Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану
The article substantiates the applied principles of assessing and implementing the investment potential of enterprises under martial law, with a focus on the coal mining industry. Investment potential is interpreted not only as a set of avail-able financial, production, and labor resources, but also...
Збережено в:
| Дата: | 2026 |
|---|---|
| Автори: | , |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Українська |
| Опубліковано: |
Institute of Industrial Economics of NAS of Ukraine
2026
|
| Теми: | |
| Онлайн доступ: | https://ojs.econindustry.org/index.php/ep/article/view/349 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Economy of Industry |
| Завантажити файл: |  |
Репозитарії
Economy of Industry| _version_ | 1869472202669162496 |
|---|---|
| author | Yurchyshena, Liudmyla V. Kabarovska, Olena A. |
| author_facet | Yurchyshena, Liudmyla V. Kabarovska, Olena A. |
| author_institution_txt_mv | [
{
"author": "Liudmyla V. Yurchyshena",
"institution": "Vasyl’ Stus Donetsk National University"
},
{
"author": "Olena A. Kabarovska",
"institution": "Vasyl’ Stus Donetsk National University"
}
] |
| author_sort | Yurchyshena, Liudmyla V. |
| baseUrl_str | https://ojs.econindustry.org/index.php/ep/oai |
| collection | OJS |
| datestamp_date | 2026-06-30T10:20:35Z |
| description | The article substantiates the applied principles of assessing and implementing the investment potential of enterprises under martial law, with a focus on the coal mining industry. Investment potential is interpreted not only as a set of avail-able financial, production, and labor resources, but also as the ability of enterprises to transform these resources into financial stability, operational continuity, modernization of the production base, and restoration of investment activity under conditions of heightened security, energy, logistical, and personnel-related risks. The study analyzes the largest enterprises in the coal mining industry for the period 2021—2025. The assessment is based on indicators that character-ize the scale of operations, financial performance, and efficiency of resource use, including net revenue, net profit/loss, net profit margin, and return on assets. The results show that a high level of net revenue does not automatically ensure the ability of enterprises to implement their investment potential. The key constraints are loss of profitability, deteriora-tion in the efficiency of asset use, growing uncertainty of future cash flows, and the impact of war-related risks on pro-duction continuity. Particular attention is paid to structural changes in the industry caused by the deterioration of the security situation and the suspension or restriction of operations at certain production assets. The analysis confirms that enterprises with significant market shares may rapidly lose their capacity for self-financing investment if profitability declines or assets cease to generate a positive financial result. This highlights the need to assess investment potential not only through the availability of resources, but also through the real ability of enterprises to convert these resources into investment decisions. The article proposes a conceptual approach to implementing the investment potential of coal min-ing enterprises under martial law. The approach is based on the principles of resilience, adaptability, transparency, opti-mality, liquidity, and systemic coordination. It provides for the differentiation of investment decisions into basic, opera-tional, and strategic levels, depending on the financial condition of the enterprise, profitability, liquidity, efficiency of asset use, and level of war-related risks. The practical value of the proposed approach lies in its ability to support the prioritization of investment decisions, the formation of liquidity reserves, the reduction of capital loss risks, and the gradual restoration of production and investment activity in the post-war period. |
| doi_str_mv | 10.15407/econindustry2026.02.061 |
| first_indexed | 2026-06-16T01:00:35Z |
| format | Article |
| fulltext |
61ISSN 1562-109X. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114)
ЕКОНОМІКА
ПРОМИСЛОВОСТІ
ECONOMY
OF INDUSTRY
ЕКОНОМІЧНІ ПРОБЛЕМИ
РОЗВИТКУ ПРОМИСЛОВИХ
ПІДПРИЄМСТВ
ECONOMIC PROBLEMS
OF THE DEVELOPMENT
OF INDUSTRIAL ENTERPRISES
https://doi.org/10.15407/econindustry2026.02.061
УДК 330.322:658.15
JEL: G31, O16
Людмила Вікторівна ЮРЧИШЕНА, д-р екон. наук, доцент
E-mail: l.yurchishena@donnu.edu.ua; https://orcid.org/0000-0002-5904-0758
Олена Анатоліївна КАБАРОВСЬКА, здобувачка
E-mail: kabaroolena@icloud.com; https://orcid.org/0009-0009-5544-3814
Донецький національний університет імені Василя Стуса
вул. 600-річчя, 21, м. Вінниця, 21000, Україна
КОНЦЕПТУАЛЬНІ ЗАСАДИ РЕАЛІЗАЦІЇ
ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОТЕНЦІАЛУ ПІДПРИЄМСТВ
В УМОВАХ ВОЄННОГО СТАНУ
У статті розкрито засади оцінювання та реалізації інвестиційного потенціалу підприємств вугледобувної га-
лузі в умовах воєнного стану. Інвестиційний потенціал розглянуто як здатність трансформувати фінансові,
виробничі та трудові ресурси у фінансову стійкість, операційну безперервність, модернізацію виробничої бази
та відновлення інвестиційної активності. На основі аналізу чистого доходу, чистого прибутку, чистої рента-
бельності продажів і рентабельності активів за 2021—2025 рр. виявлено ключові обмеження його реалізації.
Запропоновано концептуальний підхід до реалізації інвестиційного потенціалу підприємств вугледобувної галу-
зі в умовах воєнного стану за базовим, операційним і стратегічним рівнями.
Ключові слова: інвестиційний потенціал, фінансові ресурси, чистий дохід, чистий прибуток, воєнні ризики,
фінансова стійкість, інвестиційні рішення.
Цит ув ання: Юрчишена Л. В., Кабаровська О. А. Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу
підприємств в умовах воєнного стану. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114). С. 61—72. https://doi.
org/10.15407/econindustry2026.02.061
© Видавець ВД «Академперіодика» НАН України, 2026. Стаття опублікована на умовах відкритого доступу за
ліцензією CC BY-NC-ND license (https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/)
В умовах тривалої війни та макроекономічної
нестабільності, у яких функціонує економіка
України, питання збереження та відтворення
інвестиційного потенціалу набуває критично-
го значення для стратегічних галузей промис-
ловості. Добувна галузь, зокрема видобуток
коксівного вугілля, є фундаментом для мета-
лургійного комплексу, а отже, і для валютних
надходжень та обороноздатності держави.
Руйнування логістичних ланцюгів, прямі втра-
ти активів, відплив кадрів і високий рівень не-
визначеності суттєво трансформують підходи
до управління інвестиційною діяльністю.
Класичні моделі інвестування, орієнтовані
на максимізацію дохідності в довгостроковій
перспективі, поступаються місцем стратегіям
виживання та адаптації, де пріоритетом стає
ліквідність і безпека активів. Разом із тим по-
вна зупинка інвестиційних процесів неминуче
призводить до деградації основних засобів,
62 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2026. № 2 (114)
Л. В. Юрчишена, О. А. Кабаровська
зниження ефективності виробничих процесів
і втрати конкурентних переваг. У цьому кон-
тексті виникає гостра необхідність переосмис-
лення концептуальних засад формування та
реалізації інвестиційного потенціалу підпри-
ємств, що перебувають у зоні підвищеного ри-
зику, але залишаються критично важливими
для національної економіки.
