полного использования имеющихся ресурсов.
В теории экономической динамики, в частности, её представитель Харрод, в своей модели "эконо-
мической динамики" показал, что темп роста национального дохода зависит от таких двух факторов, как
норма накопления и капитальный коэффициент как соотношение прироста всех благ и прироста продукции
за тот же период. Увеличение же темпов роста национального дохода рассматривалось преимущественно
как результат прироста объёмов накопления, что нашло выражение в знаменитом "кембриджском урав-
нении".
ISnIП /
где :
П – масса прибыли;
I – инвестиции;
Sn – сбережения из прибыли;
Дж. Кейнс ввёл в макроэкономический анализ понятия институционного характера – склонность к
потреблению (часть не функционального потребления в национальном доходе); склонность к сбере-
жениям (накапливаемая часть национального дохода); склонность к инвестированию (часть нацио-
нального дохода используемая для расширения производства); предоставление преимущества лик-
видности (быстрое превращение активов в денежную, кредитно – заёмную форму); предельную эф-
фективность капитала (норму прибыли).
Кейнс ввёл две разновидности спроса – потребительский и инвестиционный или производственный
(на средства производства). Склонность к инвестированию определяет размеры инвестиционного
спроса и оказывает решающую роль в определении экономического состояния, решении проблем
занятости. Кейнс сформулировал правила - "новый прирост инвестиций автоматически обеспечивает
прирост совокупных доходов, в них часть сбережений возрастает более высокими темпами по
отношению к той, что потребляется, тем самым обеспечивается основа будущих инвестиций". В
активизации инвестиционного процесса важную роль играет регулирование размера дефицита бюджета
государства. На этом настаивал Дж. Кейнс. Л. Иохансен поддерживал идею Дж. Кейнса, поскольку де-
фицит бюджета заставляет создавать дополнительные кредитные средства, что повлечёт изменения размера
общего дохода. По модели Л. Иохансена бюджетный дефицит в 0,5 единицы приводит к росту общего
дохода в 2 единицы, в чём выражается эффект использования дополнительного кредитования инвестиций с
учётом мультипликационного эффекта капитальных вложений. В результате инвестирования экономика
получает прирост объёма производства, который превышает первоначально вложенные инвестиции, объём
инвестиций должен быть значительным. Согласно модели накопления и потребления Л. Иохансена нало-
говая политика существенно влияет на соотношение накопления и потребления в национальном доходе и
может усилить или ослабить инвестиционную деятельность, причём на инвестиции больше влияет изме-
нение налога на зарплату, чем налога на прибыль, так как основными инвесторами являются домашние
хозяйства, а не корпорации.
С целью стимулирования частных инвестиций необходимо снижение общего уровня налогообложения
с одной стороны, и использование налоговых платежей населения в качестве главного источника бюд-
жетных инвестиций с другой. На этот счёт мировой опыт свидетельствует, что оптимальным для развития
экономики является уровень налогов в совокупности не превышающий 32-34 % .
"Кривая Лаффера" показывает, что увеличение налоговой ставки до определённого уровня приводит к
увеличению налоговых поступлений в бюджет, а достижение более высокого уровня ведёт к убыванию
поступлений. К середине ХХ в. не подтвердился тезис Д. Кейнса о росте сбережений по мере роста дохода.
Статистический анализ сбережений более чем за 50 лет в работе Р. Голдсмита "Изучение сбережений в
США" за период с 1897 по 1949 гг. показал, что доля сбережений составляет 12 % личного дохода, во время
воспроизводственного кризиса 11 %. Таким образом, государство, удерживая налоги на определённом
уровне получает достаточно устойчивый источник инвестиций в бюджетах и сбережениях граждан, что
создаёт благоприятный инвестиционный климат в стране. Роль налогового фактора в государственном
регулировании инвестиций будет рассмотрена несколько позже.
Рассмотрев основные аспекты теории инвестирования, попробуем сформулировать традиционный и
современный теоретические подходы.
