МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ
Saved in:
| Date: | 2026 |
|---|---|
| Main Authors: | , , |
| Format: | Article |
| Language: | Ukrainian |
| Published: |
ДКС Центр
2026
|
| Online Access: | https://www.nayka.com.ua/index.php/agrosvit/article/view/10311 |
| Tags: |
Add Tag
No Tags, Be the first to tag this record!
|
| Journal Title: | Agrosvit |
| Download file: |  |
Institution
Agrosvit| _version_ | 1867479101814603776 |
|---|---|
| author | Брюховецька, І. О. Кришталь, Г. О. Головач, Н. В. |
| author_facet | Брюховецька, І. О. Кришталь, Г. О. Головач, Н. В. |
| author_institution_txt_mv | [
{
"author": "І. О. Брюховецька",
"institution": null
},
{
"author": "Г. О. Кришталь",
"institution": null
},
{
"author": "Н. В. Головач",
"institution": null
}
] |
| author_sort | Брюховецька, І. О. |
| baseUrl_str | https://www.nayka.com.ua/index.php/agrosvit/oai |
| collection | OJS |
| datestamp_date | 2026-06-08T07:46:11Z |
| doi_str_mv | 10.32702/2306-6792.2026.10.160 |
| first_indexed | 2026-06-09T01:00:55Z |
| format | Article |
| fulltext |
160
АГРОСВІТ № 10, 2026
ISSN 2306-6792Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
УДК 336.76:330.322:061.1
І. О. Брюховецька,
к. е. н., доцент, доцент фінансів, банківської та страхової справи,
ПрАТ "ВНЗ Міжрегіональна Академія управління персоналом"
ORCID ID: https://orcid.org/0000-0002-1469-1485
Г. О. Кришталь,
д. е. н., професор, завідувач кафедри фінансів, банківської та страхової справи,
ПрАТ "ВНЗ Міжрегіональна Академія управління персоналом"
ORCID ID: https://orcid.org/0000-0003-3420-6253
Н. В. Головач,
к. пед. н., доцент, завідувач кафедри людського капіталу та лідерства,
ПрАТ "ВНЗ Міжрегіональна Академія управління персоналом"
ORCID ID: https://orcid.org/0000-0002-6215-6575
МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ
ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ
НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ:
МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ
DOI: 10.32702/2306-6792.2026.10.160
I. Briukhovetska,
PhD in Economics, Associate Professor, Associate Professor of the Department of Finance, Banking and Insurance,
Interregional Academy of Personnel Management
H. Kryshtal,
Doctor of Economic Sciences, Professor, Head of the Department of Finance, Banking and Insurance, Interregional
Academy of Personnel Management
N. Holovach,
PhD in Pedagogical Sciences, Associate Professor, Head of the Department of Human Capital and Leadership,
Interregional Academy of Personnel Management
INTERNATIONAL PRACTICES OF MANAGING THE INVESTMENT POTENTIAL
OF NON-BANK FINANCIAL INSTITUTIONS: POSSIBILITIES
OF IMPLEMENTATION IN UKRAINE
У статті обгрунтовано можливості імплементації міжнародних практик управління інвестиційним потенціалом
небанківських фінансових установ в Україні. Інвестиційний потенціал НФУ розглянуто як здатність акумулювати
ресурси, трансформувати їх в інвестиційні активи, забезпечувати дохідність, ліквідність, фінансову стійкість і конт-
роль ризиків з урахуванням регуляторних вимог та стратегічних цілей. Методологічну основу дослідження станов-
лять системний підхід, порівняльний аналіз, контент-аналіз наукових джерел, нормативно-правових актів і доку-
ментів міжнародних організацій, структурно-функціональне узагальнення та елементи логіко-економічного моде-
лювання. Узагальнено підходи OECD, FSB, ESRB, IOSCO, IAIS та IMF до управління ризиками, ліквідністю, леверид-
жем, прозорістю, корпоративним управлінням і захистом інвесторів у секторі небанківського фінансового посеред-
ництва. Наукова новизна полягає в обгрунтуванні авторського підходу до імплементації міжнародних практик через
регуляторний, ризиковий, ліквідний, портфельний, інформаційний та інституційно-довіровий виміри. Практична
значущість результатів полягає в можливості використання запропонованого підходу для формування механізму
управління інвестиційним потенціалом НФУ, бюджетування інвестицій, контролю ризиків, оцінювання інвестицій-
ної привабливості та посилення конкурентоспроможності небанківських фінансових установ України.
АГРОСВІТ № 10, 2026
161
ISSN 2306-6792 Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
ПОСТАНОВКА ПРОБЛЕМИ У ЗАГАЛЬНОМУ
ВИГЛЯДІ ТА ЇЇ ЗВ'ЯЗОК ІЗ ВАЖЛИВИМИ
НАУКОВИМИ ЧИ ПРАКТИЧНИМИ
ЗАВДАННЯМИ
Для України управління інвестиційним по-
тенціалом небанківських фінансових установ
має галузеве й макроекономічне значення.
НФУ акумулюють заощадження, трансформу-
ють їх у кредитні, страхові, лізингові, факто-
рингові й інші ресурси, беруть участь у пере-
розподілі капіталу, розширюють доступ домо-
господарств і бізнесу до фінансових послуг та
впливають на інвестиційні відносини. В умовах
воєнних ризиків, дефіциту внутрішнього фінан-
сування й потреби відновлення економіки ваги
набуває здатність НФУ не лише нарощувати
активи, а й управляти ризиком, ліквідністю,
капіталом, портфелем, прозорістю та довірою
клієнтів.