Проблематика формування інвестиційного
потенціалу підприємства досліджується як ві-
тчизняними, так і зарубіжними вченими, що зу-
мовлено динамічністю зовнішнього середови-
ща. У сучасних умовах особливої актуальності
набуває пошук балансу між потребою в модер-
нізації та мінімізацією ризиків втрати капіталу,
що розглядається як одна з ключових проблем
фінансового менеджменту (Шинкарук, Бара-
новський, 2023). Фундаментальні аспекти інвес-
тиційного менеджменту, які заклали теоретичне
підґрунтя для сучасних досліджень, ґрунтовно
висвітлено у праці І. Бланка (Бланк, 2012). Роз-
виваючи ці положення, сучасні дослідники фо-
кусуються на уточненні сутності самого понят-
тя «інвестиційний потенціал» через призму ба-
гатоаспектних підходів. Зокрема, автори роботи
(Єпіфанова, Джеджула, Косарук, 2022) виокрем-
люють ресурсний, імовірнісний, результатний,
ринковий, структурний і ємнісний підходи, роз-
глядаючи інвестиційний потенціал як невід’ємну
складову економічного потенціалу, що охоплює
фінансову, кадрову, виробничу та інноваційну
компоненти. Доповнюючи цю класифікацію,
Н. Караван та Ю. Голишева порівнюють ресурс-
ний, функціональний, системний, інноваційний
та економіко-математичний підходи, обґрунто-
вуючи доцільність комплексного оцінювання
інвестиційного потенціалу з урахуванням як
кількісних, так і якісних параметрів діяльності
підприємства (Караван, Голишева, 2025).
Ефективність реалізації інвестиційного по-
тенціалу безпосередньо залежить від якості
корпоративного управління, що оптимізує роз-
поділ ресурсів і структуру управління (Chen et
al., 2025). Важливим аспектом у цьому контек-
сті є мінімізація інформаційної асиметрії, яку в
роботі (Bilyay-Erdogan et al., 2022) розглянуто
через упровадження принципів екологічної,
соціальної та управлінської відповідальності
(ESG). Для прийняття виважених фінансових
рішень критичною є систематизація чинників
впливу, які науковці пропонують групувати за
місцем розташування, характером впливу та
можливістю управління, що дозволяє структу-
рувати процес інвестування (Ємельянов, Цейт-
лін, Зіланов, 2024).
Окремий вектор досліджень присвячено га-
лузевій і регіональній специфіці інвестиційних
процесів. Особливості управління фінансами в
добувній галузі, що вирізняється високою ка-
піталомісткістю і тривалими термінами окуп-
ності, досліджено в статті (Амоша, Стародуб-
цев, 2021). Н. Поліщук та Я. Попадюк аналізу-
ють інвестиційні процеси в сільському госпо-
дарстві, що дає змогу порівняти міжгалузеву
динаміку та виявити специфічні ризики реаль-
ного сектору (Поліщук, Попадюк, 2024). У кон-
тексті стратегічного розвитку автори (Юрчи-
шена, Синусик, 2023) обґрунтовують концепту-
альні підходи до формування фінансових стра-
тегій, спрямованих на підвищення ефектив-
ності використання ресурсного потенціалу.
Особливої актуальності в сучасних умовах
набуває дослідження впливу екзогенних шоків
на інвестиційну активність. У роботі (Caldara,
Iacoviello, 2022) доведено, що зростання геопо-
літичного ризику провокує ефект очікування,
спричиняючи скорочення обсягу реальних ін-
вестицій. У цьому ж контексті інші науковці за-
значають, що в умовах невизначеності доступ
до кредитування звужується, а чутливість ін-
вестицій до внутрішніх грошових потоків зрос-
тає (Lu et al., 2020). Глобальні наслідки росій-
сько-української війни для фінансової стабіль-
ності розглянуто в публікації (Boungou, Yatié,
2022), тоді як П. Віблий та А. Блавт роблять
акцент на складнощах підтримки інвестицій-
них стратегій безпосередньо в Україні, пропо-
нуючи залучати іноземний капітал через новіт-
ні фінансові інструменти (Віблий, Блавт, 2023).
Загалом інвестиційні процеси в Україні сьо-
годні гальмуються воєнними ризиками та зако-
нодавчою недосконалістю (Хома, Воробій, 2024),
проте саме інноваційно-інвестиційний потенці-
ал у повоєнний період має стати підґрунтям для
відновлення, що потребує синергії зусиль держа-
ви та бізнесу (Манн, Махно, 2022). Разом з тим,
попри значну кількість напрацювань, трансфор-
мація інвестиційного потенціалу стратегічних
добувних підприємств в умовах тривалих геопо-
літичних шоків потребує подальшого вивчення.
Незважаючи на значний науковий доробок,
недостатньо розробленим залишається питан-
63ISSN 1562-109X. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114)
Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств
ня методичного забезпечення оцінювання та
реалізації інвестиційного потенціалу підпри-
ємств, що функціонують у безпосередній близь-
кості до зони бойових дій. Наявні методичні
підходи неповною мірою враховують специфіч-
ний характер воєнних, безпекових, фінансових
і кадрових ризиків, які ускладнюють трансфор-
мацію фінансових ресурсів у реальні капітальні
вкладення. Подальшого розроблення потребує
концептуальний підхід, який поєднує управлін-
ня операційною ефективністю, формування ре-
зервів ліквідності та точкове інвестування,
спрямоване на забезпечення життєздатності
виробництва в умовах воєнного стану.
Метою статті є обґрунтування концепту-
ального підходу до реалізації інвестиційного
потенціалу підприємств вугледобувної галузі в
умовах воєнного стану та розроблення прак-
тичних рекомендацій щодо його застосування.
Інвестиційний потенціал підприємства є
складною, багатофакторною категорією, що ін-
тегрує фінансові, матеріально-технічні, кадрові
та управлінські ресурси. У традиційному розу-
мінні він визначається як гранична можливість
господарюючого суб’єкта здійснювати інвести-
ційну діяльність за умови ефективного вико-
ристання всіх наявних ресурсів. Однак в умовах
воєнної економіки акценти зміщуються. Інвес-
тиційний потенціал слід розглядати не лише як
можливість розвитку, а як здатність підприєм-
ства забезпечувати стійкість, акумулювати фі-
нансові ресурси та спрямовувати їх на критич-
но важливі аспекти відновлення, підтримання
безперервності діяльності й модернізації.
Для оцінювання реалізації фінансової складо-
вої інвестиційного потенціалу найбільших вуг-
ледобувних підприємств проаналізовано їхню
частку в сукупному чистому доході галузі у
2021—2025 рр. (див. таблицю). Такий підхід до-
зволяє визначити не лише масштаб операційної
діяльності окремих підприємств, але і рівень
концентрації галузі, що має безпосереднє зна-
чення для оцінювання ризиків реалізації інвес-
тиційного потенціалу. В умовах воєнного стану
висока концентрація ринку посилює інвестицій-
ні ризики, оскільки погіршення безпекової ситу-
ації, логістичні обмеження або призупинення ді-
яльності одного з ключових підприємств можуть
суттєво змінювати фінансову базу всієї галузі.
Дані таблиці свідчать про високий рівень
концентрації підприємств за чистим доходом.
У 2021—2024 рр. провідні позиції стабільно за-
ймали ПрАТ «ДТЕК Павлоградвугілля» та
ПрАТ «Шахтоуправління «Покровське», су-
Динаміка чистого доходу та частки в сукупному чистому доході
найбільших підприємств вугледобувної галузі у 2021—2025 рр.