Традиционная теория инвестирования предполагает определение инвестиционной стратегии на ос-
нове фундаментального анализа как анализа финансового состояния эмитента ценной бумаги по финан-
совой отчётности, в основе же использования технического анализа лежит анализ биржевых котировок
ценных бумаг с целью определения поведения цены в будущем.
В таком подходе есть просчёты:
- отсутствует анализ риска;
- акцент делается на анализ доходности и изучение поведения отдельных активов.
Традиционный подход в бизнесе "покупать подешевле и продавать подороже" можно представить и как
основные правила и методы теории инвестирования.
20-30-е годы ХХ ст. в теории инвестирования ещё не означали её самостоятельность, она рождалась из
теории финансов. Работы Ир. Фишера (Irving Fisher) по теории процентной ставки и Вильямса (Williams)
по оценке капитальных активов положили начало теории финансов. Для этого этапа характерно начало
использования финансовой математики, как проведение финансовых расчётов в условиях определённости –
так называемый "детерминированный подход", исключающий возможности неопределённости и риска в
решении финансовых проблем. Попытка качественного анализа факторов риска и неопределённости была
сделана в 1921 г. Найтом] в принятии инвестиционных решений, а комплексный подход стал возможен
только после Второй мировой войны.
Современная теория инвестиций (investment theory) начала своё формирование с 50-х годов нашего
столетия, в экономической литературе она представлена как "западная" и за счёт её бурного развития часто
именуется революцией.
Статья Г. Марковица (H. Markovits) "Выбор портфеля", изданная в 1952 г. вызвала большой интерес не
только в среде экономистов. Марковиц предложил оптимальный портфель ценных бумаг на основе мате-
матического моделирования с учётом определённых условий. Модель портфеля предполагала сочетание
доходности и риска, через формализацию этих двух понятий. Единое правило формирования портфеля,
которому подчиняются все инвесторы – это сформировать эффективный портфель, который обеспечит
минимальный риск для определённого уровня дохода или максимальный доход при заданной степени
риска. Нужно найти такие пропорции распределения средств между допустимыми активами, чтобы риск
портфеля при определённом уровне доходности был бы минимален.
Теория выбора инвестиционного портфеля в полной мере с усовершенствованием и развитием модели
излагается в первой монографии Г. Марковица, изданной в 1959 г. "Выбор портфеля: Эффективность
диверсификации инвестиций". Применение теории вероятностей к финансовой теории не привлекло
внимание экономистов как теоретиков, так и практиков. Для конца 50-х годов это было слишком мало-
вероятным, в силу неразвитости вычислительной техники и сложности алгоритмов, предложенных
Г. Марковица. Продолжателем теории инвестиций является У. Шарп (W. Sharp), который в 1963 г. пред-
ложил однофакторную модель рынка капиталов, в которой впервые были использованы "альфа" и "бета"
характеристики акций. В сравнении с моделью Марковица, модель Шарпа была упрощена за счёт линей-
ного программирования (вместо квадратичного), что сделало методы портфельной оптимизации приме-
нимыми на практике. К 70-м годам задача управления портфелем ценных бумаг была практически решена.
Несколько другой подход в теории инвестирования был предложен Дж. Тобином (J. Tobin) на рубеже
50-х и 60-х годов. Он уделил внимание анализу безрисковых активов, государственным ценным бумагам, с
целью включения их в портфель, что давало таким образом возможность посмотреть на процесс создания
оптимального портфеля с точки зрения макроэкономического анализа. Интерес Дж. Тобина лежал в об-
ласти фундаментальных проблем экономики, чем он близок к Дж. Кейнсу. Г. Марковиц в большей степени
работал в математическом анализе и разработке алгоритмов решения задач оптимизации, что его разделяло
с экономической практикой. Дж. Тобин анализировал факторы, оказывающие влияние на инвесторов,
формирующих портфель активов и привлекающих их к финансовой активности. У Г. Марковица внимание
было сосредоточено на отдельном инвесторе, который формировал на основе своего видения доходности и
риска выбираемых активов оптимальный портфель акций, которые являются рискованными активами.