Міжнародний досвід засвідчує, що управ-
ління інвестиційним потенціалом НФУ грун-
тується на ризик-орієнтованому нагляді, стрес-
The article substantiates the possibilities of implementing international practices for managing the investment
potential of non-bank financial institutions in Ukraine. The investment potential of NBFIs is interpreted as the ability to
accumulate financial resources, transform them into investment assets, maintain profitability, liquidity and financial
stability, and control risks in accordance with regulatory requirements and strategic development priorities. The
methodological framework combines the systems approach, comparative analysis, content analysis of scientific sources,
regulations and documents of international organizations, structural-functional generalization and elements of logical-
economic modeling. The approaches of the OECD, FSB, ESRB, IOSCO, IAIS and IMF to risk-based supervision, liquidity
management, leverage control, portfolio diversification, transparency, corporate governance and investor protection in
non-bank financial intermediation are summarized. Based on official data of the National Bank of Ukraine for the fourth
quarter of 2025, the article reveals the heterogeneity of Ukraine's NBFI segments: growth in insurers' and finance
companies' assets, a decline in the assets of credit unions and pawnshops, and the increasing importance of investment
income in shaping insurers' profitability. The study proves that international practices cannot be transferred mechanically
to the Ukrainian financial market and require differentiated adaptation to the scale, risk profile and institutional capacity
of each NBFI segment. The scientific novelty lies in substantiating the author's approach to implementation through
regulatory, risk, liquidity, portfolio, information and institutional-trust dimensions. The practical significance of the
results lies in the possibility of using the proposed approach to form a mechanism for managing NBFIs' investment
potential, investment budgeting, risk control, assessment of investment attractiveness and strengthening the
competitiveness of non-bank financial institutions in Ukraine.
Ключові слова: небанківські фінансові установи; інвестиційний потенціал; механізм уп-
равління; управління інвестиційним потенціалом; інвестиційна діяльність; фінансовий ри-
нок; інвестиційні відносини; інвестиційна привабливість; оцінювання інвестиційного потен-
ціалу; індикатори ефективності; інвестиційні ризики; бюджетування інвестицій; страте-
гія управління; конкурентоспроможність НФУ.
Key words: non-bank financial institutions; investment potential; management mechanism;
investment potential management; investment activity; financial market; investment relations;
investment attractiveness; investment potential assessment; efficiency indicators; investment risks;
investment budgeting; management strategy; competitiveness of NBFIs.
тестуванні, ліквідності, обмеженні концент-
рації ризиків, контролі левериджу, корпора-
тивному управлінні та розкритті інформації. Ці
напрями важливі для небанківського посеред-
ництва, оскільки НФУ в розвинених системах
виконують функції інституційних інвесторів,
джерел ринкового фінансування, каналів дов-
гострокового накопичення капіталу й перероз-
поділу ризиків. Зростання сектору посилює
потребу в моніторингу системних вразливос-
тей, пов'язаних із ліквідністю, строковою
трансформацією, левериджем і зв'язками з бан-
ками та ринками капіталу [8—10].
Для України імплементація міжнародних
практик не може зводитися до формального за-
позичення норм. Вона потребує адаптації до
структури фінансового ринку, стану НФУ, воє-
нних обмежень, спроможності регулятора, гли-
бини ринку капіталу та довіри населення. OECD
наголошує, що відновлення України потребує
стійких фінансових ринків та інституцій, здат-
них мобілізувати приватний капітал, розвитку
162
АГРОСВІТ № 10, 2026
ISSN 2306-6792Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
корпоративного управління, захисту спожи-
вачів, фінансової грамотності й пенсійних ак-
тивів [14; 15]. Отже, наукова проблема полягає
у визначенні міжнародних практик, які можуть
бути результативно імплементовані в секторі
НФУ України для посилення інвестиційного
потенціалу, фінансової стійкості, інвестиційної
привабливості та конкурентоспроможності.
АНАЛІЗ ОСТАННІХ ДОСЛІДЖЕНЬ
І ПУБЛІКАЦІЙ
Зарубіжний досвід діяльності небанків-
ських фінансових установ висвітлено у праці
Г.С. Буги та Ю.О. Громенка [2]. Теоретико-ме-
тодичні засади дослідження інвестиційного по-
тенціалу НФУ розкрито у працях В.П. Ільчука,
Т.О. Шпомер, А.М. Шпомер, де цей потенціал
пов'язано зі сталим розвитком економіки, фор-
муванням ресурсної бази, оцінюванням резуль-
тативності та здатністю трансформувати ре-
сурси в інвестиційний ефект. Ю.В. Масюк ана-
лізує розвиток небанківських фінансових ком-
паній на ринку фінансових послуг України, ак-
центуючи на динаміці діяльності, регуляторних
змінах і потребі підвищення стійкості сектору
[3]. Є.А. Поліщук досліджує інвестиційну
діяльність НФУ та їхню роль у фінансовому
посередництві й інвестиційному процесі [6].
Нормативну основу функціонування фінансо-
вих компаній визначає Закон України "Про
фінансові послуги та фінансові компанії" [7], а
поточний стан сектору відображено в матеріа-
лах НБУ [4; 5].
Міжнародний блок джерел формують до-
кументи організацій, що визначають стандар-
ти фінансової стабільності, нагляду та ринко-
вої поведінки. Financial Stability Board дослід-
жує розвиток небанківського фінансового по-
середництва, зв'язки НФУ з банками, ризики
левериджу, оптового фінансування і системної
вразливості [9; 10]. European Systemic Risk
Board аналізує ризики європейського НФП че-
рез ліквідність, трансформацію строковості,
леверидж і міжсекторні зв'язки [8]. IOSCO
формує рекомендації щодо управління ліквід-
ністю колективних інвестиційних схем, узгод-
ження ліквідності активів з умовами викупу та
захисту інвесторів [13]. IAIS визначає принци-
пи нагляду за страховим сектором щодо пла-
тоспроможності, корпоративного управління,
ризик-менеджменту й ринкової поведінки [11].
IMF акцентує на фінансових ризиках, вразли-
вості високолевериджованих інститутів і зв'яз-
ку небанківського сектору з банками [12].