Підприємство
Чистий дохід, млн грн
Частка в сукупному чистому доході
галузі, %
2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025
ПрАТ «ДТЕК
Павлоградвугілля» 23902 44223 41695 39751 36164 43,5 43,7 39,4 39,7 41,7
ПрАТ «Шахтоуправління
«Покровське» 21005 38470 43778 42005 17130 38,2 38,1 41,3 42,0 19,7
ДП «Львіввугілля» 1484 2064 2351 2051 2989 2,7 2,0 2,2 2,1 3,4
ЗФ «Свято-Варваринська» 5030 8332 11000 11208 —* 9,1 8,2 10,4 11,2 —
Шахта «Білозерська» 1030 3329 2624 2540 747 1,9 3,3 2,5 2,5 0,9
Інші підприємства 2555 4679 4447 2450 29762 4,6 4,6 4,2 2,4 34,3
Сукупний чистий дохід
підприємств галузі 55005 101097 105894 100004 86792 100 100 100 100 100
* Офіційні дані щодо суми чистого доходу ЗФ «Свято-Варваринська» за 2025 р. у використаних джерелах відсутні;
відповідний обсяг не виокремлено в структурі чистого доходу за 2025 р.
Джерело: складено за даними (Opendatabot. Відкриті дані фінансової звітності підприємств України. https://
opendatabot.ua/open/prices?reason=limitDay5 (дата звернення: 02.04.2026); Top-1000 компаній України. Рейтинг
компаній галузі «Добування вугілля». https://top-1000.com.ua/ratings/year-2024/sector-45 (дата звернення:
02.04.2026); YC.Market. Вугільна промисловість України. https://youcontrol.market/catalog/vuhilna-promyslovist
(дата звернення: 02.04.2026)).
64 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2026. № 2 (114)
Л. В. Юрчишена, О. А. Кабаровська
купна частка яких у чистому доході галузі пе-
ревищувала 80 %. Це означає, що фінансова
база галузі значною мірою залежала від ре-
зультатів діяльності двох найбільших підпри-
ємств. У контексті інвестиційного потенціалу
така концентрація має подвійний ефект: з од-
ного боку, вона свідчить про наявність потуж-
них підприємств, здатних акумулювати значні
фінансові ресурси, а з іншого — підвищує
вразливість галузі до ризиків, пов’язаних із по-
рушенням діяльності цих підприємств.
У 2025 р. структура галузі суттєво змінила-
ся. Частка ПрАТ «Шахтоуправління «Покров-
ське» скоротилася з 42,0 % у 2024 р. до 19,7 % у
2025 р., а чистий дохід підприємства зменшив-
ся з 42 005 до 17 130 млн грн. Така динаміка ві-
дображає не лише фінансове погіршення окре-
мого підприємства, а й прояв системного ін-
вестиційного ризику галузі — залежності реа-
лізації інвестиційного потенціалу від безпеко-
вих умов. У січні 2025 р. Група «Метінвест»
повідомила про призупинення діяльності По-
кровської вугільної групи через зміну ситуації
на лінії фронту, дефіцит електроенергії та по-
гіршення безпекових умов для співробітників.
У той же час виробничі майданчики активу на
момент повідомлення залишалися на під-
контрольній Україні території. До Покровської
вугільної групи належать, зокрема, шахтоу-
правління «Покровське» та збагачувальна фа-
брика «Свято-Варваринська».
Показовою є також зміна частки інших під-
приємств галузі: у 2021—2024 рр. вона колива-
лася в межах 2,4—4,6 %, тоді як у 2025 р. зросла
до 34,3 %. Це зростання не слід трактувати ви-
ключно як розширення діяльності менш по-
тужних підприємств. Насамперед воно відо-
бражає перерозподіл структури чистого дохо-
ду внаслідок скорочення доходів окремих ве-
ликих виробників, призупинення або обме-
ження діяльності частини активів, а також
відсутності підтверджених окремих даних
щодо чистого доходу ЗФ «Свято-Варваринська»
за 2025 р. Отже, структурна зміна у 2025 р. свід-
чить про посилення нестабільності галузевого
середовища та посилення ризиків реалізації
інвестиційного потенціалу.
ПрАТ «ДТЕК Павлоградвугілля» упродовж
усього періоду зберігало провідну позицію:
його частка коливалася в межах 39,4—43,7 %, а
у 2025 р. становила 41,7 %. Водночас після різко-
го зростання чистого доходу у 2022 р. до 44 223
млн грн у подальші роки спостерігалося його
поступове скорочення — до 36 164 млн грн у
2025 р. Це свідчить, що навіть підприємства,
розташовані поза безпосередньою зоною окупа-
ції, відчували вплив воєнного стану через логіс-
тичні, енергетичні, ринкові та безпекові обме-
ження. Для інвестиційного потенціалу це озна-
чає підвищення невизначеності щодо майбутніх
грошових потоків, а отже — посилення ризиків
планування довгострокових капіталовкладень.
ДП «Львіввугілля» та ТДВ «Шахта «Білозер-
ська» мали значно менші частки в сукупному
чистому доході галузі. Частка ДП «Львіввугіл-
ля» у 2021—2025 рр. коливалася в межах 2,0—
3,4 %, тоді як частка ТДВ «Шахта «Білозерська»
знизилася до 0,9 % у 2025 р. Порівняно з провід-
ними підприємствами ці компанії не визначали
загальну структуру галузі, однак їхня динаміка
є важливою для розуміння територіальної та
операційної неоднорідності вугледобувних під-
приємств. Саме така неоднорідність зумовлює
потребу в диференційованому підході до реалі-
зації інвестиційного потенціалу: для одних під-
приємств пріоритетом є підтримання ліквід-
ності та безперервності діяльності, для інших —
модернізація, відновлення виробничої бази або
мінімізація боргового навантаження.
Отже, аналіз чистого доходу та частки під-
приємств у сукупному чистому доході галузі
свідчить, що в умовах воєнного стану її ринко-
ва структура зазнала суттєвих змін. До 2024 р.
галузь характеризувалася високою концентра-
цією навколо двох найбільших підприємств,
тоді як у 2025 р. відбувся помітний перерозпо-
діл часток, зумовлений безпековими ризика-
ми та обмеженням діяльності окремих акти-
вів. Для оцінювання інвестиційного потенціа-
лу це має принципове значення: високий об-
сяг чистого доходу відображає масштаб опе-
раційної діяльності, але не гарантує здатності
підприємства формувати внутрішні джерела
фінансування інвестицій. Тому подальший
аналіз доцільно спрямувати на зіставлення
чистого доходу з показниками чистого при-
бутку / збитку, що дозволить оцінити не лише
наявність інвестиційного потенціалу, але й ре-
альні можливості його реалізації в умовах во-
єнних ризиків (рис. 1).
Дані рис. 1 свідчать про суттєву диферен-
ціацію фінансових результатів найбільших
65ISSN 1562-109X. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114)
Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств
підприємств у 2021—2025 рр. Найбільш стій
ким за показником чистого прибутку у 2021—
2024 рр. залишалося ПрАТ «ДТЕК Павлоград-
вугілля», однак після пікового значення у
2023 р. (12 114 млн грн) прибуток скоротився
до 1 605 млн грн у 2025 р. Це вказує на звужен-
ня фінансового резерву підприємства та змен-
шення можливостей для фінансування інвес-
тицій за рахунок власних джерел.
Найбільш різка негативна зміна характерна для
ПрАТ «Шахтоуправління «Покровське»: після
при буткової діяльності у 2021—2024 рр. підпри-
ємство у 2025 р. зазнало збитку 15 998 млн грн.