Таким образом, подходы Г. Марковица и Дж. Тобина соединили микро- и макроподходы в форму опти-
мизации портфеля ценных бумаг.
Для середины 60-х годов характерен новый этап в развитии теории инвестирования. Это САРМ (Capital
Asset Price Model) или модель оценки капитальных активов. Такой подход связан с выходом работ
У. Шарпа (W. Sharp), Дж. Линтнера (Lintner) , Дж. Моссина (Mossin).
Смысл такого подхода заключается в том, что инвесторы обладают одной информацией, одинаково
оценивают доходность и риск акций, но формируют оптимальные портфели акций, исходя из индивиду-
альной склонности к риску - как же при таких условиях сложатся цены на рынке акций. Согласно предло-
женной модели оценки капитальных активов (САРМ) устанавливается соотношение между доходностью и
риском актива на равновесном рынке.
Инвестор должен оценивать в таком случае не весь риск актива, как предполагал Г. Марковиц, а только
его часть, которая не диверсифицируется, т. е. это систематический риск, общий для рынка в целом, пред-
ставленный коэффициентом "бета", который ввёл У. Шарп в однофакторной модели. Другая часть риска
несистематического, диверсифицируется путём формирования оптимального портфеля инвестором.
Все 70-е годы практически прошли под влиянием САРМ, но почти одновременно Р. Роллом (R. Roll) и
С. Россом (S. Ross) была предложена альтернативная модель оценки капитальных активов – арбитражная
модель или АРМ (Arbitrage Pricing Model). Смысл модели заключается в том, что соотношение между
ожидаемой доходностью и риском должно быть таким, чтобы отдельный инвестор не мог получать неог-
раниченный доход от сделки бесконечно долго с рынка, без всякого риска. Подвергая критике САРМ
Р. Ролл и С. Росс допускали в своей теории эмпирическую проверку, но несмотря на критику САРМ оста-
ётся наиболее значительной современной финансовой теорией.
Инвестиционная теория очень тесно соприкасается с другими направлениями финансовой теории –
такими, как теории корпоративных финансов, финансового менеджмента, теории эффективного рынка,
известны также модели "случайного блуждания" рыночных цен активов, модель опционов Блека-Шауса
(Black-Scholes). Последняя модель интересна своей возможностью осуществления безрисковой сделки с
одновременным использованием акции и выписанным на неё опционом. Применение на практике модели
привело к быстрому росту контрактов на Чикагской опционной бирже.
В целом, для 70-80-х годов в теории инвестиций характерно расширение и углубление математических
методов финансового анализа, применение сложных средств теории случайных процессов и оптимального
управления.
В отечественной финансовой теории и в теории инвестиций сделаны существенные шаги в начале 90-х
годов такими учёными как Алёхин Б. И., Алексеев М. Ю., Миркин Я. М., которые посвятили работы рынку
ценных бумаг, финансовым и инвестиционным сделкам, финансовым фьючерсам и опционам, Четыр-
кин С. М. - методам финансовых и коммерческих расчётов (это одна из первых работ по применению ма-
тематических методов в финансах), Первозванский А. А. - портфельным моделям, Буренин А. Н. - фью-
черсным и опционным рынкам, Касимов Ю. Ф. - теории оптимального портфеля ценных бумаг, Мер-
тенс А. В. , Пересада А. - финансовой теории, инвестиционной деятельности и рынку ценных бумаг, Ше-
ремет В. В., Павлюченко В. М., Шапиро В. Д. создали справочную литературу по управлению инвести-
циями и др.