Попри масив праць і документів, недостат-
ньо системно опрацьованою залишається прак-
тична адаптація міжнародних підходів до сек-
тору НФУ України. Більшість досліджень роз-
криває стан сектору або окремі аспекти інвес-
тиційного потенціалу, тоді як імплементація
міжнародних практик потребує поєднання ре-
гуляторного, ризикового, ліквідного, порт-
фельного, інформаційного та інституційного
вимірів. Ця прогалина зумовлює потребу в ав-
торському узагальненні механізму імплемен-
тації міжнародних практик управління інвести-
ційним потенціалом НФУ в Україні.
ФОРМУЛЮВАННЯ ЦІЛЕЙ СТАТТІ
(ПОСТАНОВКА ЗАВДАННЯ)
Метою статті є узагальнення міжнародних
практик управління інвестиційним потенціалом
НФУ та обгрунтування їх імплементації в Ук-
раїні з урахуванням фінансового ринку, регу-
ляторного середовища, воєнних ризиків і по-
треби мобілізації приватного капіталу. Завдан-
нями є уточнення змісту інвестиційного потен-
ціалу НФУ; систематизація підходів до ризик-
орієнтованого нагляду, ліквідності, стрес-тес-
тування, диверсифікації активів, левериджу,
корпоративного управління й розкриття
інформації; аналіз сектору НФУ в Україні; роз-
роблення моделі адаптації міжнародних прак-
тик і визначення напрямів посилення потенці-
алу та конкурентоспроможності НФУ.
ВИКЛАД ОСНОВНОГО МАТЕРІАЛУ
ДОСЛІДЖЕННЯ
Інвестиційний потенціал небанківської
фінансової установи доцільно розглядати не як
статичний обсяг активів або капіталу, а як ди-
намічну здатність акумулювати фінансові ре-
сурси, трансформувати їх у дохідні та прий-
нятні за ризиком інвестиційні активи, підтри-
мувати ліквідність і платоспроможність, вико-
нувати нормативні вимоги та забезпечувати
довгострокову стійкість. Для страховиків,
фінансових компаній, кредитних спілок, лом-
бардів, недержавних пенсійних фондів та інших
НФУ ця здатність має різні джерела, часові го-
ризонти й обмеження, однак спільною зали-
шається економічна логіка: ресурси набувають
ознак інвестиційного потенціалу лише тоді,
коли вони можуть бути перетворені на керова-
ний фінансовий результат.
У міжнародній практиці управління інвес-
тиційним потенціалом НФУ спирається на по-
єднання трьох базових принципів. Перший
принцип полягає у ризик-орієнтованому харак-
тері нагляду та внутрішнього управління.
Йдеться про оцінювання не лише формальної
достатності капіталу, а й реального профілю
АГРОСВІТ № 10, 2026
163
ISSN 2306-6792 Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
ризиків, якості активів, структури фінансуван-
ня, строкової відповідності активів і зобов'я-
зань, концентрації портфеля та взаємозв'язків
з іншими фінансовими посередниками. Другий
принцип пов'язаний із забезпеченням ліквід-
ності та здатності НФУ виконувати зобов'язан-
ня за стресових умов. Третій принцип перед-
бачає прозорість, якісне корпоративне управ-
ління і захист інвесторів, оскільки без довіри
клієнтів, страхувальників, членів кредитних
спілок і власників капіталу інвестиційний по-
тенціал не може бути реалізований повною
мірою.
Основою державного регулювання діяль-
ності НФУ є принципи WOCCU, Базельського
комітету та законодавство ЄС. WOCCU розг-
лядає НФУ як фінансові установи, що мають
бути об'єктом пруденційного нагляду, а її стан-
дарти доцільно враховувати в національному
законодавстві, насамперед щодо кредитних
спілок. Застосування Базеля ІІ є виправданим
за наявності ризик-орієнтованого нагляду,
конкуренції НФУ з банками на ринку кредит-
них і депозитних послуг та спроможності ус-
танов і регулятора використовувати стандар-
тизований підхід. Якщо такого нагляду немає
або НФУ не конкурують із банками, пріорите-
том мають бути виїзний і безвиїзний контроль.
Міжнародна практика підтверджує потребу
пропорційного регулювання: у Латвії кредитні
спілки виконують банківські функції лише для
своїх членів; у Польщі їх інвестиції обмежують-
ся за видами активів і концентрацією; у Великій
Британії посилюються вимоги до капіталу,
ліквідності та резервування; в Ірландії поши-
рення банківських стандартів на кредитні
спілки викликає дискусії щодо ризику над-
мірного регуляторного тиску. Для пенсійних
фондів документи OECD та IOPS акцентують
на управлінні інвестиційним, операційним і уп-
равлінським ризиками, внутрішньому контролі,
аудиті, звітності та оцінюванні корпоративно-
го управління [1, с. 29]. Отже, адаптація міжна-
родних практик в Україні має поєднувати пру-
денційний нагляд, ризик-менеджмент, про-
зорість і пропорційність вимог до масштабу та
ризиковості НФУ.
Глобальний контекст підтверджує ваго-
мість цих принципів. За даними FSB, сектор не-
банківського фінансового посередництва у
2024 році продовжив зростати і сягнув 256,8 трлн
дол. США, причому його темпи зростання були
вищими, ніж у банківського сектору [9]. Така
динаміка свідчить, що НФУ дедалі активніше
виконують функції фінансового посередницт-
ва та інституційного інвестування, але водно-
час потребують посиленого моніторингу через
ризики ліквідності, левериджу і взаємозв'язків
з банками [9; 10]. ESRB у моніторингу ризиків
небанківського фінансового посередництва ЄС
фокусує увагу на інвестиційних фондах та
інших установах, пов'язаних із трансформа-
цією ліквідності й строковості, використанням
левериджу та міжсекторними зв'язками [8].
Для України ці підходи важливі не через то-
тожність структури ринку, а через можливість
використання їх як рамки оцінювання стійкості
НФУ в умовах невизначеності.