Такий перехід від прибутку до значного збитку
пов’язаний із посиленням безпекових, енерге-
тичних та операційних ризиків, погіршенням
ситуації в прифронтовому регіоні та призупи-
ненням діяльності Покровської вугільної групи
з 14 січня 2025 р. Інші підприємства вибірки
мали значно менші фінансові результати, проте
їхня динаміка також підтверджує нестабільність
галузі. ДП «Львіввугілля» залишалося збитко-
вим протягом усього періоду, а у 2025 р. його
збиток збільшився до 925 млн грн. У 2025 р. у
зону збитковості перейшли ЗФ «Свято-Варва-
ринська» і ТДВ «Шахта «Білозерська»
Отже, динаміка чистого прибутку / збитку
показує, що в умовах воєнного стану інвести-
ційний потенціал підприємств галузі суттєво
обмежується не лише скороченням доходів,
але і втратою прибутковості. Це знижує здат-
ність підприємств формувати внутрішні дже-
рела фінансування інвестицій, підтримувати
модернізацію виробничої бази та реалізовува-
ти довгострокові інвестиційні рішення.
Динаміка чистої рентабельності продажів
(далі — рентабельність) підтверджує, що масш-
таб діяльності підприємств галузі не завжди
трансформується у здатність формувати прибу-
ток як внутрішнє джерело інвестування. У
2021—2024 рр. найвищий рівень рентабельності
демонструвало ПрАТ «Шахтоуправління «По-
кровське», однак його показник знизився з
57,0 % у 2021 р. до 14,2 % у 2024 р., а у 2025 р. на-
був різко від’ємного значення — –93,4 % (рис. 2).
Це свідчить про кардинальне погіршення фі-
нансової результативності та втрату здатності
підприємства реалізовувати інвестиційний по-
тенціал за рахунок власного прибутку.
Рентабельність ПрАТ «ДТЕК Павлоградву-
гілля» протягом 2021—2024 рр. залишалася до-
датною і становила 23,0—29,1 %, проте у 2025 р.
показник знизився до 4,4 %. Така тенденція
вказує на звуження прибутковості навіть у
найбільш стійкого підприємства вибірки, що
обмежує можливості накопичення внутрішніх
–20000
–15000
–10000
–5000
0
5000
П
ри
уб
то
к,
м
лн
гр
н
10000
15000
2021 2022 2023 2024 2025
ПрАТ «ДТЕК Павлоградвугілля»
ПрАТ «Шахтоуправління «Покровське»
–2500
–2000
–1500
–1000
–500
0
500
2021
Рік
2022 2023 2024 2025
ДП «Львіввугілля»
ЗФ «Свято-Варваринська»
ТДВ «Шахта «Білозерська»
Рис. 1. Динаміка чистого прибутку/збитку найбільших вугледобувних підприємств у 2021—2025 рр., млн грн
Примітка: підприємства розподілено на дві групи через суттєву різницю масштабів чистого фінансового ре-
зультату
Джерело: складено за даними (Opendatabot. Відкриті дані фінансової звітності підприємств України. https://
opendatabot.ua/open/prices?reason=limitDay5 (дата звернення: 02.04.2026); Top-1000 компаній України. Рейтинг
компаній галузі «Добування вугілля». https://top-1000.com.ua/ratings/year-2024/sector-45 (дата звернення:
02.04.2026); YC.Market. Вугільна промисловість України. https://youcontrol.market/catalog/vuhilna-promyslovist
(дата звернення: 02.04.2026)).
66 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2026. № 2 (114)
Л. В. Юрчишена, О. А. Кабаровська
–100
–80
–60
–40
–20
0
20
40
60
80
2021
Ре
нт
аб
ел
ьн
іс
ть
п
ро
да
ж
ів
, %
2022 2023
Рік
2024 2025
ПрАТ «ДТЕК Павлоградвугілля» ПрАТ «Шахтоуправління
«Покровське»ДП «Львіввугілля»
ЗФ «Свято-Варваринська»ТДВ «Шахта «Білозерська»
Рис. 2. Чиста рентабельність продажів найбільших вугледобувних підприємств у 2021—2025 рр., %
Джерело: складено за даними (Opendatabot. Відкриті дані фінансової звітності підприємств України. https://
opendatabot.ua/open/prices?reason=limitDay5 (дата звернення: 02.04.2026); Top-1000 компаній України. Рейтинг
компаній галузі «Добування вугілля». https://top-1000.com.ua/ratings/year-2024/sector-45 (дата звернення:
02.04.2026); YC.Market. Вугільна промисловість України. https://youcontrol.market/catalog/vuhilna-promyslovist
(дата звернення: 02.04.2026)).
інвестиційних ресурсів. Для інших підпри-
ємств характерна нестійка або від’ємна рента-
бельність. ДП «Львіввугілля» протягом усього
періоду залишалося збитковим, ТДВ «Шахта
«Білозерська» у 2022—2024 рр. демонструвало
додатне значення рентабельності, але в 2025 р.
показник набув від’ємного значення (-10,8 %).
ЗФ «Свято-Варваринська» у 2021—2024 рр.
мала показники, близькі до нульового рівня,
що свідчить про обмежену здатність формува-
ти прибуток для інвестиційного розвитку.
Отже, у 2025 р. відбулося різке погіршення
прибутковості більшості підприємств вибірки.
Для реалізації інвестиційного потенціалу це
означає зниження ролі чистого прибутку як
джерела фінансування інвестицій і посилення
залежності підприємств від ліквідних резервів,
зовнішнього фінансування, корпоративної під-
тримки або державних механізмів відновлення.
Рентабельність активів характеризує здат-
ність підприємства використовувати наявну
ресурсну базу для формування чистого фінан-
сового результату. У контексті оцінювання ін-
вестиційного потенціалу цей показник є важ-
ливим, тому що дозволяє визначити, наскільки
активи підприємства здатні генерувати прибу-
ток і, відповідно, створювати передумови для
фінансування інвестиційних процесів (рис. 3).
Дані рис. 3 свідчать про істотне погіршення
ефективності використання активів більшості
підприємств галузі у 2025 р. ПрАТ «ДТЕК Пав-
лоградвугілля» упродовж усього періоду збері-
гало додатну рентабельність активів, однак її
рівень знизився з 17,6 % у 2023 р. та 11,2 % у
2024 р. до 2,3 % у 2025 р. Це свідчить про збере-
ження здатності активів генерувати прибуток,
але водночас вказує на суттєве звуження ефек-
тивності використання ресурсної бази та вну-
трішніх можливостей для інвестування.
Найбільш різка негативна зміна спостеріга-
ється у ПрАТ «Шахтоуправління «Покровське».
Якщо у 2021—2024 рр. рентабельність активів
залишалася додатною, хоча й поступово зни-
жувалася (з 27,5 до 7,1 %), то у 2025 р. показник
набув від’ємного значення —38,0 %. Це означає,
що значна ресурсна база підприємства в умо-
вах погіршення безпекової ситуації та призу-
пинення діяльності окремих активів перестала
забезпечувати позитивний фінансовий резуль-
тат. З позиції інвестиційного потенціалу це
свідчить про перехід від фази його реалізації до
його збереження та мінімізації втрат.
Для ДП «Львіввугілля» характерна стійко
від’ємна рентабельність активів упродовж
усього періоду, що свідчить про обмежену
ефективність використання ресурсної бази та
низьку здатність до формування власних ін-
вестиційних ресурсів. ТДВ «Шахта «Білозер-
ська» у 2022—2024 рр. демонструвала додатну
рентабельність активів на рівні 12,7—14,5 %,
однак у 2025 р. також перейшла до від’ємного
значення (–4,0 %), що вказує на погіршення
67ISSN 1562-109X. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114)
Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств
Рис. 3. Рентабельність активів найбільших вугледобувних підприємств у 2021—2025 рр., %
Примітка. Показник рентабельності активів ЗФ «Свято-Варваринська» за 2025 р. не відображено через його
екстремальне від’ємне значення (–3035,4 %), що суттєво викривляє масштаб візуалізації
Джерело: складено за даними (Opendatabot. Відкриті дані фінансової звітності підприємств України. https://
opendatabot.ua/open/prices?reason=limitDay5 (дата звернення: 02.04.2026); Top-1000 компаній України. Рейтинг
компаній галузі «Добування вугілля». https://top-1000.com.ua/ratings/year-2024/sector-45 (дата звернення:
02.04.2026); YC.Market. Вугільна промисловість України. https://youcontrol.market/catalog/vuhilna-promyslovist
(дата звернення: 02.04.2026)).