В ходе исследования исторического аспекта теории инвестиций можно выделить традиционный и
современный подходы в этой теории, констатировать, что теория инвестиций родилась на Западе (в ос-
новном в США) из теории финансов. Начиная с 50-х годов, в ней широко применялись как приёмы эле-
ментарной алгебры, теоретико-вероятностные и оптимизационные методы, так и более сложные (в
70-80 гг.) современные теории случайных процессов и оптимального управления, использовались простые
и сложные модели. В отечественных исследованиях наметились положительные тенденции по изучению,
применению западных подходов и формированию собственного видения теории инвестиций в переходный
к рынку период, однако исследований посвящённых формированию и развитию инвестиционного
рынка, как целостного и многофункционального экономического явления, практически не появилось.
До 90-х годов термин "инвестиция" (investments) не использовался в отечественной экономической
литературе, и процессы расширенного воспроизводства связывались исключительно с капитальными
вложениями в основном государственного происхождения.
Американская методология ставит знак равенства между "инвестицией" и "капиталовложением", вы-
деляя в их экономическом содержании направленность вложений в недвижимость.
Европейская методология допускает распространение термина "инвестиция" и на долгосрочное вло-
жение в ценные бумаги. Международное издание "Толкового экономического и финансового словаря"
Бернара и Колли предлагает различать категории "инвестиции" (капитальные вложения) и "вложения ка-
питала". Вложение капитала отличается от инвестиций тем, что как по мотивации, так и по природе осу-
ществляющего его субъекта, оно отделено от процесса производства. Возможная прибыль или риск, ко-
торому он при этом подвергается, зависит от прозорливости вкладчика, а не от его производительных
способностей.
Таким образом, нами выявлено, что вложения капитала трактуется как операция с капиталом в сферу,
не связанную с профессиональной деятельностью или компетенцией его владельца, рассчитывающего на
прибыль от вложений. Важнейшим признаком "инвестиций" как экономической категории является про-
изводственный характер использования капитала, "вложение капитала" больше подходит к характеристике
финансовых операций. Именно производственный и долгосрочный характер расходования средств часто
позволяет исследователям ставить знак равенства между "инвестицией" и "капитальными вложениями",
например, как это делает, венгерский учёный Корнаи Я.
В фундаментальном учебнике по курсу "Инвестиции" У. Шарпа, Г. Алексан-дера, Д. Бэйли "инвести-
ровать" означает "расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем", что, на
наш взгляд, отражает сущность инвестиций в несколько упрощенном виде на уровне обычного ин-
вестора, который преследует цель увеличения дохода.
В макроэкономике инвестиции рассматриваются как часть валового внутреннего продукта, не по-
требляемая в текущем периоде и обеспечивающая прирост капитала в экономике, в микроэкономике ин-
вестиция рассматривается как процесс создания нового капитала.
В современной справочной литературе, в частности российской, даётся трактовка инвестиций (ин-
вестиционным ресурсам) "как денежным средствам, банковским вкладам, паям, акциям и другим ценным
бумагам, технологиям, машинам, оборудованию, лицензиям, в том числе на товарные знаки, кредиты,
любое другое имущество или имущественное право, интеллектуальные ценности, вкладываемым в объекты
предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного
эффекта", что, на наш взгляд, расширяет характеристику инвестиций так как предполагаются разнооб-
разные формы использования инвестиций.
Мы предлагаем рассматривать инвестиции (инвестиционный ресурс) именно в широком
смысле не ограничивая их понимание, как вложения в отдельные предпринимательские объ-
екты, суммируя их по степени привлекательности для инвестора. Инвестиции нами рассмат-
риваются как привлечённые средства, представленные в деньгах, ценных бумагах, производ-
ственном потенциале, инновациях, инвестиционных проектах и других формах, но обязательно
вкладываемые в сферы не связанные с профессиональной деятельностью, работой инвестора и
с чёткой мотивацией на получение прибыли. В условиях рыночной экономики инвестиции при-
влекаются в высокоэффективные проекты, приносящие прибыль, что означает развитие отечест-
венного производства, не исключается и достижение социального эффекта.