Однією з ключових міжнародних практик є
управління ліквідністю інвестиційних і колек-
тивних фінансових інструментів. IOSCO у
фінальному звіті 2025 року визначає, що відпо-
відальні суб'єкти мають забезпечувати належ-
не управління ліквідністю колективних інвес-
тиційних схем, а для відкритих фондів особли-
вого значення набуває відповідність ліквідності
активів умовам викупу паїв [13]. Для українсь-
кого ринку ця практика важлива не лише для
інвестиційних фондів, а й для ширшого кола
НФУ, залежних від строкової структури ак-
тивів і зобов'язань. Управління ліквідністю має
бути інтегроване у бюджетування інвестицій,
портфельні рішення, резервування та сценар-
не планування.
Другою практикою є стрес-тестування інве-
стиційного потенціалу. У міжнародній практиці
воно використовується для перевірки здатності
установи витримати падіння вартості активів,
відтік коштів, зростання кредитного ризику,
зміну ставок, валютні коливання або погіршен-
ня ринкової ліквідності. Для України доцільним
є не механічне перенесення складних моделей,
а поетапне впровадження сценарного тестуван-
ня для найбільших або найбільш ризикових сег-
ментів НФУ: страховиків, фінансових ком-
паній, кредитних спілок, недержавних пенсій-
них фондів та інших інституційних інвесторів.
Такі тести мають оцінювати не лише капітал, а
й здатність установи зберігати активність за
несприятливих умов.
Третьою практикою є контроль левериджу
і концентрації ризиків. FSB у фінальному звіті
щодо левериджу в небанківському фінансово-
му посередництві акцентує на потребі виявлен-
ня, моніторингу та пом'якшення ризиків, пов'я-
заних із борговим навантаженням НФУ [10].
Для українських НФУ цей підхід має врахову-
вати обмежену глибину ринку капіталу, висо-
ку частку державних боргових інструментів,
нерівномірний розвиток сегментів НФУ та чут-
ливість до макроекономічних шоків. Тому кон-
троль концентрації активів за емітентами, сек-
164
АГРОСВІТ № 10, 2026
ISSN 2306-6792Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
торами, строками, валютами та пов'язаними
особами має стати складовою управління інве-
стиційним потенціалом.
Четвертою практикою є якісне корпоратив-
не управління. OECD пов'язує посилення
фінансових ринків України з розвитком корпо-
ративного управління, захистом інвесторів,
фінансовою грамотністю, ефективністю регу-
ляторних інституцій і здатністю фінансового
сектору мобілізувати внутрішні та міжнародні
ресурси [14; 15]. Для НФУ це означає розме-
жування повноважень органів управління, не-
залежний контроль ризиків, прозору структу-
ру власності, відповідальність за інвестиційні
рішення та недопущення конфлікту інтересів.
Корпоративне управління є передумовою дов-
іри до установи та її інвестиційної привабли-
вості.
П'ятою практикою є розкриття інформації
та захист інвесторів і споживачів фінансових
послуг. Інвестиційний потенціал НФУ зале-
жить не лише від активів, а й від того, наскільки
зрозуміло установа розкриває ризики, струк-
туру активів, витрати, дохідність, політику уп-
равління портфелем і механізми захисту
клієнтів. Для України це важливо через низьку
участь населення в інвестиційних інструментах,
обмежену довіру до фінансових по-
середників і потребу у формуванні
довгострокових заощаджень.
Отже, прозорість слід розглядати
як економічний фактор посилення
ресурсної бази НФУ, а не лише як
вимогу комплаєнсу.
Стан сектору НФУ України зу-
мовлює диференційовану імпле-
ментацію міжнародних практик. За
даними НБУ, у IV кварталі 2025
року активи надавачів небанківсь-
ких фінансових послуг зросли на
10,1%, але за рік скоротилися на
0,2%; частка НБФУ в активах
фінансового сектору становила
8,8% [4]. Найвищий інвестиційний
потенціал мають страховики: акти-
ви ризикових компаній зросли на
8,0% за квартал і на 37,9% за рік,
прийнятні активи під резерви — на
6,8% і 44,9%, частка високоліквід-
них складових досягла 85,1%; у
страховиків життя активи зросли
на 4,8%, ліквідні складові станови-
ли 95%. Інвестиційні доходи под-
воїли прибуток страховиків до 5
млрд. грн і збільшили результат
страховиків життя до 1,8 млрд. грн
[4]. Для них пріоритетні платоспроможність,
ризик-менеджмент і контроль капіталу за IAIS
[11]. У кредитних спілках активи зменшилися
на 3,4% за квартал і на 7,9% за рік, частка про-
блемних кредитів сягала 30% [4], тому потрібні
якість портфеля, контроль і ліквідність. Для
фінансових компаній актуальні кредитні,
факторингові й лізингові ризики; для лом-
бардів — капітал, застава, ліквідність і конт-
роль витрат.
Зазначені відмінності підтверджують, що
міжнародні практики управління інвестицій-
ним потенціалом не можуть бути однаковими
для всіх НФУ. Для страховиків пріоритетом є
управління активами, резервами, платоспро-
можністю та інвестиційними доходами. Для
фінансових компаній — контроль кредитного
ризику, якості портфеля, джерел фінансуван-
ня і левериджу. Для кредитних спілок — оз-
доровлення кредитного портфеля, захист
членів, операційна стійкість і пропорційний
нагляд. Для ломбардів — достатність капіта-
лу, якість застави та контроль прибутковості.
Отже, імплементація міжнародних практик
має бути сегментованою, ризик-орієнтованою
та пов'язаною з реальним економічним про-
філем установ.
Міжнародна
практика
Економічний зміст
Можливість імплементації
в Україні для НФУ
Ризик-
орієнтований
нагляд
Оцінювання НФУ за реальним
профілем ризику, капіталом,
ліквідністю, якістю активів і
зв’язками з іншими
фінансовими посередниками.