–40,0
–20,0
0,0
20,0
2021 2022 2023
Рік
2024 2025
ПрАТ «ДТЕК Павлоградвугілля» ПрАТ «Шахтоуправління «Покровське»
ДП «Львіввугілля» ЗФ «Свято-Варваринська»
ТДВ «Шахта «Білозерська»
Ре
нт
аб
ел
ьн
іс
ть
а
кт
ив
ів
, %
фінансової результативності активів в умовах
воєнних ризиків.
Особливої уваги потребує ЗФ «Свято-Вар-
варинська», для якої у 2025 р. зафіксовано ек-
стремаль но від’ємну рентабельність активів
(–3035,4 %). Такий показник є наслідком поєд-
нання значного збитку з дуже низькою вели-
чиною активів. Водночас він підтверджує різке
погіршення фінансово-ресурсної спроможнос-
ті підприємства та суттєве обмеження можли-
востей реалізації інвестиційного потенціалу за
рахунок власної ресурсної бази.
Отже, аналіз рентабельності активів свід-
чить, що у 2025 р. відбулося не лише зниження
прибутковості підприємств, а й погіршення
ефективності використання їхньої ресурсної
бази. Для оцінювання інвестиційного потенціа-
лу це має принципове значення: наявність акти-
вів сама по собі не гарантує здатності до інвес-
тування, якщо ці активи не генерують достат-
нього фінансового результату. В умовах воєн-
ного стану основними обмеженнями реалізації
інвестиційного потенціалу стають безпекові
ризики, порушення операційної діяльності,
зниження прибутковості активів і зменшення
внутрішніх джерел фінансування інвестицій.
Структуру реалізації інвестиційного потен-
ціалу підприємств вугледобувної галузі в умо-
вах воєнного стану наведено на рис. 4.
Реалізація інвестиційного потенціалу вугле-
добувних підприємств формується під впливом
внутрішніх передумов і зовнішніх умов. До вну-
трішніх передумов належать фінансові ресурси,
фінансові результати, виробнича база / активи
та людський капітал, які визначають здатність
підприємств акумулювати ресурси, підтримува-
ти виробничий цикл і фінансувати інвестиційні
рішення. Зовнішні умови реалізації охоплюють
ринкові можливості та обмеження, а також во-
єнні ризики, що можуть стримувати трансфор-
мацію наявних ресурсів у реальні інвестиції.
Особливого значення в умовах воєнного
стану набуває людський капітал, оскільки де-
фіцит кваліфікованого персоналу, зумовлений
міграцією та мобілізацією, обмежує здатність
підприємств підтримувати виробничу безпе-
рервність, освоювати нові технології та ефек-
тивно використовувати наявні фінансові ре-
сурси. У цьому контексті кадрова складова
стає одним із лімітуючих чинників реалізації
інвестиційного потенціалу підприємств.
З урахуванням виявлених чинників і ре-
зультатів аналізу запропоновано концепту-
альний підхід до реалізації інвестиційного по-
тенціалу вугледобувних підприємств в умовах
воєнного стану (рис. 5). Його логіка ґрунту-
ється на поєднанні фінансово-ресурсної оцін-
ки підприємств із диференціацією інвестицій-
них рішень залежно від рівня фінансової стій-
кості, безпекових ризиків, ліквідності, при-
бутковості й ефективності використання ак-
тивів. Такий підхід дозволяє розмежувати ін-
вестиційні пріоритети підприємств, які збері-
гають здатність до розвитку, і підприємств,
68 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2026. № 2 (114)
Л. В. Юрчишена, О. А. Кабаровська
для яких першочерговими завданнями є під-
тримання життєздатності та мінімізація втрат.
Метою запропонованого концептуального
підходу є забезпечення резильєнтності, фінан-
сової стійкості, операційної безперервності та
здатності підприємств реалізовувати інвести-
ційний потенціал в умовах воєнних ризиків. На
відміну від підходів, орієнтованих переважно
на нарощування інвестиційної активності, цей
підхід ураховує, що в умовах воєнного стану ре-
алізація інвестиційного потенціалу може мати
різні пріоритети: від збереження виробничої
життєздатності до поступового відновлення ін-
вестиційної активності та модернізації.
Принципами реалізації інвестиційного потен-
ціалу визначено резильєнтність, адаптивність,
прозорість, оптимальність, ліквідність і систем-
ність. Резильєнтність передбачає здатність під-
приємства витримувати воєнні, енергетичні,
логістичні та кадрові шоки й відновлювати ді-
яльність після їхнього впливу. Адаптивність
означає здатність змінювати інвестиційні пріо-
ритети відповідно до безпекової ситуації та фі-
нансових можливостей. Прозорість забезпечує
обґрунтованість і контрольованість інвестицій-
них рішень, оптимальність — пошук балансу
між витратами, ризиками й очікуваним резуль-
татом, ліквідність — наявність фінансового ре-
зерву для оперативного реагування, а систем-
ність — узгодження фінансових, виробничих і
кадрових складових інвестиційного потенціалу.
Завданнями реалізації інвестиційного по-
тенціалу є: аналіз фінансово-ресурсної спро-
можності підприємств; забезпечення пріори-
тету безпеки виробництва; формування лік-
відних резервів; підтримання або модернізація
виробничої бази; підвищення ефективності
використання активів. Таке формулювання за-
вдань безпосередньо пов’язане з результатами
аналізу, який засвідчив, що високий чистий
дохід або значна ресурсна база не гарантують
спроможності підприємства реалізовувати ін-
вестиційний потенціал без прибутковості, лік-
відності й ефективного використання активів.
До методів та інструментів реалізації інвес-
тиційного потенціалу віднесено фінансове
планування, сценарне інвестиційне прогнозу-
вання, моніторинг ліквідності та боргового на-
вантаження, контроль ефективності викорис-
тання активів і оцінювання інвестиційних ри-
зиків. Їх застосування дозволяє не лише оціни-
ти поточний стан підприємства, а й визначити
рівень інвестиційних рішень, який є доціль-
ним в умовах конкретного поєднання фінансо-
вих можливостей і воєнних обмежень.
У межах запропонованого підходу виокремле-
но три рівні реалізації інвестиційного потенціа-
лу. Базовий рівень спрямований на забезпечення
безпеки діяльності, підтримання критичної інф-
раструктури, енергетичної автономності та ста-
більного функціонування підприємства. Він є
пріоритетним для підприємств зі збитковістю,
Реалізація інвестиційного потенціалу підприємств
галузі «Добування вугілля» в умовах воєнного стану
Внутрішні передумови
Фінансові
ресурси
Людський
капітал
Виробнича база /
активи
Фінансові
Результати
Ринкові можливості
та обмеження
Зовнішні умови реалізації
Воєнні ризики:
безпекові ризики, енергетичні
обмеження, логістичні
та кадрові ризики
Рис. 4. Структурно-логічна схема реалізації інвестиційного потенціалу вугледобувних
підприємств в умовах воєнного стану
Джерело: розроблено авторами.
69ISSN 1562-109X. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114)
Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств
Принципи
Адаптивність
Мета — забезпечення резильєнтності,
фінансової стійкості,операційної безперервності
та здатності підприємств реалізовувати
інвестиційний потенціал
в умовах воєнних ризиків.