В Законе Украины "Об инвестиционной деятельности" инвестиции определяются как все виды иму-
щественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других ви-
дов деятельности, в результате которой создаётся прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
На основе исследования, в определении методологии инвестиций, мы предлагаем выделить:
- финансовый смысл инвестиций как совокупности всех видов активов, привлекаемых в хозяйственную
деятельность для получения дохода;
- экономический смысл инвестиций как затрат на создание, развитие, увеличение основного капитала, а
также связанного с ним оборотного капитала через изменения стоимости и структуры основного на
основе привлечения инвестиций.
В зарубежной и отечественной экономической литературе сделано достаточно много попыток клас-
сификации инвестиций с целью их учёта, анализа и планирования. Рассматривая предлагаемые классифи-
кации инвестиций, следует отметить, что в них наблюдаются как расхождения, так и противоречия по тем
или иным признакам. Прежде всего, следует выяснить, с какой целью предпринимается классификация
инвестиций, по каким признакам она осуществляется. Мы предлагаем рассматривать классификацию
инвестиций с одной стороны для потенциального инвестора, который ведёт поиск наиболее выгод-
ного вложения капитала, с другой стороны она нужна тем, кто нуждается в таких вложениях.
Инвестор должен разрабатывать поведенческую стратегию и тактику в инвестиционном процессе, для
получателей инвестиций важно определить подходы к анализу, методы оценки инвестиций, чтобы реали-
зовать свои потенциальные возможности, принять управленческие решения, а также оценить степень от-
ветственности за возможные как положительные, так и отрицательные результаты инвестиционной дея-
тельности. Мы отмечаем, что в инвестиционных процессах присутствует система интересов инвесторов и
получателей инвестиций, которая достаточно мотивирована и представлена на рис. 1.
Рис. 1. Система интересов инвесторов-сберегателей и получателей инвестиций.
Изучив и проанализировав различные подходы к классификации инвестиций, мы предлагаем сле-
дующую их классификацию [табл. 1].
Предложенная классификация инвестиций преследует цели предоставить инвестору как можно более
полную информацию в вопросах инвестирования, глубже проникнуть в теорию и практику инвестирования,
по мере развития инвестиционных процессов осваивать новые подходы, выделять особенности и проблемы
в инвестиционной деятельности.
Расширение и детализация классификации инвестиций имеет смысл при развитии теории и практики
инвестирования, классификации определённых целей инвестирования.
Признаки классификации инвестиций могут дополняться, уточняться по мере развития инвестицион-
ных процессов, появления новых понятий и определений. Совершенствование классификации инвестиций,
поиск новых признаков классификации и упорядочивание уже существующих необходимо для того, чтобы
однозначно толковать и развивать теорию инвестиций.
В зависимости от цели исследования инвестиций признаки классификации могут быть установлены в
каждом конкретном случае.
Система
интересов
Проведение
модернизации
производства
Регулирование
инвестиционных
процессов
Завоевание
рынков сбыта
Увеличение
оборота капитала
Получение
первоначального капи-
тала
Реализация социально -
ориентированных
проектов
Получение
максимальных доходов
Повышение
эффективности
экономики
Инвестирование
Инвесто-
ры-сберегатели
Отечественные финан-
совые институты
Зарубежные финансовые
институты
Отечественные
частные инвесторы
Получатели
инвестиций
Действующие государст-
венные предприятия
Вновь созданные
предприятия всех форм
собственности
Зарубежные
частные инвесторы
Частные предприятия
ГОСУДАРСТВО
Согласно признакам классификации предлагаем составить классификационное дерево как:
- определение задач, целей, классификации;
- выбор направлений классификации;
- определение схемы классификации;
- анализ составленной классификации;
- принятие решений по результатам анализа.
Разрабатывая категории в сфере инвестиционной деятельности мы позволяем более глубоко изучать,
исследовать формы, методы предоставления инвестиций, обеспечивать информационно инвестиционные
процессы, а значит, в конечном итоге, принимать обоснованные инвестиционные решения и реализо-
вывать их.
Таблица 1. Признаки классификации инвестиций.