Поглиблення нагляду НБУ за НФУ з
урахуванням масштабу, ризиковості
та системної значущості установ.
Управління
ліквідністю
Узгодження ліквідності
активів зі строками
зобов’язань, планування дій у
разі відтоку ресурсів або
ринкового шоку.
Запровадження внутрішніх політик
ліквідності для страховиків,
фінансових компаній, кредитних
спілок та інвестиційних інституцій.
Стрес-
тестування
Перевірка стійкості портфеля
до падіння вартості активів,
зміни ставок, девальвації,
кредитних втрат та
операційних шоків.
Поетапне впровадження сценарного
аналізу для найбільших і найбільш
ризикових сегментів НФУ.
Контроль
левериджу і
концентрації
Обмеження надмірного
боргового навантаження та
концентрації ризиків за
емітентами, секторами,
валютами і строками.
Встановлення пропорційних лімітів
концентрації та посилення вимог до
розкриття джерел фінансування.
Корпоративн
е управління
Прозора структура власності,
відповідальність органів
управління, внутрішній
контроль, незалежне
управління ризиками.
Підвищення довіри інвесторів, захист
клієнтів і наближення практик НФУ
до стандартів OECD та IAIS.
Розкриття
інформації
Надання зрозумілої інформації
про ризики, дохідність,
витрати, структуру активів та
інвестиційну політику.
Формування довіри населення й
бізнесу до НФУ та розширення
участі приватного капіталу у
фінансовому ринку.
Таблиця 1. Міжнародні практики управління
інвестиційним потенціалом НФУ та можливості їх
імплементації в Україні
Джерело: узагальнено авторами на основі [8—5].
АГРОСВІТ № 10, 2026
165
ISSN 2306-6792 Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
Узагальнення міжнародного досвіду дає
підстави виокремити шість вимірів імплемен-
тації практик управління інвестиційним потен-
ціалом НФУ в Україні. Регуляторний вимір пе-
редбачає гармонізацію національних вимог із
міжнародними стандартами, розвиток ризик-
орієнтованого нагляду та підвищення якості
звітності. Ризиковий вимір охоплює стрес-те-
стування, контроль левериджу, обмеження
концентрації ризиків, оцінювання пов'язаності
з банками і ринковими інфраструктурами.
Ліквідний вимір спрямований на узгодження
строковості активів і зобов'язань, підтриман-
ня резервів ліквідності та планування дій у стре-
сових ситуаціях.
Портфельний вимір відображає потребу у
диверсифікації інвестиційних активів, бюд-
жетуванні інвестицій, встановленні лімітів за
інструментами, емітентами, валютами, стро-
ками та секторами. Інформаційний вимір пе-
редбачає розкриття даних про ризики,
дохідність, витрати, структуру активів і пол-
ітику управління інвестиціями. Інституційно-
довіровий вимір охоплює корпоративне уп-
равління, захист інвесторів, фінансову гра-
мотність, прозорість структури власності та
розвиток ринкової інфраструктури. Саме
поєднання цих вимірів дає змогу перейти від
формального регулювання до комплексного
механізму управління інвестиційним потен-
ціалом НФУ.
Узагальнення зазначених вимірів дає змогу
представити логіку імплементації міжнародних
практик управління інвестиційним потенціалом
НФУ в Україні у вигляді структурно-функціо-
нальної моделі.
Запропонований підхід відрізняється від
вузького трактування інвестиційного потенці-
алу як сукупності фінансових ресурсів. Він по-
казує, що потенціал НФУ формується не лише
на вході, тобто через активи, капітал або залу-
чені кошти, а й у процесі управління: через
якість стратегічного планування, бюджетуван-
ня інвестицій, оцінювання ризиків, внутрішній
контроль, прозорість і здатність реагувати на
зміну ринкового середовища. Відповідно,
імплементація міжнародних практик має бути
спрямована на підвищення управлінської
якості НФУ, а не тільки на збільшення обсягу
їхніх активів.
Міжнародні практики
управління інвестиційним
потенціалом НФУ (узагальнення
стандартів OECD, FSB, IOSCO,
IAIS, IMF, ESRB; визначення
релевантних практик для України)
Адаптація до умов фінансового ринку
України (урахування воєнних ризиків і
макроекономічної нестабільності;
оцінювання регуляторних та
інституційних обмежень)
Управління ризиками, ліквідністю
та портфелем:
- стрес-тестування і контроль
левериджу;
- диверсифікація активів;
- узгодження активів і зобов’язань.
Регуляторна відповідність, прозорість
і корпоративне управління:
- удосконалення звітності та нагляду;
- розкриття інформації;
- захист інвесторів і споживачів.
Формування механізму управління інвестиційним потенціалом НФУ:
- стратегічне планування;
- бюджетування інвестицій;
- моніторинг індикаторів ефективності.
Очікувані результати для небанківських фінансових установ
- зміцнення фінансової стійкості;
- підвищення інвестиційної привабливості;
- посилення конкурентоспроможності.
Рис. 1. Структурно-функціональна модель імплементації міжнародних практик управління
інвестиційним потенціалом НФУ в Україні
Джерело: розроблено авторами.
166
АГРОСВІТ № 10, 2026
ISSN 2306-6792Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
Практичний механізм імплементації міжна-
родних практик в Україні доцільно будувати
поетапно. На першому етапі слід провести діаг-
ностику сегментів НФУ за рівнем капіталізації,
ліквідності, ризиковості, прозорості та інвес-
тиційної активності. На другому етапі необхі-
дно визначити практики, які мають першочер-
гове значення для кожного сегмента: для стра-
ховиків — платоспроможність та інвестиційна
політика; для фінансових компаній — порт-
фельний ризик і леверидж; для кредитних
спілок — якість кредитного портфеля та захист
членів; для ломбардів — капітал, застава та
ліквідність. На третьому етапі варто запровад-
жувати стандартизовані індикатори оцінюван-
ня інвестиційного потенціалу: достатність ка-
піталу, частку ліквідних активів, рівень про-
блемних активів, дохідність інвестицій, концен-
трацію портфеля, співвідношення витрат і до-
ходів, виконання нормативів та прозорість
звітності.