Завдання реалізації інвестиційного потенціалу:
аналіз фінансово-ресурсної
спроможності підприємств;
забезпечення пріоритету безпеки виробництва;
формування ліквідних резервів;
підтримання / модернізація виробничої бази;
підвищення ефективності використання активів.
Методи й інструменти реалізації:
фінансове планування;
сценарійне інвестиційне прогнозування;
моніторинг ліквідності та боргового навантаження;
контроль ефективності використання активів;
оцінювання інвестиційних ризиків.
Рівні реалізації інвестиційного потенціалу:
безпека діяльності;
підтримання критичної інфраструктури;
забезпечення енергетичної автономності;
забезпечення стабільного функціонування;
швидкоокупні інвестиційні проєкти;
енергоефективність;
автоматизація виробничих процесів.
Прозорість Оптимальність
ЛіквідністьРезильєнтність
Рівень 1
базовий
Рівень 2
операційний
Рівень 3
стратегічний
Системність
Очікуваний результат
Мета не досягнута
Фінансова стійкість, операційна безперервність, відновлення здатності до інвестування
Мета досягнута
низькою рентабельністю активів, обмеженою
ліквідністю або високим рівнем безпекових ри-
зиків. Операційний рівень передбачає підтри-
мання та відновлення виробничої бази, ремонт і
оновлення обладнання, забезпечення виробни-
чої безперервності та підготовку умов для посту-
пового відновлення інвестиційної активності.
Стратегічний рівень орієнтований на швидкоо-
купні інвестиційні проєкти, енергоефективність
та автоматизацію виробничих процесів, що мо-
жуть забезпечити довгострокове відновлення
конкурентоспроможності підприємств.
Очікуваним результатом застосування кон-
цептуального підходу є досягнення фінансової
стійкості, операційної безперервності та від-
новлення здатності підприємств до інвесту-
вання. Якщо поставлена мета не досягається,
то управлінські рішення мають бути перегля-
нуті через коригування інвестиційних пріори-
тетів, посилення ліквідних резервів, зміну сце-
наріїв фінансування або перенесення частини
інвестиційних проєктів на період стабілізації
безпекової ситуації. Якщо мета досягнута, то
підприємство може поступово переходити від
базового рівня реалізації інвестиційного по-
тенціалу до операційного та стратегічного.
Практична цінність запропонованого підхо-
ду полягає в тому, що він дозволяє адаптувати
Рис. 5. Концептуальний підхід до реалізації інвестиційного потенціалу вугледобувних підприємств в умовах
воєнного стану
Джерело: розроблено авторами.
70 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2026. № 2 (114)
Л. В. Юрчишена, О. А. Кабаровська
інвестиційні рішення до фактичного фінансо-
вого стану підприємств та рівня воєнних ризи-
ків. Для підприємств, які зберігають прибутко-
вість і здатність активів генерувати позитив-
ний фінансовий результат, доцільним є посту-
повий перехід до операційного та стратегічно-
го рівнів реалізації інвестиційного потенціалу.
Для підприємств зі збитковістю, від’ємною
рентабельністю продажів або активів, а також
із високими безпековими ризиками пріоритет-
ним є базовий рівень, орієнтований на збере-
ження життєздатності, мінімізацію втрат і
формування передумов для майбутнього від-
новлення інвестиційної активності.
Висновки
Встановлено, що інвестиційний потенціал до-
цільно розглядати не лише як сукупність фі-
нансових, виробничих і трудових ресурсів, але
і як здатність підприємств трансформувати ці
ресурси у фінансову стійкість, операційну без-
перервність, модернізацію виробничої бази та
відновлення інвестиційної активності в умо-
вах безпекових, енергетичних, логістичних і
кадрових ризиків.
Аналіз найбільших підприємств галузі у 2021—
2025 рр. засвідчив високу концентрацію чисто-
го доходу та суттєву диференціацію фінансо-
вої результативності. Доведено, що високий
масштаб операційної діяльності не гарантує
здатності підприємств реалізовувати інвести-
ційний потенціал, оскільки ключовими обме-
женнями є втрата прибутковості, зниження
чистої рентабельності продажів і погіршення
рентабельності активів.
Новизна запропонованого підходу полягає в
уточненні логіки оцінювання реалізації інвести-
ційного потенціалу через поєднання показників
масштабу діяльності, фінансової результативнос-
ті й ефективності використання ресурсної бази.
Такий підхід дозволяє оцінювати не лише наяв-
ність ресурсів, а й реальну здатність підприємств
трансформувати чистий дохід, активи і фінансо-
ві ресурси у прибутковість, ліквідність, опера-
ційну безперервність та інвестиційні рішення.
Запропонований концептуальний підхід ґрун-
тується на принципах резильєнтності, адаптив-
ності, прозорості, оптимальності, ліквідності та
системності. Його практична цінність полягає в
можливості диференціювати інвестиційні рі-
шення залежно від фінансового стану підприєм-
ства, рівня воєнних ризиків, прибутковості, лік-
відності та ефективності використання активів.
Для фінансово стійких підприємств доцільним є
перехід до операційного та стратегічного рівнів
реалізації інвестиційного потенціалу, тоді як для
збиткових або ризикових пріоритетним має бути
базовий рівень, спрямований на збереження
життєздатності та мінімізацію втрат.
Упровадження концептуального підходу спри-
ятиме реалізації інвестиційного потенціалу під-
приємств в умовах воєнного стану, оскільки
дозволяє обґрунтовувати інвестиційні пріори-
тети, коригувати рішення відповідно до рівня
ризиків, формувати ліквідні резерви та забезпе-
чувати поетапне відновлення виробничого по-
тенціалу. Подальші дослідження доцільно спря-
мувати на розроблення інструментарію динаміч-
ного оцінювання інвестиційного потенціалу з
використанням цифрового моніторингу, сце-
нарного моделювання інвестиційних циклів з
урахуванням територіальних, безпекових і ви-
робничих ризиків.
ЛІТЕРАТУРА
Амоша О. І., Стародубцев В. В. Стан та перспективи розвитку вугільної промисловості України. Економіка про-
мисловості. 2021. № 1 (93). С. 5—22. https://doi.org/10.15407/econindustry2021.01.005
Бланк І. О. Управління формуванням капіталу. Київ : Ніка-Центр, 2012. 512 с.
Віблий П. І., Блавт А. А. Інвестиційний потенціал України в умовах війни. Галицький економічний вісник. 2023.
Т. 82, № 3. С. 80—89. https://doi.org/10.33108/galicianvisnyk_tntu2023.03.080
Ємельянов О., Цейтлін І., Зіланов Ю. Чинники формування та показники оцінювання інвестиційного потенці-
алу підприємств. Адаптивне управління: теорія і практика. Серія Економіка. 2024. № 19 (38). https://doi.
org/10.33296/2707-0654-19(38)-03
Єпіфанова І., Джеджула В., Косарук О., Сауляк А. Управління інвестиційним потенціалом підприємств харчо-
вої промисловості. Innovation and Sustainability. 2022. № 2. С. 8—17. https://doi.org/10.31649/ins.2022.2.8.17
Караван Н., Голишева Ю. Порівняльний аналіз підходів до визначення сутності інвестиційного потенціалу під-
приємства. Науковий вісник Полтавського університету економіки і торгівлі. Серія «Економічні науки». 2025.