Признаки классификации Виды инвестиций
По отношению к объекту (субъекту) Внутренние Внешние (иностранные)
По сферам производства
в основное материальное производство в произв.
инфраструктуру
в социальн.
инфраструктуру
По периоду инвестирования
Краткосрочные
(до года)
Среднесрочные (до 5 лет)
Долгосрочные
(более 5 лет)
По форме собственности ресурсов Государственные Иностранные Частные Совместные
По объектам вложений Реальные Финансовые
По формам обновления
основных фондов
в новое
строительство
в реконст-
рукцию
на техническое пе-
реоснащение
на поддержку
дейст. пред.
По видам отраслей производства
и непроизводственной сферы
в энергетику в транспорт в пере-
работку
в науку,
медиц.
в сбыт,
маркетинг
По объектам инвестиционной
деятельности
в основные фонды в оборотные
фонды
в ценные
бумаги
в
депозиты
в интел.
цен-ности и др.
По видам инвестиционных
ресурсов
в виде денежных
средств
в виде средств
производства,
материалов, сырья
в виде интел-
лект. ресурсов
в виде имущест-
ва,
имущ. прав
и т.д.
По величине риска
Нерисковые Среднерисковые Рисковые Высоко-
рисковые
По форме полученного дохода
приносящие прибыль дающие по-
вышение
престижа
фирмы
способст-
вующие ос-
воению но-
вых рынков
сбыта
дающие право
участия в
управлении
фирмы, в оп-
ределении до-
хода
приносящие соц.
эффект
По источникам финансирования Собственные Привлечённые Заёмные
По стоимости ценных бумаг Номинальные Рыночные Спекулятивные
По степени эффективности Высокоэффективные Слабоэффективные Среднеэффективные
По характеру рыночного эффекта Активные с применением диверсификационных элементов Пассивные
По количеству поставленных целей преследующие одну цель преследующие много целей и задач
По значимости в инвестиционном
процессе
Муниципальные Региональные Националь-
ные
Корпора-
тивные
Между-
народные
По сфере инвестиционной
деятельности
в эколог. сферу в инновац.
сферу
в сферу об-
ращения фин.
кап-ла
в строит-во в сферу реализации
имущ. прав
По объёму дохода (прибыли)
приносящие большую прибыль приносящие среднюю
прибыль
приносящие малую прибыль
По необходимости осуществления Обязательные Необязательные
По оригинальности
полученных продуктов
соответствующие получению совершенно
новых продуктов
соответствующие получению
усовершенствованных продук-
тов
соответствующие
получению обыч-
ных продуктов
По потокам поступлений С постоянным движением С изменением движения
По объектам инвестиционной деятельности можно предложить более подробную классификацию ин-
вестиций (рис. 2). В общепринятой схеме разделение инвестиций на реальные и финансовые такое деление
вызвано различными объектами инвестиционной деятельности.
Рис. 2. Классификация инвестиций по объектам инвестиционной деятельности.
Таким образом, мы предлагаем рассматривать инвестиции (инвестиционный ресурс) именно в ши-
роком смысле не ограничивая их понимание, как вложения в отдельные предпринимательские объ-
екты, суммируя их по степени привлекательности для инвестора, а как привлечённые средства,
представленные в деньгах, ценных бумагах, производственном потенциале, инновациях и других
формах, но обязательно вкладываемые в сферы не связанные с профессиональной деятельностью,
работой инвестора и с чёткой мотивацией на получение прибыли.
Источники и литература
1. Fisher I. Theory of Interest, Macmillan, New Work, 1930, 332 с.
2. Williams J. B. The Theory of Investment Value, (1938) North-Holland, Amsterdam, 1964, 471 с..
3. Knight F. H. Risk, Uncertain and profit, Houghton Mifflin, Boston and New York, 1921., 501 с.
4. Markowits H. M. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment, Wiley, New York, 1959, 495 с.
5. 5. Sharp W.F. Capital Asset price: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, jurnal of Fi-
nance 29(3) September, 1964? pp. 425 – 442.