На четвертому етапі доцільно розвивати
інструменти стрес-тестування і сценарного
аналізу. Для НФУ, які не мають достатніх ана-
літичних ресурсів, такі інструменти можуть
бути спрощеними, але обов'язково мають оці-
нювати вплив базових шоків: зниження ринко-
вої вартості активів, погіршення платіжної дис-
ципліни клієнтів, відтік ресурсів, девальвацію,
зростання операційних витрат або зміну регу-
ляторних вимог. На п'ятому етапі потрібне по-
силення прозорості: регулярне оприлюднення
ключових показників, зрозуміле розкриття ри-
зиків і витрат, підвищення якості фінансової
звітності та розвиток каналів комунікації з
клієнтами й інвесторами.
Важливо враховувати, що імплементація
міжнародних практик має обмеження. До них
належать воєнні ризики, недостатня глибина
внутрішнього ринку капіталу, вузькість доступ-
них інвестиційних інструментів, низька участь
домогосподарств у фондовому ринку, нерівно-
мірна інституційна спроможність НФУ, дефі-
цит даних і потреба в посиленні фінансової гра-
мотності. Тому адаптація міжнародного досві-
ду повинна бути поступовою, пропорційною та
спрямованою на практики, які реально підви-
щують стійкість і довіру до НФУ. Для України
пріоритетними є не складні фінансові інновації
як самоціль, а базові інституційні передумови:
надійний нагляд, прозора звітність, якісне уп-
равління ризиками, ліквідністю і капіталом.
Практична цінність запропонованого підхо-
ду полягає в тому, що він може бути викорис-
таний НФУ для побудови внутрішньої системи
управління інвестиційним потенціалом. Така
система повинна поєднувати стратегічне пла-
нування, інвестиційне бюджетування, встанов-
лення ризик-апетиту, портфельні ліміти, моні-
торинг ліквідності, стрес-тестування, контроль
нормативної відповідності та оцінювання ре-
зультативності. На рівні регуляторної політи-
ки запропоновані виміри можуть бути застосо-
вані для розроблення пропорційних вимог до
різних сегментів НФУ. На рівні фінансового
ринку вони сприяють підвищенню довіри, за-
лученню приватних ресурсів та формуванню
передумов для участі НФУ у відновленні еко-
номіки України.
ВИСНОВКИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ
ПОДАЛЬШИХ РОЗВІДОК У ДАНОМУ
НАПРЯМІ
Проведене дослідження дає підстави ствер-
джувати, що міжнародні практики управління
інвестиційним потенціалом небанківських
фінансових установ мають прикладний потен-
ціал для України, однак їх імплементація по-
винна бути вибірковою, поетапною і сегменто-
ваною. Інвестиційний потенціал НФУ не мож-
на ототожнювати лише з обсягом активів або
капіталу, оскільки його зміст проявляється у
здатності установи акумулювати ресурси,
трансформувати їх у дохідні активи, підтриму-
вати ліквідність, контролювати ризики, вико-
нувати регуляторні вимоги та забезпечувати
довіру інвесторів і клієнтів.
Узагальнення документів OECD, FSB, ESRB,
IOSCO, IAIS та IMF дало змогу визначити
практики, релевантні для України: ризик-оріє-
нтований нагляд, управління ліквідністю,
стрес-тестування, контроль левериджу і кон-
центрації ризиків, диверсифікацію активів, кор-
поративне управління, розкриття інформації та
захист інвесторів. Аналіз даних НБУ підтвер-
див неоднорідність розвитку сегментів НФУ
України, що зумовлює потребу в диференцій-
ованій адаптації цих практик для страховиків,
фінансових компаній, кредитних спілок і лом-
бардів.
У роботі узагальнено механізм імплемен-
тації міжнародних практик через шість взаємо-
пов'язаних вимірів: регуляторний, ризиковий,
ліквідний, портфельний, інформаційний та
інституційно-довіровий. Такий підхід дає змо-
гу розглядати управління інвестиційним потен-
ціалом НФУ не як набір окремих процедур, а
як цілісну систему, що поєднує регулювання,
внутрішнє управління, інвестиційне бюджету-
вання, ризик-менеджмент, прозорість і форму-
вання довіри. Практична значущість резуль-
татів полягає у можливості використання зап-
АГРОСВІТ № 10, 2026
167
ISSN 2306-6792 Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
ропонованого підходу для побудови механіз-
му управління інвестиційним потенціалом
НФУ, оцінювання інвестиційної привабливості,
удосконалення регуляторних вимог та поси-
лення конкурентоспроможності НФУ в Ук-
раїні.
Перспективи подальших досліджень пов'я-
зані з розробленням кількісної методики оці-
нювання готовності сегментів НФУ до імпле-
ментації міжнародних практик, формуванням
системи інтегральних індикаторів інвестицій-
ного потенціалу та емпіричним аналізом впли-
ву управління ризиками, ліквідністю і прозорі-
стю на фінансову стійкість та інвестиційну ак-
тивність НФУ України.
Література:
1. Буга Г.С., Громенко Ю.О. Зарубіжний
досвід діяльності небанківських фінансових
установ. Правовий часопис Донбасу. 2024. № 1.
С. 27-31. DOI: 10.32782/2523-4269-2024-86-27-31.
2. Ільчук В., Шпомер Т., Шпомер А. Ме-
ханізм формування інвестиційного потенціалу
небанківських фінансових установ. Проблеми
і перспективи економіки та управління. 2023.
№ 1 (33). С. 123—138.