№ 1 (115). С. 9—15. https://doi.org/10.37734/2409-6873-2025-1-1
Манн Р. В., Махно С. В. Інноваційно-інвестиційний потенціал підприємств України: умови збереження та розви-
тку в повоєнний період. Економічний простір. 2022. № 182. С. 144—148. https://doi.org/10.32782/2224-6282/182-23
71ISSN 1562-109X. Економіка промисловості. 2026. № 2 (114)
Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств
Поліщук Н. В., Попадюк Я. А. Сучасний стан розвитку та інвестування сільськогосподарських підприємств.
Економіка та суспільство. 2024. № 68. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-68-49
Хома І. Б., Воробій Х. Р. Інвестування в Україні під час війни та перспективи інвестиційних процесів у післявоєнний
час. Галицький економічний вісник. 2024. Т. 86. № 1. С. 84—89. https://doi.org/10.33108/galicianvisnyk_tntu2024.01.084
Шинкарук Л. В., Барановський І. В. Інвестиційна діяльність в Україні в умовах воєнного стану: тенденції та
перспективи. Економіка та держава. 2023. № 4. С. 12—18. https://doi.org/10.32702/2306-6806.2023.4.12
Юрчишена Л., Синусик А. Концептуальні підходи до вдосконалення фінансової стратегії розвитку підприєм-
ства. Економіка та суспільство. 2023. № 57. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2023-57-67
Bilyay-Erdogan S. Corporate ESG engagement and information asymmetry: the moderating role of country-level institutional
diff erences. Journal of Sustainable Finance & Investment. 2022. P. 1—37. https://doi.org/10.1080/20430795.2022.2128710
Boungou W., Yatié A. Th e impact of the Russia–Ukraine war on stock markets: Evidence from across the globe. Applied Eco-
nomics Letters. 2022. Vol. 29, No. 20. P. 1872—1876. URL: http://bordeauxeconomicswp.u-bordeaux.fr/2022/2022-06.pdf
Caldara M., Iacoviello M. Measuring Geopolitical Risk. American Economic Review. 2022. Vol. 112, No. 4. P. 1194—1225.
https://doi.org/10.1257/aer.20191823
Chen K., Li C., Xiang Y., Jia X. Drivers of corporate governance: Th e impact of social trust and investment effi ciency.
International Review of Financial Analysis. 2025. Vol. 1—8, P. A. Art. 104676 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104676
Lu Z., Gozgor G., Huang M., Lau C. K. Th e Impact of Geopolitical Risks on Financial Development: Evidence from
Emerging Markets. Journal of Competitiveness. 2020. Vol. 12, No. 1. P. 93—107. https://doi.org/10.7441/joc.2020.01.06
Надійшла до редакції 14.04.2026
Прийнята до друку 06.05.2026
Опублікована: 29.06.2026
REFERENCES
Amosha, O. I., & Starodubtsev, V. V. (2021). State and prospects of development of the coal industry of Ukraine. Ekon.
promysl., 1(93), 5—22. https://doi.org/10.15407/econindustry2021.01.005 [in Ukrainian].
Blank, I. O. (2012). Capital formation management. Kyiv : Nika-Center [in Ukrainian].
Viblyi, P. I., & Blavt, A. A. (2023). Investment potential of Ukraine in wartime conditions. Halytskyi ekonomichnyi visnyk,
82(3), 80—89. https://doi.org/10.33108/galicianvisnyk_tntu2023.03.080 [in Ukrainian].
Yemelianov, O., Tseitlin, I., & Zilanov, Yu. (2024). Factors of formation and indicators for assessing the investment po-
tential of enterprises. Adaptyvne upravlinnia: teoriia i praktyka. Seriia Ekonomika, 19(38). https://doi.org/10.33296/2707-
0654-19(38)-03 [in Ukrainian].
Yepifanova, I., Dzhedzhula, V. Ya., Kosaruk, O., & Sauliak, A. (2022). Management of investment potential of food in-
dustry enterprises. Innovation and Sustainability, 2, 8—17. https://doi.org/10.31649/ins.2022.2.8.17 [in Ukrainian].
Karavan, N., & Holysheva, Yu. (2025). Comparative analysis of approaches to defi ning the essence of investment poten-
tial of an enterprise. Naukovyi visnyk Poltavskoho universytetu ekonomiky i torhivli. Seriia Ekonomichni nauky, 1(115),
9—15. https://doi.org/10.37734/2409-6873-2025-1-1 [in Ukrainian].
Mann, R. V., & Makhno, S. V. (2022). Innovation and investment potential of Ukrainian enterprises: Conditions for pres-
ervation and development in the post-war period. Ekonomichnyi prostir, 182, 144—148. https://doi.org/10.32782/2224-
6282/182-23 [in Ukrainian].
Polishchuk, N. V., & Popadiuk, Ya. A. (2024). Current state of development and investment of agricultural enterprises.
Ekonomika ta suspilstvo, 68. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2024-68-49 [in Ukrainian].
Khoma, I. B., & Vorobii, Kh. R. (2024). Investment in Ukraine during the war and prospects of investment processes in
the post-war period. Halytskyi ekonomichnyi visnyk, 86(1), 84—89. https://doi.org/10.33108/galicianvisnyk_
tntu2024.01.084 [in Ukrainian].
Shynkaruk, L. V., & Baranovskyi, I. V. (2023). Investment activity in Ukraine under martial law: Trends and prospects.
Ekonomika ta derzhava, 4, 12—18. https://doi.org/10.32702/2306-6806.2023.4.12 [in Ukrainian].
Yurchyshena, L., & Synusyk, A. (2023). Conceptual approaches to improving the fi nancial strategy of enterprise develop-
ment. Ekonomika ta suspilstvo, 57. https://doi.org/10.32782/2524-0072/2023-57-67 [in Ukrainian].
Bilyay-Erdogan, S. (2022). Corporate ESG engagement and information asymmetry: Th e moderating role of country-level in-
stitutional diff erences. Journal of Sustainable Finance & Investment, 1—37. https://doi.org/10.1080/20430795.2022.2128710
Boungou, W., & Yatié, A. (2022). Th e impact of the Russia–Ukraine war on stock markets: Evidence from across the globe.
Applied Economics Letters, 29(20), 1872—1876. https://bordeauxeconomicswp.u-bordeaux.fr/2022/2022-06.pdf
Caldara, M., & Iacoviello, M. (2022). Measuring geopolitical risk. American Economic Review, 112(4), 1194—1225.