Виды инвестиций
Реальные Финансовые
- на создание но-
вого предприятия
или производства;
- на покупку но-
вого предприятия
или производства;
- на реинвестиции;
- на замену старого
оборудования;
- на рационализа-
цию;
- на диверсифика-
цию;
- на выживание в
сложившейся
ситуации.
на расширение:
- производ-
ственных
площадей;
- складских
помещений;
- на обновление
технологиче-
ского обору-
дования
и др.
материальные:
- на новое строи-
тельство;
- на реконструк-
цию;
- на расширение;
- на модернизацию;
- на поддержку
имеющихся мощ-
ностей;
- на прирост запа-
сов.
нематериальные:
- инновацион-
ные;
- интеллекту-
альные;
- на обучение
персонала.
С привлечением фи-
нансовых посредни-
ков:
- взятые взаймы
внутри страны, за ру-
бежом, через коммер-
ческие банки инве-
стиционные, страхо-
вые компании, финан-
совые фонды и др.
Без привлечения фи-
нансовых посредни-
ков:
- привлечённые за ру-
бежом, внутри стра-
ны, посредством вы-
пуска ценных бумаг.
Предпринимательские
(по уровню рисков):
- нерисковые;
- среднерисковые;
- высокорисковые
Заёмные (по срокам):
- долгосрочные;
- среднесрочные;
- краткосрочные
6. Tobin J. The Theory of Portfolio Selection in F.H.Hahn and F.R.P. Brechling (eds), The Theory of Interest Rate. London,
Macmillan, 1965, pp. 3-51.
7. 7.Lintner J. The Valution of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portofolios and Capital
Budgets, Review of Economics and Statistics, February, 1965, pp, 13-27.
8. Roll R. and Ross R. A. Critical reexamination of the Empirical Evidence of the Arbitrage Pricing Theory, Journal of Fi-
nance, June, 1984, 447 с.
9. Black F. and Sholez M. The Pricing of Options and corporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81 (3) May/June,
1973, 396 с..
|
| id | nasplib_isofts_kiev_ua-123456789-76330 |
| institution | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| issn | 1562-0808 |
| language | Russian |
| last_indexed | 2025-12-01T15:14:04Z |
| publishDate | 2003 |
| publisher | Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| record_format | dspace |
| spelling | Лосева, С.А. Цугунян, А.М. 2015-02-09T19:05:23Z 2015-02-09T19:05:23Z 2003 Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы / С.А. Лосева, А.М. Цугунян // Культура народов Причерноморья. — 2003. — № 46. — С. 48-54. — Бібліогр.: 9 назв. — рос. 1562-0808 https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/76330 330.060.201 В статье поставлена цель рассмотреть современные подходы теории инвестиций. Основными задачами инвестиций (инвестиционного ресурса) является рассмотрение не только как вложения в отдельные предпринимательские объекты, суммируя их по степени привлекательности для инвестора, а как привлечённые средства, представленные в деньгах, ценных бумагах, производственном потенциале, инновациях и других формах в сферы не связанные с профессиональной деятельностью, работой инвестора и с чёткой мотивацией на получение прибыли. ru Кримський науковий центр НАН України і МОН України Культура народов Причерноморья Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы Article published earlier |
| spellingShingle | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы Лосева, С.А. Цугунян, А.М. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| title | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы |
| title_full | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы |
| title_fullStr | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы |
| title_full_unstemmed | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы |
| title_short | Теория инвестирования, её традиционный и современный подходы |
| title_sort | теория инвестирования, её традиционный и современный подходы |
| topic | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| topic_facet | Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ |
| url | https://nasplib.isofts.kiev.ua/handle/123456789/76330 |
| work_keys_str_mv | AT losevasa teoriâinvestirovaniâeetradicionnyiisovremennyipodhody AT cugunânam teoriâinvestirovaniâeetradicionnyiisovremennyipodhody |