3. Масюк Ю. В. Розвиток небанківських
фінансових компаній на ринку фінансових по-
слуг України. Ефективна економіка. 2024. № 4.
DOI: https://doi.org/10.32702/2307-2105.2024.-
4.41.
4. Національний банк України. Огляд не-
банківського фінансового сектору. Березень
2026 року. Київ: НБУ, 2026. URL: https://bank.-
gov.ua/admin_uploads/art ic le/Nonban-
king_Sector_Review_2026-03.pdf?v=16 (дата
звернення: 25.04.2026).
5. Національний банк України. Нагляд за
ринком небанківських фінансових послуг. URL:
https://bank.gov.ua/ua/supervision/nonbanks
(дата звернення: 25.04.2026).
6. Поліщук Є. А. Характеристика інвестиц-
ійної діяльності небанківських фінансових ус-
танов. Фінанси, облік і аудит. 2014. Вип. 2(24).
С. 95—106. URL: https://ir.kneu.edu.ua/bitst-
reams/d7e19941-bc50-49fb-9794-a9d7f378ec79/
download (дата звернення: 25.04.2026).
7. Про фінансові послуги та фінансові ком-
панії: Закон України від 14.12.2021 № 1953-IX
// База даних "Законодавство України" / Вер-
ховна Рада України. URL: https://zakon.rada.-
gov.ua/go/1953-20 (дата звернення: 25.04.2026).
8. European Systemic Risk Board. EU Non-
bank Financial Intermediation Risk Monitor 2025.
Frankfurt am Main: ESRB, 2025. URL: https://
w ww . es r b . e u r o pa . eu / p u b / pd f /r e po r ts /
nbfi_monitor/esrb.nbfi202509.en.pdf (дата звер-
нення: 25.04.2026).
9. Financial Stability Board. Global Moni-
toring Report on Nonbank Financial Interme-
diation 2025. Basel: FSB, 2025. URL: https://
www.fsb.org/uploads/P161225.pdf (дата звер-
нення: 25.04.2026).
10. Financial Stability Board. Leverage in
Nonbank Financial Intermediation: Final
Report. Basel: FSB, 2025. URL: https://
www.fsb.org/uploads/P090725-1.pdf (дата
звернення: 25.04.2026).
11. International Association of Insurance
Supervisors. Insurance Core Principles and
Common Framework for the Supervision of
Internationally Active Insurance Groups. Basel:
IAIS, 2024. URL: https://www.iais.org/uploads/
2025/06/IAIS-ICPs-and-ComFrame-December-
2024.pdf (дата звернення: 25.04.2026).
12. International Monetary Fund. Global
Financial Stability Report: Enhancing Resilience
amid Uncertainty. Washington, DC: IMF, 2025.
URL: https://www.imf.org/en/Publications/
GFSR/Issues/2025/04/22/global-financial-
stability-report-april-2025 (дата звернення:
25.04.2026).
13. International Organization of Securities
Commissions. Revised Recommendations for
Liquidity Risk Management for Collective
Investment Schemes: Final Report. Madrid:
IOSCO, 2025. URL: https://www.iosco.org/
library/pubdocs/pdf/IOSCOPD798.pdf (дата
звернення: 25.04.2026).
14. OECD. Mapping Ukraine's Financial
Markets and Corporate Governance Framework
for a Sustainable Recovery. Paris: OECD
Publishing, 2025. DOI: https://doi.org/10.1787/
866c5c44-en. URL: https://www.oecd.org/en/
publications/mapping-ukraine-s-financial-
markets-and-corporate-governance-framework-
for-a-sustainable-recovery_866c5c44-en.html
(дата звернення: 25.04.2026).
15. OECD. Stronger Financial Markets and
Institutions for Ukraine's Recovery. Paris: OECD
Publishing, 2026. DOI: https://doi.org/10.1787/
0c41c8ac-en. URL: https://www.oecd.org/en/
publications/stronger-financial-markets-and-
institutions-for-ukraine-s-recovery_0c41c8ac-
en.html (дата звернення: 25.04.2026).
References:
1. Buha, H.S. and Hromenko, Yu.O. (2024),
"Foreign experience of non-bank financial
institutions' activities", Pravovyi chasopys
Donbasu, vol. 1 (86), pp. 27—31. DOI: https://
doi.org/10.32782/2523-4269-2024-86-27-31.
168
АГРОСВІТ № 10, 2026
ISSN 2306-6792Copyright © The Author(s). This is an open access article distributed under the terms of the Creative
Commons Attribution License 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
2. Ilchuk, V., Shpomer, T. and Shpomer, A.
(2023), "Mechanism of formation of investment
potential of non-bank financial institutions",
Problemy i perspektyvy ekonomiky ta upravlinnia,
vol. 1 (33), pp. 123—138. DOI: https://doi.org/
10.25140/2411-5215-2023-1(33)-123-138.
3. Masiuk, Yu.V. (2024), "Development of non-
bank financial companies in the financial services
market of Ukraine", Efektyvna ekonomika, vol. 4.
DOI: https://doi.org/10.32702/2307-2105.2024.4.41.
4. National Bank of Ukraine (2026), Non-bank
Financial Sector Review. March 2026, NBU, Kyiv,
available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/
article/Nonbanking_Sector_Review_2026-
03.pdf?v=16 (Accessed 25 April 2026).
5. National Bank of Ukraine (2026), Super-
vision of the non-bank financial services market,
available at: https://bank.gov.ua/ua/supervision/
nonbanks (Accessed 25 April 2026).
6. Polishchuk, Ye.A. (2014), "Characteristics of
investment activity of non-bank financial
institutions", Finansy, oblik i audyt, vol. 2(24), pp.
95-106, available at: https://ir.kneu.edu.ua/bit-
streams/d7e19941-bc50-49fb-9794-a9d7f378ec79/
download (Accessed 25 April 2026).