https://doi.org/10.1257/aer.20191823
Chen, K., Li, C., Xiang, Y., & Jia, X. (2025). Drivers of corporate governance: Th e impact of social trust and investment
effi ciency. International Review of Financial Analysis, 1—8(A), 104676. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104676
Lu, Z., Gozgor, G., Huang, M., & Lau, C. K. (2020). Th e impact of geopolitical risks on fi nancial development: Evidence
from emerging markets. Journal of Competitiveness, 12(1), 93—107. https://doi.org/10.7441/joc.2020.01.06
Received: 14.04.2026
Accepted: 06.05.2026
Published: 29.06.2026
72 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2026. № 2 (114)
Л. В. Юрчишена, О. А. Кабаровська
Liudmyla V. Yurchyshena, Doctor of Economic Science, Associate Professor
E-mail: l.yurchishena@donnu.edu.ua; https://orcid.org/0000-0002-5904-0758
Olena A. Kabarovska, Student
E-mail: kabaroolena@icloud.com; https://orcid.org/0009-0009-5544-3814
Vasyl’ Stus Donetsk National University
21 600-richchia St., Vinnytsia, 21000, Ukraine
CONCEPTUAL PRINCIPLES FOR IMPLEMENTING
THE INVESTMENT POTENTIAL OF ENTERPRISES UNDER MARTIAL LAW
Th e article substantiates the applied principles of assessing and implementing the investment potential of enterprises
under martial law, with a focus on the coal mining industry. Investment potential is interpreted not only as a set of avail-
able fi nancial, production, and labor resources, but also as the ability of enterprises to transform these resources into
fi nancial stability, operational continuity, modernization of the production base, and restoration of investment activity
under conditions of heightened security, energy, logistical, and personnel-related risks. Th e study analyzes the largest
enterprises in the coal mining industry for the period 2021—2025. Th e assessment is based on indicators that character-
ize the scale of operations, fi nancial performance, and effi ciency of resource use, including net revenue, net profi t/loss,
net profi t margin, and return on assets. Th e results show that a high level of net revenue does not automatically ensure
the ability of enterprises to implement their investment potential. Th e key constraints are loss of profi tability, deteriora-
tion in the effi ciency of asset use, growing uncertainty of future cash fl ows, and the impact of war-related risks on pro-
duction continuity. Particular attention is paid to structural changes in the industry caused by the deterioration of the
security situation and the suspension or restriction of operations at certain production assets. Th e analysis confi rms that
enterprises with signifi cant market shares may rapidly lose their capacity for self-fi nancing investment if profi tability
declines or assets cease to generate a positive fi nancial result. Th is highlights the need to assess investment potential not
only through the availability of resources, but also through the real ability of enterprises to convert these resources into
investment decisions. Th e article proposes a conceptual approach to implementing the investment potential of coal min-
ing enterprises under martial law. Th e approach is based on the principles of resilience, adaptability, transparency, opti-
mality, liquidity, and systemic coordination. It provides for the diff erentiation of investment decisions into basic, opera-
tional, and strategic levels, depending on the fi nancial condition of the enterprise, profi tability, liquidity, effi ciency of
asset use, and level of war-related risks. Th e practical value of the proposed approach lies in its ability to support the
prioritization of investment decisions, the formation of liquidity reserves, the reduction of capital loss risks, and the
gradual restoration of production and investment activity in the post-war period.
Keywords: investment potential, fi nancial resources, net revenue, net profi t, war risks, fi nancial stability, investment
decisions.
|
| id | oai:ojs.ojs.econindustry.org:article-349 |
| institution | Economy of Industry |
| keywords_txt_mv | keywords |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2026-07-01T01:00:24Z |
| publishDate | 2026 |
| publisher | Institute of Industrial Economics of NAS of Ukraine |
| record_format | ojs |
| resource_txt_mv | ojseconindustryorg/7d/d3a024730ca8eaccc4362ae82add037d.pdf |
| spelling | oai:ojs.ojs.econindustry.org:article-3492026-06-30T10:20:35Z Conceptual principles for implementing the investment potential of enterprises under martial law Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану Yurchyshena, Liudmyla V. Kabarovska, Olena A. investment potential, financial resources, net revenue, net profit, war risks, financial stability, investment decisions інвестиційний потенціал, фінансові ресурси, чистий дохід, чистий прибуток, воєнні ризики, фінансова стійкість, інвестиційні рішення The article substantiates the applied principles of assessing and implementing the investment potential of enterprises under martial law, with a focus on the coal mining industry. Investment potential is interpreted not only as a set of avail-able financial, production, and labor resources, but also as the ability of enterprises to transform these resources into financial stability, operational continuity, modernization of the production base, and restoration of investment activity under conditions of heightened security, energy, logistical, and personnel-related risks. The study analyzes the largest enterprises in the coal mining industry for the period 2021—2025. The assessment is based on indicators that character-ize the scale of operations, financial performance, and efficiency of resource use, including net revenue, net profit/loss, net profit margin, and return on assets. The results show that a high level of net revenue does not automatically ensure the ability of enterprises to implement their investment potential. The key constraints are loss of profitability, deteriora-tion in the efficiency of asset use, growing uncertainty of future cash flows, and the impact of war-related risks on pro-duction continuity. Particular attention is paid to structural changes in the industry caused by the deterioration of the security situation and the suspension or restriction of operations at certain production assets. The analysis confirms that enterprises with significant market shares may rapidly lose their capacity for self-financing investment if profitability declines or assets cease to generate a positive financial result. This highlights the need to assess investment potential not only through the availability of resources, but also through the real ability of enterprises to convert these resources into investment decisions. The article proposes a conceptual approach to implementing the investment potential of coal min-ing enterprises under martial law. The approach is based on the principles of resilience, adaptability, transparency, opti-mality, liquidity, and systemic coordination. It provides for the differentiation of investment decisions into basic, opera-tional, and strategic levels, depending on the financial condition of the enterprise, profitability, liquidity, efficiency of asset use, and level of war-related risks. The practical value of the proposed approach lies in its ability to support the prioritization of investment decisions, the formation of liquidity reserves, the reduction of capital loss risks, and the gradual restoration of production and investment activity in the post-war period. У статті розкрито засади оцінювання та реалізації інвестиційного потенціалу підприємств вугледобувної га-лузі в умовах воєнного стану. Інвестиційний потенціал розглянуто як здатність трансформувати фінансові, виробничі та трудові ресурси у фінансову стійкість, операційну безперервність, модернізацію виробничої бази та відновлення інвестиційної активності. На основі аналізу чистого доходу, чистого прибутку, чистої рента-бельності продажів і рентабельності активів за 2021—2025 рр. виявлено ключові обмеження його реалізації. Запропоновано концептуальний підхід до реалізації інвестиційного потенціалу підприємств вугледобувної галу-зі в умовах воєнного стану за базовим, операційним і стратегічним рівнями. Institute of Industrial Economics of NAS of Ukraine 2026-06-15 Article Article application/pdf https://ojs.econindustry.org/index.php/ep/article/view/349 10.15407/econindustry2026.02.061 Экономика промышленности; No 2(114); 61-72 Economy of Industry; No 2(114); 61-72 Економіка промисловості; No 2(114); 61-72 2306-532X 1562-109X 10.15407/econindustry2026.02 uk https://ojs.econindustry.org/index.php/ep/article/view/349/421 Copyright (c) 2026 Economy of Industry |
| spellingShingle | інвестиційний потенціал фінансові ресурси чистий дохід чистий прибуток воєнні ризики фінансова стійкість інвестиційні рішення Yurchyshena, Liudmyla V. Kabarovska, Olena A. Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| title | Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| title_alt | Conceptual principles for implementing the investment potential of enterprises under martial law |
| title_full | Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| title_fullStr | Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| title_full_unstemmed | Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| title_short | Концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| title_sort | концептуальні засади реалізації інвестиційного потенціалу підприємств в умовах воєнного стану |
| topic | інвестиційний потенціал фінансові ресурси чистий дохід чистий прибуток воєнні ризики фінансова стійкість інвестиційні рішення |
| topic_facet | investment potential financial resources net revenue net profit war risks financial stability investment decisions інвестиційний потенціал фінансові ресурси чистий дохід чистий прибуток воєнні ризики фінансова стійкість інвестиційні рішення |
| url | https://ojs.econindustry.org/index.php/ep/article/view/349 |
| work_keys_str_mv | AT yurchyshenaliudmylav conceptualprinciplesforimplementingtheinvestmentpotentialofenterprisesundermartiallaw AT kabarovskaolenaa conceptualprinciplesforimplementingtheinvestmentpotentialofenterprisesundermartiallaw AT yurchyshenaliudmylav konceptualʹnízasadirealízacííínvesticíjnogopotencíalupídpriêmstvvumovahvoênnogostanu AT kabarovskaolenaa konceptualʹnízasadirealízacííínvesticíjnogopotencíalupídpriêmstvvumovahvoênnogostanu |