7. Verkhovna Rada of Ukraine (2021), Law of
Ukraine "On Financial Services and Financial
Companies", available at: https://zakon.rada.gov.-
ua/go/1953-20 (Accessed 25 April 2026).
8. European Systemic Risk Board (2025), EU
Non-bank Financial Intermediation Risk Monitor
2025, ESRB, Frankfurt am Main, available at:
https://www.esrb.europa.eu/pub/pdf/reports/
nbfi_monitor/esrb.nbfi202509.en.pdf (Accessed 25
April 2026).
9. Financial Stability Board (2025), Global
Monitoring Report on Nonbank Financial Inter-
mediation 2025, FSB, Basel, available at: https://
www.fsb.org/uploads/P161225.pdf (Accessed 25
April 2026).
10. Financial Stability Board (2025), Leverage
in Nonbank Financial Intermediation: Final Report,
FSB, Basel, available at: https://www.fsb.org/
uploads/P090725-1.pdf (Accessed 25 April 2026).
11. International Association of Insurance
Supervisors (2024), Insurance Core Principles and
Common Framework for the Supervision of
Internationally Active Insurance Groups, IAIS,
Basel, available at: https://www.iais.org/uploads/
2025/06/IAIS-ICPs-and-ComFrame-December-
2024.pdf (Accessed 25 April 2026).
12. International Monetary Fund (2025),
Global Financial Stability Report: Enhancing
Resilience amid Uncertainty, IMF, Washington,
DC, available at: https://www.imf.org/en/
Publications/GFSR/Issues/2025/04/22/global-
financial-stability-report-april-2025 (Accessed
25 April 2026).
13. International Organization of Securities
Commissions (2025), Revised Recommendations
for Liquidity Risk Management for Collective
Investment Schemes: Final Report, IOSCO,
Madrid, available at: https://www.iosco.org/
library/pubdocs/pdf/IOSCOPD798.pdf (Accessed
25 April 2026).
14. OECD (2025), Mapping Ukraine's Financial
Markets and Corporate Governance Framework
for a Sustainable Recovery, OECD Publishing,
Paris. DOI: https://doi.org/10.1787/866c5c44-en.
15. OECD (2026), Stronger Financial Markets
and Institutions for Ukraine's Recovery, OECD
Publishing, Paris. DOI: https://doi.org/10.1787/
0c41c8ac-en.
Отримано редакцією журналу / Received: 04.05.26
Прорецензовано / Revised: 12.05.26
Дата публікації / Published: 21.05.26
|
| id | www_nayka_com_ua-article-10311 |
| institution | Agrosvit |
| keywords_txt_mv | keywords |
| language | Ukrainian |
| last_indexed | 2026-06-09T01:00:55Z |
| publishDate | 2026 |
| publisher | ДКС Центр |
| record_format | ojs |
| resource_txt_mv | wwwnaykacomua/e5/d9f876c939014035d8958b025925b0e5.pdf |
| spelling | www_nayka_com_ua-article-103112026-06-08T07:46:11Z МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ INTERNATIONAL PRACTICES OF MANAGING THE INVESTMENT POTENTIAL OF NON-BANK FINANCIAL INSTITUTIONS: POSSIBILITIES OF IMPLEMENTATION IN UKRAINE Брюховецька, І. О. Кришталь, Г. О. Головач, Н. В. ДКС Центр 2026-05-21 Article Article application/pdf https://www.nayka.com.ua/index.php/agrosvit/article/view/10311 10.32702/2306-6792.2026.10.160 Журнал "Агросвіт"; № 10 (2026): АГРОСВІТ; 160-168 Agrosvit; No. 10 (2026): AGROSVIT; 160-168 2306-6792 10.32702/2306-6792.2026.10 uk https://www.nayka.com.ua/index.php/agrosvit/article/view/10311/10456 Авторське право (c) 2026 Журнал "Агросвіт" |
| spellingShingle | Брюховецька, І. О. Кришталь, Г. О. Головач, Н. В. МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ |
| title | МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ |
| title_alt | INTERNATIONAL PRACTICES OF MANAGING THE INVESTMENT POTENTIAL OF NON-BANK FINANCIAL INSTITUTIONS: POSSIBILITIES OF IMPLEMENTATION IN UKRAINE |
| title_full | МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ |
| title_fullStr | МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ |
| title_full_unstemmed | МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ |
| title_short | МІЖНАРОДНІ ПРАКТИКИ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ ПОТЕНЦІАЛОМ НЕБАНКІВСЬКИХ ФІНАНСОВИХ УСТАНОВ: МОЖЛИВОСТІ ІМПЛЕМЕНТАЦІЇ В УКРАЇНІ |
| title_sort | міжнародні практики управління інвестиційним потенціалом небанківських фінансових установ: можливості імплементації в україні |
| url | https://www.nayka.com.ua/index.php/agrosvit/article/view/10311 |
| work_keys_str_mv | AT brûhovecʹkaío mížnarodnípraktikiupravlínnâínvesticíjnimpotencíalomnebankívsʹkihfínansovihustanovmožlivostíímplementacíívukraíní AT krištalʹgo mížnarodnípraktikiupravlínnâínvesticíjnimpotencíalomnebankívsʹkihfínansovihustanovmožlivostíímplementacíívukraíní AT golovačnv mížnarodnípraktikiupravlínnâínvesticíjnimpotencíalomnebankívsʹkihfínansovihustanovmožlivostíímplementacíívukraíní AT brûhovecʹkaío internationalpracticesofmanagingtheinvestmentpotentialofnonbankfinancialinstitutionspossibilitiesofimplementationinukraine AT krištalʹgo internationalpracticesofmanagingtheinvestmentpotentialofnonbankfinancialinstitutionspossibilitiesofimplementationinukraine AT golovačnv internationalpracticesofmanagingtheinvestmentpotentialofnonbankfinancialinstitutionspossibilitiesofimplementationinukraine |